Baru-baru ini, sebuah perusahaan teknologi finansial bernama Antalpha telah mengajukan prospektus kepada Nasdaq, dengan rencana untuk melakukan penawaran umum perdana (IPO) dengan kode "ANTA". Antalpha adalah penyedia solusi keuangan di bidang penambangan Bitcoin, namun, dari prospektus yang diungkapkan, hubungan eratnya dengan raksasa penambangan Bitmain, serta keterkaitan yang rumit dengan salah satu pendiri Bitmain, Jihan Wu, menjadikan IPO ini penuh dengan makna yang patut diteliti. Di balik penampilan perusahaan teknologi finansial yang go public, apakah ini merupakan langkah kunci untuk ekspansi peta keuangan Bitmain?
"Pemberi Dana Keuangan" di Balik Penambangan Bitcoin
Antalpha didirikan pada tahun 2022, situs resminya memiliki informasi yang cukup sedikit tentang diri mereka, hanya menekankan hubungan kemitraan strategis dengan Bitmain. Berdasarkan prospektus dan informasi publik, bisnis inti Antalpha adalah menyediakan solusi pendanaan, teknologi, dan manajemen risiko untuk institusi aset digital, terutama penambang Bitcoin. Tujuannya adalah untuk membantu penambang memperluas skala operasi mereka, dan melalui penyediaan solusi pendanaan, memungkinkan mereka untuk lebih baik mengelola dampak fluktuasi harga Bitcoin, seperti mendukung strategi "HODLing" para penambang.
Produk dan layanan inti Antalpha terutama diimplementasikan melalui platform teknologinya, Antalpha Prime. Platform ini memungkinkan klien untuk memulai dan mengelola pinjaman aset digital mereka, serta memantau posisi jaminan secara hampir real-time. Sumber pendapatan utamanya mencakup dua aspek.
Pertama adalah pembiayaan rantai pasokan, bagian pendapatan ini tercermin sebagai "biaya pembiayaan teknologi", yang merupakan pilar utama pendapatan Antalpha. Secara khusus mencakup: pinjaman mesin tambang, memberikan pembiayaan untuk membeli mesin tambang Bitcoin (biasanya mesin tambang yang sudah terdaftar dibeli dari Bitmain) dan menggunakan mesin tambang yang dibeli sebagai jaminan. Pinjaman daya komputasi: memberikan pembiayaan untuk biaya operasional terkait penambangan (seperti biaya hosting), dengan jaminan biasanya adalah Bitcoin yang ditambang. Menurut data yang diungkapkan oleh Antalpha, hingga 31 Desember 2024, total pinjaman yang difasilitasi mencapai 2,8 miliar USD, di mana sekitar 97% dari pelanggan pinjaman rantai pasokan memiliki pinjaman yang dijamin oleh BTC.
Selain langsung menyediakan pinjaman pembiayaan, bisnis utama lain dari Antalpha adalah layanan perantara pinjaman Bitcoin: bagian pendapatan ini tercermin sebagai "biaya platform teknologi". Antalpha menyediakan layanan pinjaman margin Bitcoin untuk klien non-AS melalui platform Antalpha Prime. Perlu dicatat bahwa dana untuk pinjaman ini secara historis terutama disediakan oleh pihak terkaitnya, Northstar. Dalam model ini, Antalpha berperan sebagai penyedia teknologi dan layanan, menghasilkan biaya platform, dan tidak menanggung risiko kredit dari pinjaman tersebut.
Data keuangan menunjukkan bahwa total pendapatan Antalpha pada tahun fiskal terakhir (berakhir 31 Desember 2024) mencapai $47,45 juta, meningkat 321% dari tahun ke tahun. Di antara mereka, biaya pembiayaan teknologi adalah 38,7 juta dolar AS, meningkat 274% dari tahun ke tahun; Biaya platform teknologi adalah $8,8 juta, naik 859% dari tahun ke tahun. Perseroan juga berhasil menghasilkan laba, mencapai laba bersih sebesar US$4,4 juta, dibandingkan dengan rugi bersih sebesar US$6,6 juta pada tahun fiskal sebelumnya.
Dalam hal skala pinjaman, per 31 Desember 2024, total buku pinjaman Antalpha mencapai 1,6 miliar dolar AS. Di antaranya, portofolio pinjaman rantai pasokan yang diberikan oleh Antalpha (pinjaman mesin penambangan dan pinjaman daya komputasi) meningkat dari 344 juta dolar AS pada akhir 2023 menjadi 428,9 juta dolar AS, tumbuh sebesar 25% secara tahunan. Sementara itu, skala pinjaman bitcoin yang dilayani untuk Northstar melonjak dari 220,8 juta dolar AS pada akhir 2023 menjadi 1,1987 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan tahunan mencapai 443%. Dalam hal distribusi geografis, bisnis pinjaman sangat terkonsentrasi di Asia, per akhir 2024, 77,4% dari pinjaman (sekitar 1,26 miliar dolar AS) mengalir ke pelanggan di Asia.
"Pasukan Khusus Keuangan" Bitmain
Antalpha tidak ragu-ragu dalam prospektusnya untuk membahas hubungan eratnya dengan Bitmain, dan menyebut dirinya sebagai "mitra pinjaman utama Bitmain." Kedua belah pihak bahkan telah menandatangani nota kesepahaman, yang menetapkan bahwa Bitmain akan terus menggunakan Antalpha sebagai mitra pendanaannya, saling merekomendasikan klien, dan selama Antalpha memberikan syarat yang kompetitif, Bitmain memberikan Antalpha hak penawaran pertama untuk melayani klien yang mencari pendanaan.
Hak prioritas ini berarti Antalpha dapat terlebih dahulu mengakses basis pelanggan besar pembeli mesin penambangan Bitmain, sehingga secara signifikan mengurangi biaya akuisisi pelanggan dan mendapatkan aliran bisnis yang berkelanjutan. Prospektus juga menyebutkan bahwa Antalpha bekerja sama erat dengan Bitmain di semua tingkatan, mulai dari penjualan hingga operasi dan manajemen tingkat atas, menjadi bagian yang tak terpisahkan dari proses penjualan dan inisiasi bisnis Bitmain.
Namun, hubungan Antalpha dengan Bitmain tidak hanya sebatas kerjasama bisnis. Hubungan yang lebih dalam adalah dengan salah satu pendiri Bitmain, Jihan Wu.
Prospektus memperkenalkan hubungan kompleks antara Antalpha dan Northstar. Northstar secara historis menyediakan hampir semua dana untuk pinjaman yang diberikan kepada Antalpha dan menawarkan pinjaman margin Bitcoin kepada klien non-AS Antalpha melalui platform AntalphaPrime. Kuncinya adalah, Antalpha dan Northstar awalnya adalah perusahaan saudara, keduanya berada di bawah satu perusahaan induk yang akhirnya dikendalikan oleh Zhang Ke Tuan.
Setelah "Restrukturisasi 2024", Antalpha dipisahkan darinya dan dipindahkan ke perusahaan induk terdaftar saat ini, Antalpha Platform Holding Company. Selanjutnya, perusahaan induk yang asli melepaskan semua kepentingannya di Northstar. Saat ini, Northstar dimiliki oleh sebuah trust yang tidak dapat dibatalkan, sementara Zhang Ke Tuan adalah pemilik dan penerima manfaat dari trust tersebut, yang dikelola oleh sebuah perusahaan trust profesional. Prospektus menekankan bahwa Zhang Ke Tuan tidak terlibat dalam operasi Northstar.
Meskipun telah dilakukan restrukturisasi, Northstar tetap menjadi penyedia dana penting untuk bisnis layanan pinjaman Bitcoin Antalpha. Zhan Ketuan, sebagai penerima manfaat akhir dari trust Northstar, masih memiliki hubungan yang tidak langsung tetapi penting antara kepentingan ekonominya dan kinerja bisnis Northstar, bahkan skala bisnis Antalpha.
Oleh karena itu, meskipun secara hukum perusahaan induk platform Antalpha mungkin telah terpisah dari kontrol langsung Zhang Jietuan, dari sudut pandang logika bisnis, aliran dana, dan sinergi strategis, Antalpha masih dapat dianggap sebagai bagian penting dari peta keuangan Bitmain. Ini lebih mirip dengan "pasukan khusus keuangan" yang dirancang dan dipisahkan dengan cermat, yang fokus untuk menyediakan amunisi keuangan bagi kerajaan mesin penambangan Bitmain.
strategi Bitmain di era setelah pengurangan setengah
Makna strategis mendalam dari peluncuran Antalpha tidak dapat dipisahkan dari lingkungan industri yang dihadapi Bitmain setelah pengurangan setengah Bitcoin pada tahun 2024 dan penyesuaian strategis mereka sendiri.
Halving Bitcoin pada April 2024 memampatkan imbalan blok penambang seperti yang diharapkan, menimbulkan tantangan langsung bagi profitabilitas seluruh industri pertambangan. Bagi Bitmain, ini berarti bahwa permintaan pasar untuk produknya akan lebih fokus pada efisiensi tinggi dan konsumsi daya yang rendah. Pada tahun lalu, untuk mengkonsolidasikan posisi terdepannya di bidang perangkat keras mesin penambangan, Bitmain telah mempercepat peluncuran generasi baru mesin penambangan efisiensi tinggi yang diwakili oleh seri Antminer S21. Perjanjian pembelian rig penambangan seri S21 dengan mitra seperti BitFuFu dan Hut8. Dengan terus memperdalam kerja samanya dengan peternakan penambangan besar, Bitmain berusaha untuk mengamankan pesanan besar untuk rig penambangan terbarunya.
Di satu sisi, setelah pengurangan setengah, industri penambangan menjadi semakin kompetitif, para penambang harus meningkatkan kinerja mesin penambangan mereka untuk mempertahankan pendapatan, yang juga secara signifikan meningkatkan biaya operasional. Ini merupakan risiko pertumbuhan bisnis potensial di masa depan bagi Bitmain. Di sisi lain, dengan harga Bitcoin yang terus meningkat, semakin banyak perusahaan eksternal bahkan perusahaan publik mulai bergabung dalam industri penambangan, yang juga membawa peluang baru bagi Bitmain, tetapi kesempatan ini juga bergantung pada fluktuasi harga Bitcoin. Oleh karena itu, Antalpha menyediakan dukungan pinjaman untuk pelanggan Bitmain dalam membeli mesin penambangan generasi baru seperti S21. Ini tidak hanya dapat secara langsung mendorong kinerja penjualan Bitmain, tetapi juga dapat membantu komunitas penambang untuk melewati kesulitan modal yang dihasilkan dari iterasi peralatan.
IPO Antalpha juga menarik beberapa investor terkenal, di antaranya, Tether menyatakan minat untuk membeli saham biasa Antalpha senilai 25 juta dolar AS pada harga penawaran perdana. Jika dihitung berdasarkan titik tengah rentang harga penawaran sebesar 12 dolar AS per saham, investasi ini akan menyerap sekitar 54,1% dari total jumlah saham yang diterbitkan dalam penawaran dasar ini, setara dengan sekitar 2,08 juta saham. Menurut prospektus, bisnis pinjaman Antalpha biasanya diselesaikan dalam USDT, dan investasi kali ini juga merupakan langkah lain dari Tether dalam melakukan diversifikasi. Namun, prospektus juga menjelaskan bahwa niat ini "bukan merupakan perjanjian atau komitmen pembelian yang mengikat."
Selain itu, Antalpha menyebutkan dalam prospektusnya rencana untuk mengeksplorasi solusi pembiayaan untuk GPU yang diperlukan di bidang AI. Ini menjadi konfigurasi barbell bagi Bitmain, karena kemampuan ekspansi Antalpha juga merupakan cara untuk menghadapi risiko ketidakpastian industri kripto. Jika Antalpha berhasil di bidang baru seperti pembiayaan GPU AI, pertumbuhannya sendiri juga akan secara tidak langsung meningkatkan ketahanan seluruh ekosistem Bitmain.
Oleh karena itu, IPO Antalpha bukanlah sekadar peluncuran perusahaan fintech, melainkan lebih seperti langkah kunci bagi Bitmain di era pasca-halving untuk memperkuat kerajaan penambangannya, mengoptimalkan alat keuangannya, dan menyimpan kekuatan untuk pengembangan strategi jangka panjangnya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Analisis IPO perusahaan keuangan pertambangan Antalpha: Langkah kunci dalam permainan keuangan Bitmain?
Penulis: Frank, PANews
Baru-baru ini, sebuah perusahaan teknologi finansial bernama Antalpha telah mengajukan prospektus kepada Nasdaq, dengan rencana untuk melakukan penawaran umum perdana (IPO) dengan kode "ANTA". Antalpha adalah penyedia solusi keuangan di bidang penambangan Bitcoin, namun, dari prospektus yang diungkapkan, hubungan eratnya dengan raksasa penambangan Bitmain, serta keterkaitan yang rumit dengan salah satu pendiri Bitmain, Jihan Wu, menjadikan IPO ini penuh dengan makna yang patut diteliti. Di balik penampilan perusahaan teknologi finansial yang go public, apakah ini merupakan langkah kunci untuk ekspansi peta keuangan Bitmain?
"Pemberi Dana Keuangan" di Balik Penambangan Bitcoin
Antalpha didirikan pada tahun 2022, situs resminya memiliki informasi yang cukup sedikit tentang diri mereka, hanya menekankan hubungan kemitraan strategis dengan Bitmain. Berdasarkan prospektus dan informasi publik, bisnis inti Antalpha adalah menyediakan solusi pendanaan, teknologi, dan manajemen risiko untuk institusi aset digital, terutama penambang Bitcoin. Tujuannya adalah untuk membantu penambang memperluas skala operasi mereka, dan melalui penyediaan solusi pendanaan, memungkinkan mereka untuk lebih baik mengelola dampak fluktuasi harga Bitcoin, seperti mendukung strategi "HODLing" para penambang.
Produk dan layanan inti Antalpha terutama diimplementasikan melalui platform teknologinya, Antalpha Prime. Platform ini memungkinkan klien untuk memulai dan mengelola pinjaman aset digital mereka, serta memantau posisi jaminan secara hampir real-time. Sumber pendapatan utamanya mencakup dua aspek.
Pertama adalah pembiayaan rantai pasokan, bagian pendapatan ini tercermin sebagai "biaya pembiayaan teknologi", yang merupakan pilar utama pendapatan Antalpha. Secara khusus mencakup: pinjaman mesin tambang, memberikan pembiayaan untuk membeli mesin tambang Bitcoin (biasanya mesin tambang yang sudah terdaftar dibeli dari Bitmain) dan menggunakan mesin tambang yang dibeli sebagai jaminan. Pinjaman daya komputasi: memberikan pembiayaan untuk biaya operasional terkait penambangan (seperti biaya hosting), dengan jaminan biasanya adalah Bitcoin yang ditambang. Menurut data yang diungkapkan oleh Antalpha, hingga 31 Desember 2024, total pinjaman yang difasilitasi mencapai 2,8 miliar USD, di mana sekitar 97% dari pelanggan pinjaman rantai pasokan memiliki pinjaman yang dijamin oleh BTC.
Selain langsung menyediakan pinjaman pembiayaan, bisnis utama lain dari Antalpha adalah layanan perantara pinjaman Bitcoin: bagian pendapatan ini tercermin sebagai "biaya platform teknologi". Antalpha menyediakan layanan pinjaman margin Bitcoin untuk klien non-AS melalui platform Antalpha Prime. Perlu dicatat bahwa dana untuk pinjaman ini secara historis terutama disediakan oleh pihak terkaitnya, Northstar. Dalam model ini, Antalpha berperan sebagai penyedia teknologi dan layanan, menghasilkan biaya platform, dan tidak menanggung risiko kredit dari pinjaman tersebut.
Data keuangan menunjukkan bahwa total pendapatan Antalpha pada tahun fiskal terakhir (berakhir 31 Desember 2024) mencapai $47,45 juta, meningkat 321% dari tahun ke tahun. Di antara mereka, biaya pembiayaan teknologi adalah 38,7 juta dolar AS, meningkat 274% dari tahun ke tahun; Biaya platform teknologi adalah $8,8 juta, naik 859% dari tahun ke tahun. Perseroan juga berhasil menghasilkan laba, mencapai laba bersih sebesar US$4,4 juta, dibandingkan dengan rugi bersih sebesar US$6,6 juta pada tahun fiskal sebelumnya.
Dalam hal skala pinjaman, per 31 Desember 2024, total buku pinjaman Antalpha mencapai 1,6 miliar dolar AS. Di antaranya, portofolio pinjaman rantai pasokan yang diberikan oleh Antalpha (pinjaman mesin penambangan dan pinjaman daya komputasi) meningkat dari 344 juta dolar AS pada akhir 2023 menjadi 428,9 juta dolar AS, tumbuh sebesar 25% secara tahunan. Sementara itu, skala pinjaman bitcoin yang dilayani untuk Northstar melonjak dari 220,8 juta dolar AS pada akhir 2023 menjadi 1,1987 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan tahunan mencapai 443%. Dalam hal distribusi geografis, bisnis pinjaman sangat terkonsentrasi di Asia, per akhir 2024, 77,4% dari pinjaman (sekitar 1,26 miliar dolar AS) mengalir ke pelanggan di Asia.
"Pasukan Khusus Keuangan" Bitmain
Antalpha tidak ragu-ragu dalam prospektusnya untuk membahas hubungan eratnya dengan Bitmain, dan menyebut dirinya sebagai "mitra pinjaman utama Bitmain." Kedua belah pihak bahkan telah menandatangani nota kesepahaman, yang menetapkan bahwa Bitmain akan terus menggunakan Antalpha sebagai mitra pendanaannya, saling merekomendasikan klien, dan selama Antalpha memberikan syarat yang kompetitif, Bitmain memberikan Antalpha hak penawaran pertama untuk melayani klien yang mencari pendanaan.
Hak prioritas ini berarti Antalpha dapat terlebih dahulu mengakses basis pelanggan besar pembeli mesin penambangan Bitmain, sehingga secara signifikan mengurangi biaya akuisisi pelanggan dan mendapatkan aliran bisnis yang berkelanjutan. Prospektus juga menyebutkan bahwa Antalpha bekerja sama erat dengan Bitmain di semua tingkatan, mulai dari penjualan hingga operasi dan manajemen tingkat atas, menjadi bagian yang tak terpisahkan dari proses penjualan dan inisiasi bisnis Bitmain.
Namun, hubungan Antalpha dengan Bitmain tidak hanya sebatas kerjasama bisnis. Hubungan yang lebih dalam adalah dengan salah satu pendiri Bitmain, Jihan Wu.
Prospektus memperkenalkan hubungan kompleks antara Antalpha dan Northstar. Northstar secara historis menyediakan hampir semua dana untuk pinjaman yang diberikan kepada Antalpha dan menawarkan pinjaman margin Bitcoin kepada klien non-AS Antalpha melalui platform AntalphaPrime. Kuncinya adalah, Antalpha dan Northstar awalnya adalah perusahaan saudara, keduanya berada di bawah satu perusahaan induk yang akhirnya dikendalikan oleh Zhang Ke Tuan.
Setelah "Restrukturisasi 2024", Antalpha dipisahkan darinya dan dipindahkan ke perusahaan induk terdaftar saat ini, Antalpha Platform Holding Company. Selanjutnya, perusahaan induk yang asli melepaskan semua kepentingannya di Northstar. Saat ini, Northstar dimiliki oleh sebuah trust yang tidak dapat dibatalkan, sementara Zhang Ke Tuan adalah pemilik dan penerima manfaat dari trust tersebut, yang dikelola oleh sebuah perusahaan trust profesional. Prospektus menekankan bahwa Zhang Ke Tuan tidak terlibat dalam operasi Northstar.
Meskipun telah dilakukan restrukturisasi, Northstar tetap menjadi penyedia dana penting untuk bisnis layanan pinjaman Bitcoin Antalpha. Zhan Ketuan, sebagai penerima manfaat akhir dari trust Northstar, masih memiliki hubungan yang tidak langsung tetapi penting antara kepentingan ekonominya dan kinerja bisnis Northstar, bahkan skala bisnis Antalpha.
Oleh karena itu, meskipun secara hukum perusahaan induk platform Antalpha mungkin telah terpisah dari kontrol langsung Zhang Jietuan, dari sudut pandang logika bisnis, aliran dana, dan sinergi strategis, Antalpha masih dapat dianggap sebagai bagian penting dari peta keuangan Bitmain. Ini lebih mirip dengan "pasukan khusus keuangan" yang dirancang dan dipisahkan dengan cermat, yang fokus untuk menyediakan amunisi keuangan bagi kerajaan mesin penambangan Bitmain.
strategi Bitmain di era setelah pengurangan setengah
Makna strategis mendalam dari peluncuran Antalpha tidak dapat dipisahkan dari lingkungan industri yang dihadapi Bitmain setelah pengurangan setengah Bitcoin pada tahun 2024 dan penyesuaian strategis mereka sendiri.
Halving Bitcoin pada April 2024 memampatkan imbalan blok penambang seperti yang diharapkan, menimbulkan tantangan langsung bagi profitabilitas seluruh industri pertambangan. Bagi Bitmain, ini berarti bahwa permintaan pasar untuk produknya akan lebih fokus pada efisiensi tinggi dan konsumsi daya yang rendah. Pada tahun lalu, untuk mengkonsolidasikan posisi terdepannya di bidang perangkat keras mesin penambangan, Bitmain telah mempercepat peluncuran generasi baru mesin penambangan efisiensi tinggi yang diwakili oleh seri Antminer S21. Perjanjian pembelian rig penambangan seri S21 dengan mitra seperti BitFuFu dan Hut8. Dengan terus memperdalam kerja samanya dengan peternakan penambangan besar, Bitmain berusaha untuk mengamankan pesanan besar untuk rig penambangan terbarunya.
Di satu sisi, setelah pengurangan setengah, industri penambangan menjadi semakin kompetitif, para penambang harus meningkatkan kinerja mesin penambangan mereka untuk mempertahankan pendapatan, yang juga secara signifikan meningkatkan biaya operasional. Ini merupakan risiko pertumbuhan bisnis potensial di masa depan bagi Bitmain. Di sisi lain, dengan harga Bitcoin yang terus meningkat, semakin banyak perusahaan eksternal bahkan perusahaan publik mulai bergabung dalam industri penambangan, yang juga membawa peluang baru bagi Bitmain, tetapi kesempatan ini juga bergantung pada fluktuasi harga Bitcoin. Oleh karena itu, Antalpha menyediakan dukungan pinjaman untuk pelanggan Bitmain dalam membeli mesin penambangan generasi baru seperti S21. Ini tidak hanya dapat secara langsung mendorong kinerja penjualan Bitmain, tetapi juga dapat membantu komunitas penambang untuk melewati kesulitan modal yang dihasilkan dari iterasi peralatan.
IPO Antalpha juga menarik beberapa investor terkenal, di antaranya, Tether menyatakan minat untuk membeli saham biasa Antalpha senilai 25 juta dolar AS pada harga penawaran perdana. Jika dihitung berdasarkan titik tengah rentang harga penawaran sebesar 12 dolar AS per saham, investasi ini akan menyerap sekitar 54,1% dari total jumlah saham yang diterbitkan dalam penawaran dasar ini, setara dengan sekitar 2,08 juta saham. Menurut prospektus, bisnis pinjaman Antalpha biasanya diselesaikan dalam USDT, dan investasi kali ini juga merupakan langkah lain dari Tether dalam melakukan diversifikasi. Namun, prospektus juga menjelaskan bahwa niat ini "bukan merupakan perjanjian atau komitmen pembelian yang mengikat."
Selain itu, Antalpha menyebutkan dalam prospektusnya rencana untuk mengeksplorasi solusi pembiayaan untuk GPU yang diperlukan di bidang AI. Ini menjadi konfigurasi barbell bagi Bitmain, karena kemampuan ekspansi Antalpha juga merupakan cara untuk menghadapi risiko ketidakpastian industri kripto. Jika Antalpha berhasil di bidang baru seperti pembiayaan GPU AI, pertumbuhannya sendiri juga akan secara tidak langsung meningkatkan ketahanan seluruh ekosistem Bitmain.
Oleh karena itu, IPO Antalpha bukanlah sekadar peluncuran perusahaan fintech, melainkan lebih seperti langkah kunci bagi Bitmain di era pasca-halving untuk memperkuat kerajaan penambangannya, mengoptimalkan alat keuangannya, dan menyimpan kekuatan untuk pengembangan strategi jangka panjangnya.