Analisis Kasus Kebangkrutan Mt. Gox dan Dampaknya

Bursa Jepang yang didirikan pada Juli 2010, Mt. Gox, pernah menjadi platform perdagangan terbesar di dunia kripto, dengan volume perdagangan yang pernah menguasai lebih dari 80% pasar. Namun, pada tahun 2013, bursa tersebut mengalami insiden pencurian 850.000 Bitcoin, yang mengakibatkan kebangkrutan akhirnya. Selama bertahun-tahun setelahnya, sekitar 200.000 Bitcoin berhasil dipulihkan, memicu gugatan kompensasi yang berlangsung selama sepuluh tahun.

Dalam proses menunggu yang panjang, perdagangan utang menjadi fenomena umum. Banyak lembaga dan individu secara aktif mengakuisisi utang Mt. Gox. Misalnya, suatu grup investasi pernah mengakuisisi utang setiap BTC seharga 900 dolar pada tahun 2019, harga ini dua kali lipat dari nilai Bitcoin saat Mt. Gox bangkrut.

Pada tahun 2021, Mt. Gox akhirnya menyetujui rencana kompensasi. Menurut rencana tersebut, kreditor dapat menerima sekitar 23,6% dari aset klaim asli mereka sebagai kompensasi. Jika memilih kompensasi sekali bayar lebih awal, tingkat kompensasi akan turun menjadi 21%. Aset kompensasi terutama terdiri dari dua bagian: 5%-10% dalam bentuk uang tunai dan 90%-95% dalam bentuk bitcoin. Uang tunai berasal dari penjualan BTC oleh pemerintah Jepang pada puncak tahun 2017.

Mengenai jadwal kompensasi, lima platform perdagangan yang terpilih akan menyelesaikan distribusi BTC dalam waktu antara 14 hingga 90 hari. Perlu dicatat bahwa tenggat waktu untuk kompensasi sekaligus diatur pada 31 Oktober 2024.

Pada Mei 2024, BTC di dompet dingin MtGox pertama kali mengalami pergerakan, memicu kepanikan di pasar. Pada 5 Juli, alamat akunnya mentransfer 47.000 token, di mana 1.545 BTC ditransfer ke platform perdagangan tertentu untuk memulai proses kompensasi. Tindakan ini, ditambah dengan faktor lain, menyebabkan harga BTC pada hari itu turun lebih dari 8%.

Hingga 12 Juli, alamat akun Mt. Gox masih memegang 138.000 BTC, menunjukkan bahwa sebagian besar tekanan jual belum benar-benar masuk ke pasar. Penurunan pada 5 Juli mungkin hanya merupakan sebagian respons pasar terhadap ekspektasi tekanan jual di masa depan.

Analisis menunjukkan bahwa kreditor Mt. Gox mungkin tidak akan menjual semua BTC yang diperoleh. Dari sudut pandang keuntungan, imbal hasil kreditor asli sekitar 24 kali lipat, bahkan institusi yang membeli klaim di tahap akhir juga memiliki imbal hasil lebih dari 10 kali lipat. Selain itu, investor yang optimis jangka panjang terhadap BTC mungkin lebih cenderung untuk terus memegangnya.

Jika 75% kreditor menerima kompensasi sekaligus di muka, jumlah BTC yang sebenarnya digunakan untuk kompensasi sekitar 94117 koin. Berdasarkan berbagai proporsi dan waktu penjualan, jumlah BTC yang masuk ke pasar setiap hari akan bervariasi.

Dibandingkan dengan dampak penjualan BTC oleh pemerintah suatu negara baru-baru ini, tekanan pasar yang mungkin dihasilkan dari kompensasi Mt. Gox cukup signifikan. Pemerintah negara tersebut menjual sekitar 43.700 BTC dalam 23 hari, menyebabkan penurunan harian maksimum sebesar 19%.

Saat ini, permintaan BTC ETF tidak cukup untuk sepenuhnya mengimbangi tekanan jual ini. Dari 19 Juni hingga 10 Juli, selama 15 hari kerja, aliran masuk bersih ETF hanya mencapai 600 juta dolar, dengan rata-rata sekitar 43 juta dolar per hari.

Secara ringkas, jika kompensasi Mt. Gox diselesaikan dalam satu bulan, pasar mungkin menghadapi penurunan lebih lanjut. Jika waktu kompensasi diperpanjang menjadi 2-3 bulan, meskipun tekanan jual harian tidak akan terlalu besar, ekspektasi tekanan jual yang berkelanjutan dapat menyebabkan konsolidasi fluktuasi untuk beberapa waktu. Perlu dicatat bahwa saat ini jumlah BTC yang sebenarnya dialihkan ke platform perdagangan oleh Mt. Gox masih sangat sedikit, dan distribusi besar-besaran dapat memicu fluktuasi pasar yang lebih besar. Investor harus memantau perkembangan selanjutnya dengan cermat dan mengevaluasi risiko dengan bijak.