Bitcoin Halving Periode: Analisis Permintaan dan Penawaran serta Statistik
Menjelang Halving Bitcoin yang keempat, kita perlu dengan hati-hati mempertimbangkan hasil penelitian dari beberapa siklus sebelumnya. Karena ukuran sampel yang kecil, sulit untuk menggeneralisasi pola tersebut ke masa depan. Munculnya ETF Bitcoin spot di AS telah merombak dinamika pasar, menciptakan titik jangkar baru untuk permintaan BTC, menjadikan siklus ini unik. Kami percaya bahwa tren harga saat ini hanyalah awal dari bull market jangka panjang, dan perlu ada kenaikan lebih lanjut untuk mendorong keseimbangan antara penawaran dan permintaan.
Hanya lebih dari sebulan sebelum Halving Bitcoin keempat. Ini akan mengurangi hadiah penerbitan Bitcoin untuk penambang dari 6,25 BTC per blok menjadi 3,125 BTC. Meskipun mempelajari siklus Halving sebelumnya dapat memberikan referensi untuk potensi pergerakan harga, tiga peristiwa tersebut mungkin tidak cukup untuk membangun pola yang jelas atau membuat prediksi yang pasti.
Peluncuran ETF BTC spot di AS secara fundamental mengubah lanskap pasar Bitcoin. Dalam waktu hanya dua bulan, aliran masuk bersihnya mencapai miliaran dolar, mengubah situasi secara tidak terbalik. Lembaga utama kini dapat berinvestasi melalui alat ini, dan dampak dari halving kali ini mungkin tidak dapat mencerminkan dengan akurat dari tiga siklus sebelumnya. Memahami kondisi penawaran dan permintaan teknis saat ini jauh lebih penting, yang membantu kita lebih baik dalam memahami potensi Bitcoin.
Pembatasan pasokan Bitcoin baru adalah faktor penting yang perlu dipertimbangkan, tetapi hanya salah satu dari banyak faktor. Sejak awal tahun 2020, jumlah Bitcoin yang tersedia untuk diperdagangkan telah menurun, yang merupakan perubahan signifikan dibandingkan dengan siklus sebelumnya. Data terbaru menunjukkan bahwa sejak awal kuartal keempat tahun 23, jumlah pasokan BTC yang aktif meningkat secara signifikan sebesar 1,3 juta, sementara Bitcoin yang baru ditambang pada periode yang sama hanya sekitar 150 ribu. Meskipun kemampuan pasar untuk menyerap pasokan telah meningkat, kami percaya bahwa interaksi kompleks antara dinamika pasar ini tidak boleh disederhanakan secara berlebihan.
Setiap kali 210.000 blok ditambang, hadiah untuk penambang Bitcoin akan berkurang setengah, kira-kira setiap empat tahun sekali. Pengurangan ini diperkirakan akan terjadi pada pertengahan April tahun ini, yang akan mengurangi jumlah Bitcoin yang diterbitkan per hari dari sekitar 900 menjadi 450, dan tingkat penerbitan tahunan dari 1,8% menjadi 0,9%. Setelah pengurangan, jumlah Bitcoin yang dihasilkan per bulan diperkirakan sekitar 13.500, dan jumlah tahunan sekitar 164.250.
Mekanisme Halving akan berlangsung hingga 21 juta Bitcoin semuanya ditambang, diperkirakan sekitar tahun 2140. Arti dari Halving adalah untuk menonjolkan keunikan Bitcoin: rencana pasokan yang tetap dan deflasi, yang pada akhirnya membentuk batas pasokan.
Berbeda dengan barang fisik, pasokan Bitcoin tidak elastis. Selain itu, Bitcoin adalah cerita pertumbuhan, di mana utilitas jaringannya meningkat seiring bertambahnya jumlah pengguna, yang secara langsung memengaruhi nilai token. Sebaliknya, membeli logam mulia tidak memiliki ekspektasi pertumbuhan seperti itu.
Analisis dampak Halving terhadap performa Bitcoin memiliki keterbatasan, karena kita hanya mengalami tiga peristiwa Halving. Penelitian tentang korelasi sebelumnya antara Halving dan harga harus ditafsirkan dengan hati-hati, karena ukuran sampel yang kecil sulit untuk digeneralisasi. Diperlukan lebih banyak periode Halving untuk menarik kesimpulan yang lebih kuat. Selain itu, korelasi tidak sama dengan hubungan sebab-akibat, faktor-faktor seperti sentimen pasar, tren adopsi, dan kondisi makroekonomi juga dapat menyebabkan fluktuasi harga.
ETF Bitcoin spot AS saat ini sedang merombak dinamika pasar dengan membangun titik permintaan baru. Aliran ETF diharapkan dapat menyerap sebagian besar pasokan dengan cara yang bertahap dan berkelanjutan. Saat ini, volume perdagangan BTC spot harian ETF sekitar 4-5 miliar dolar, yang menyumbang 15-20% dari total volume perdagangan di bursa terpusat global, memberikan likuiditas yang cukup bagi institusi. Dalam jangka panjang, permintaan yang stabil ini dapat berdampak positif pada harga Bitcoin, menciptakan pasar yang lebih seimbang dan mengurangi volatilitas dari penjualan terpusat.
ETF Bitcoin spot di Amerika Serikat menarik aliran masuk bersih sebesar 9,6 miliar USD dalam dua bulan terakhir, dengan total aset yang dikelola mencapai 55 miliar USD. Selama periode ini, pertumbuhan bersih BTC yang dimiliki oleh ETF (180.000 koin) hampir tiga kali lipat dari jumlah pasokan yang ditambang baru (55.000 koin). Saat ini, semua ETF Bitcoin spot di seluruh dunia memiliki sekitar 1,1 juta koin Bitcoin, yang mewakili 5,8% dari total pasokan yang beredar.
Dalam pandangan jangka menengah, ETF mungkin akan mempertahankan atau bahkan meningkatkan likuiditas saat ini, karena pialang besar belum menawarkan produk ini kepada klien mereka. Mengingat masih ada lebih dari 6 triliun dolar AS di dana pasar uang AS, ditambah dengan penurunan suku bunga yang akan datang, tahun ini mungkin ada banyak modal menganggur yang masuk ke kategori aset ini.
ETF yang memegang Bitcoin tidak akan menimbulkan risiko stabilitas pada jaringan, karena hanya memiliki Bitcoin tidak dapat mempengaruhi jaringan terdesentralisasi atau mengendalikan nodenya. Lembaga keuangan saat ini belum dapat menawarkan derivatif berbasis ETF ini, dan jika tersedia, mungkin akan mengubah struktur pasar bagi para peserta besar. Persetujuan dari regulator mungkin masih memerlukan beberapa bulan.
Jika diasumsikan bahwa laju aliran baru ETF Amerika Serikat melambat dari 6 miliar dolar pada bulan Februari menjadi aliran bersih 1 miliar dolar per bulan, model sederhana menunjukkan bahwa harga rata-rata Bitcoin harus mendekati 74.000 dolar dibandingkan dengan sekitar 13.500 BTC yang ditambang per bulan (setelah Halving). Namun, para penambang bukan satu-satunya sumber pasokan Bitcoin di pasar. Ketidakseimbangan antara Bitcoin yang baru ditambang dan aliran ETF hanyalah sebagian kecil dari tren pasokan yang bersifat siklus jangka panjang.
Salah satu cara untuk mengukur jumlah Bitcoin yang dapat diperdagangkan adalah dengan menghitung selisih antara pasokan yang beredar dan pasokan yang tidak likuid. Menurut data Glassnode, tingkat pasokan Bitcoin yang tersedia telah menunjukkan tren penurunan selama empat tahun terakhir, dari puncak 5,3 juta BTC pada awal 2020 menjadi 4,6 juta saat ini. Ini merupakan perubahan signifikan dibandingkan dengan tren kenaikan pasokan yang tersedia yang diamati selama tiga kali Halving sebelumnya.
Sekilas, penurunan ketersediaan perdagangan Bitcoin tampaknya merupakan dukungan teknis utama untuk kinerjanya, terutama mengingat permintaan institusional baru yang dibawa oleh ETF. Namun, kerangka ini tidak sepenuhnya menangkap kompleksitas dinamika likuiditas pasar Bitcoin, karena "pasokan non-likuid" tidak berarti pasokan statis.
Investor tidak boleh mengabaikan beberapa faktor kunci yang mungkin mempengaruhi tekanan jual:
Tidak semua Bitcoin yang likuiditasnya rendah "terjebak". Pemegang jangka panjang (yang menyumbang 83,5% dari total posisi) memiliki sensitivitas yang lebih rendah terhadap harga, tetapi beberapa mungkin merealisasikan keuntungan saat harga naik.
Beberapa pemegang mungkin menyediakan likuiditas dengan menggunakan Bitcoin sebagai jaminan, mempengaruhi atribut "non-likuiditas" nya.
Para penambang mungkin menjual cadangan (jumlah total saat ini adalah 1,8 juta BTC) untuk memperluas bisnis atau menutupi biaya.
Jumlah kepemilikan jangka pendek sekitar 3 juta BTC tidak dapat diabaikan, spekulan mungkin akan keluar untuk meraih profit seiring fluktuasi harga.
Tidak mempertimbangkan sumber pasokan ini, menganggap bahwa Halving dan permintaan ETF akan secara tidak terhindarkan menyebabkan kelangkaan adalah terlalu menyederhanakan. Diperlukan evaluasi yang lebih komprehensif untuk menentukan dinamika penawaran dan permintaan yang sebenarnya di balik peristiwa Halving yang akan datang.
Meskipun Bitcoin telah dimasukkan ke dalam ETF, laju pertumbuhan pasokan sirkulasi aktif jauh melebihi jumlah kumulatif yang mengalir ke ETF. Sejak kuartal keempat tahun 23, pasokan BTC yang aktif meningkat sebesar 1,3 juta, sementara Bitcoin yang baru ditambang hanya sekitar 150 ribu.
Sebagian pasokan aktif berasal dari penjualan cadangan oleh para penambang, baik untuk memanfaatkan pergerakan harga, maupun untuk membangun likuiditas saat pendapatan menurun. Namun, dari 1 Oktober 2023 hingga 11 Maret 2024, saldo bersih dompet penambang hanya berkurang 20.471 koin Bitcoin, yang berarti pasokan Bitcoin yang baru aktif sebagian besar berasal dari sumber lain.
Dalam siklus sebelumnya, perubahan jumlah suplai aktif melebihi kecepatan pertumbuhan Bitcoin yang ditambang baru lebih dari lima kali. Dalam siklus tahun 2017 dan 2021, jumlah suplai aktif hampir dua kali lipat, masing-masing meningkat sebesar 3,2 juta dalam 11 bulan dan 2,3 juta dalam 7 bulan. Jumlah Bitcoin yang ditambang dalam periode yang sama adalah sekitar 600 ribu dan 200 ribu.
Sementara itu, jumlah pasokan tidak aktif dalam periode ini telah turun selama tiga bulan berturut-turut, yang mungkin menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang mulai menjual. Dalam siklus pada tahun 2017 dan 2021, ada sekitar setahun waktu dari puncak pasokan tidak aktif hingga harga tertinggi siklus. Jumlah Bitcoin tidak aktif dalam siklus saat ini tampaknya telah mencapai puncaknya pada bulan Desember 2023.
Namun, belum jelas berapa banyak Bitcoin ini yang telah dipindahkan ke bursa, terkunci di jembatan lintas rantai, atau digunakan untuk transaksi keuangan lainnya. Menurut data Glassnode, meskipun volume Bitcoin yang masuk ke bursa dua kali lipat tahun ini, saldo Bitcoin di bursa secara bersih turun 80.000. Ini menunjukkan bahwa selain ETF, ada kolam dana lain yang membantu mengimbangi jumlah transfer dari pemegang jangka panjang dan jangka pendek ke bursa.
Dinamika penawaran dan permintaan di pasar spot hanya mencerminkan sebagian dari situasi aliran modal. Bitcoin menunjukkan efek pengganda derivatif yang mirip dengan komoditas, di mana nilai nominal derivatif Bitcoin yang belum terbayar secara jelas lebih tinggi daripada nilai pasar fisik Bitcoin. Karena pasar derivatif telah memperbesar volume perdagangan spot beberapa kali lipat, hanya menganalisis data bursa publik spot tidak dapat mencerminkan likuiditas dan adopsi nyata dalam ekonomi Bitcoin.
Oleh karena itu, meskipun peningkatan aktivitas "dormant" Bitcoin sejalan dengan puncak bull market sebelumnya, dinamika pasti interaksi penawaran dan permintaan dalam lingkungan saat ini masih tidak jelas.
Siklus kali ini mungkin berbeda. Arus masuk bersih harian yang berkelanjutan dari ETF Bitcoin spot AS akan terus menjadi kekuatan pendorong penting bagi kelas aset ini. Dengan pasokan Bitcoin yang baru ditambang akan segera mengalami Halving, dinamika pasar akan semakin ketat. Namun, ini tidak berarti kita akan segera memasuki kondisi kekurangan pasokan. ETF Bitcoin spot telah menjadi kategori aset digital baru, di mana lembaga keuangan mainstream kini dapat memasukkannya ke dalam portofolio investasi tradisional, menandai tonggak penting dalam adopsi Bitcoin oleh arus utama. Oleh karena itu, kami percaya bahwa tren harga saat ini hanya merupakan awal dari bull market jangka panjang, yang memerlukan kenaikan lebih lanjut untuk mendorong dinamika penawaran dan permintaan mencapai keseimbangan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
22 Suka
Hadiah
22
8
Bagikan
Komentar
0/400
fren.eth
· 07-17 07:25
Kali ini berbeda, tidak berkat ETF?
Lihat AsliBalas0
YieldChaser
· 07-17 07:10
bull run? Hehe, bahkan belum sampai di setengah jalan.
Lihat AsliBalas0
Web3Educator
· 07-17 00:59
biarkan saya jelaskan ini untuk siswa web3 saya, jujur saja ukuran sampel terlalu kecil untuk prediksi yang nyata
Lihat AsliBalas0
failed_dev_successful_ape
· 07-15 12:28
Penambang masih merugi saat挖, cepat atau lambat akan bangkrut dan rug pull.
Lihat AsliBalas0
AllInAlice
· 07-14 10:26
bull run telah datang, Semua
Lihat AsliBalas0
FlatTax
· 07-14 10:04
Terus menunggu pengumuman ya, kapan sebenarnya big pump?
Lihat AsliBalas0
SnapshotLaborer
· 07-14 10:01
Setelah melihat, pasar anjing sudah setengah jalan.
Lihat AsliBalas0
rug_connoisseur
· 07-14 09:59
Tawaran baru ini dengan cepat membuat harga mencapai 150k
Bitcoin Halving dan ETF: Analisis Penawaran dan Permintaan Era Baru
Bitcoin Halving Periode: Analisis Permintaan dan Penawaran serta Statistik
Menjelang Halving Bitcoin yang keempat, kita perlu dengan hati-hati mempertimbangkan hasil penelitian dari beberapa siklus sebelumnya. Karena ukuran sampel yang kecil, sulit untuk menggeneralisasi pola tersebut ke masa depan. Munculnya ETF Bitcoin spot di AS telah merombak dinamika pasar, menciptakan titik jangkar baru untuk permintaan BTC, menjadikan siklus ini unik. Kami percaya bahwa tren harga saat ini hanyalah awal dari bull market jangka panjang, dan perlu ada kenaikan lebih lanjut untuk mendorong keseimbangan antara penawaran dan permintaan.
Hanya lebih dari sebulan sebelum Halving Bitcoin keempat. Ini akan mengurangi hadiah penerbitan Bitcoin untuk penambang dari 6,25 BTC per blok menjadi 3,125 BTC. Meskipun mempelajari siklus Halving sebelumnya dapat memberikan referensi untuk potensi pergerakan harga, tiga peristiwa tersebut mungkin tidak cukup untuk membangun pola yang jelas atau membuat prediksi yang pasti.
Peluncuran ETF BTC spot di AS secara fundamental mengubah lanskap pasar Bitcoin. Dalam waktu hanya dua bulan, aliran masuk bersihnya mencapai miliaran dolar, mengubah situasi secara tidak terbalik. Lembaga utama kini dapat berinvestasi melalui alat ini, dan dampak dari halving kali ini mungkin tidak dapat mencerminkan dengan akurat dari tiga siklus sebelumnya. Memahami kondisi penawaran dan permintaan teknis saat ini jauh lebih penting, yang membantu kita lebih baik dalam memahami potensi Bitcoin.
Pembatasan pasokan Bitcoin baru adalah faktor penting yang perlu dipertimbangkan, tetapi hanya salah satu dari banyak faktor. Sejak awal tahun 2020, jumlah Bitcoin yang tersedia untuk diperdagangkan telah menurun, yang merupakan perubahan signifikan dibandingkan dengan siklus sebelumnya. Data terbaru menunjukkan bahwa sejak awal kuartal keempat tahun 23, jumlah pasokan BTC yang aktif meningkat secara signifikan sebesar 1,3 juta, sementara Bitcoin yang baru ditambang pada periode yang sama hanya sekitar 150 ribu. Meskipun kemampuan pasar untuk menyerap pasokan telah meningkat, kami percaya bahwa interaksi kompleks antara dinamika pasar ini tidak boleh disederhanakan secara berlebihan.
Setiap kali 210.000 blok ditambang, hadiah untuk penambang Bitcoin akan berkurang setengah, kira-kira setiap empat tahun sekali. Pengurangan ini diperkirakan akan terjadi pada pertengahan April tahun ini, yang akan mengurangi jumlah Bitcoin yang diterbitkan per hari dari sekitar 900 menjadi 450, dan tingkat penerbitan tahunan dari 1,8% menjadi 0,9%. Setelah pengurangan, jumlah Bitcoin yang dihasilkan per bulan diperkirakan sekitar 13.500, dan jumlah tahunan sekitar 164.250.
Mekanisme Halving akan berlangsung hingga 21 juta Bitcoin semuanya ditambang, diperkirakan sekitar tahun 2140. Arti dari Halving adalah untuk menonjolkan keunikan Bitcoin: rencana pasokan yang tetap dan deflasi, yang pada akhirnya membentuk batas pasokan.
Berbeda dengan barang fisik, pasokan Bitcoin tidak elastis. Selain itu, Bitcoin adalah cerita pertumbuhan, di mana utilitas jaringannya meningkat seiring bertambahnya jumlah pengguna, yang secara langsung memengaruhi nilai token. Sebaliknya, membeli logam mulia tidak memiliki ekspektasi pertumbuhan seperti itu.
Analisis dampak Halving terhadap performa Bitcoin memiliki keterbatasan, karena kita hanya mengalami tiga peristiwa Halving. Penelitian tentang korelasi sebelumnya antara Halving dan harga harus ditafsirkan dengan hati-hati, karena ukuran sampel yang kecil sulit untuk digeneralisasi. Diperlukan lebih banyak periode Halving untuk menarik kesimpulan yang lebih kuat. Selain itu, korelasi tidak sama dengan hubungan sebab-akibat, faktor-faktor seperti sentimen pasar, tren adopsi, dan kondisi makroekonomi juga dapat menyebabkan fluktuasi harga.
ETF Bitcoin spot AS saat ini sedang merombak dinamika pasar dengan membangun titik permintaan baru. Aliran ETF diharapkan dapat menyerap sebagian besar pasokan dengan cara yang bertahap dan berkelanjutan. Saat ini, volume perdagangan BTC spot harian ETF sekitar 4-5 miliar dolar, yang menyumbang 15-20% dari total volume perdagangan di bursa terpusat global, memberikan likuiditas yang cukup bagi institusi. Dalam jangka panjang, permintaan yang stabil ini dapat berdampak positif pada harga Bitcoin, menciptakan pasar yang lebih seimbang dan mengurangi volatilitas dari penjualan terpusat.
ETF Bitcoin spot di Amerika Serikat menarik aliran masuk bersih sebesar 9,6 miliar USD dalam dua bulan terakhir, dengan total aset yang dikelola mencapai 55 miliar USD. Selama periode ini, pertumbuhan bersih BTC yang dimiliki oleh ETF (180.000 koin) hampir tiga kali lipat dari jumlah pasokan yang ditambang baru (55.000 koin). Saat ini, semua ETF Bitcoin spot di seluruh dunia memiliki sekitar 1,1 juta koin Bitcoin, yang mewakili 5,8% dari total pasokan yang beredar.
Dalam pandangan jangka menengah, ETF mungkin akan mempertahankan atau bahkan meningkatkan likuiditas saat ini, karena pialang besar belum menawarkan produk ini kepada klien mereka. Mengingat masih ada lebih dari 6 triliun dolar AS di dana pasar uang AS, ditambah dengan penurunan suku bunga yang akan datang, tahun ini mungkin ada banyak modal menganggur yang masuk ke kategori aset ini.
ETF yang memegang Bitcoin tidak akan menimbulkan risiko stabilitas pada jaringan, karena hanya memiliki Bitcoin tidak dapat mempengaruhi jaringan terdesentralisasi atau mengendalikan nodenya. Lembaga keuangan saat ini belum dapat menawarkan derivatif berbasis ETF ini, dan jika tersedia, mungkin akan mengubah struktur pasar bagi para peserta besar. Persetujuan dari regulator mungkin masih memerlukan beberapa bulan.
Jika diasumsikan bahwa laju aliran baru ETF Amerika Serikat melambat dari 6 miliar dolar pada bulan Februari menjadi aliran bersih 1 miliar dolar per bulan, model sederhana menunjukkan bahwa harga rata-rata Bitcoin harus mendekati 74.000 dolar dibandingkan dengan sekitar 13.500 BTC yang ditambang per bulan (setelah Halving). Namun, para penambang bukan satu-satunya sumber pasokan Bitcoin di pasar. Ketidakseimbangan antara Bitcoin yang baru ditambang dan aliran ETF hanyalah sebagian kecil dari tren pasokan yang bersifat siklus jangka panjang.
Salah satu cara untuk mengukur jumlah Bitcoin yang dapat diperdagangkan adalah dengan menghitung selisih antara pasokan yang beredar dan pasokan yang tidak likuid. Menurut data Glassnode, tingkat pasokan Bitcoin yang tersedia telah menunjukkan tren penurunan selama empat tahun terakhir, dari puncak 5,3 juta BTC pada awal 2020 menjadi 4,6 juta saat ini. Ini merupakan perubahan signifikan dibandingkan dengan tren kenaikan pasokan yang tersedia yang diamati selama tiga kali Halving sebelumnya.
Sekilas, penurunan ketersediaan perdagangan Bitcoin tampaknya merupakan dukungan teknis utama untuk kinerjanya, terutama mengingat permintaan institusional baru yang dibawa oleh ETF. Namun, kerangka ini tidak sepenuhnya menangkap kompleksitas dinamika likuiditas pasar Bitcoin, karena "pasokan non-likuid" tidak berarti pasokan statis.
Investor tidak boleh mengabaikan beberapa faktor kunci yang mungkin mempengaruhi tekanan jual:
Tidak semua Bitcoin yang likuiditasnya rendah "terjebak". Pemegang jangka panjang (yang menyumbang 83,5% dari total posisi) memiliki sensitivitas yang lebih rendah terhadap harga, tetapi beberapa mungkin merealisasikan keuntungan saat harga naik.
Beberapa pemegang mungkin menyediakan likuiditas dengan menggunakan Bitcoin sebagai jaminan, mempengaruhi atribut "non-likuiditas" nya.
Para penambang mungkin menjual cadangan (jumlah total saat ini adalah 1,8 juta BTC) untuk memperluas bisnis atau menutupi biaya.
Jumlah kepemilikan jangka pendek sekitar 3 juta BTC tidak dapat diabaikan, spekulan mungkin akan keluar untuk meraih profit seiring fluktuasi harga.
Tidak mempertimbangkan sumber pasokan ini, menganggap bahwa Halving dan permintaan ETF akan secara tidak terhindarkan menyebabkan kelangkaan adalah terlalu menyederhanakan. Diperlukan evaluasi yang lebih komprehensif untuk menentukan dinamika penawaran dan permintaan yang sebenarnya di balik peristiwa Halving yang akan datang.
Meskipun Bitcoin telah dimasukkan ke dalam ETF, laju pertumbuhan pasokan sirkulasi aktif jauh melebihi jumlah kumulatif yang mengalir ke ETF. Sejak kuartal keempat tahun 23, pasokan BTC yang aktif meningkat sebesar 1,3 juta, sementara Bitcoin yang baru ditambang hanya sekitar 150 ribu.
Sebagian pasokan aktif berasal dari penjualan cadangan oleh para penambang, baik untuk memanfaatkan pergerakan harga, maupun untuk membangun likuiditas saat pendapatan menurun. Namun, dari 1 Oktober 2023 hingga 11 Maret 2024, saldo bersih dompet penambang hanya berkurang 20.471 koin Bitcoin, yang berarti pasokan Bitcoin yang baru aktif sebagian besar berasal dari sumber lain.
Dalam siklus sebelumnya, perubahan jumlah suplai aktif melebihi kecepatan pertumbuhan Bitcoin yang ditambang baru lebih dari lima kali. Dalam siklus tahun 2017 dan 2021, jumlah suplai aktif hampir dua kali lipat, masing-masing meningkat sebesar 3,2 juta dalam 11 bulan dan 2,3 juta dalam 7 bulan. Jumlah Bitcoin yang ditambang dalam periode yang sama adalah sekitar 600 ribu dan 200 ribu.
Sementara itu, jumlah pasokan tidak aktif dalam periode ini telah turun selama tiga bulan berturut-turut, yang mungkin menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang mulai menjual. Dalam siklus pada tahun 2017 dan 2021, ada sekitar setahun waktu dari puncak pasokan tidak aktif hingga harga tertinggi siklus. Jumlah Bitcoin tidak aktif dalam siklus saat ini tampaknya telah mencapai puncaknya pada bulan Desember 2023.
Namun, belum jelas berapa banyak Bitcoin ini yang telah dipindahkan ke bursa, terkunci di jembatan lintas rantai, atau digunakan untuk transaksi keuangan lainnya. Menurut data Glassnode, meskipun volume Bitcoin yang masuk ke bursa dua kali lipat tahun ini, saldo Bitcoin di bursa secara bersih turun 80.000. Ini menunjukkan bahwa selain ETF, ada kolam dana lain yang membantu mengimbangi jumlah transfer dari pemegang jangka panjang dan jangka pendek ke bursa.
Dinamika penawaran dan permintaan di pasar spot hanya mencerminkan sebagian dari situasi aliran modal. Bitcoin menunjukkan efek pengganda derivatif yang mirip dengan komoditas, di mana nilai nominal derivatif Bitcoin yang belum terbayar secara jelas lebih tinggi daripada nilai pasar fisik Bitcoin. Karena pasar derivatif telah memperbesar volume perdagangan spot beberapa kali lipat, hanya menganalisis data bursa publik spot tidak dapat mencerminkan likuiditas dan adopsi nyata dalam ekonomi Bitcoin.
Oleh karena itu, meskipun peningkatan aktivitas "dormant" Bitcoin sejalan dengan puncak bull market sebelumnya, dinamika pasti interaksi penawaran dan permintaan dalam lingkungan saat ini masih tidak jelas.
Siklus kali ini mungkin berbeda. Arus masuk bersih harian yang berkelanjutan dari ETF Bitcoin spot AS akan terus menjadi kekuatan pendorong penting bagi kelas aset ini. Dengan pasokan Bitcoin yang baru ditambang akan segera mengalami Halving, dinamika pasar akan semakin ketat. Namun, ini tidak berarti kita akan segera memasuki kondisi kekurangan pasokan. ETF Bitcoin spot telah menjadi kategori aset digital baru, di mana lembaga keuangan mainstream kini dapat memasukkannya ke dalam portofolio investasi tradisional, menandai tonggak penting dalam adopsi Bitcoin oleh arus utama. Oleh karena itu, kami percaya bahwa tren harga saat ini hanya merupakan awal dari bull market jangka panjang, yang memerlukan kenaikan lebih lanjut untuk mendorong dinamika penawaran dan permintaan mencapai keseimbangan.