Sejak kebijakan baru diumumkan, pasar saham China telah mengalami kenaikan signifikan. Kebijakan keuangan dan pertemuan pusat telah sangat meningkatkan sentimen pasar, pasar A-shares dan pasar Hong Kong mengalami rebound yang kuat, memimpin pasar global. Namun, setelah liburan, pasar mengalami penyesuaian, memicu pemikiran tentang keberlanjutan tren. Artikel ini akan membahas prospek ke depan dari tiga sudut pandang: fundamental ekonomi, kebijakan, dan penilaian pasar.
I. Dasar Ekonomi
Saat ini, fundamental ekonomi domestik secara keseluruhan masih relatif lemah, meskipun ada tanda-tanda perbaikan marginal, namun belum ada perubahan yang jelas. Selama periode liburan, tingkat konsumsi sedikit meningkat, tetapi belum sepenuhnya tercermin dalam indikator ekonomi utama. Diperkirakan dalam beberapa kuartal mendatang, ekonomi China mungkin menunjukkan tren pemulihan yang moderat dengan dukungan kebijakan.
Indeks Manajer Pembelian (PMI) sektor manufaktur bulan September adalah 49,8%, meningkat 0,7 poin persentase dari bulan sebelumnya, menunjukkan adanya pemulihan dalam kondisi sektor manufaktur. Indeks aktivitas bisnis non-manufaktur adalah 50,0%, sedikit menurun 0,3 poin persentase dari bulan sebelumnya, menunjukkan sedikit penurunan dalam tingkat kondisi non-manufaktur.
Pada bulan Agustus, laba perusahaan industri besar turun 17,8% dibandingkan tahun lalu, terutama dipengaruhi oleh basis tinggi pada periode yang sama tahun lalu.
Harga konsumen nasional di China pada bulan Agustus naik 0,6% dibandingkan tahun lalu. Di antaranya, harga makanan naik 2,8%, dan harga non-makanan naik 0,2%. Rata-rata dari Januari hingga Agustus, harga konsumen nasional naik 0,2% dibandingkan tahun lalu.
Total retail sales of social consumer goods pada bulan Agustus mencapai 38.726 miliar yuan, meningkat 2,1% dibandingkan tahun sebelumnya.
Dari indikator keuangan, kebutuhan pendanaan keseluruhan masyarakat masih tampak kurang. Sejak kuartal kedua, pertumbuhan tahunan M1 dan M2 melambat, selisih antara keduanya mencapai tingkat tertinggi dalam sejarah, mencerminkan permintaan yang relatif kurang dan adanya putaran kosong dalam sistem keuangan, efek transmisi kebijakan moneter terhambat, dan fundamental ekonomi jangka pendek masih perlu diperbaiki.
Dua, Kebijakan
Kebijakan baru-baru ini melebihi ekspektasi pasar, memberikan dukungan penting untuk stabilisasi dan pemulihan A-share.
Pada 24 September, bank sentral mengumumkan penciptaan alat kebijakan moneter baru untuk mendukung perkembangan stabil pasar saham, termasuk kemudahan pertukaran antara sekuritas, dana, dan perusahaan asuransi serta pinjaman kembali khusus untuk peningkatan saham. Langkah-langkah ini akan secara signifikan meningkatkan kemampuan lembaga untuk mendapatkan dana dan meningkatkan kepemilikan saham.
Pada 26 September, departemen terkait bersama-sama mengeluarkan "Panduan untuk Mendorong Masuknya Dana Jangka Menengah dan Panjang ke Pasar", yang mencakup beberapa langkah seperti membina ekosistem investasi jangka panjang, mengembangkan dana publik berbasis ekuitas, dan mendukung pengembangan dana swasta.
Kebijakan ini terutama berfokus pada dua gagasan yaitu menurunkan biaya pembiayaan dan meningkatkan ekspektasi pengembalian investasi, yang merupakan langkah tepat sasaran. Namun, untuk mencapai pemulihan ekonomi yang berkelanjutan dalam jangka menengah dan panjang, diperlukan stimulus fiskal struktural dan pelaksanaan kebijakan yang berkelanjutan, jika tidak, pemulihan pasar mungkin sulit untuk dipertahankan.
Konferensi pers Komisi Nasional Pembangunan dan Reformasi pada 8 Oktober tidak mengusulkan kebijakan stimulus fiskal besar-besaran seperti yang diperkirakan pasar, yang juga merupakan salah satu alasan utama penyesuaian pasar setelah libur.
Tiga, Penilaian Pasar
Dari karakteristik dasar pasar sebelumnya, pada siklus ini, penurunan dalam hal waktu, amplitudo, dan tingkat valuasi telah menunjukkan karakteristik dasar.
Hingga 9 Oktober, tingkat valuasi A-share telah kembali ke dekat median. Dalam perbandingan vertikal, tingkat pemulihan pada akhir September cukup tinggi, telah mencapai tingkat PE pada awal tahun ini saat harapan pemulihan ekonomi muncul. Dalam perbandingan horizontal, valuasi pasar China masih berada pada tingkat yang lebih rendah dibandingkan pasar negara berkembang lainnya di kawasan Asia-Pasifik, mendekati Korea.
Secara keseluruhan, kunci pembalikan pasar terletak pada konfirmasi sinyal fundamental jangka menengah. Kenaikan baru-baru ini terutama didorong oleh ekspektasi dan dana, perbaikan fundamental belum sepenuhnya terlihat. Pasar yang sangat fluktuatif sering disertai dengan reaksi berlebihan, penyesuaian setelah lonjakan historis sesuai dengan kebutuhan teknis dan hukum pasar.
Setelah kebijakan moneter diperkuat, apakah kebijakan fiskal dapat mengikuti akan menjadi faktor utama yang mempengaruhi pergerakan pasar saham baru-baru ini. Dalam jangka panjang, penyesuaian baru-baru ini mungkin hanya merupakan fluktuasi jangka pendek, bukan akhir dari tren. Dalam jangka menengah hingga panjang, dasar A-share mungkin telah ditetapkan, tetapi gelombang kenaikan utama belum tiba. Investor harus tetap sabar dan memperhatikan perbaikan substantif dalam fundamental ekonomi dan pelaksanaan kebijakan yang berkelanjutan.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Analisis Tiga Faktor Kunci A-Saham: Fundamental, Kebijakan, dan Analisis Penilaian
Analisis Prospek Setelah Fluktuasi Pasar A-Saham
Sejak kebijakan baru diumumkan, pasar saham China telah mengalami kenaikan signifikan. Kebijakan keuangan dan pertemuan pusat telah sangat meningkatkan sentimen pasar, pasar A-shares dan pasar Hong Kong mengalami rebound yang kuat, memimpin pasar global. Namun, setelah liburan, pasar mengalami penyesuaian, memicu pemikiran tentang keberlanjutan tren. Artikel ini akan membahas prospek ke depan dari tiga sudut pandang: fundamental ekonomi, kebijakan, dan penilaian pasar.
I. Dasar Ekonomi
Saat ini, fundamental ekonomi domestik secara keseluruhan masih relatif lemah, meskipun ada tanda-tanda perbaikan marginal, namun belum ada perubahan yang jelas. Selama periode liburan, tingkat konsumsi sedikit meningkat, tetapi belum sepenuhnya tercermin dalam indikator ekonomi utama. Diperkirakan dalam beberapa kuartal mendatang, ekonomi China mungkin menunjukkan tren pemulihan yang moderat dengan dukungan kebijakan.
Indeks Manajer Pembelian (PMI) sektor manufaktur bulan September adalah 49,8%, meningkat 0,7 poin persentase dari bulan sebelumnya, menunjukkan adanya pemulihan dalam kondisi sektor manufaktur. Indeks aktivitas bisnis non-manufaktur adalah 50,0%, sedikit menurun 0,3 poin persentase dari bulan sebelumnya, menunjukkan sedikit penurunan dalam tingkat kondisi non-manufaktur.
Pada bulan Agustus, laba perusahaan industri besar turun 17,8% dibandingkan tahun lalu, terutama dipengaruhi oleh basis tinggi pada periode yang sama tahun lalu.
Harga konsumen nasional di China pada bulan Agustus naik 0,6% dibandingkan tahun lalu. Di antaranya, harga makanan naik 2,8%, dan harga non-makanan naik 0,2%. Rata-rata dari Januari hingga Agustus, harga konsumen nasional naik 0,2% dibandingkan tahun lalu.
Total retail sales of social consumer goods pada bulan Agustus mencapai 38.726 miliar yuan, meningkat 2,1% dibandingkan tahun sebelumnya.
Dari indikator keuangan, kebutuhan pendanaan keseluruhan masyarakat masih tampak kurang. Sejak kuartal kedua, pertumbuhan tahunan M1 dan M2 melambat, selisih antara keduanya mencapai tingkat tertinggi dalam sejarah, mencerminkan permintaan yang relatif kurang dan adanya putaran kosong dalam sistem keuangan, efek transmisi kebijakan moneter terhambat, dan fundamental ekonomi jangka pendek masih perlu diperbaiki.
Dua, Kebijakan
Kebijakan baru-baru ini melebihi ekspektasi pasar, memberikan dukungan penting untuk stabilisasi dan pemulihan A-share.
Pada 24 September, bank sentral mengumumkan penciptaan alat kebijakan moneter baru untuk mendukung perkembangan stabil pasar saham, termasuk kemudahan pertukaran antara sekuritas, dana, dan perusahaan asuransi serta pinjaman kembali khusus untuk peningkatan saham. Langkah-langkah ini akan secara signifikan meningkatkan kemampuan lembaga untuk mendapatkan dana dan meningkatkan kepemilikan saham.
Pada 26 September, departemen terkait bersama-sama mengeluarkan "Panduan untuk Mendorong Masuknya Dana Jangka Menengah dan Panjang ke Pasar", yang mencakup beberapa langkah seperti membina ekosistem investasi jangka panjang, mengembangkan dana publik berbasis ekuitas, dan mendukung pengembangan dana swasta.
Kebijakan ini terutama berfokus pada dua gagasan yaitu menurunkan biaya pembiayaan dan meningkatkan ekspektasi pengembalian investasi, yang merupakan langkah tepat sasaran. Namun, untuk mencapai pemulihan ekonomi yang berkelanjutan dalam jangka menengah dan panjang, diperlukan stimulus fiskal struktural dan pelaksanaan kebijakan yang berkelanjutan, jika tidak, pemulihan pasar mungkin sulit untuk dipertahankan.
Konferensi pers Komisi Nasional Pembangunan dan Reformasi pada 8 Oktober tidak mengusulkan kebijakan stimulus fiskal besar-besaran seperti yang diperkirakan pasar, yang juga merupakan salah satu alasan utama penyesuaian pasar setelah libur.
Tiga, Penilaian Pasar
Dari karakteristik dasar pasar sebelumnya, pada siklus ini, penurunan dalam hal waktu, amplitudo, dan tingkat valuasi telah menunjukkan karakteristik dasar.
Hingga 9 Oktober, tingkat valuasi A-share telah kembali ke dekat median. Dalam perbandingan vertikal, tingkat pemulihan pada akhir September cukup tinggi, telah mencapai tingkat PE pada awal tahun ini saat harapan pemulihan ekonomi muncul. Dalam perbandingan horizontal, valuasi pasar China masih berada pada tingkat yang lebih rendah dibandingkan pasar negara berkembang lainnya di kawasan Asia-Pasifik, mendekati Korea.
Secara keseluruhan, kunci pembalikan pasar terletak pada konfirmasi sinyal fundamental jangka menengah. Kenaikan baru-baru ini terutama didorong oleh ekspektasi dan dana, perbaikan fundamental belum sepenuhnya terlihat. Pasar yang sangat fluktuatif sering disertai dengan reaksi berlebihan, penyesuaian setelah lonjakan historis sesuai dengan kebutuhan teknis dan hukum pasar.
Setelah kebijakan moneter diperkuat, apakah kebijakan fiskal dapat mengikuti akan menjadi faktor utama yang mempengaruhi pergerakan pasar saham baru-baru ini. Dalam jangka panjang, penyesuaian baru-baru ini mungkin hanya merupakan fluktuasi jangka pendek, bukan akhir dari tren. Dalam jangka menengah hingga panjang, dasar A-share mungkin telah ditetapkan, tetapi gelombang kenaikan utama belum tiba. Investor harus tetap sabar dan memperhatikan perbaikan substantif dalam fundamental ekonomi dan pelaksanaan kebijakan yang berkelanjutan.