Eksekutif Circle dan investor ventura salah menilai pasar, biayanya mencapai 2 miliar dolar AS

Circle (kode saham: CRCL) melesat setelah上市, harga sahamnya meroket seperti roket. Namun, para eksekutif perusahaan dan investor ventura yang memilih untuk menjual saham pada saat IPO, telah kehilangan kesempatan besar untuk kenaikan harga saham.

Hingga 6 Juni 2025, potensi keuntungan yang hilang oleh para penjual yang melakukan pencairan lebih awal mencapai 2 miliar dolar. Mereka menjual saham dengan harga 29,30 dolar per saham, totalnya sekitar 270 juta dolar. Namun, jika mereka menahan saham tersebut selama beberapa minggu lagi, nilai saham yang mereka miliki akan meroket menjadi beberapa miliar dolar.

Sebagai contoh seorang eksekutif, ia menjual 300.000 saham biasa Kelas A dalam IPO. Jika tidak dijual, hingga penutupan Jumat lalu, nilai per saham telah mencapai 240,28 dolar. Ini berarti ia kehilangan potensi keuntungan sekitar 63 juta dolar.

Seorang eksekutif lainnya juga menjual 200.000 saham pada harga yang sama dalam IPO, kehilangan pendapatan sekitar 42 juta dolar.

Pendiri perusahaan juga tidak terhindar. Dia menjual 1,58 juta saham dalam IPO, masing-masing seharga 29,30 dolar. Jika dia memilih untuk mempertahankan, saat ini akan ada keuntungan kertas tambahan sebesar 333 juta dolar.

Dalam IPO Circle, lembaga modal ventura, eksekutif, dan orang dalam lainnya menjual setidaknya 9,22 juta saham biasa dengan harga $29,30 per saham. Meskipun ini menghasilkan keuntungan likuidasi sebesar $270 juta bagi mereka, hanya dua minggu kemudian, "biaya peluang" dari transaksi ini sudah sangat mencengangkan. Jika mereka memilih untuk terus memegang saham-saham ini pada saat itu, mereka seharusnya bisa menghasilkan tambahan $2 miliar sekarang.

Perlu dicatat bahwa beberapa perusahaan modal ventura hanya mengurangi sebagian saham mereka dalam IPO. Misalnya, sebuah lembaga modal ventura terkenal hanya menjual sekitar 10% dari saham CRCL yang dimilikinya. Menurut dokumen terbaru yang diserahkan kepada regulator, lembaga tersebut saat ini masih memegang lebih dari 20 juta saham.

Kondisi pendiri juga serupa, dia saat ini masih memegang lebih dari 17 juta saham dan memiliki opsi serta saham terbatas. Banyak lembaga modal ventura lainnya dan eksekutif perusahaan juga mempertahankan proporsi yang cukup besar dari investasi awal.

Meskipun demikian, keputusan untuk menjual pada harga 29,30 dolar terlihat cukup memalukan mengingat harga saham CRCL saat ini telah melambung hingga 240,28 dolar. Meskipun tidak ada yang dapat meramalkan masa depan, tetapi deviasi prediksi yang mencapai 88% jelas merupakan kesalahan besar, yang kini telah meninggalkan jejaknya dalam sejarah keuangan.

Peristiwa ini tidak hanya mengungkapkan kesalahan serius dalam penilaian ekspektasi pasar, tetapi juga mencerminkan kesenjangan pemahaman antara pasar primer dan pasar sekunder di bidang keuangan baru. Ketika bahkan pendiri perusahaan pun kesulitan untuk memperkirakan nilai nyata saham mereka sendiri, mungkin kita perlu merenungkan kembali: di era yang penuh dengan narasi yang dipicu dan fluktuasi emosi ini, siapa sebenarnya yang merupakan uang pintar?