Tokenisasi Aset: Analisis Logika Dasar dan Eksplorasi Jalur Aplikasi Skala Besar
Topik yang paling diperhatikan di bidang blockchain pada tahun 2023 sudah pasti adalah tokenisasi aset dunia nyata (Real World Asset Tokenization, RWA). Konsep ini tidak hanya memicu perdebatan hangat di kalangan Web3, tetapi juga mendapatkan perhatian tinggi dari banyak lembaga keuangan tradisional dan regulator di berbagai negara, dianggap sebagai arah perkembangan yang strategis. Misalnya, lembaga keuangan terkenal seperti Citibank, JPMorgan, dan Boston Consulting Group secara berturut-turut merilis laporan penelitian tokenisasi masing-masing dan aktif mendorong proyek percontohan terkait.
Sementara itu, Otoritas Moneter Hong Kong dalam laporan tahunan 2023-nya secara jelas menyatakan bahwa tokenisasi akan memainkan peran kunci dalam masa depan keuangan Hong Kong. Selain itu, Otoritas Moneter Singapura bekerja sama dengan Otoritas Jasa Keuangan Jepang, JPMorgan, DBS Bank, dan beberapa raksasa keuangan lainnya meluncurkan inisiatif yang disebut "Project Guardian" untuk menggali potensi besar dari tokenisasi aset.
Meskipun topik RWA sedang ramai dibicarakan, pemahaman tentang RWA di kalangan industri masih berbeda-beda, dan diskusi mengenai kelayakan serta prospeknya juga cukup kontroversial.
Di satu sisi, ada pendapat yang menyatakan bahwa RWA hanyalah spekulasi pasar yang tidak dapat bertahan dalam pengamatan mendalam.
Di sisi lain, ada juga orang yang percaya penuh pada RWA dan optimis tentang masa depannya.
Sementara itu, artikel yang menganalisis berbagai pandangan tentang RWA juga muncul seperti jamur setelah hujan.
Artikel ini ingin berbagi perspektif pemahaman tentang RWA, serta melakukan diskusi dan analisis yang lebih mendalam mengenai keadaan dan masa depan RWA.
Inti Poin:
Arah pengembangan utama di masa depan untuk Tokenisasi Aset Dunia Nyata (Real World Asset Tokenization) akan didorong oleh lembaga keuangan tradisional, lembaga pengatur, dan bank sentral serta otoritas lainnya untuk membangun sistem keuangan baru yang menggunakan teknologi DeFi yang dibangun di atas Permission Chain ( ), dan untuk mewujudkan sistem ini diperlukan sistem komputasi (teknologi blockchain) + sistem non-komputasi (seperti sistem hukum) + sistem identitas on-chain dan teknologi perlindungan privasi + mata uang fiat on-chain (CBDC, setoran tokenisasi, stablecoin fiat) + infrastruktur yang lengkap (dompet dengan hambatan rendah, oracle, teknologi lintas rantai, dll).
Blockchain adalah teknologi yang pertama kali secara efektif mendukung digitalisasi kontrak setelah perkembangan komputer dan jaringan. Oleh karena itu, dapat dikatakan bahwa blockchain pada dasarnya adalah platform untuk kontrak digital, dan kontrak adalah bentuk dasar ekspresi aset. Token( adalah media digital untuk aset setelah kontrak terbentuk, sehingga blockchain menjadi infrastruktur ideal untuk ekspresi digital/ tokenisasi aset, yaitu aset digital/ aset yang ter-tokenisasi.
Blockchain sebagai sistem terdistribusi yang dipelihara bersama oleh banyak pihak, mendukung pembuatan, verifikasi, penyimpanan, peredaran, dan pelaksanaan kontrak digital serta operasi terkait lainnya, menyelesaikan masalah kepercayaan. Dan sebagai "sistem komputasi", blockchain dapat memenuhi tuntutan manusia akan "proses yang dapat diulang, hasil yang dapat diverifikasi", sehingga DeFi menjadi inovasi "komputasi" dalam sistem keuangan, menggantikan sebagian "komputasi" dalam aktivitas keuangan, pelaksanaan otomatis mencapai pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi serta memungkinkan pemrograman, tetapi bagian "non-komputasi" yang berbasis pada pemahaman manusia tidak dapat digantikan oleh blockchain, sehingga sistem DeFi saat ini belum mencakup kredit, dan pinjaman tanpa jaminan berbasis kredit belum terwujud dalam sistem DeFi saat ini, penyebab fenomena ini termasuk kurangnya sistem identitas yang mengekspresikan "identitas hubungan" serta tidak adanya sistem hukum yang menjamin hak-hak kedua belah pihak.
Dalam sistem keuangan tradisional, makna tokenisasi aset dunia nyata ) Real World Asset Tokenization ( terletak pada penciptaan representasi digital dari aset dunia nyata (seperti saham, derivatif keuangan, mata uang, hak, dll.) di atas blockchain, yang memperluas manfaat teknologi buku besar terdistribusi ke berbagai kategori aset untuk memungkinkan pertukaran dan penyelesaian.
Lembaga keuangan meningkatkan efisiensi lebih lanjut dengan mengadopsi teknologi DeFi, menggunakan kontrak pintar untuk menggantikan bagian "perhitungan" dalam keuangan tradisional, menjalankan berbagai transaksi keuangan secara otomatis sesuai dengan aturan dan kondisi yang telah ditetapkan, meningkatkan karakteristik yang dapat diprogram. Ini tidak hanya mengurangi biaya tenaga kerja, tetapi dalam situasi tertentu, dapat memberi perusahaan kemungkinan baru, terutama memberikan solusi inovatif untuk masalah pendanaan yang dihadapi oleh usaha kecil dan menengah (SMSE), yang membuka pintu dengan potensi besar bagi sistem keuangan.
Dengan meningkatnya perhatian dan pengakuan dari sektor keuangan tradisional dan pemerintah di berbagai negara terhadap teknologi blockchain dan tokenisasi, serta perbaikan terus-menerus dalam teknologi infrastruktur blockchain, blockchain sedang menuju arah integrasi dengan struktur dunia tradisional dan menyelesaikan titik nyeri nyata dalam skenario aplikasi dunia nyata, menyediakan solusi yang dapat diterapkan untuk skenario nyata, alih-alih terjebak dalam "dunia paralel" yang terasing dari dunia nyata.
Di masa depan, dalam pola izin rantai dengan berbagai yurisdiksi dan sistem regulasi yang berbeda, teknologi lintas rantai menjadi sangat penting untuk mengatasi masalah interoperabilitas dan pemisahan likuiditas. Aset tokenisasi di dalam rantai di masa depan akan ada di blockchain publik dan rantai izin yang dioperasikan oleh lembaga keuangan yang diatur, dan melalui protokol lintas rantai seperti CCIP, aset tokenisasi dari blockchain mana pun dapat dihubungkan untuk mencapai interoperabilitas dan mewujudkan konektivitas antar rantai.
Saat ini, banyak negara di seluruh dunia secara aktif mempromosikan kerangka hukum dan regulasi terkait blockchain. Sementara itu, infrastruktur blockchain, seperti dompet, protokol lintas rantai, oracle, berbagai middleware, dll., sedang dengan cepat disempurnakan, serta mata uang digital bank sentral CBDC juga terus diterapkan. Standar token yang dapat mengekspresikan jenis aset yang lebih kompleks terus muncul, seperti ERC-3525. Ditambah dengan perkembangan teknologi perlindungan privasi, terutama perkembangan berkelanjutan dari teknologi bukti nol pengetahuan, serta sistem identitas on-chain yang semakin matang, kita tampaknya berada di ambang aplikasi teknologi blockchain secara besar-besaran.
) I. Pengenalan Latar Belakang Tokenisasi Aset
Tokenisasi aset mengacu pada proses mengekspresikan aset dalam bentuk token di platform blockchain yang dapat diprogram. Aset yang biasanya dapat ditokenisasi dibagi menjadi aset fisik (seperti real estat, koleksi, dll.) dan aset tidak berwujud (seperti aset keuangan, kredit karbon, dll.). Teknologi yang memindahkan aset yang tercatat di sistem buku besar tradisional ke platform buku besar yang dapat diprogram bersama ini merupakan inovasi yang mengganggu bagi sistem keuangan tradisional, dan bahkan dapat mempengaruhi sistem keuangan dan moneter masa depan umat manusia secara keseluruhan.
Pertama-tama, perlu diungkapkan suatu fenomena yang diamati: "Terdapat dua kelompok pandangan yang sangat berbeda mengenai pemahaman tentang tokenisasi aset RWA", yang disebut sebagai RWA Crypto dan RWA TradFi, sedangkan RWA yang dibahas dalam artikel ini adalah RWA dari perspektif TradFi.
RWA dari Perspektif Crypto
Pertama-tama, mari kita bicarakan RWA Crypto: RWA Crypto dianggap sebagai permintaan sepihak dunia Crypto terhadap imbal hasil aset keuangan dunia nyata. Latar belakang utamanya adalah dalam konteks kenaikan suku bunga dan pengetatan yang terus dilakukan oleh Federal Reserve, di mana suku bunga tinggi secara signifikan mempengaruhi valuasi pasar risiko, dan pengetatan secara besar-besaran menarik likuiditas dari pasar crypto, yang menyebabkan imbal hasil pasar DeFi terus menurun. Pada saat ini, imbal hasil tanpa risiko dari obligasi pemerintah AS yang mencapai sekitar 5% menjadi sangat menarik bagi pasar crypto, di mana yang paling banyak dibicarakan adalah tindakan besar-besaran MakerDAO yang membeli obligasi pemerintah AS tahun ini. Hingga 20 September 2023, MakerDAO telah membeli lebih dari 2,9 miliar obligasi pemerintah AS dan aset dunia nyata lainnya.
Makna pembelian obligasi pemerintah AS oleh MakerDAO adalah bahwa DAI dapat memanfaatkan kemampuan kredit eksternal untuk mendiversifikasi aset yang mendukungnya, dan dengan bantuan penghasilan tambahan jangka panjang dari obligasi pemerintah AS, dapat membantu DAI menstabilkan nilai tukarnya, meningkatkan fleksibilitas dalam jumlah yang diterbitkan, dan dengan memasukkan komponen obligasi pemerintah AS ke dalam neraca, dapat mengurangi ketergantungan DAI terhadap USDC, serta mengurangi risiko titik tunggal. Selain itu, karena pendapatan dari obligasi pemerintah AS akan sepenuhnya mengalir ke kas MakerDAO, baru-baru ini MakerDAO juga telah meningkatkan suku bunga DAI menjadi 8% dengan membagikan sebagian pendapatannya dari obligasi pemerintah AS untuk meningkatkan permintaan DAI.
Tindakan MakerDAO jelas bukan sesuatu yang dapat ditiru oleh semua proyek. Dengan lonjakan harga token MRK yang sangat tinggi dan meningkatnya emosi pasar terhadap konsep RWA, selain beberapa proyek blockchain RWA yang lebih besar dan mengikuti jalur kepatuhan, berbagai proyek konsep RWA bermunculan. Berbagai aset di dunia nyata dipindahkan ke blockchain untuk dijadikan token dan dijual, termasuk beberapa aset yang cukup aneh, yang menyebabkan campur aduk di seluruh jalur RWA.
Logika RWA dalam Crypto terutama berfokus pada bagaimana memindahkan hak atas pendapatan dari aset yang menghasilkan keuntungan (seperti obligasi AS, pendapatan tetap, saham, dan aset lainnya) ke dalam blockchain, mengamankan aset off-chain sebagai jaminan untuk mendapatkan likuiditas aset on-chain, serta memindahkan berbagai jenis aset dunia nyata ke dalam blockchain untuk diperdagangkan (seperti pasir, mineral, properti, emas, dan lain-lain).
Oleh karena itu, kita dapat menemukan bahwa RWA Crypto mencerminkan permintaan sepihak dunia kripto terhadap aset dunia nyata, yang masih menghadapi banyak hambatan dalam hal kepatuhan. Tindakan MakerDAO pada dasarnya adalah tim MakerDAO melakukan deposit dan penarikan melalui jalur kepatuhan (seperti Coinbase, Circle), dan membeli obligasi pemerintah AS melalui jalur resmi untuk mendapatkan hasilnya, bukan menjual hasil tersebut di blockchain. Perlu dicatat bahwa RWA obligasi pemerintah AS yang sebenarnya di blockchain bukanlah obligasi pemerintah AS itu sendiri, melainkan hak atas hasilnya, dan proses ini juga melibatkan langkah-langkah untuk mengubah hasil dalam mata uang fiat yang dihasilkan oleh obligasi pemerintah AS menjadi aset di blockchain, yang menambah kompleksitas operasional dan biaya gesekan.
Munculnya konsep RWA yang cepat tidak hanya dapat dikaitkan dengan MakerDAO. Faktanya, laporan penelitian yang diterbitkan oleh Citibank dari dunia keuangan tradisional yang berjudul "Uang, Token, dan Permainan" juga telah menarik perhatian besar di industri. Laporan ini mengungkapkan ketertarikan yang kuat dari banyak institusi keuangan tradisional terhadap RWA, sekaligus memicu semangat banyak spekulan di pasar. Mereka menyebarkan informasi tentang berbagai institusi keuangan yang akan bergabung dalam bidang ini, sehingga semakin meningkatkan harapan pasar dan suasana spekulasi.
RWA dari Perspektif TradFi
Jika dilihat dari perspektif Crypto, RWA terutama mengekspresikan permintaan sepihak dari dunia kripto terhadap imbal hasil aset di dunia keuangan tradisional. Jika kita berdiri di atas logika ini dan melihat dari perspektif keuangan tradisional, skala dana di pasar kripto dibandingkan dengan pasar keuangan tradisional yang biasanya mencapai triliunan, pada dasarnya sangat kecil. Baik itu obligasi AS atau aset keuangan lainnya, jika tujuannya hanya untuk menambah saluran penjualan di blockchain, itu tidak perlu. Dari gambar perbandingan skala pasar yang divisualisasikan, kita dapat melihat perbedaan skala antara pasar kripto dan pasar keuangan tradisional.
![Penjelasan mendetail tentang tokenisasi aset RWA: Penelusuran logika dasar dan jalur implementasi aplikasi berskala besar]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp(
Jadi dari perspektif keuangan tradisional (TradFi), RWA adalah perjalanan dua arah antara keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi (DeFi). Bagi dunia keuangan tradisional, layanan keuangan DeFi yang dieksekusi secara otomatis berdasarkan kontrak pintar adalah alat teknologi keuangan yang inovatif. RWA di bidang keuangan tradisional lebih fokus pada bagaimana mengintegrasikan teknologi DeFi untuk mewujudkan tokenisasi aset, untuk memberdayakan sistem keuangan tradisional, mencapai pengurangan biaya, peningkatan efisiensi, dan mengatasi masalah yang ada dalam keuangan tradisional. Fokusnya adalah pada manfaat tokenisasi bagi sistem keuangan tradisional, dan bukan hanya mencari saluran penjualan aset yang baru.
Penting untuk membedakan logika RWA. Karena RWA dari berbagai perspektif memiliki logika dan jalur implementasi yang sangat berbeda. Pertama, dalam pemilihan jenis blockchain, keduanya memiliki jalur implementasi yang berbeda. RWA di keuangan tradisional berjalan di jalur berbasis rantai izin (Permission Chain), sementara RWA di dunia kripto berjalan di jalur berbasis rantai publik (Public Chain).
Karena rantai publik memiliki karakteristik seperti tanpa persyaratan masuk, desentralisasi, dan anonimitas, RWA keuangan kripto tidak hanya akan menghadapi hambatan kepatuhan yang besar bagi pihak proyek, tetapi juga tidak ada perlindungan hak hukum bagi pengguna ketika menghadapi kejadian buruk seperti Rug. Terlebih lagi, perilaku peretasan yang merajalela meningkatkan tuntutan kesadaran keamanan bagi pengguna, sehingga rantai publik mungkin tidak cocok untuk yang besar.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
7
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
SandwichDetector
· 50menit yang lalu
Mari lihat tokenisasi, yang penting bisa diterapkan.
Lihat AsliBalas0
StableBoi
· 18jam yang lalu
Orang Hong Kong akhirnya bisa hidup dengan baik.
Lihat AsliBalas0
LiquidityNinja
· 18jam yang lalu
Ah, begitu mewah, bukankah lebih baik menggunakan yolo?
Lihat AsliBalas0
SchroedingerAirdrop
· 18jam yang lalu
Sekali lagi mesin pemanen yang dianggap bodoh
Lihat AsliBalas0
DevChive
· 18jam yang lalu
lagi-lagi terjun ke dalam jebakan pro
Lihat AsliBalas0
DaisyUnicorn
· 18jam yang lalu
Bunga daisy kecil ini melihat RWA mekar di taman besar Institusi Keuangan~
Lihat AsliBalas0
AltcoinHunter
· 18jam yang lalu
Apakah tokenisasi adalah mesin pemotong suckers gelombang baru? Atau old suckers memperdagangkan suckers baru?
Tokenisasi Aset: Eksplorasi Logika Dasar dan Jalur Aplikasi Skala Besar
Tokenisasi Aset: Analisis Logika Dasar dan Eksplorasi Jalur Aplikasi Skala Besar
Topik yang paling diperhatikan di bidang blockchain pada tahun 2023 sudah pasti adalah tokenisasi aset dunia nyata (Real World Asset Tokenization, RWA). Konsep ini tidak hanya memicu perdebatan hangat di kalangan Web3, tetapi juga mendapatkan perhatian tinggi dari banyak lembaga keuangan tradisional dan regulator di berbagai negara, dianggap sebagai arah perkembangan yang strategis. Misalnya, lembaga keuangan terkenal seperti Citibank, JPMorgan, dan Boston Consulting Group secara berturut-turut merilis laporan penelitian tokenisasi masing-masing dan aktif mendorong proyek percontohan terkait.
Sementara itu, Otoritas Moneter Hong Kong dalam laporan tahunan 2023-nya secara jelas menyatakan bahwa tokenisasi akan memainkan peran kunci dalam masa depan keuangan Hong Kong. Selain itu, Otoritas Moneter Singapura bekerja sama dengan Otoritas Jasa Keuangan Jepang, JPMorgan, DBS Bank, dan beberapa raksasa keuangan lainnya meluncurkan inisiatif yang disebut "Project Guardian" untuk menggali potensi besar dari tokenisasi aset.
Meskipun topik RWA sedang ramai dibicarakan, pemahaman tentang RWA di kalangan industri masih berbeda-beda, dan diskusi mengenai kelayakan serta prospeknya juga cukup kontroversial.
Di satu sisi, ada pendapat yang menyatakan bahwa RWA hanyalah spekulasi pasar yang tidak dapat bertahan dalam pengamatan mendalam.
Di sisi lain, ada juga orang yang percaya penuh pada RWA dan optimis tentang masa depannya.
Sementara itu, artikel yang menganalisis berbagai pandangan tentang RWA juga muncul seperti jamur setelah hujan.
Artikel ini ingin berbagi perspektif pemahaman tentang RWA, serta melakukan diskusi dan analisis yang lebih mendalam mengenai keadaan dan masa depan RWA.
Inti Poin:
Arah pengembangan utama di masa depan untuk Tokenisasi Aset Dunia Nyata (Real World Asset Tokenization) akan didorong oleh lembaga keuangan tradisional, lembaga pengatur, dan bank sentral serta otoritas lainnya untuk membangun sistem keuangan baru yang menggunakan teknologi DeFi yang dibangun di atas Permission Chain ( ), dan untuk mewujudkan sistem ini diperlukan sistem komputasi (teknologi blockchain) + sistem non-komputasi (seperti sistem hukum) + sistem identitas on-chain dan teknologi perlindungan privasi + mata uang fiat on-chain (CBDC, setoran tokenisasi, stablecoin fiat) + infrastruktur yang lengkap (dompet dengan hambatan rendah, oracle, teknologi lintas rantai, dll).
Blockchain adalah teknologi yang pertama kali secara efektif mendukung digitalisasi kontrak setelah perkembangan komputer dan jaringan. Oleh karena itu, dapat dikatakan bahwa blockchain pada dasarnya adalah platform untuk kontrak digital, dan kontrak adalah bentuk dasar ekspresi aset. Token( adalah media digital untuk aset setelah kontrak terbentuk, sehingga blockchain menjadi infrastruktur ideal untuk ekspresi digital/ tokenisasi aset, yaitu aset digital/ aset yang ter-tokenisasi.
Blockchain sebagai sistem terdistribusi yang dipelihara bersama oleh banyak pihak, mendukung pembuatan, verifikasi, penyimpanan, peredaran, dan pelaksanaan kontrak digital serta operasi terkait lainnya, menyelesaikan masalah kepercayaan. Dan sebagai "sistem komputasi", blockchain dapat memenuhi tuntutan manusia akan "proses yang dapat diulang, hasil yang dapat diverifikasi", sehingga DeFi menjadi inovasi "komputasi" dalam sistem keuangan, menggantikan sebagian "komputasi" dalam aktivitas keuangan, pelaksanaan otomatis mencapai pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi serta memungkinkan pemrograman, tetapi bagian "non-komputasi" yang berbasis pada pemahaman manusia tidak dapat digantikan oleh blockchain, sehingga sistem DeFi saat ini belum mencakup kredit, dan pinjaman tanpa jaminan berbasis kredit belum terwujud dalam sistem DeFi saat ini, penyebab fenomena ini termasuk kurangnya sistem identitas yang mengekspresikan "identitas hubungan" serta tidak adanya sistem hukum yang menjamin hak-hak kedua belah pihak.
Dalam sistem keuangan tradisional, makna tokenisasi aset dunia nyata ) Real World Asset Tokenization ( terletak pada penciptaan representasi digital dari aset dunia nyata (seperti saham, derivatif keuangan, mata uang, hak, dll.) di atas blockchain, yang memperluas manfaat teknologi buku besar terdistribusi ke berbagai kategori aset untuk memungkinkan pertukaran dan penyelesaian.
Lembaga keuangan meningkatkan efisiensi lebih lanjut dengan mengadopsi teknologi DeFi, menggunakan kontrak pintar untuk menggantikan bagian "perhitungan" dalam keuangan tradisional, menjalankan berbagai transaksi keuangan secara otomatis sesuai dengan aturan dan kondisi yang telah ditetapkan, meningkatkan karakteristik yang dapat diprogram. Ini tidak hanya mengurangi biaya tenaga kerja, tetapi dalam situasi tertentu, dapat memberi perusahaan kemungkinan baru, terutama memberikan solusi inovatif untuk masalah pendanaan yang dihadapi oleh usaha kecil dan menengah (SMSE), yang membuka pintu dengan potensi besar bagi sistem keuangan.
Dengan meningkatnya perhatian dan pengakuan dari sektor keuangan tradisional dan pemerintah di berbagai negara terhadap teknologi blockchain dan tokenisasi, serta perbaikan terus-menerus dalam teknologi infrastruktur blockchain, blockchain sedang menuju arah integrasi dengan struktur dunia tradisional dan menyelesaikan titik nyeri nyata dalam skenario aplikasi dunia nyata, menyediakan solusi yang dapat diterapkan untuk skenario nyata, alih-alih terjebak dalam "dunia paralel" yang terasing dari dunia nyata.
Di masa depan, dalam pola izin rantai dengan berbagai yurisdiksi dan sistem regulasi yang berbeda, teknologi lintas rantai menjadi sangat penting untuk mengatasi masalah interoperabilitas dan pemisahan likuiditas. Aset tokenisasi di dalam rantai di masa depan akan ada di blockchain publik dan rantai izin yang dioperasikan oleh lembaga keuangan yang diatur, dan melalui protokol lintas rantai seperti CCIP, aset tokenisasi dari blockchain mana pun dapat dihubungkan untuk mencapai interoperabilitas dan mewujudkan konektivitas antar rantai.
Saat ini, banyak negara di seluruh dunia secara aktif mempromosikan kerangka hukum dan regulasi terkait blockchain. Sementara itu, infrastruktur blockchain, seperti dompet, protokol lintas rantai, oracle, berbagai middleware, dll., sedang dengan cepat disempurnakan, serta mata uang digital bank sentral CBDC juga terus diterapkan. Standar token yang dapat mengekspresikan jenis aset yang lebih kompleks terus muncul, seperti ERC-3525. Ditambah dengan perkembangan teknologi perlindungan privasi, terutama perkembangan berkelanjutan dari teknologi bukti nol pengetahuan, serta sistem identitas on-chain yang semakin matang, kita tampaknya berada di ambang aplikasi teknologi blockchain secara besar-besaran.
) I. Pengenalan Latar Belakang Tokenisasi Aset
Tokenisasi aset mengacu pada proses mengekspresikan aset dalam bentuk token di platform blockchain yang dapat diprogram. Aset yang biasanya dapat ditokenisasi dibagi menjadi aset fisik (seperti real estat, koleksi, dll.) dan aset tidak berwujud (seperti aset keuangan, kredit karbon, dll.). Teknologi yang memindahkan aset yang tercatat di sistem buku besar tradisional ke platform buku besar yang dapat diprogram bersama ini merupakan inovasi yang mengganggu bagi sistem keuangan tradisional, dan bahkan dapat mempengaruhi sistem keuangan dan moneter masa depan umat manusia secara keseluruhan.
Pertama-tama, perlu diungkapkan suatu fenomena yang diamati: "Terdapat dua kelompok pandangan yang sangat berbeda mengenai pemahaman tentang tokenisasi aset RWA", yang disebut sebagai RWA Crypto dan RWA TradFi, sedangkan RWA yang dibahas dalam artikel ini adalah RWA dari perspektif TradFi.
RWA dari Perspektif Crypto
Pertama-tama, mari kita bicarakan RWA Crypto: RWA Crypto dianggap sebagai permintaan sepihak dunia Crypto terhadap imbal hasil aset keuangan dunia nyata. Latar belakang utamanya adalah dalam konteks kenaikan suku bunga dan pengetatan yang terus dilakukan oleh Federal Reserve, di mana suku bunga tinggi secara signifikan mempengaruhi valuasi pasar risiko, dan pengetatan secara besar-besaran menarik likuiditas dari pasar crypto, yang menyebabkan imbal hasil pasar DeFi terus menurun. Pada saat ini, imbal hasil tanpa risiko dari obligasi pemerintah AS yang mencapai sekitar 5% menjadi sangat menarik bagi pasar crypto, di mana yang paling banyak dibicarakan adalah tindakan besar-besaran MakerDAO yang membeli obligasi pemerintah AS tahun ini. Hingga 20 September 2023, MakerDAO telah membeli lebih dari 2,9 miliar obligasi pemerintah AS dan aset dunia nyata lainnya.
Makna pembelian obligasi pemerintah AS oleh MakerDAO adalah bahwa DAI dapat memanfaatkan kemampuan kredit eksternal untuk mendiversifikasi aset yang mendukungnya, dan dengan bantuan penghasilan tambahan jangka panjang dari obligasi pemerintah AS, dapat membantu DAI menstabilkan nilai tukarnya, meningkatkan fleksibilitas dalam jumlah yang diterbitkan, dan dengan memasukkan komponen obligasi pemerintah AS ke dalam neraca, dapat mengurangi ketergantungan DAI terhadap USDC, serta mengurangi risiko titik tunggal. Selain itu, karena pendapatan dari obligasi pemerintah AS akan sepenuhnya mengalir ke kas MakerDAO, baru-baru ini MakerDAO juga telah meningkatkan suku bunga DAI menjadi 8% dengan membagikan sebagian pendapatannya dari obligasi pemerintah AS untuk meningkatkan permintaan DAI.
Tindakan MakerDAO jelas bukan sesuatu yang dapat ditiru oleh semua proyek. Dengan lonjakan harga token MRK yang sangat tinggi dan meningkatnya emosi pasar terhadap konsep RWA, selain beberapa proyek blockchain RWA yang lebih besar dan mengikuti jalur kepatuhan, berbagai proyek konsep RWA bermunculan. Berbagai aset di dunia nyata dipindahkan ke blockchain untuk dijadikan token dan dijual, termasuk beberapa aset yang cukup aneh, yang menyebabkan campur aduk di seluruh jalur RWA.
Logika RWA dalam Crypto terutama berfokus pada bagaimana memindahkan hak atas pendapatan dari aset yang menghasilkan keuntungan (seperti obligasi AS, pendapatan tetap, saham, dan aset lainnya) ke dalam blockchain, mengamankan aset off-chain sebagai jaminan untuk mendapatkan likuiditas aset on-chain, serta memindahkan berbagai jenis aset dunia nyata ke dalam blockchain untuk diperdagangkan (seperti pasir, mineral, properti, emas, dan lain-lain).
Oleh karena itu, kita dapat menemukan bahwa RWA Crypto mencerminkan permintaan sepihak dunia kripto terhadap aset dunia nyata, yang masih menghadapi banyak hambatan dalam hal kepatuhan. Tindakan MakerDAO pada dasarnya adalah tim MakerDAO melakukan deposit dan penarikan melalui jalur kepatuhan (seperti Coinbase, Circle), dan membeli obligasi pemerintah AS melalui jalur resmi untuk mendapatkan hasilnya, bukan menjual hasil tersebut di blockchain. Perlu dicatat bahwa RWA obligasi pemerintah AS yang sebenarnya di blockchain bukanlah obligasi pemerintah AS itu sendiri, melainkan hak atas hasilnya, dan proses ini juga melibatkan langkah-langkah untuk mengubah hasil dalam mata uang fiat yang dihasilkan oleh obligasi pemerintah AS menjadi aset di blockchain, yang menambah kompleksitas operasional dan biaya gesekan.
Munculnya konsep RWA yang cepat tidak hanya dapat dikaitkan dengan MakerDAO. Faktanya, laporan penelitian yang diterbitkan oleh Citibank dari dunia keuangan tradisional yang berjudul "Uang, Token, dan Permainan" juga telah menarik perhatian besar di industri. Laporan ini mengungkapkan ketertarikan yang kuat dari banyak institusi keuangan tradisional terhadap RWA, sekaligus memicu semangat banyak spekulan di pasar. Mereka menyebarkan informasi tentang berbagai institusi keuangan yang akan bergabung dalam bidang ini, sehingga semakin meningkatkan harapan pasar dan suasana spekulasi.
RWA dari Perspektif TradFi
Jika dilihat dari perspektif Crypto, RWA terutama mengekspresikan permintaan sepihak dari dunia kripto terhadap imbal hasil aset di dunia keuangan tradisional. Jika kita berdiri di atas logika ini dan melihat dari perspektif keuangan tradisional, skala dana di pasar kripto dibandingkan dengan pasar keuangan tradisional yang biasanya mencapai triliunan, pada dasarnya sangat kecil. Baik itu obligasi AS atau aset keuangan lainnya, jika tujuannya hanya untuk menambah saluran penjualan di blockchain, itu tidak perlu. Dari gambar perbandingan skala pasar yang divisualisasikan, kita dapat melihat perbedaan skala antara pasar kripto dan pasar keuangan tradisional.
![Penjelasan mendetail tentang tokenisasi aset RWA: Penelusuran logika dasar dan jalur implementasi aplikasi berskala besar]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp(
Jadi dari perspektif keuangan tradisional (TradFi), RWA adalah perjalanan dua arah antara keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi (DeFi). Bagi dunia keuangan tradisional, layanan keuangan DeFi yang dieksekusi secara otomatis berdasarkan kontrak pintar adalah alat teknologi keuangan yang inovatif. RWA di bidang keuangan tradisional lebih fokus pada bagaimana mengintegrasikan teknologi DeFi untuk mewujudkan tokenisasi aset, untuk memberdayakan sistem keuangan tradisional, mencapai pengurangan biaya, peningkatan efisiensi, dan mengatasi masalah yang ada dalam keuangan tradisional. Fokusnya adalah pada manfaat tokenisasi bagi sistem keuangan tradisional, dan bukan hanya mencari saluran penjualan aset yang baru.
Penting untuk membedakan logika RWA. Karena RWA dari berbagai perspektif memiliki logika dan jalur implementasi yang sangat berbeda. Pertama, dalam pemilihan jenis blockchain, keduanya memiliki jalur implementasi yang berbeda. RWA di keuangan tradisional berjalan di jalur berbasis rantai izin (Permission Chain), sementara RWA di dunia kripto berjalan di jalur berbasis rantai publik (Public Chain).
Karena rantai publik memiliki karakteristik seperti tanpa persyaratan masuk, desentralisasi, dan anonimitas, RWA keuangan kripto tidak hanya akan menghadapi hambatan kepatuhan yang besar bagi pihak proyek, tetapi juga tidak ada perlindungan hak hukum bagi pengguna ketika menghadapi kejadian buruk seperti Rug. Terlebih lagi, perilaku peretasan yang merajalela meningkatkan tuntutan kesadaran keamanan bagi pengguna, sehingga rantai publik mungkin tidak cocok untuk yang besar.