Aset Kripto pasar bergejolak: Ketidakpastian yang ditimbulkan oleh kebijakan Trump
Minggu lalu, pasar Aset Kripto mengalami penurunan yang cukup signifikan. Meskipun pasar umumnya mengaitkan ini dengan pernyataan "pengurangan suku bunga hawkish" dari ketua Federal Reserve Powell, sebenarnya ini mungkin hanya faktor sekunder. Dampak sebenarnya berasal dari tekanan kuat Trump terhadap rencana pengeluaran jangka pendek Kongres pada hari Rabu lalu, serta pernyataannya tentang penghapusan aturan batas utang yang memicu ketidakpastian, yang memicu sentimen penghindaran risiko.
Kebijakan Fed Bukanlah Penyebab Utama
Keputusan suku bunga FOMC pada Kamis lalu sesuai dengan ekspektasi pasar, ditutup dengan pengurangan 25 basis poin. Pasar umumnya mengaitkan penurunan aset berisiko dengan dua aspek:
Grafik titik menunjukkan bahwa pertemuan kali ini tidak mencapai kesepakatan, Presiden Federal Reserve Cleveland, Harker, cenderung untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah.
Tingkat suku bunga median untuk tahun 2025 dinaikkan menjadi 3,75%-4,00%, dibandingkan dengan 3,25%-3,5% pada grafik titik bulan September, dan ekspektasi penurunan suku bunga disesuaikan dari 4 kali menjadi 2 kali.
Namun, melihat perubahan kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS, meskipun suku bunga jangka panjang meningkat, tetapi tidak banyak mempengaruhi imbal hasil jangka 1 tahun. Ini menunjukkan bahwa pasar memiliki kekhawatiran terhadap prospek ekonomi jangka panjang, tetapi risiko tidak terjadi dalam waktu dekat.
Dari harga kontrak berjangka dana federal 30 hari yang jatuh tempo pada 25 Desember, terlihat bahwa pasar sudah mencerminkan ekspektasi dua kali penurunan suku bunga di masa depan sejak bulan November. Oleh karena itu, penyesuaian ini sebagian besar disebabkan oleh risiko keputusan suku bunga masa depan Federal Reserve yang tampaknya kurang didukung oleh bukti yang cukup.
Data makro tidak menunjukkan risiko yang jelas
Dari indeks PCE, pekerjaan non-pertanian dan tingkat pengangguran serta rincian pertumbuhan GDP:
Indeks PCE tidak menunjukkan kenaikan yang signifikan dalam beberapa waktu terakhir, baik PCE tahunan maupun laju pertumbuhan inti PCE tahunan tetap di bawah 2,5%.
Tingkat pengangguran tidak meningkat secara signifikan, pekerjaan non-pertanian pada bulan November masih mengalami pertumbuhan dibandingkan sebelumnya.
Pertumbuhan GDP cenderung stabil, dan tidak ada penurunan yang jelas pada setiap item.
Data ini tidak mendukung penilaian tentang kebangkitan inflasi atau resesi ekonomi dalam setahun ke depan. Oleh karena itu, kekhawatiran Powell kemungkinan besar berasal dari dampak ketidakpastian kebijakan Trump.
Kebijakan Trump Memicu Kekhawatiran Pasar
Pada hari Rabu minggu lalu, Trump bekerja sama dengan Musk untuk memberikan tekanan kuat terhadap rencana pengeluaran jangka pendek Kongres, bahkan mengancam akan membatalkan aturan batas utang. Ini memicu ketidakpastian besar di pasar mengenai kebijakan di masa depan, yang selanjutnya memicu sentimen penghindaran risiko terhadap dana.
Pada 17 Desember, Ketua DPR Johnson mencapai kesepakatan jangka pendek dengan Partai Demokrat mengenai pengeluaran pemerintah untuk menghindari penutupan pemerintah. Namun, pada 18 Desember, Musk menyerang proposal tersebut di media sosial, menganggapnya sangat merugikan hak-hak wajib pajak, yang menyebabkan proposal tersebut dengan cepat ditolak.
Trump kemudian menyatakan bahwa Kongres perlu mencabut aturan batas utang sebelum dia resmi dilantik. Partai Republik dengan cepat memodifikasi undang-undang pengeluaran baru, menghapus beberapa pengeluaran yang bersifat kompromi, dan menambahkan proposal untuk mencabut atau menangguhkan batas utang. Meskipun proposal tersebut gagal melalui Dewan Perwakilan, sikap Trump yang menyatakan pencabutan batas utang jelas memicu kekhawatiran di pasar.
Potensi Dampak Penghapusan Batas Utang
Batas utang Amerika Serikat adalah batas maksimum yang ditetapkan secara hukum untuk pinjaman yang dapat dilakukan pemerintah federal. Saat ini, rasio utang publik Amerika Serikat terhadap PDB telah mencapai titik tertinggi dalam sejarah, melebihi 120%. Jika batas utang ini dihapus saat ini, itu berarti Amerika Serikat tidak akan terikat oleh disiplin fiskal apapun dalam jangka waktu yang lama, dan dampaknya terhadap sistem kredit dolar sulit untuk diprediksi.
Trump berharap untuk menghapus batas utang, mungkin untuk melaksanakan kebijakan pengurangan pajak. Meskipun pengurangan pajak dapat meningkatkan vitalitas ekonomi, dalam jangka pendek dapat menyebabkan penurunan pendapatan pemerintah. Dengan menghapus batas utang, dapat mengandalkan terus meminjam untuk melewati krisis fiskal.
Dampak terhadap Aset Kripto
Usulan Trump untuk menghapus batas utang secara tidak langsung menyerang narasi "Amerika membangun cadangan Bitcoin untuk mengatasi krisis utang". Narasi ini adalah salah satu titik dukungan penting di pasar Aset Kripto baru-baru ini. Terhambatnya narasi ini memicu penguncian keuntungan dan sentimen aman.
Oleh karena itu, dalam waktu dekat, memperhatikan arah kebijakan tim Trump akan lebih penting daripada faktor lainnya. Pasar perlu terus mengamati perkembangan kebijakan terkait dan potensi dampaknya terhadap Aset Kripto.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Kebijakan utang Trump memicu guncangan pasar Aset Kripto menghadapi tantangan baru
Aset Kripto pasar bergejolak: Ketidakpastian yang ditimbulkan oleh kebijakan Trump
Minggu lalu, pasar Aset Kripto mengalami penurunan yang cukup signifikan. Meskipun pasar umumnya mengaitkan ini dengan pernyataan "pengurangan suku bunga hawkish" dari ketua Federal Reserve Powell, sebenarnya ini mungkin hanya faktor sekunder. Dampak sebenarnya berasal dari tekanan kuat Trump terhadap rencana pengeluaran jangka pendek Kongres pada hari Rabu lalu, serta pernyataannya tentang penghapusan aturan batas utang yang memicu ketidakpastian, yang memicu sentimen penghindaran risiko.
Kebijakan Fed Bukanlah Penyebab Utama
Keputusan suku bunga FOMC pada Kamis lalu sesuai dengan ekspektasi pasar, ditutup dengan pengurangan 25 basis poin. Pasar umumnya mengaitkan penurunan aset berisiko dengan dua aspek:
Grafik titik menunjukkan bahwa pertemuan kali ini tidak mencapai kesepakatan, Presiden Federal Reserve Cleveland, Harker, cenderung untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah.
Tingkat suku bunga median untuk tahun 2025 dinaikkan menjadi 3,75%-4,00%, dibandingkan dengan 3,25%-3,5% pada grafik titik bulan September, dan ekspektasi penurunan suku bunga disesuaikan dari 4 kali menjadi 2 kali.
Namun, melihat perubahan kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS, meskipun suku bunga jangka panjang meningkat, tetapi tidak banyak mempengaruhi imbal hasil jangka 1 tahun. Ini menunjukkan bahwa pasar memiliki kekhawatiran terhadap prospek ekonomi jangka panjang, tetapi risiko tidak terjadi dalam waktu dekat.
Dari harga kontrak berjangka dana federal 30 hari yang jatuh tempo pada 25 Desember, terlihat bahwa pasar sudah mencerminkan ekspektasi dua kali penurunan suku bunga di masa depan sejak bulan November. Oleh karena itu, penyesuaian ini sebagian besar disebabkan oleh risiko keputusan suku bunga masa depan Federal Reserve yang tampaknya kurang didukung oleh bukti yang cukup.
Data makro tidak menunjukkan risiko yang jelas
Dari indeks PCE, pekerjaan non-pertanian dan tingkat pengangguran serta rincian pertumbuhan GDP:
Data ini tidak mendukung penilaian tentang kebangkitan inflasi atau resesi ekonomi dalam setahun ke depan. Oleh karena itu, kekhawatiran Powell kemungkinan besar berasal dari dampak ketidakpastian kebijakan Trump.
Kebijakan Trump Memicu Kekhawatiran Pasar
Pada hari Rabu minggu lalu, Trump bekerja sama dengan Musk untuk memberikan tekanan kuat terhadap rencana pengeluaran jangka pendek Kongres, bahkan mengancam akan membatalkan aturan batas utang. Ini memicu ketidakpastian besar di pasar mengenai kebijakan di masa depan, yang selanjutnya memicu sentimen penghindaran risiko terhadap dana.
Pada 17 Desember, Ketua DPR Johnson mencapai kesepakatan jangka pendek dengan Partai Demokrat mengenai pengeluaran pemerintah untuk menghindari penutupan pemerintah. Namun, pada 18 Desember, Musk menyerang proposal tersebut di media sosial, menganggapnya sangat merugikan hak-hak wajib pajak, yang menyebabkan proposal tersebut dengan cepat ditolak.
Trump kemudian menyatakan bahwa Kongres perlu mencabut aturan batas utang sebelum dia resmi dilantik. Partai Republik dengan cepat memodifikasi undang-undang pengeluaran baru, menghapus beberapa pengeluaran yang bersifat kompromi, dan menambahkan proposal untuk mencabut atau menangguhkan batas utang. Meskipun proposal tersebut gagal melalui Dewan Perwakilan, sikap Trump yang menyatakan pencabutan batas utang jelas memicu kekhawatiran di pasar.
Potensi Dampak Penghapusan Batas Utang
Batas utang Amerika Serikat adalah batas maksimum yang ditetapkan secara hukum untuk pinjaman yang dapat dilakukan pemerintah federal. Saat ini, rasio utang publik Amerika Serikat terhadap PDB telah mencapai titik tertinggi dalam sejarah, melebihi 120%. Jika batas utang ini dihapus saat ini, itu berarti Amerika Serikat tidak akan terikat oleh disiplin fiskal apapun dalam jangka waktu yang lama, dan dampaknya terhadap sistem kredit dolar sulit untuk diprediksi.
Trump berharap untuk menghapus batas utang, mungkin untuk melaksanakan kebijakan pengurangan pajak. Meskipun pengurangan pajak dapat meningkatkan vitalitas ekonomi, dalam jangka pendek dapat menyebabkan penurunan pendapatan pemerintah. Dengan menghapus batas utang, dapat mengandalkan terus meminjam untuk melewati krisis fiskal.
Dampak terhadap Aset Kripto
Usulan Trump untuk menghapus batas utang secara tidak langsung menyerang narasi "Amerika membangun cadangan Bitcoin untuk mengatasi krisis utang". Narasi ini adalah salah satu titik dukungan penting di pasar Aset Kripto baru-baru ini. Terhambatnya narasi ini memicu penguncian keuntungan dan sentimen aman.
Oleh karena itu, dalam waktu dekat, memperhatikan arah kebijakan tim Trump akan lebih penting daripada faktor lainnya. Pasar perlu terus mengamati perkembangan kebijakan terkait dan potensi dampaknya terhadap Aset Kripto.