Likuiditas Game: Inovasi Teknologi DEX dan Rekonstruksi Kekuatan
Pendahuluan: Logika Dasar Permainan Likuiditas
Dalam pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai "penerima" ketika investor institusi keluar dari likuiditas. Ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, ritel seringkali secara pasif menerima aset yang harganya turun. Asimetri ini semakin diperbesar di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar bursa terpusat dan perdagangan di dark pool memperburuk kesenjangan informasi. Namun, seiring dengan evolusi bursa terdesentralisasi, platform yang diwakili oleh DEX buku pesanan baru sedang merekonstruksi distribusi kekuasaan likuiditas melalui inovasi mekanisme. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul mencapai isolasi fisik antara likuiditas ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknologi, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berjenjang: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, perilaku penyedia likuiditas ritel memiliki risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Mengambil contoh dari DEX yang terkenal, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya sebesar 29.000 USD, dan sebagian besar tersebar di kolam kecil dengan volume perdagangan harian di bawah 100.000 USD; sedangkan institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3,7 juta USD, dengan proporsi institusi mencapai 70-80% di kolam dengan volume perdagangan harian di atas 10 juta USD. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali terkena dampak, menjadi zona penyangga untuk penurunan harga, menciptakan "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Penetapan Tingkat Likuiditas
Penelitian Bank for International Settlements mengungkapkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan adanya lapisan spesialisasi yang signifikan: meskipun ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% dari likuiditas yang sebenarnya disediakan oleh sejumlah kecil lembaga. Lapisan ini bukan kebetulan, melainkan hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu merancang mekanisme untuk memisahkan pengelolaan "likuiditas ekor panjang" dari ritel dan "likuiditas inti" dari lembaga, misalnya mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu, yang mengalokasikan USDC yang disetor oleh ritel ke kolam dana anak yang dipimpin oleh lembaga melalui algoritma, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas tetapi juga menghindari paparan langsung ritel terhadap guncangan perdagangan dalam jumlah besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi模式 buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-level melalui inovasi teknologi, dengan tujuan utama untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, agar ritel tidak secara pasif menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain dinding api likuiditas perlu memperhatikan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrida yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, sambil melindungi otonomi aset pengguna, untuk menahan dampak fluktuasi pasar dan tindakan jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran memproses pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan luar rantai, dan menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, mempertahankan keunggulan inti desentralisasi sambil mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur awal informasi transaksi, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan sandwich attack. Model hibrida memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, melalui manajemen fleksibel dari kolam likuiditas off-chain, menyediakan spread harga beli dan jual yang lebih ketat serta kedalaman yang lebih baik. Sebuah DEX mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme penambahan likuiditas off-chain, yang meredakan masalah slippage tinggi dari AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan basis teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol peminjaman. DEX tertentu mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan dengan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, untuk mencapai fungsionalitas kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas kolam likuiditas melalui metode teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh tindakan jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum seperti memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar (seperti penundaan 24 jam, maksimal hingga 7 hari), mencegah penarikan likuiditas secara mendadak yang disebabkan oleh penarikan cepat. Ketika pasar berfluktuasi secara drastis, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sambil merekam periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time proporsi aset di dalam kolam likuiditas oleh oracle, bursa juga dapat mengatur ambang batas dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi suatu aset dalam kolam melebihi batas yang ditetapkan, perdagangan terkait dapat dihentikan atau algoritma penyeimbangan ulang dapat dipanggil secara otomatis, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak permanen. Selain itu, penghargaan bertingkat dapat dirancang berdasarkan durasi penguncian LP dan kontribusinya. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token governansi, untuk mendorong stabilitas. Fitur baru di DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti otomatis reinvestasi biaya), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar-besaran), dan memicu mekanisme pemutus di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan untuk pasangan perdagangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutus" dalam keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sekaligus menggunakan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memigrasikan likuiditas, untuk menghindari terulangnya peristiwa besar dalam sejarah.
Studi Kasus
DEX v4: Praktik desentralisasi penuh dengan model order book
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validator secara real-time mencocokkan transaksi, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai yang dibangun dengan SDK tertentu setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari paparan langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan mode transaksi tanpa Gas, hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari ritel menanggung biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, serta mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Ketika ritel mempertaruhkan token, mereka dapat memperoleh imbal hasil stabil USDC sebesar 15% APR (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi harus mempertaruhkan token untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan imbal hasil ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan isolasi likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan USDC yang disediakan oleh ritel ke kolam anak yang berbeda, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token menentukan proporsi distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan baru dan parameter lainnya melalui pemungutan suara di blockchain, institusi tidak dapat sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan ritel.
Saat pengguna menyetor ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH yang setara di bursa terpusat untuk melakukan hedging. Individu yang memegang stablecoin tersebut hanya menanggung imbal hasil staking ETH dan selisih suku bunga biaya modal, menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbitrator perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah lembaga memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Investor ritel mengunci stablecoin ini untuk mendapatkan token hasil, dengan sumber hasil berasal dari imbalan staking ETH dan biaya modal; lembaga kemudian menyediakan likuiditas on-chain melalui pembuatan pasar untuk mendapatkan insentif tambahan, dengan dua jenis peran yang memiliki sumber hasil yang terpisah secara fisik. Menginjeksi token hasil ke dalam kolam stablecoin DEX, memastikan investor ritel dapat menukarnya dengan slippage rendah, menghindari beban penjualan dari lembaga karena kurangnya likuiditas. Rencana di masa depan adalah mengendalikan jenis agunan dan rasio hedging melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi lembaga yang terlalu terleveraj.
Beberapa Protokol: Pembuatan Pasar Elastis dan Kontrol Nilai Protokol
Protokol ini bermigrasi ke teknologi tertentu yang membangun model perdagangan kontrak buku pesanan efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat mengalihkan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk memastikan keamanan. Kontraknya mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain secara mulus, dan dirancang tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun media sosial untuk dapat bertransaksi, sekaligus menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spot protokol ini secara inovatif mendukung perdagangan aset multi-chain USDT dengan satu klik, menghindari proses penghubungan lintas rantai yang rumit dan biaya tambahan, terutama cocok untuk perdagangan efisien Meme coin multi-chain.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup teragregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi yang tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional telah teratasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan mengonsolidasikan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga perdagangan terbaik tanpa perlu melakukan lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, yang dikombinasikan dengan bukti rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, protokol ini memberikan pengalaman perdagangan yang lebih fleksibel dan rendah hambatan bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terpadu.
Sebuah bursa: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini mengadopsi teknologi Zero Knowledge, yang menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai sekaligus". Melalui Merkle Tree, ribuan transaksi di-hash menjadi satu root hash yang diunggah ke blockchain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas untuk pengunggahan. Dengan penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di blockchain, memberikan pengalaman setara bursa terpusat kepada investor ritel dengan keamanan setara DEX dalam "solusi tanpa kompromi".
Pada desain kolam LP, bursa ini mengadopsi model LP campuran, yang menghubungkan operasi penukaran stablecoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar tanpa gangguan, sekaligus mempertimbangkan keuntungan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Saat pengguna mencoba keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluarnya yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, mencegah pelaku manipulasi pasar dan trader oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika klien dengan dana besar ingin keluar dari likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan penjualan panik. Namun, mekanisme hedging dan market making dari bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluar dari investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel untuk tidak menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang pengembangan yang berbeda: Jaringan likuiditas global: Teknologi interoperabilitas lintas rantai memecahkan pulau-pulau, mewujudkan maksimalisasi efisiensi modal, dan ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa terasa"; Ekosistem bersama: Melalui inovasi desain mekanisme, tata kelola DAO beralih dari "kekuasaan modal" menjadi "kontribusi yang terjamin", di mana ritel dan institusi membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data dan transfer aset secara real-time antar berbagai rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol-pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Dengan menggabungkan model prediksi AI dan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik. Misalnya, ketika Ethereum utama
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
7 Suka
Hadiah
7
7
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
SeeYouInFourYears
· 3jam yang lalu
Kembali menghasilkan biaya catch a falling knife dari para pro.
Lihat AsliBalas0
AirdropChaser
· 11jam yang lalu
Progres uangnya bahkan lebih lambat daripada airdrop. Hai.
Lihat AsliBalas0
DefiPlaybook
· 11jam yang lalu
Kupon Klip老哥无语住了，说到底还不是 investor ritel给机构做血包
Lihat AsliBalas0
WhaleMinion
· 11jam yang lalu
Saya hanya seorang investor ritel. Sudah berantakan.
Lihat AsliBalas0
LeekCutter
· 11jam yang lalu
investor ritel selalu menjadi suckers.. jangan menipu diri sendiri
Lihat AsliBalas0
GateUser-7b078580
· 11jam yang lalu
Dengan likuiditas segini, apakah layak membahas rekonstruksi? Data tidak mendukung, kan?
Lihat AsliBalas0
FOMOSapien
· 11jam yang lalu
Ketua Grup Manajemen Investor Ritel, Kemenangan Investor Ritel adalah Kemenanganku
Lapisan Likuiditas DEX: Pola Baru Pertarungan antara investor ritel dan institusi
Likuiditas Game: Inovasi Teknologi DEX dan Rekonstruksi Kekuatan
Pendahuluan: Logika Dasar Permainan Likuiditas
Dalam pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai "penerima" ketika investor institusi keluar dari likuiditas. Ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, ritel seringkali secara pasif menerima aset yang harganya turun. Asimetri ini semakin diperbesar di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar bursa terpusat dan perdagangan di dark pool memperburuk kesenjangan informasi. Namun, seiring dengan evolusi bursa terdesentralisasi, platform yang diwakili oleh DEX buku pesanan baru sedang merekonstruksi distribusi kekuasaan likuiditas melalui inovasi mekanisme. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul mencapai isolasi fisik antara likuiditas ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknologi, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berjenjang: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, perilaku penyedia likuiditas ritel memiliki risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Mengambil contoh dari DEX yang terkenal, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya sebesar 29.000 USD, dan sebagian besar tersebar di kolam kecil dengan volume perdagangan harian di bawah 100.000 USD; sedangkan institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3,7 juta USD, dengan proporsi institusi mencapai 70-80% di kolam dengan volume perdagangan harian di atas 10 juta USD. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali terkena dampak, menjadi zona penyangga untuk penurunan harga, menciptakan "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Penetapan Tingkat Likuiditas
Penelitian Bank for International Settlements mengungkapkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan adanya lapisan spesialisasi yang signifikan: meskipun ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% dari likuiditas yang sebenarnya disediakan oleh sejumlah kecil lembaga. Lapisan ini bukan kebetulan, melainkan hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu merancang mekanisme untuk memisahkan pengelolaan "likuiditas ekor panjang" dari ritel dan "likuiditas inti" dari lembaga, misalnya mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu, yang mengalokasikan USDC yang disetor oleh ritel ke kolam dana anak yang dipimpin oleh lembaga melalui algoritma, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas tetapi juga menghindari paparan langsung ritel terhadap guncangan perdagangan dalam jumlah besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi模式 buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-level melalui inovasi teknologi, dengan tujuan utama untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, agar ritel tidak secara pasif menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain dinding api likuiditas perlu memperhatikan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrida yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, sambil melindungi otonomi aset pengguna, untuk menahan dampak fluktuasi pasar dan tindakan jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran memproses pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan luar rantai, dan menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, mempertahankan keunggulan inti desentralisasi sambil mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur awal informasi transaksi, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan sandwich attack. Model hibrida memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, melalui manajemen fleksibel dari kolam likuiditas off-chain, menyediakan spread harga beli dan jual yang lebih ketat serta kedalaman yang lebih baik. Sebuah DEX mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme penambahan likuiditas off-chain, yang meredakan masalah slippage tinggi dari AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan basis teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol peminjaman. DEX tertentu mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan dengan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, untuk mencapai fungsionalitas kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas kolam likuiditas melalui metode teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh tindakan jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum seperti memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar (seperti penundaan 24 jam, maksimal hingga 7 hari), mencegah penarikan likuiditas secara mendadak yang disebabkan oleh penarikan cepat. Ketika pasar berfluktuasi secara drastis, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sambil merekam periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time proporsi aset di dalam kolam likuiditas oleh oracle, bursa juga dapat mengatur ambang batas dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi suatu aset dalam kolam melebihi batas yang ditetapkan, perdagangan terkait dapat dihentikan atau algoritma penyeimbangan ulang dapat dipanggil secara otomatis, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak permanen. Selain itu, penghargaan bertingkat dapat dirancang berdasarkan durasi penguncian LP dan kontribusinya. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token governansi, untuk mendorong stabilitas. Fitur baru di DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti otomatis reinvestasi biaya), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar-besaran), dan memicu mekanisme pemutus di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan untuk pasangan perdagangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutus" dalam keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sekaligus menggunakan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memigrasikan likuiditas, untuk menghindari terulangnya peristiwa besar dalam sejarah.
Studi Kasus
DEX v4: Praktik desentralisasi penuh dengan model order book
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validator secara real-time mencocokkan transaksi, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai yang dibangun dengan SDK tertentu setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari paparan langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan mode transaksi tanpa Gas, hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari ritel menanggung biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, serta mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Ketika ritel mempertaruhkan token, mereka dapat memperoleh imbal hasil stabil USDC sebesar 15% APR (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi harus mempertaruhkan token untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan imbal hasil ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan isolasi likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan USDC yang disediakan oleh ritel ke kolam anak yang berbeda, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token menentukan proporsi distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan baru dan parameter lainnya melalui pemungutan suara di blockchain, institusi tidak dapat sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan ritel.
Protokol stablecoin tertentu: perlindungan likuiditas stablecoin
Saat pengguna menyetor ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH yang setara di bursa terpusat untuk melakukan hedging. Individu yang memegang stablecoin tersebut hanya menanggung imbal hasil staking ETH dan selisih suku bunga biaya modal, menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbitrator perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah lembaga memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Investor ritel mengunci stablecoin ini untuk mendapatkan token hasil, dengan sumber hasil berasal dari imbalan staking ETH dan biaya modal; lembaga kemudian menyediakan likuiditas on-chain melalui pembuatan pasar untuk mendapatkan insentif tambahan, dengan dua jenis peran yang memiliki sumber hasil yang terpisah secara fisik. Menginjeksi token hasil ke dalam kolam stablecoin DEX, memastikan investor ritel dapat menukarnya dengan slippage rendah, menghindari beban penjualan dari lembaga karena kurangnya likuiditas. Rencana di masa depan adalah mengendalikan jenis agunan dan rasio hedging melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi lembaga yang terlalu terleveraj.
Beberapa Protokol: Pembuatan Pasar Elastis dan Kontrol Nilai Protokol
Protokol ini bermigrasi ke teknologi tertentu yang membangun model perdagangan kontrak buku pesanan efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat mengalihkan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk memastikan keamanan. Kontraknya mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain secara mulus, dan dirancang tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun media sosial untuk dapat bertransaksi, sekaligus menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spot protokol ini secara inovatif mendukung perdagangan aset multi-chain USDT dengan satu klik, menghindari proses penghubungan lintas rantai yang rumit dan biaya tambahan, terutama cocok untuk perdagangan efisien Meme coin multi-chain.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup teragregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi yang tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional telah teratasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan mengonsolidasikan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga perdagangan terbaik tanpa perlu melakukan lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, yang dikombinasikan dengan bukti rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, protokol ini memberikan pengalaman perdagangan yang lebih fleksibel dan rendah hambatan bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terpadu.
Sebuah bursa: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini mengadopsi teknologi Zero Knowledge, yang menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai sekaligus". Melalui Merkle Tree, ribuan transaksi di-hash menjadi satu root hash yang diunggah ke blockchain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas untuk pengunggahan. Dengan penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di blockchain, memberikan pengalaman setara bursa terpusat kepada investor ritel dengan keamanan setara DEX dalam "solusi tanpa kompromi".
Pada desain kolam LP, bursa ini mengadopsi model LP campuran, yang menghubungkan operasi penukaran stablecoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar tanpa gangguan, sekaligus mempertimbangkan keuntungan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Saat pengguna mencoba keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluarnya yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, mencegah pelaku manipulasi pasar dan trader oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika klien dengan dana besar ingin keluar dari likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan penjualan panik. Namun, mekanisme hedging dan market making dari bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluar dari investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel untuk tidak menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang pengembangan yang berbeda: Jaringan likuiditas global: Teknologi interoperabilitas lintas rantai memecahkan pulau-pulau, mewujudkan maksimalisasi efisiensi modal, dan ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa terasa"; Ekosistem bersama: Melalui inovasi desain mekanisme, tata kelola DAO beralih dari "kekuasaan modal" menjadi "kontribusi yang terjamin", di mana ritel dan institusi membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data dan transfer aset secara real-time antar berbagai rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol-pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Dengan menggabungkan model prediksi AI dan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik. Misalnya, ketika Ethereum utama