Tahun lalu, tiga peristiwa besar mendorong stablecoin memasuki arus utama:
Penerbit stablecoin terbesar di dunia, Tether, menciptakan hampir 13 miliar dolar keuntungan dengan kurang dari 200 karyawan;
Pelantikan Trump dan perubahan sikap Amerika Serikat terhadap regulasi aset digital;
Stripe mengakuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge senilai 1,1 miliar dolar, untuk mengoordinasikan transaksi lintas batas.
Ketika suatu ekosistem menguntungkan dan regulasi semakin jelas, kesempatan pun muncul.
Jika Anda sedang menerbitkan atau menggunakan stablecoin untuk mengembangkan bisnis, panduan ini bertujuan untuk membantu Anda memahami bagaimana para ahli industri memandang bidang ini.
Untuk memberikan perspektif yang beragam, kami mewawancarai para kontributor terkemuka di garis depan reformasi stablecoin, mengambil wawasan unik mereka.
Mari kita mulai!
Definisi stablecoin
Stablecoin biasanya merupakan utang yang dihargai dalam dolar AS, didukung oleh cadangan aset yang memiliki nilai pasar yang setara atau lebih besar.
Ada dua jenis utama:
• Dukungan hukum: sepenuhnya didukung oleh simpanan bank, uang tunai, atau pengganti uang tunai berisiko rendah ( seperti obligasi pemerintah ) sebagai jaminan
• Posisi utang jaminan ( CDP ): terutama dijamin oleh Aset Kripto asli ( seperti ETH atau BTC ) yang dijaminkan secara berlebihan.
Kunci utilitas stablecoin terletak pada "pengikatan" nya dengan aset referensi ( dolar ). Pengikatan ini dipertahankan melalui dua mekanisme: penebusan tingkat pertama dan pasar sekunder. Pertama, apakah saya dapat segera menebus dukungan cadangan dalam jumlah yang sama? Jika tidak, apakah ada pasar sekunder yang dalam dan berkelanjutan yang dapat memperdagangkan kewajiban stablecoin saya pada nilai tukar yang terikat?
Karena ketidakpastian pasar sekunder, penebusan tingkat satu adalah mekanisme pengikatan yang lebih tahan lama. Selain itu, ada banyak upaya stablecoin dengan jaminan rendah atau algoritmik, tetapi mereka kekurangan dukungan, panduan ini tidak akan membahasnya.
Penting untuk diketahui bahwa stablecoin tidak muncul begitu saja. Ketika Anda menyimpan dolar di JPMorgan Chase, JPMorgan Chase bertanggung jawab untuk menyimpan dolar Anda, memastikan Anda dapat menggunakannya, dan memungkinkan Anda untuk bertransaksi dengan orang lain.
stablecoin bergantung pada blockchain untuk menyediakan fungsi inti yang sama.
Definisi Blockchain
Blockchain adalah "sistem pembukuan" global yang mencakup aset pribadi, catatan transaksi, serta aturan dan ketentuan transaksi.
Misalnya, stablecoin USDC dari Circle diterbitkan berdasarkan standar token ERC-20, yang menetapkan aturan untuk transfer token yang sukses: mengurangi jumlah tertentu dari akun pengirim dan menambahkan jumlah yang sama ke akun penerima. Aturan ini digabungkan dengan mekanisme konsensus blockchain, memastikan bahwa tidak ada pengguna yang dapat mentransfer lebih dari jumlah USDC yang mereka miliki ( biasanya disebut sebagai masalah double spending ). Singkatnya, blockchain seperti database yang hanya dapat ditambahkan atau buku besar ganda, memiliki status awal, dan mencatat setiap transaksi yang terjadi dalam jaringan tertutupnya.
Semua aset di blockchain, termasuk USDC, disimpan oleh akun Ethereum (EOA atau dompet ) atau kontrak pintar. Kontrak pintar dapat menerima dan mentransfer aset ketika memenuhi syarat tertentu. Kepemilikan EOA, yaitu kemampuan untuk memperdagangkan aset dari alamat publik, ditegakkan melalui skema enkripsi kunci publik-privat dari blockchain yang mendasarinya, yang mengikat setiap alamat publik dengan kunci privat secara satu-satu. Jika Anda memiliki kunci privat, Anda sebenarnya memiliki aset di alamat publik "bukan kunci Anda, bukan koin Anda". Kontrak pintar menyimpan dan memperdagangkan stablecoin berdasarkan logika transparan yang sudah diprogram, memungkinkan organisasi di dalam rantai ( seperti DAO atau agen AI ) untuk memperdagangkan stablecoin secara terprogram tanpa intervensi manusia.
Kepercayaan terhadap "akurasi" sistem berasal dari pelaksanaan dan mekanisme konsensus blockchain yang mendasarinya ( seperti mesin virtual Ethereum dan bukti kepemilikan ). Akurasi dapat dibuktikan melalui status awal blockchain dan riwayat transaksi yang dapat diaudit secara publik dari setiap transaksi berikutnya. Penyelesaian transaksi dikelola oleh jaringan operator node yang tersebar di seluruh dunia secara 24 jam, sehingga penyelesaian stablecoin tidak terikat pada jam operasional bank tradisional. Untuk mengkompensasi layanan yang diberikan oleh operator node, biaya transaksi akan dikenakan saat pemrosesan transaksi (Gas), biaya ini biasanya dihargai dalam mata uang asli blockchain yang mendasarinya ( seperti ETH).
Definisi-definisi ini mungkin terasa sedikit membosankan, tetapi memberikan dasar bersama yang tepat bagi pembaca. Jadi, mari kita mulai dari bagian yang lebih menarik: bagaimana kita sampai ke titik ini?
Sejarah stablecoin
12 tahun yang lalu, stablecoin masih merupakan sebuah khayalan. Sekarang, Circle yang menerbitkan stablecoin terbesar kedua di dunia USDC sedang bersiap untuk menjual atau IPO. Dokumen S-1 Circle memberikan informasi langsung dari pendiri USDC, Jeremy Allaire, yang menceritakan perjalanan pendirian USDC. ( Catatan: Circle telah menyelesaikan IPO )
Kami mengundang teman-teman Phil Potter dan Rune Christensen, yang masing-masing adalah pendiri stablecoin terbesar di dunia (USDT) dan stablecoin ketiga terbesar (DAI), untuk berbagi cerita tentang kewirausahaan.
( Tether: Raja Lahir
Pada tahun 2013, pasar Aset Kripto berada di era Wild West, saat itu tempat utama untuk mengakses dan memperdagangkan Aset Kripto adalah bursa seperti Mt.Gox dan BitFinex. Mengingat Aset Kripto berada di tahap awal, lingkungan regulasi saat itu jauh lebih kabur dibandingkan sekarang: bursa disarankan untuk mengikuti "praktik terbaik", yaitu hanya menerima setoran dan penarikan Aset Kripto ) seperti setoran BTC dan penarikan BTC ###. Ini berarti para trader dipaksa untuk menukar dolar AS menjadi Aset Kripto sendiri, ketentuan yang memaksa ini menghalangi adopsi luas Aset Kripto. Selain itu, trader membutuhkan tempat untuk menghindari volatilitas harga Aset Kripto yang tajam, tanpa harus meninggalkan "kasino".
Phil Potter masuk ke bidang Aset Kripto dengan latar belakang Wall Street dan pandangan yang pragmatis, ia dengan cermat mengidentifikasi hambatan pasar. Solusinya sangat sederhana: sebuah "stablecoin" --- utang Aset Kripto senilai satu dolar didukung oleh cadangan satu dolar --- memungkinkan trader untuk menghadapi fluktuasi bursa dan pasar melalui utang yang dihargai dalam dolar. Pada tahun 2014, ia membawa ide ini ke salah satu bursa terbesar saat itu, BitFinex. Akhirnya, ia menjalin kerja sama dengan BitFinex untuk menciptakan Tether, sebuah lembaga independen yang memiliki lisensi pengiriman mata uang yang diperlukan, agar bisa terintegrasi dengan jaringan keuangan bank, auditor, dan regulator yang lebih luas. Para penyedia ini sangat penting bagi Tether dalam mengelola cadangan aset, memproses transaksi mata uang fiat yang kompleks di belakang layar, sekaligus memungkinkan BitFinex untuk mempertahankan posisi "murni Aset Kripto".
Produk ini sederhana, tetapi strukturnya sangat agresif: Tether menerbitkan utang yang dihitung dalam dolar (USDT), hanya entitas terpercaya yang telah terverifikasi KYC tertentu yang dapat langsung mencetak atau menebus USDT untuk mendapatkan aset cadangan dasarnya.
Namun, USDT berjalan di blockchain tanpa izin, yang berarti setiap pemegang dapat dengan bebas mentransfer USDT dan menukarnya dengan aset lain di pasar sekunder yang terbuka.
Selama dua tahun penuh, konsep ini tampaknya terhenti.
Hingga tahun 2017, Phil memperhatikan bahwa tingkat adopsi USDT di kawasan seperti Asia Tenggara sedang meningkat. Setelah melakukan penelitian, ia menemukan bahwa perusahaan ekspor mulai melihat USDT sebagai alternatif yang lebih cepat dan lebih murah daripada jaringan pembayaran dolar regional. Akhirnya, perusahaan-perusahaan ini mulai menggunakan USDT sebagai jaminan untuk ekspor dan impor. Sekitar waktu yang sama, para pelaku asli Aset Kripto mulai memperhatikan likuiditas USDT yang terus berkembang dan mulai menggunakan USDT sebagai margin untuk arbitrase antar bursa. Pada saat ini, Phil menyadari bahwa Tether telah membangun jaringan dolar paralel yang lebih cepat, lebih sederhana, dan terbuka 24 jam.
Setelah roda terbang berputar, ia tidak akan melambat. Karena penerbitan dan penebusan selalu dilakukan dalam batas yang diatur, sementara token beredar bebas di blockchain seperti Tron dan Ethereum, USDT telah mencapai kecepatan pelarian. Setiap pengguna baru, pedagang, atau bursa yang menerima USDT hanya akan memperkuat efek jaringannya, meningkatkan kegunaan USDT sebagai penyimpanan nilai dan metode pembayaran.
Saat ini, nilai USDT yang beredar mendekati 150 miliar USD, jauh melebihi volume peredaran USDC yang sebesar 61 miliar USD, banyak orang menyebut Tether sebagai perusahaan dengan profit per kapita tertinggi di dunia.
Phil Potter adalah sosok yang menonjol di bidang Aset Kripto, dan pemikirannya juga cukup unik.
Namun, kita tidak bisa menyebutnya sebagai "orang luar" di dunia keuangan tradisional; dia adalah tipe orang yang akan Anda harapkan untuk menciptakan stablecoin terbesar di dunia. Sementara itu, Rune Christensen tidak demikian.
( DAI: stablecoin terdesentralisasi pertama
Rune menemukan cryptocurrency saat masih berada di tahap awal, dan cepat-cepat menyebut dirinya "raja Bitcoin". Dia adalah contoh tipikal dari adopter Aset Kripto, melihat BTC dan blockchain sebagai tiket untuk membebaskan diri dari tatanan keuangan yang tidak adil dan eksklusif. Pada tahun 2013, harga BTC dibuka sekitar 13 dolar ) ada yang punya mesin waktu? ###, di akhir tahun melampaui 700 dolar, para pengadopsi awal memiliki alasan yang cukup untuk percaya bahwa Aset Kripto benar-benar dapat menggantikan sistem keuangan kita.
Namun, resesi ekonomi yang menyusul memaksa Rune untuk menerima satu fakta: utilitas akhir dari Aset Kripto tergantung pada pengelolaan volatilitas ini. "Stabilitas menguntungkan bisnis," ringkas Rune, sebuah ide baru pun muncul dari sini.
Pada tahun 2015, setelah menyaksikan kegagalan "stablecoin pertama" BitShares, Rune bekerja sama dengan Nikolai Mushegian untuk merancang dan membangun sebuah stablecoin yang dihargai dalam dolar AS. Namun, berbeda dengan Phil, ia tidak memiliki jaringan untuk mengeksekusi strategi serupa Tether, dan juga tidak berniat membangun solusi yang bergantung pada sistem keuangan tradisional. Munculnya Ethereum, sebagai alternatif Bitcoin yang dapat diprogram, memungkinkan siapa saja untuk mengkodekan logika ke dalam jaringan melalui kontrak pintar, yang memberikan Rune platform untuk berkreasi. Dapatkah ia menggunakan aset asli ETH untuk menerbitkan stablecoin yang didasarkan padanya? Jika volatilitas aset cadangan dasar ETH sama besarnya dengan BTC, bagaimana sistem tersebut dapat mempertahankan solvabilitas?
Solusi dari Rune dan Nikolai adalah protokol MakerDAO, yang berbasis di Ethereum dan diluncurkan pada Desember 2017. MakerDAO memungkinkan pengguna mana pun untuk menyetor 100 dolar AS ETH dan mendapatkan jumlah tetap DAI( seperti 50 dolar AS), sehingga menciptakan kewajiban stablecoin yang didukung oleh cadangan ETH yang terlalu terjamin. Untuk menjamin solvabilitas sistem, kontrak pintar menetapkan ambang likuidasi( seperti harga ETH adalah 70 dolar AS), begitu terobosan terjadi, pihak ketiga likuidator dapat menjual aset ETH dasarnya, sehingga membebaskan utang DAI. Seiring berjalannya waktu, modul baru muncul untuk menyederhanakan proses lelang, menetapkan suku bunga untuk mengatur penerbitan DAI, dan lebih lanjut mendorong pihak ketiga likuidator yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan.
Solusi cerdas ini kini dikenal di bidang Aset Kripto sebagai "posisi utang yang dijaminkan (CDP)" stablecoin, konsep asli ini memicu banyaknya pengikut. Kunci dari sistem yang dapat berjalan tanpa penjaga terpusat adalah pada kemampuan pemrograman Ethereum dan transparansi yang diberikan oleh blockchain publik: semua aset cadangan, kewajiban, parameter likuidasi, dan logika diketahui oleh setiap peserta di pasar. Seperti yang dikatakan Rune, ini mewujudkan "penyelesaian sengketa terdesentralisasi", memastikan bahwa setiap peserta memahami aturan untuk mempertahankan solvabilitas sistem.
Seiring dengan sirkulasi DAI( dan proyek saudaranya USDS) yang melebihi 70 miliar dolar AS, penciptaan Rune telah berkembang menjadi pilar sistemik dalam keuangan terdesentralisasi( DeFi). Namun, dalam lanskap persaingan yang cepat berubah, semakin sulit untuk mengelola tuntutan ideologis untuk lepas dari sistem yang runtuh; efisiensi modal CDP yang rendah dan kurangnya mekanisme penebusan yang efisien dan langsung telah membunuh skalabilitasnya. Menyadari kenyataan ini, MakerDAO mulai melakukan transformasi besar-besaran ke aset cadangan tradisional( seperti USDC) pada tahun 2021, dan pada tahun 2025 beralih ke dana pasar uang tertokenisasi( BUIDL) dari BlackRock. Selama periode transformasi ini, MakerDAO( kini menjadi Sky) melalui Tokenized Grand Prix(, dana pasar uang tertokenisasi senilai $1 miliar yang dikelola oleh Steakhouse Financial, RFP, serta dana kredit swasta senilai $220 juta yang diterbitkan oleh BlockTower Credit bekerja sama dengan Centrifuge untuk menerbitkan sekuritas asli blockchain, menetapkan posisinya sebagai penyedia likuiditas paling penting untuk aset tertokenisasi.
![Jelaskan masa lalu dan sekarang, panduan bagi praktisi stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
3
Bagikan
Komentar
0/400
MysteryBoxOpener
· 07-21 22:45
Hanya 200 orang menghasilkan 13 miliar? Terlalu berlebihan.
Lihat AsliBalas0
ZenChainWalker
· 07-21 22:42
USDT adalah bull yang nyata, bahkan bisa menghasilkan banyak uang dengan berbaring.
Stabilcoin Muncul: Sejarah dan Tantangan Masa Depan Tether, USDC, dan DAI
Aset Kripto yang Tidak Terduga: stablecoin
Tahun lalu, tiga peristiwa besar mendorong stablecoin memasuki arus utama:
Penerbit stablecoin terbesar di dunia, Tether, menciptakan hampir 13 miliar dolar keuntungan dengan kurang dari 200 karyawan;
Pelantikan Trump dan perubahan sikap Amerika Serikat terhadap regulasi aset digital;
Stripe mengakuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge senilai 1,1 miliar dolar, untuk mengoordinasikan transaksi lintas batas.
Ketika suatu ekosistem menguntungkan dan regulasi semakin jelas, kesempatan pun muncul.
Jika Anda sedang menerbitkan atau menggunakan stablecoin untuk mengembangkan bisnis, panduan ini bertujuan untuk membantu Anda memahami bagaimana para ahli industri memandang bidang ini.
Untuk memberikan perspektif yang beragam, kami mewawancarai para kontributor terkemuka di garis depan reformasi stablecoin, mengambil wawasan unik mereka.
Mari kita mulai!
Definisi stablecoin
Stablecoin biasanya merupakan utang yang dihargai dalam dolar AS, didukung oleh cadangan aset yang memiliki nilai pasar yang setara atau lebih besar.
Ada dua jenis utama:
• Dukungan hukum: sepenuhnya didukung oleh simpanan bank, uang tunai, atau pengganti uang tunai berisiko rendah ( seperti obligasi pemerintah ) sebagai jaminan
• Posisi utang jaminan ( CDP ): terutama dijamin oleh Aset Kripto asli ( seperti ETH atau BTC ) yang dijaminkan secara berlebihan.
Kunci utilitas stablecoin terletak pada "pengikatan" nya dengan aset referensi ( dolar ). Pengikatan ini dipertahankan melalui dua mekanisme: penebusan tingkat pertama dan pasar sekunder. Pertama, apakah saya dapat segera menebus dukungan cadangan dalam jumlah yang sama? Jika tidak, apakah ada pasar sekunder yang dalam dan berkelanjutan yang dapat memperdagangkan kewajiban stablecoin saya pada nilai tukar yang terikat?
Karena ketidakpastian pasar sekunder, penebusan tingkat satu adalah mekanisme pengikatan yang lebih tahan lama. Selain itu, ada banyak upaya stablecoin dengan jaminan rendah atau algoritmik, tetapi mereka kekurangan dukungan, panduan ini tidak akan membahasnya.
Penting untuk diketahui bahwa stablecoin tidak muncul begitu saja. Ketika Anda menyimpan dolar di JPMorgan Chase, JPMorgan Chase bertanggung jawab untuk menyimpan dolar Anda, memastikan Anda dapat menggunakannya, dan memungkinkan Anda untuk bertransaksi dengan orang lain.
stablecoin bergantung pada blockchain untuk menyediakan fungsi inti yang sama.
Definisi Blockchain
Blockchain adalah "sistem pembukuan" global yang mencakup aset pribadi, catatan transaksi, serta aturan dan ketentuan transaksi.
Misalnya, stablecoin USDC dari Circle diterbitkan berdasarkan standar token ERC-20, yang menetapkan aturan untuk transfer token yang sukses: mengurangi jumlah tertentu dari akun pengirim dan menambahkan jumlah yang sama ke akun penerima. Aturan ini digabungkan dengan mekanisme konsensus blockchain, memastikan bahwa tidak ada pengguna yang dapat mentransfer lebih dari jumlah USDC yang mereka miliki ( biasanya disebut sebagai masalah double spending ). Singkatnya, blockchain seperti database yang hanya dapat ditambahkan atau buku besar ganda, memiliki status awal, dan mencatat setiap transaksi yang terjadi dalam jaringan tertutupnya.
Semua aset di blockchain, termasuk USDC, disimpan oleh akun Ethereum (EOA atau dompet ) atau kontrak pintar. Kontrak pintar dapat menerima dan mentransfer aset ketika memenuhi syarat tertentu. Kepemilikan EOA, yaitu kemampuan untuk memperdagangkan aset dari alamat publik, ditegakkan melalui skema enkripsi kunci publik-privat dari blockchain yang mendasarinya, yang mengikat setiap alamat publik dengan kunci privat secara satu-satu. Jika Anda memiliki kunci privat, Anda sebenarnya memiliki aset di alamat publik "bukan kunci Anda, bukan koin Anda". Kontrak pintar menyimpan dan memperdagangkan stablecoin berdasarkan logika transparan yang sudah diprogram, memungkinkan organisasi di dalam rantai ( seperti DAO atau agen AI ) untuk memperdagangkan stablecoin secara terprogram tanpa intervensi manusia.
Kepercayaan terhadap "akurasi" sistem berasal dari pelaksanaan dan mekanisme konsensus blockchain yang mendasarinya ( seperti mesin virtual Ethereum dan bukti kepemilikan ). Akurasi dapat dibuktikan melalui status awal blockchain dan riwayat transaksi yang dapat diaudit secara publik dari setiap transaksi berikutnya. Penyelesaian transaksi dikelola oleh jaringan operator node yang tersebar di seluruh dunia secara 24 jam, sehingga penyelesaian stablecoin tidak terikat pada jam operasional bank tradisional. Untuk mengkompensasi layanan yang diberikan oleh operator node, biaya transaksi akan dikenakan saat pemrosesan transaksi (Gas), biaya ini biasanya dihargai dalam mata uang asli blockchain yang mendasarinya ( seperti ETH).
Definisi-definisi ini mungkin terasa sedikit membosankan, tetapi memberikan dasar bersama yang tepat bagi pembaca. Jadi, mari kita mulai dari bagian yang lebih menarik: bagaimana kita sampai ke titik ini?
Sejarah stablecoin
12 tahun yang lalu, stablecoin masih merupakan sebuah khayalan. Sekarang, Circle yang menerbitkan stablecoin terbesar kedua di dunia USDC sedang bersiap untuk menjual atau IPO. Dokumen S-1 Circle memberikan informasi langsung dari pendiri USDC, Jeremy Allaire, yang menceritakan perjalanan pendirian USDC. ( Catatan: Circle telah menyelesaikan IPO )
Kami mengundang teman-teman Phil Potter dan Rune Christensen, yang masing-masing adalah pendiri stablecoin terbesar di dunia (USDT) dan stablecoin ketiga terbesar (DAI), untuk berbagi cerita tentang kewirausahaan.
( Tether: Raja Lahir
Pada tahun 2013, pasar Aset Kripto berada di era Wild West, saat itu tempat utama untuk mengakses dan memperdagangkan Aset Kripto adalah bursa seperti Mt.Gox dan BitFinex. Mengingat Aset Kripto berada di tahap awal, lingkungan regulasi saat itu jauh lebih kabur dibandingkan sekarang: bursa disarankan untuk mengikuti "praktik terbaik", yaitu hanya menerima setoran dan penarikan Aset Kripto ) seperti setoran BTC dan penarikan BTC ###. Ini berarti para trader dipaksa untuk menukar dolar AS menjadi Aset Kripto sendiri, ketentuan yang memaksa ini menghalangi adopsi luas Aset Kripto. Selain itu, trader membutuhkan tempat untuk menghindari volatilitas harga Aset Kripto yang tajam, tanpa harus meninggalkan "kasino".
Phil Potter masuk ke bidang Aset Kripto dengan latar belakang Wall Street dan pandangan yang pragmatis, ia dengan cermat mengidentifikasi hambatan pasar. Solusinya sangat sederhana: sebuah "stablecoin" --- utang Aset Kripto senilai satu dolar didukung oleh cadangan satu dolar --- memungkinkan trader untuk menghadapi fluktuasi bursa dan pasar melalui utang yang dihargai dalam dolar. Pada tahun 2014, ia membawa ide ini ke salah satu bursa terbesar saat itu, BitFinex. Akhirnya, ia menjalin kerja sama dengan BitFinex untuk menciptakan Tether, sebuah lembaga independen yang memiliki lisensi pengiriman mata uang yang diperlukan, agar bisa terintegrasi dengan jaringan keuangan bank, auditor, dan regulator yang lebih luas. Para penyedia ini sangat penting bagi Tether dalam mengelola cadangan aset, memproses transaksi mata uang fiat yang kompleks di belakang layar, sekaligus memungkinkan BitFinex untuk mempertahankan posisi "murni Aset Kripto".
Produk ini sederhana, tetapi strukturnya sangat agresif: Tether menerbitkan utang yang dihitung dalam dolar (USDT), hanya entitas terpercaya yang telah terverifikasi KYC tertentu yang dapat langsung mencetak atau menebus USDT untuk mendapatkan aset cadangan dasarnya.
Namun, USDT berjalan di blockchain tanpa izin, yang berarti setiap pemegang dapat dengan bebas mentransfer USDT dan menukarnya dengan aset lain di pasar sekunder yang terbuka.
Selama dua tahun penuh, konsep ini tampaknya terhenti.
Hingga tahun 2017, Phil memperhatikan bahwa tingkat adopsi USDT di kawasan seperti Asia Tenggara sedang meningkat. Setelah melakukan penelitian, ia menemukan bahwa perusahaan ekspor mulai melihat USDT sebagai alternatif yang lebih cepat dan lebih murah daripada jaringan pembayaran dolar regional. Akhirnya, perusahaan-perusahaan ini mulai menggunakan USDT sebagai jaminan untuk ekspor dan impor. Sekitar waktu yang sama, para pelaku asli Aset Kripto mulai memperhatikan likuiditas USDT yang terus berkembang dan mulai menggunakan USDT sebagai margin untuk arbitrase antar bursa. Pada saat ini, Phil menyadari bahwa Tether telah membangun jaringan dolar paralel yang lebih cepat, lebih sederhana, dan terbuka 24 jam.
Setelah roda terbang berputar, ia tidak akan melambat. Karena penerbitan dan penebusan selalu dilakukan dalam batas yang diatur, sementara token beredar bebas di blockchain seperti Tron dan Ethereum, USDT telah mencapai kecepatan pelarian. Setiap pengguna baru, pedagang, atau bursa yang menerima USDT hanya akan memperkuat efek jaringannya, meningkatkan kegunaan USDT sebagai penyimpanan nilai dan metode pembayaran.
Saat ini, nilai USDT yang beredar mendekati 150 miliar USD, jauh melebihi volume peredaran USDC yang sebesar 61 miliar USD, banyak orang menyebut Tether sebagai perusahaan dengan profit per kapita tertinggi di dunia.
Phil Potter adalah sosok yang menonjol di bidang Aset Kripto, dan pemikirannya juga cukup unik.
Namun, kita tidak bisa menyebutnya sebagai "orang luar" di dunia keuangan tradisional; dia adalah tipe orang yang akan Anda harapkan untuk menciptakan stablecoin terbesar di dunia. Sementara itu, Rune Christensen tidak demikian.
( DAI: stablecoin terdesentralisasi pertama
Rune menemukan cryptocurrency saat masih berada di tahap awal, dan cepat-cepat menyebut dirinya "raja Bitcoin". Dia adalah contoh tipikal dari adopter Aset Kripto, melihat BTC dan blockchain sebagai tiket untuk membebaskan diri dari tatanan keuangan yang tidak adil dan eksklusif. Pada tahun 2013, harga BTC dibuka sekitar 13 dolar ) ada yang punya mesin waktu? ###, di akhir tahun melampaui 700 dolar, para pengadopsi awal memiliki alasan yang cukup untuk percaya bahwa Aset Kripto benar-benar dapat menggantikan sistem keuangan kita.
Namun, resesi ekonomi yang menyusul memaksa Rune untuk menerima satu fakta: utilitas akhir dari Aset Kripto tergantung pada pengelolaan volatilitas ini. "Stabilitas menguntungkan bisnis," ringkas Rune, sebuah ide baru pun muncul dari sini.
Pada tahun 2015, setelah menyaksikan kegagalan "stablecoin pertama" BitShares, Rune bekerja sama dengan Nikolai Mushegian untuk merancang dan membangun sebuah stablecoin yang dihargai dalam dolar AS. Namun, berbeda dengan Phil, ia tidak memiliki jaringan untuk mengeksekusi strategi serupa Tether, dan juga tidak berniat membangun solusi yang bergantung pada sistem keuangan tradisional. Munculnya Ethereum, sebagai alternatif Bitcoin yang dapat diprogram, memungkinkan siapa saja untuk mengkodekan logika ke dalam jaringan melalui kontrak pintar, yang memberikan Rune platform untuk berkreasi. Dapatkah ia menggunakan aset asli ETH untuk menerbitkan stablecoin yang didasarkan padanya? Jika volatilitas aset cadangan dasar ETH sama besarnya dengan BTC, bagaimana sistem tersebut dapat mempertahankan solvabilitas?
Solusi dari Rune dan Nikolai adalah protokol MakerDAO, yang berbasis di Ethereum dan diluncurkan pada Desember 2017. MakerDAO memungkinkan pengguna mana pun untuk menyetor 100 dolar AS ETH dan mendapatkan jumlah tetap DAI( seperti 50 dolar AS), sehingga menciptakan kewajiban stablecoin yang didukung oleh cadangan ETH yang terlalu terjamin. Untuk menjamin solvabilitas sistem, kontrak pintar menetapkan ambang likuidasi( seperti harga ETH adalah 70 dolar AS), begitu terobosan terjadi, pihak ketiga likuidator dapat menjual aset ETH dasarnya, sehingga membebaskan utang DAI. Seiring berjalannya waktu, modul baru muncul untuk menyederhanakan proses lelang, menetapkan suku bunga untuk mengatur penerbitan DAI, dan lebih lanjut mendorong pihak ketiga likuidator yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan.
Solusi cerdas ini kini dikenal di bidang Aset Kripto sebagai "posisi utang yang dijaminkan (CDP)" stablecoin, konsep asli ini memicu banyaknya pengikut. Kunci dari sistem yang dapat berjalan tanpa penjaga terpusat adalah pada kemampuan pemrograman Ethereum dan transparansi yang diberikan oleh blockchain publik: semua aset cadangan, kewajiban, parameter likuidasi, dan logika diketahui oleh setiap peserta di pasar. Seperti yang dikatakan Rune, ini mewujudkan "penyelesaian sengketa terdesentralisasi", memastikan bahwa setiap peserta memahami aturan untuk mempertahankan solvabilitas sistem.
Seiring dengan sirkulasi DAI( dan proyek saudaranya USDS) yang melebihi 70 miliar dolar AS, penciptaan Rune telah berkembang menjadi pilar sistemik dalam keuangan terdesentralisasi( DeFi). Namun, dalam lanskap persaingan yang cepat berubah, semakin sulit untuk mengelola tuntutan ideologis untuk lepas dari sistem yang runtuh; efisiensi modal CDP yang rendah dan kurangnya mekanisme penebusan yang efisien dan langsung telah membunuh skalabilitasnya. Menyadari kenyataan ini, MakerDAO mulai melakukan transformasi besar-besaran ke aset cadangan tradisional( seperti USDC) pada tahun 2021, dan pada tahun 2025 beralih ke dana pasar uang tertokenisasi( BUIDL) dari BlackRock. Selama periode transformasi ini, MakerDAO( kini menjadi Sky) melalui Tokenized Grand Prix(, dana pasar uang tertokenisasi senilai $1 miliar yang dikelola oleh Steakhouse Financial, RFP, serta dana kredit swasta senilai $220 juta yang diterbitkan oleh BlockTower Credit bekerja sama dengan Centrifuge untuk menerbitkan sekuritas asli blockchain, menetapkan posisinya sebagai penyedia likuiditas paling penting untuk aset tertokenisasi.
![Jelaskan masa lalu dan sekarang, panduan bagi praktisi stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
stablecoin: Produk Hari Ini
komitmen dasar dari stablecoin adalah