Ethereum stake: Partisipasi institusi mendorong titik pertumbuhan baru

Seiring dengan strategi cadangan Bitcoin yang semakin matang, semakin banyak investor institusi mulai mengalihkan perhatian mereka ke Ethereum. Berbeda dari sekadar mengejar apresiasi aset, Ethereum menawarkan cara baru bagi institusi untuk berpartisipasi. Melalui stake, institusi ini tidak hanya dapat memperoleh pendapatan on-chain yang stabil, tetapi juga berpartisipasi secara mendalam dalam pembangunan ekosistem sebagai "penambang", sekaligus mendorong seluruh industri stake menuju arah yang lebih teratur dan lebih besar.

Harga Bitcoin mencetak rekor tertinggi baru, dengan pendorong di belakangnya beralih dari ritel ke institusi. Persetujuan ETF spot Bitcoin memberikan saluran masuk yang sesuai untuk Wall Street, sementara beberapa perusahaan publik mencantumkan Bitcoin sebagai aset cadangan dan mencapai apresiasi nilai yang signifikan, mendapatkan pengakuan dari pasar modal, yang selanjutnya menarik lebih banyak institusi untuk mengikuti dan masuk.

Namun, strategi cadangan Bitcoin telah menjadi lebih matang, dan para pelaku awal seperti beberapa perusahaan telah mendapatkan keunggulan awal, sehingga sulit bagi pendatang baru untuk meniru model kesuksesan mereka. Bagi sebagian besar institusi tradisional, memiliki Bitcoin lebih mirip dengan diversifikasi aset, daripada strategi pertumbuhan.

Dalam konteks ini, Ethereum sedang menjadi fokus pertumbuhan yang baru. Berbeda dengan Bitcoin, Ethereum menggunakan mekanisme konsensus PoS, di mana institusi dapat berpartisipasi dalam verifikasi jaringan dan mendapatkan imbalan dengan melakukan stake ETH, sehingga mengurangi risiko pengenceran yang diakibatkan oleh penambahan ETH baru. Data menunjukkan bahwa hingga 18 Juli, terdapat 35,8 juta ETH yang telah di-stake, dengan tingkat imbal hasil tahunan untuk para staker sebesar 2,8%, sementara mereka yang tidak melakukan stake menghadapi tingkat penghancuran tahunan sekitar 1,4%.

Beberapa perusahaan publik telah mulai mencoba strategi cadangan Ethereum dan mencapai hasil awal, di mana beberapa perusahaan bahkan beralih dari Bitcoin ke Ethereum. Bagi institusi-institusi ini, ETH bukan hanya aset di atas kertas, tetapi juga aset produktif untuk berpartisipasi dalam ekosistem, serta merupakan jalan untuk menjadi "penambang" institusi.

Mekanisme penghancuran Ethereum semakin memperkuat logika ini. Ketika jaringan aktif, jumlah ETH yang dihancurkan meningkat. Jika ETH yang dihancurkan melebihi ETH yang baru diterbitkan, jaringan akan memasuki keadaan deflasi. Ini tidak hanya meningkatkan kelangkaan ETH, tetapi juga meningkatkan pendapatan aktual untuk para pemegang stake dan validator, termasuk pendapatan MEV dan biaya transaksi, sehingga memperkuat nilai intrinsik aset ETH.

Seiring dengan semakin banyaknya lembaga yang masuk dan berpartisipasi dalam pasar staking Ethereum, mereka tidak hanya akan menjadi penyedia dana, tetapi juga akan memainkan peran sebagai penambang besar. Saat ini, pengaturan cadangan strategis Ethereum masih dalam tahap awal, dan bagi perusahaan yang ingin membangun kekuatan berbicara finansial, ini adalah bidang kompetisi yang adil dan belum dimonopoli.

Dengan semakin institusionalnya pasar Ethereum, pasar staking juga akan beralih dari yang berbasis kripto menjadi didorong oleh institusi, dan menuju tahap baru yang lebih patuh dan terukur. Selain beberapa perusahaan yang aktif berpartisipasi dalam staking melalui aset cadangan bebas, beberapa penerbit ETF juga sedang mempercepat pengaturan, mengajukan permohonan kepada regulator untuk menambahkan fungsi staking.

Setelah likuiditas besar dari lembaga ETF ini masuk, akan semakin memperluas skala pasar untuk jalur staking Ethereum. Data menunjukkan bahwa hingga 18 Juli, total nilai terkunci (TVL) untuk jalur staking likuid di Ethereum mencapai 51,62 miliar dolar AS, mendekati rekor tertinggi, meningkat 142,5% dibandingkan dengan titik terendah pada bulan April.

Beberapa orang dalam industri menunjukkan bahwa perusahaan saham mata uang Ethereum memiliki dua kemudahan pembiayaan khusus: pertama, pendapatan dari staking dapat digunakan sebagai arus kas untuk mendukung pembiayaan bunga, kedua, pendapatan dari staking dan operasi DeFi di blockchain dapat digunakan sebagai dimensi lain dari model penilaian, yang mungkin mendapatkan premium lebih besar dibandingkan model NAV murni. Beberapa perusahaan telah mulai mencoba untuk menginvestasikan cadangan ETH mereka ke dalam pinjaman, penyediaan likuiditas, dan re-staking dalam bisnis dasar DeFi. Ini berarti bahwa staking dan jalur DeFi lainnya mungkin akan mengalami penilaian kembali nilai.

Meskipun sikap institusi secara bertahap beralih menjadi positif, mereka juga mengajukan tuntutan yang lebih tinggi terhadap keamanan, kepatuhan, dan kemampuan manajemen likuiditas protokol. Saat ini, beberapa institusi memiliki standar pemilihan mitra staking yang jelas, menekankan kemampuan kepatuhan dan keandalan teknologi, sambil juga memperhatikan diversifikasi risiko. Ini dapat menyebabkan protokol staking untuk node kecil dan menengah semakin terpinggirkan.

Saat ini, pasar staking likuiditas Ethereum menunjukkan efek kepala yang jelas. Sebuah protokol mendominasi, dengan TVL melebihi 33,18 miliar dolar AS, dan pangsa pasar melebihi 60%. Beberapa protokol lainnya membentuk lapisan kedua, dengan TVL masing-masing di tingkat 1 miliar dolar AS. Selain itu, ada beberapa proyek yang mencakup sub-sektor seperti re-staking, infrastruktur, dan LSTfi.

Dari berbagai lembaga yang mempercepat masuk ke pasar hingga penerbit ETF yang terus mendorong, suasana pasar Ethereum telah menyala. Namun, apakah narasi cadangan dapat terus mendukung perkembangan pasar staking, masih memerlukan waktu dan ujian praktik.