Ekonomi AS menghadapi tantangan inflasi tinggi, Asia menyambut era baru Bitcoin ETF

Data ekonomi terbaru dari AS menunjukkan tekanan inflasi yang semakin meningkat, namun laju pertumbuhan ekonomi tidak sesuai harapan, memicu kekhawatiran pasar tentang "stagflasi". Dalam konteks ini, ditambah dengan pengaruh konflik geopolitik, pasar modal mengalami penyesuaian bulan ini. Saham AS dan Jepang menunjukkan kinerja yang lemah, sementara pasar Eropa relatif stabil, menunjukkan bahwa investor global tidak terlalu khawatir tentang risiko sistemik. Meskipun pasar kripto mengalami volatilitas, Bitcoin sempat jatuh di bawah 60.000 dolar, namun 29 April menandai tonggak penting bagi pasar kripto: Hong Kong menyetujui ETF aset kripto, menunjukkan aliran dana yang terus masuk, dengan prospek pasar yang cerah.

Pada awal tahun, dengan ekspektasi penurunan suku bunga dari Federal Reserve dan penurunan CPI yang berkelanjutan, kekhawatiran pasar terhadap inflasi sedikit mereda. Namun, data inflasi yang muncul kemudian terus meningkat, dan ekspektasi penurunan suku bunga terus diturunkan. Saat ini, pasar masih memperkirakan tidak akan ada penurunan suku bunga pada bulan Mei, sementara beberapa pandangan bahkan berpendapat bahwa mungkin akan ada kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Data terbaru menunjukkan bahwa Amerika Serikat tampaknya sedang terjebak dalam keadaan "stagflasi". Pertumbuhan PDB kuartal pertama hanya 1,6% dibandingkan tahun lalu, jauh di bawah ekspektasi; sementara indeks harga PCE inti tumbuh 3,7% pada kuartal pertama, melampaui ekspektasi. Bahkan setelah mengeluarkan faktor energi dan makanan, inflasi di Amerika Serikat masih serius.

Dalam beberapa bulan singkat, kondisi ekonomi Amerika Serikat berubah dari "pertumbuhan tinggi, inflasi rendah" yang ideal menjadi "krisis stagflasi". Fokus AS ke depan adalah bagaimana mengatasi masalah inflasi. Meskipun ada beberapa pandangan di pasar yang berpendapat bahwa mungkin akan ada kenaikan suku bunga lebih lanjut, kemungkinan untuk terus menaikkan suku bunga tidak besar; yang lebih mungkin adalah menunda waktu pemotongan suku bunga, mengurangi jumlah dan besarnya pemotongan suku bunga. Di masa depan, dengan harga barang yang cenderung rasional, pasar tenaga kerja yang seimbang kembali, dan penurunan harga mobil bekas, inflasi inti di AS diharapkan akan menurun.

Saat ini, sikap keseluruhan pejabat Federal Reserve cenderung dovish, dan tidak ada pernyataan jelas tentang kenaikan suku bunga lebih lanjut, yang mungkin berarti bahwa AS memiliki alat kebijakan lain untuk menangani masalah inflasi. Singkatnya, meskipun ekonomi AS memang menghadapi tekanan inflasi yang menimbulkan kekhawatiran tertentu di pasar, investor tidak perlu panik secara berlebihan.

Konflik geopolitik sering terjadi bulan ini, yang juga menjadi salah satu faktor penyebab volatilitas di pasar modal. Saat ini, tampaknya kedua belah pihak, Iran dan Israel, tetap relatif menahan diri, tanpa tanda-tanda eskalasi konflik lebih lanjut. Di masyarakat modern, kemungkinan terjadinya perang skala besar di bawah pencegahan nuklir kekuatan besar sangat kecil, sehingga masalah geopolitik biasanya memiliki dampak yang bersifat sementara terhadap pasar keuangan. Bahkan, dalam konflik antara Rusia dan Ukraina, pasar saham Rusia saat ini hampir telah memulihkan semua kerugian sejak perang dimulai. Oleh karena itu, dampak perang bulan ini hanya merupakan variabel yang tiba-tiba.

Setelah pasar saham AS mengalami kenaikan selama 5 bulan berturut-turut, akhirnya terjadi penyesuaian yang cukup besar. Indeks Nasdaq mencapai titik terendah di garis 120 hari, dan Nvidia mengalami penurunan sebesar 10% pada 19 April. Pergerakan pasar saham AS saat ini sebagian besar mencerminkan perubahan ekspektasi penurunan suku bunga, sementara konflik geopolitik menjadi alasan sekunder. Valuasi saham teknologi terkait langsung dengan likuiditas, dan penundaan ekspektasi penurunan suku bunga akan memperkecil ruang valuasi saham teknologi.

Selain Amerika Serikat, pasar saham Jepang juga mengalami penyesuaian besar bulan ini, terutama akibat depresiasi yen yang signifikan, yang menyebabkan investor menjual aset Jepang. Selain itu, korelasi antara yen dan dolar sangat kuat, dan ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve yang tertunda juga merupakan salah satu alasan penting di balik volatilitas yen baru-baru ini.

Meskipun pasar saham AS dan Jepang berkinerja buruk, pasar saham negara lain tidak menunjukkan penyesuaian yang signifikan: CAC40 Prancis dan DAX Jerman tetap kokoh; Sensex30 Mumbai India juga terus berfluktuasi di atas 70000 poin. Penyesuaian pasar saham AS kali ini kemungkinan hanya merupakan reaksi pasar terhadap perubahan ekspektasi dan peristiwa tak terduga, tanpa adanya risiko sistemik yang signifikan.

Bulan ini, pasar kripto menunjukkan kinerja yang buruk, harga Bitcoin sempat terjun di bawah 60 ribu dolar, dan harga Ethereum merosot hingga di bawah 2800 dolar. Sejak pertengahan Maret ketika Bitcoin mencetak rekor tinggi, pasar telah memasuki masa penyesuaian yang telah berlangsung selama satu setengah bulan. Selama periode ini, konflik geopolitik dan data ekonomi AS yang tidak memenuhi ekspektasi menjadi kejadian black swan yang lebih lanjut mempengaruhi pasar kripto.

Saat ini, pasar kripto menunjukkan korelasi yang kuat dengan pergerakan aset tradisional, terutama korelasi antara harga Bitcoin dan harga saham Nvidia dalam setahun terakhir. Korelasi yang kuat ini mengundang pemikiran, dan saat ini belum ada penjelasan yang diakui.

Jika Bitcoin dianggap oleh konsensus pasar sebagai "emas digital", secara teori pergerakannya seharusnya terkait dengan emas. Namun, selama konflik antara Iran dan Israel, harga emas mencetak rekor tertinggi, menunjukkan sifatnya sebagai aset aman, sementara Bitcoin justru mengalami penurunan. Ini mungkin menunjukkan bahwa pergerakan Bitcoin saat ini sebenarnya didominasi oleh ETF Amerika. Sepanjang bulan April, ETF menunjukkan tren aliran keluar bersih.

Pergerakan yang terikat pada aset negara tunggal ini tidak sepenuhnya rasional. Sifat desentralisasi Bitcoin yang paling mencolok menjadikannya sebagai alat penyimpan nilai yang diakui secara luas, tanpa ada yang memiliki hak untuk menerbitkan atau menghancurkan Bitcoin. Namun, saat ini ETF negara tunggal telah memiliki hak penetapan harga Bitcoin, yang bertentangan dengan sifat desentralisasi.

Untungnya, setelah Amerika Serikat, pada 29 April Hong Kong secara resmi menyetujui 6 ETF aset virtual spot, termasuk 3 Bitcoin ETF dan 3 Ethereum ETF. Produk ETF ini memiliki karakteristik masing-masing dalam struktur biaya, efisiensi perdagangan, dan strategi penerbitan, memberikan pilihan yang beragam bagi para investor, dan dalam kategori ini telah mengungguli Amerika Serikat, di mana saat ini belum ada persetujuan untuk Ethereum spot ETF. Para institusi memprediksi bahwa enam ETF ini dapat membawa tambahan dana sebesar 1 miliar dolar ke pasar kripto.

Berita terbaru menunjukkan bahwa Australia juga berencana untuk meluncurkan Bitcoin ETF pada akhir tahun ini. Peluncuran ETF yang beragam ini membantu mempertahankan sifat desentralisasi Bitcoin di pasar sekunder, menghindari monopoli kekuasaan penetapan harga Bitcoin oleh satu institusi atau negara.

Dengan semakin banyak negara atau wilayah yang meluncurkan Bitcoin ETF, kepemilikan oleh investor besar akan semakin terdistribusi. Pada saat itu, kekuatan penetapan harga Bitcoin di pasar sekunder juga akan menunjukkan karakter desentralisasi, dan mungkin kembali pada esensi nilai emas elektronik.

Secara keseluruhan, posisi hawkish Federal Reserve pada bulan April dan konflik geopolitik di Timur Tengah telah menyebabkan volatilitas di pasar modal, tetapi stabilitas strategis antara kekuatan nuklir memberikan jaminan tertentu bagi pasar. Dalam hal strategi penanggulangan inflasi, Federal Reserve secara aktif menangani potensi risiko keuangan. Meskipun pasar saham AS dan Jepang mengalami penyesuaian, pasar modal global belum menunjukkan tanda-tanda krisis keuangan yang luas.

Pada saat kunci ini, langkah-langkah inovasi keuangan di pasar Asia, terutama di Hong Kong, menjadi sangat penting. Persetujuan dan peluncuran Bitcoin ETF Hong Kong tidak hanya menandakan langkah penting pasar keuangan Asia di bidang mata uang kripto, tetapi juga dapat menjadi titik ledakan baru di pasar modal global. Perkembangan ini memberikan pilihan alokasi aset baru bagi para investor, yang diharapkan dapat mendorong pasar mata uang kripto menuju arah yang lebih matang dan teratur, menandakan munculnya peluang investasi baru dan tren pasar, serta mendorong proses "decentralisasi" kekuasaan penetapan harga Bitcoin di pasar sekunder.