Circle IPO Penjelasan Prospektus: Kondisi Keuangan, Model Operasi, dan Rencana Strategis
Pada 1 April 2025, Circle Internet Financial mengajukan prospektus S-1 kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS, berencana untuk mencatatkan di Bursa Efek New York dengan kode saham "CRCL". Sebagai penerbit stablecoin USDC, Circle sebelumnya telah mencoba untuk mencatatkan melalui SPAC pada tahun 2022 tetapi gagal, kini dengan membawa data keuangan yang lebih rinci dan tujuan strategis yang jelas, Circle kembali melanjutkan jalur pencatatan. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam motivasi pencatatan Circle, kondisi keuangan, model bisnis, serta dampak potensialnya terhadap industri cryptocurrency.
I. Gambaran Keuangan Circle
1.1 Kontradiksi antara pertumbuhan pendapatan dan penurunan laba
Data keuangan Circle menunjukkan situasi di mana pertumbuhan dan tekanan coexist. Pada tahun 2024, total pendapatan perusahaan dan pendapatan cadangan mencapai 1,676 juta USD, meningkat 16% dibandingkan dengan 1,450 juta USD pada tahun 2023. Namun, pendapatan bersih turun dari 268 juta USD menjadi 156 juta USD, dengan penurunan sebesar 42%. Meskipun pendapatan meningkat, laba justru menurun; apa penyebab di balik fenomena ini?
Data menunjukkan bahwa pertumbuhan pendapatan terutama berasal dari pendapatan cadangan, yang mencapai 1,661 juta dolar AS pada tahun 2024, menyumbang 99% dari total pendapatan. Ini berkat peningkatan signifikan dalam sirkulasi USDC—hingga Maret 2025, sirkulasi mencapai 32 miliar dolar AS, tumbuh 36% dibandingkan tahun sebelumnya. Namun, tekanan di sisi biaya juga tidak dapat diabaikan. Biaya distribusi dan perdagangan meningkat dari 720 juta dolar AS menjadi 1,011 juta dolar AS, meningkat 40%, sementara biaya operasional juga naik dari 453 juta dolar AS menjadi 492 juta dolar AS, di mana biaya administratif umum meningkat dari 100 juta dolar AS menjadi 137 juta dolar AS. Ini menunjukkan bahwa meskipun pertumbuhan finansial Circle mencolok, tekanan profit juga cukup besar.
1.2 Komposisi Pendapatan Cadangan
Pendapatan cadangan adalah sumber pendapatan inti Circle, yang mencapai 1,661 juta USD pada tahun 2024, menyumbang 99% dari total pendapatan. Pendapatan ini berasal dari bunga yang diperoleh dari pengelolaan aset cadangan USDC. USDC adalah stablecoin yang terikat 1:1 dengan dolar AS, di mana setiap penerbitan 1 USDC didukung oleh 1 dolar AS. Hingga Maret 2025, total sirkulasi 32 miliar USD berarti aset cadangan yang setara, yang diinvestasikan dalam instrumen berisiko rendah, termasuk obligasi pemerintah AS (85% dikelola oleh CircleReserveFund, sebuah perusahaan pengelola aset) dan uang tunai (10-20% disimpan di bank-bank sistemik global).
Sebagai contoh pada tahun 2024, anggaplah bahwa ukuran cadangan rata-rata adalah 31 miliar USD, dengan imbal hasil obligasi pemerintah dihitung sebesar 5,35%, bunga tahunan sekitar 1,659 miliar USD, yang hampir cocok dengan angka aktual 1,661 miliar USD. Namun, Circle perlu membagi pendapatan ini dengan suatu platform perdagangan. Diberitakan bahwa platform tersebut mengambil 50%, yaitu 830,5 juta USD, sehingga Circle hanya dapat mempertahankan setengahnya. Ini menjelaskan mengapa pendapatan bersih relatif rendah. Stabilitas pendapatan bagian ini juga tergantung pada volume sirkulasi dan suku bunga, jika di masa depan Federal Reserve menurunkan suku bunga atau permintaan USDC berfluktuasi, hal ini dapat menimbulkan risiko.
1.3 Ikhtisar Aset dan Likuiditas
Struktur aset Circle menekankan likuiditas dan transparansi. 85% cadangan USDC diinvestasikan dalam obligasi pemerintah, 10-20% dalam bentuk tunai, disimpan di bank-bank terkemuka, dan laporan publik bulanan meningkatkan kepercayaan. Namun, pendapatan bunga dari kas dan investasi jangka pendek perusahaan sendiri negatif, dengan angka -34,712 juta dolar AS untuk tahun 2024, kemungkinan dipengaruhi oleh biaya manajemen. Dasar keuangan Circle kokoh, tetapi pengaruh lingkungan eksternal tidak bisa diabaikan.
Dua, Analisis Model Bisnis Circle
2.1 posisi inti USDC
Bisnis Circle berfokus pada USDC, stablecoin ini menduduki peringkat kedua di dunia. Menurut statistik dari platform data, total sirkulasi USDC adalah 60,1 miliar USD, dengan pangsa pasar sekitar 26%, hanya kalah dari stablecoin utama lainnya. Ini banyak digunakan dalam pembayaran, transfer lintas batas (ukuran pasar 150 triliun USD) dan keuangan terdesentralisasi (DeFi), memanfaatkan teknologi blockchain untuk melakukan transaksi cepat dan biaya rendah, lebih baik dibandingkan sistem pembayaran lintas batas tradisional.
Keunggulan USDC terletak pada kepatuhan dan transparansinya. Ini mematuhi regulasi MiCA Uni Eropa, memperoleh lisensi EMI Prancis pada Juli 2024, dan laporan cadangan bulanan diverifikasi oleh lembaga audit, berbeda dengan stablecoin lain yang tidak teratur. Sumber pendapatan, 99% berasal dari bunga cadangan (1,661 juta dolar), biaya transaksi dan pendapatan lainnya hanya 15,169 juta dolar, dengan porsi yang sangat kecil.
2.2 Upaya diversifikasi
Selain USDC, Circle juga sedang mengembangkan dompet digital, jembatan lintas rantai (menghubungkan blockchain yang berbeda), dan blockchain Layer 2 yang dikembangkan sendiri, bertujuan untuk meningkatkan penggunaan dan skalabilitas USDC. Bisnis-bisnis ini saat ini memberikan kontribusi pendapatan yang terbatas, termasuk dalam pendapatan lain sebesar 15,169,000 dolar AS. Meskipun demikian, mereka mewakili potensi pertumbuhan di masa depan, tetapi investasi tinggi dalam pengembangan teknologi dapat meningkatkan beban biaya dalam jangka pendek.
2.3 Hubungan dengan platform perdagangan tertentu
Hubungan Circle dengan platform perdagangan tertentu sangat dramatis. Keduanya pernah bersama-sama mendirikan lembaga yang mengelola USDC. Pada tahun 2023, Circle mengakuisisi saham platform tersebut senilai 210 juta dolar AS, mengambil alih kendali manajemen, namun perjanjian pembagian pendapatan masih berlanjut hingga kini. Platform tersebut mengambil 50% dari pendapatan cadangan, menyebabkan biaya distribusi mencapai 1,011 juta dolar AS pada tahun 2024. Ini adalah warisan dari kerja sama, tetapi juga menjadi beban keuntungan, apakah akan ada penyesuaian pembagian di masa depan patut diperhatikan.
Tiga, Niat Strategis untuk Peluncuran
3.1 Dana dan Ekspansi
IPO Circle bertujuan untuk menggalang dana, dengan estimasi bersih beberapa juta dolar (tergantung pada harga penerbitan), sebagian digunakan untuk membayar pajak RSU, sisanya diinvestasikan dalam modal kerja, pengembangan produk, dan akuisisi potensial. Pangsa pasar USDC hanya 26%, jauh di bawah stablecoin utama lainnya, Circle jelas berharap untuk mempercepat ekspansi melalui penggalangan dana, seperti memajukan rantai publik Layer 2 dan penetrasi pasar global.
3.2 Menghadapi Regulasi dan Meningkatkan Reputasi
Regulasi terhadap stablecoin di Amerika Serikat semakin ketat, Circle memindahkan kantornya ke AS dan memilih untuk go public, secara aktif memenuhi tuntutan pengungkapan SEC. Mengungkapkan data keuangan dan cadangan tidak hanya memenuhi harapan regulasi, tetapi juga dapat meningkatkan kepercayaan institusi. Strategi transparansi ini cukup cerdas di industri kripto, dan mungkin akan membantu Circle memenangkan lebih banyak mitra keuangan tradisional.
3.3 Pemegang Saham dan Likuiditas
Struktur kepemilikan Circle dibagi menjadi kelas A (1 suara/saham), kelas B (5 suara/saham, batas maksimum 30%) dan kelas C (tanpa hak suara), pendiri mempertahankan kendali. Penawaran umum perdana juga akan memberikan likuiditas kepada investor awal dan karyawan, perdagangan di pasar sekunder (valuasi 40-50 miliar dolar AS) telah menunjukkan permintaan. IPO adalah langkah yang seimbang antara pembiayaan dan pengembalian bagi pemegang saham.
Empat, Inspirasi untuk Industri Kripto
4.1 Menjadi Tolak Ukur Industri
IPO Circle membuka jalur keluar tradisional untuk perusahaan kripto. Di masa lalu, ICO dan penawaran swasta adalah arus utama, tetapi memiliki risiko tinggi dan likuiditas rendah. Circle membuktikan kelayakan pasar publik melalui IPO, yang dapat meningkatkan kepercayaan modal ventura (VC) dan menarik lebih banyak dana ke perusahaan rintisan kripto, mendorong perkembangan industri.
4.2 Kemungkinan cara bermain yang inovatif
Jika Circle berhasil, perusahaan lain mungkin akan meniru, misalnya dengan SPAC atau melakukan penawaran umum langsung untuk masuk ke pasar dengan cepat. Tokenisasi saham, perdagangan di blockchain, atau penggabungan dengan DeFi (seperti untuk pinjaman atau staking), adalah beberapa cara baru yang berpotensi. Pola-pola ini dapat mengaburkan batasan antara keuangan tradisional dan kripto, memberikan peluang baru bagi investor.
4.3 Risiko dan Tantangan
Namun, go public bukanlah jalan yang mulus. Pasar saham teknologi baru-baru ini lesu (kuartal terburuk Nasdaq sejak 2022) dapat menekan penetapan harga, dan ketidakpastian regulasi (seperti pengetatan legislasi stablecoin) juga menjadi ancaman. Keberhasilan atau kegagalan Circle akan menguji kemampuan perusahaan kripto untuk beradaptasi di pasar tradisional.
Penutup
IPO Circle menunjukkan kekuatan finansialnya (pendapatan 16,76 miliar), ambisi bisnis (USDC+diversifikasi) dan aspirasi industri. Pendapatan cadangan adalah nadi kehidupan, tetapi ketergantungan pada pembagian dengan platform perdagangan tertentu dan suku bunga adalah risiko. Jika IPO berhasil, Circle tidak hanya dapat memperkuat posisinya di pasar stablecoin, tetapi juga mungkin membuka pintu tradisional ke industri kripto, membawa inovasi modal dan teknologi. Dari kepatuhan hingga jalur keluar, cerita Circle adalah baik pameran peluang maupun pengingat risiko. Di persimpangan antara kripto dan keuangan tradisional, langkah selanjutnya sangat dinanti-nanti.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
3
Bagikan
Komentar
0/400
SchrodingerAirdrop
· 07-21 22:34
Regulator mungkin sedang menunggu untuk menghitung uang
Analisis IPO Circle: USDC mendorong pendapatan 1,6 miliar USD dengan pertumbuhan keuangan dan tekanan profit.
Circle IPO Penjelasan Prospektus: Kondisi Keuangan, Model Operasi, dan Rencana Strategis
Pada 1 April 2025, Circle Internet Financial mengajukan prospektus S-1 kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS, berencana untuk mencatatkan di Bursa Efek New York dengan kode saham "CRCL". Sebagai penerbit stablecoin USDC, Circle sebelumnya telah mencoba untuk mencatatkan melalui SPAC pada tahun 2022 tetapi gagal, kini dengan membawa data keuangan yang lebih rinci dan tujuan strategis yang jelas, Circle kembali melanjutkan jalur pencatatan. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam motivasi pencatatan Circle, kondisi keuangan, model bisnis, serta dampak potensialnya terhadap industri cryptocurrency.
I. Gambaran Keuangan Circle
1.1 Kontradiksi antara pertumbuhan pendapatan dan penurunan laba
Data keuangan Circle menunjukkan situasi di mana pertumbuhan dan tekanan coexist. Pada tahun 2024, total pendapatan perusahaan dan pendapatan cadangan mencapai 1,676 juta USD, meningkat 16% dibandingkan dengan 1,450 juta USD pada tahun 2023. Namun, pendapatan bersih turun dari 268 juta USD menjadi 156 juta USD, dengan penurunan sebesar 42%. Meskipun pendapatan meningkat, laba justru menurun; apa penyebab di balik fenomena ini?
Data menunjukkan bahwa pertumbuhan pendapatan terutama berasal dari pendapatan cadangan, yang mencapai 1,661 juta dolar AS pada tahun 2024, menyumbang 99% dari total pendapatan. Ini berkat peningkatan signifikan dalam sirkulasi USDC—hingga Maret 2025, sirkulasi mencapai 32 miliar dolar AS, tumbuh 36% dibandingkan tahun sebelumnya. Namun, tekanan di sisi biaya juga tidak dapat diabaikan. Biaya distribusi dan perdagangan meningkat dari 720 juta dolar AS menjadi 1,011 juta dolar AS, meningkat 40%, sementara biaya operasional juga naik dari 453 juta dolar AS menjadi 492 juta dolar AS, di mana biaya administratif umum meningkat dari 100 juta dolar AS menjadi 137 juta dolar AS. Ini menunjukkan bahwa meskipun pertumbuhan finansial Circle mencolok, tekanan profit juga cukup besar.
1.2 Komposisi Pendapatan Cadangan
Pendapatan cadangan adalah sumber pendapatan inti Circle, yang mencapai 1,661 juta USD pada tahun 2024, menyumbang 99% dari total pendapatan. Pendapatan ini berasal dari bunga yang diperoleh dari pengelolaan aset cadangan USDC. USDC adalah stablecoin yang terikat 1:1 dengan dolar AS, di mana setiap penerbitan 1 USDC didukung oleh 1 dolar AS. Hingga Maret 2025, total sirkulasi 32 miliar USD berarti aset cadangan yang setara, yang diinvestasikan dalam instrumen berisiko rendah, termasuk obligasi pemerintah AS (85% dikelola oleh CircleReserveFund, sebuah perusahaan pengelola aset) dan uang tunai (10-20% disimpan di bank-bank sistemik global).
Sebagai contoh pada tahun 2024, anggaplah bahwa ukuran cadangan rata-rata adalah 31 miliar USD, dengan imbal hasil obligasi pemerintah dihitung sebesar 5,35%, bunga tahunan sekitar 1,659 miliar USD, yang hampir cocok dengan angka aktual 1,661 miliar USD. Namun, Circle perlu membagi pendapatan ini dengan suatu platform perdagangan. Diberitakan bahwa platform tersebut mengambil 50%, yaitu 830,5 juta USD, sehingga Circle hanya dapat mempertahankan setengahnya. Ini menjelaskan mengapa pendapatan bersih relatif rendah. Stabilitas pendapatan bagian ini juga tergantung pada volume sirkulasi dan suku bunga, jika di masa depan Federal Reserve menurunkan suku bunga atau permintaan USDC berfluktuasi, hal ini dapat menimbulkan risiko.
1.3 Ikhtisar Aset dan Likuiditas
Struktur aset Circle menekankan likuiditas dan transparansi. 85% cadangan USDC diinvestasikan dalam obligasi pemerintah, 10-20% dalam bentuk tunai, disimpan di bank-bank terkemuka, dan laporan publik bulanan meningkatkan kepercayaan. Namun, pendapatan bunga dari kas dan investasi jangka pendek perusahaan sendiri negatif, dengan angka -34,712 juta dolar AS untuk tahun 2024, kemungkinan dipengaruhi oleh biaya manajemen. Dasar keuangan Circle kokoh, tetapi pengaruh lingkungan eksternal tidak bisa diabaikan.
Dua, Analisis Model Bisnis Circle
2.1 posisi inti USDC
Bisnis Circle berfokus pada USDC, stablecoin ini menduduki peringkat kedua di dunia. Menurut statistik dari platform data, total sirkulasi USDC adalah 60,1 miliar USD, dengan pangsa pasar sekitar 26%, hanya kalah dari stablecoin utama lainnya. Ini banyak digunakan dalam pembayaran, transfer lintas batas (ukuran pasar 150 triliun USD) dan keuangan terdesentralisasi (DeFi), memanfaatkan teknologi blockchain untuk melakukan transaksi cepat dan biaya rendah, lebih baik dibandingkan sistem pembayaran lintas batas tradisional.
Keunggulan USDC terletak pada kepatuhan dan transparansinya. Ini mematuhi regulasi MiCA Uni Eropa, memperoleh lisensi EMI Prancis pada Juli 2024, dan laporan cadangan bulanan diverifikasi oleh lembaga audit, berbeda dengan stablecoin lain yang tidak teratur. Sumber pendapatan, 99% berasal dari bunga cadangan (1,661 juta dolar), biaya transaksi dan pendapatan lainnya hanya 15,169 juta dolar, dengan porsi yang sangat kecil.
2.2 Upaya diversifikasi
Selain USDC, Circle juga sedang mengembangkan dompet digital, jembatan lintas rantai (menghubungkan blockchain yang berbeda), dan blockchain Layer 2 yang dikembangkan sendiri, bertujuan untuk meningkatkan penggunaan dan skalabilitas USDC. Bisnis-bisnis ini saat ini memberikan kontribusi pendapatan yang terbatas, termasuk dalam pendapatan lain sebesar 15,169,000 dolar AS. Meskipun demikian, mereka mewakili potensi pertumbuhan di masa depan, tetapi investasi tinggi dalam pengembangan teknologi dapat meningkatkan beban biaya dalam jangka pendek.
2.3 Hubungan dengan platform perdagangan tertentu
Hubungan Circle dengan platform perdagangan tertentu sangat dramatis. Keduanya pernah bersama-sama mendirikan lembaga yang mengelola USDC. Pada tahun 2023, Circle mengakuisisi saham platform tersebut senilai 210 juta dolar AS, mengambil alih kendali manajemen, namun perjanjian pembagian pendapatan masih berlanjut hingga kini. Platform tersebut mengambil 50% dari pendapatan cadangan, menyebabkan biaya distribusi mencapai 1,011 juta dolar AS pada tahun 2024. Ini adalah warisan dari kerja sama, tetapi juga menjadi beban keuntungan, apakah akan ada penyesuaian pembagian di masa depan patut diperhatikan.
Tiga, Niat Strategis untuk Peluncuran
3.1 Dana dan Ekspansi
IPO Circle bertujuan untuk menggalang dana, dengan estimasi bersih beberapa juta dolar (tergantung pada harga penerbitan), sebagian digunakan untuk membayar pajak RSU, sisanya diinvestasikan dalam modal kerja, pengembangan produk, dan akuisisi potensial. Pangsa pasar USDC hanya 26%, jauh di bawah stablecoin utama lainnya, Circle jelas berharap untuk mempercepat ekspansi melalui penggalangan dana, seperti memajukan rantai publik Layer 2 dan penetrasi pasar global.
3.2 Menghadapi Regulasi dan Meningkatkan Reputasi
Regulasi terhadap stablecoin di Amerika Serikat semakin ketat, Circle memindahkan kantornya ke AS dan memilih untuk go public, secara aktif memenuhi tuntutan pengungkapan SEC. Mengungkapkan data keuangan dan cadangan tidak hanya memenuhi harapan regulasi, tetapi juga dapat meningkatkan kepercayaan institusi. Strategi transparansi ini cukup cerdas di industri kripto, dan mungkin akan membantu Circle memenangkan lebih banyak mitra keuangan tradisional.
3.3 Pemegang Saham dan Likuiditas
Struktur kepemilikan Circle dibagi menjadi kelas A (1 suara/saham), kelas B (5 suara/saham, batas maksimum 30%) dan kelas C (tanpa hak suara), pendiri mempertahankan kendali. Penawaran umum perdana juga akan memberikan likuiditas kepada investor awal dan karyawan, perdagangan di pasar sekunder (valuasi 40-50 miliar dolar AS) telah menunjukkan permintaan. IPO adalah langkah yang seimbang antara pembiayaan dan pengembalian bagi pemegang saham.
Empat, Inspirasi untuk Industri Kripto
4.1 Menjadi Tolak Ukur Industri
IPO Circle membuka jalur keluar tradisional untuk perusahaan kripto. Di masa lalu, ICO dan penawaran swasta adalah arus utama, tetapi memiliki risiko tinggi dan likuiditas rendah. Circle membuktikan kelayakan pasar publik melalui IPO, yang dapat meningkatkan kepercayaan modal ventura (VC) dan menarik lebih banyak dana ke perusahaan rintisan kripto, mendorong perkembangan industri.
4.2 Kemungkinan cara bermain yang inovatif
Jika Circle berhasil, perusahaan lain mungkin akan meniru, misalnya dengan SPAC atau melakukan penawaran umum langsung untuk masuk ke pasar dengan cepat. Tokenisasi saham, perdagangan di blockchain, atau penggabungan dengan DeFi (seperti untuk pinjaman atau staking), adalah beberapa cara baru yang berpotensi. Pola-pola ini dapat mengaburkan batasan antara keuangan tradisional dan kripto, memberikan peluang baru bagi investor.
4.3 Risiko dan Tantangan
Namun, go public bukanlah jalan yang mulus. Pasar saham teknologi baru-baru ini lesu (kuartal terburuk Nasdaq sejak 2022) dapat menekan penetapan harga, dan ketidakpastian regulasi (seperti pengetatan legislasi stablecoin) juga menjadi ancaman. Keberhasilan atau kegagalan Circle akan menguji kemampuan perusahaan kripto untuk beradaptasi di pasar tradisional.
Penutup
IPO Circle menunjukkan kekuatan finansialnya (pendapatan 16,76 miliar), ambisi bisnis (USDC+diversifikasi) dan aspirasi industri. Pendapatan cadangan adalah nadi kehidupan, tetapi ketergantungan pada pembagian dengan platform perdagangan tertentu dan suku bunga adalah risiko. Jika IPO berhasil, Circle tidak hanya dapat memperkuat posisinya di pasar stablecoin, tetapi juga mungkin membuka pintu tradisional ke industri kripto, membawa inovasi modal dan teknologi. Dari kepatuhan hingga jalur keluar, cerita Circle adalah baik pameran peluang maupun pengingat risiko. Di persimpangan antara kripto dan keuangan tradisional, langkah selanjutnya sangat dinanti-nanti.