gate Institution AMA シリーズ with GSR：GSR による暗号資産市場メイキング、リスク管理、および2023年の展望

Gate Institutional Departmentは、Gate.io ExchangeのYouTubeチャンネルでGSRのAPAC＆EMEA販売責任者であるCJ Fong氏とのAMA（Ask-Me-Anything）セッションを開催しました。
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ゲスト
CJ Fong、GSRの営業部長（APAC＆EMEA）

ゲート機関AMAシリーズの第3エピソードでは、GSRのCJフォンが、OTC、財務管理、資産管理、およびVCなどのサービスを含む、暗号市場での市場メイキングに焦点を当てた会社の取り組みについて語ります。彼はまた、暗号取引や市場メイキングに参入しようとするプロトレーダーにアドバイスを提供し、2023年の暗号市場について、規制の取り組み、イノベーション、新旧レイヤーワンシステムの戦いについて強調します。最後に、CJフォンは、聴衆に、グローバルマーケットメーカーGSRとそのレポートや分析についてさらに詳しく学ぶことを奨励しています。

紹介

Gokay（ホスト）： みなさん、こんにちは！ Gate.ioインスティチューショナルサービスのゴカイです。私たちのチームは、ヘッジファンド、機関トレーダー、高純資産個人、家族オフィスなど、幅広い機関クライアントを管理しています。今回は、Gate Institutional AMAシリーズの第3回目を開催することを楽しみにしています。そして、AMAシリーズの新しい形式を紹介できることを嬉しく思います-今では私たちの話を聞くだけでなく、YouTubeでも視聴することができます。

暗号資産市場メーカーGSRとのストリームへようこそ。今日は特別ゲスト、GSRのセールスヘッド（APAC＆EMEA） CJ Fongさんが参加しています。ストリームへの参加、ありがとうございます。お会いできて嬉しいです！お元気ですか？どう感じていますか？

CJ Fong: Gokay、お会いできて嬉しいです！AMAに参加させていただき、ありがとうございます。今日のディスカッションを楽しみにしています。ぜひ始めてください。

Gokay: はい、ありがとうございます。これも私にとって喜びであり、CJさんにお会いできて嬉しいです！

Q1:CJさん、あなた自身について少し教えてください。CJ Fongとは誰ですか?どのような経歴をお持ちですか?

CJ Fong: はい、もちろんです。私はGSRで営業を担当しています。私がカバーしている地域はAPACとEMEAです。つまり、米国以外のビジネスの側面です。私はGSRに約2年半前に参加しました。実際、私のバックグラウンドは伝統的な金融のものです。銀行で10年以上を過ごしました。私のキャリアは主に香港のモルガン・スタンレーでした。私はトレーディングフロアで働き、プライベートウェルスに移り、野村プライベートバンクでも少し経験し、最終的には暗号資産に至りました。つまり、2017年以降、投資の観点から暗号資産に関わってきました。そして現在、GSRは世界中で250人以上のスタッフを擁するグローバルな組織です。

ゴッカイ: うわー、すごいですね。私は伝統的な金融から暗号の世界に来ている多くの人々を知っています、そしてこれは素晴らしいバックグラウンドの経験です。

Q2: GSRはどのように誕生し、市場でどのように位置づけられていますか？

CJ Fong: GSRには興味深いストーリーがあり、GSRには多くの歴史があると思います。私たちは2013年に最初のアルトコインマーケットメーカーとしてスタートしました。元ゴードマンのトレーダーによって開始されました。ですから、もう一度、あなたの伝統的な金融のコメントをほのめかしますが、今、私たちはグローバルベースでカバーするグローバルマーケットメーカーです。アジアではシンガポールを本社とし、ヨーロッパ南部ではロンドン、そして米国にも本社があります。現在、世界中に約250人のスタッフがいますが、私は市場に集中し、そこにあるプロジェクトのすべてのコインを作ります。現在、200以上のプロジェクトを販売しています。また、さまざまな取引所と契約しており、特定のペアを販売しています。現在、これはグローバルベースで約15の異なる取引所にあると思います。

Gokay: GSRはかなり知名度の高い企業であり、これは私たちの視聴者にとってGSRについてもう少し知る絶好の機会です。

Q3: GSRの現在の焦点は何ですか？

CJ Fong: 2022年に見たものは、暗号資産業界のほぼリセットであり、重要だと思います。私たち伝統的な金融出身者はリーマン時代にこれを見ていたと思いますが、今起きていることだと思います。焦点が当てられているのは、信頼です。信頼はすべてであり、私たちが自分たちを見据える場所だと思います。マーケットメイキングの観点から見ると、私たちは倫理的なマーケットメイカーだと考えています。私たちは、市場メイキングに対するアプローチがクライアント中心のアプローチであるため、信頼できるマーケットメイカーです。純粋なマーケットメイキングに加えて、私たちが感じているのは、その垂直スタックがさらに必要だということです。したがって、私たちの焦点はOTCベースにあります。また、企業のための資金管理や資産管理、ベンチャーキャピタルにも注目しています。私たちは、複数の価値連鎖領域をカバーするワンストップショップを目指しており、つまり、暗号資産エコシステム内のインフラプレーヤーです。

Q4: 最近のマクロ環境が暗号資産にどのような影響を与えたか。

CJ Fong: だから、私たちは2つの視点でそれを見ることができると思いますね？そして、暗号資産の性質を区別する必要があると思います。昨年見たものは、少し回復しましたが、暗号資産の価格について話すときには一種の暗号資産の冬でした。しかし、私が暗号資産について好きなことは、暗号資産のイノベーションが続いているということで、ビルダーはまだ建物を建て続けています。人々は今、製品やユースケースに焦点を当てています。そして、私たちがどのようになるかについて、起こったことは私たちをより良い状態に置いてくれたと思います。私はここからどこに向かっていくのかを非常に楽しみにしています。

Gokay: ええ、それは間違いなく非常に重要です。ブロックチェーンは急速に発展し、それを構築し、このエコシステムを維持するにはマーケットメーカーと人々が必要であることを、人々はようやく理解しました。

Q5: 暗号資産市場及びその発展について、どのように情報を入手し、教育を受けていますか？

CJ Fong: これは興味深い動きですね。実際、昔ながらの金融のクライアントからよく聞かれます。非常に多くの情報源があります。それらをすべて整列させるにはどうすればよいでしょうか?雑草をふるいにかけ、何が適切で、何が正確かを見つけるにはどうすればよいでしょうか?残念ながら、クリプトには、従来の金融国家にあったブルームバーグのようなニュースソースはありません。しかし、暗号の本質は、それが本質的に社会的であり、本質的に民主化されているためであることがわかります。TwitterやRedditから情報を見つけることができます。それだけでなく、本当に優れた報告基準があります。しかし、情報や情報源の最大の要素は、構築したネットワークです。地上にいる人々です。これは VC ネットワークにすることができます。たとえば、Gateのような取引所。それは、異なる要素を見るのは、チェーンのさまざまな部分のさまざまな人々である可能性があります。定期的に会話をし、連絡を取り合うことで、世界規模で非常に全体的な絵を描き、描くことができます。

Gokay: はい、これは素晴らしいです。なぜなら、もし市場で何かが起こった場合、あなたのネットワークから直接情報を得ることができます。そして、このエコシステムで素晴らしい人々に囲まれるなら、他の人より一歩先を行くことができます。

Q6: 私たちの多くの視聴者とフォロワーは自然と小売投資家ですので、Market Makingとは何か、そしてMarket Making会社が何をするかについて、簡単な言葉で説明していただけないでしょうか？

CJ Fong: マーケットメイキングは基本的な流動性提供であると私は考えています。今、もし私たちがそれについて考えるなら、我々ができることは、伝統的な金融との類比を行うことです。伝統的な金融では、銀行自体がマーケットメイカーと見なされています。それがどのように機能するかというと、伝統的な金融空間内のすべての銀行が単一の取引所で流動性を提供します。例えば、テック株を取引したい場合、すべての銀行が参加する1つの取引所になります。ですので、非常に厚い流動性のプールが得られます。残念ながら、暗号資産市場はこの点で非常にユニークです。なぜなら、我々は非常に分散した流動性プールを持っていて、マーケットメイカーはいわばその中間にいなければならず、取引体験と全ての取引所が同様であることを確認する必要があります。つまり、同じであることを保証しなければなりません。つまり、取引所A、B、Cで取引した場合でも、同じような経験をすべきです。

ただし、仮想通貨内の流動性提供は、従来の金融とは非常に異なるものです。たとえば、ある側面では、アナロジーを使って説明したいと思います。明日、テスラが何らかの理由で自社株式の取引を行うことになったとします。さて、テスラはまだ車を製造し、収益を生み出し、事業は継続していきます。しかし、仮想通貨の場合、例えばレイヤー1のトークンがエコシステム内で流通を停止し、徐々に劣化していくことが多いのです。

したがって、暗号資産内のマーケットメーカーは非常に責任ある役割を果たします。あなたは、レイヤーが上に構築される前のベースレイヤーです。プロジェクトがそのようなものであることを保証するのが私たちの仕事です。そこでの取引経験は常に流動性であり、それが私たちが物事の壮大な計画に収まるところです。

Q7: 暗号資産のマーケットメイキング時にリスクをどのように管理しますか？

CJ Fong：私はリスク管理が非常に興味深いダイナミックだと思います。暗号資産のリスク管理は徐々に伝統的な金融で見られるレベルに進化していると感じています。そしてそれは非常に重要な類推ですね。リスクは非常に似ています。価格リスクやセキュリティリスクなどがあります。そしてますます多くの市場メーカーや業界参加者が関わっているのは、規制リスクという分野です。規制リスクは最前線に来ています。KYC、AML、例えば一部のDEXで取引ができることなど、非常に異なるダイナミックです。

私は、このリスクを管理する最良の方法は、GSRで非常にうまく行っていることであると感じています。中央集権的なリスク機能を持っています。リスクチームがあり、文字通り会社全体と私たちが持っているさまざまな機能に浸透しています。そして、それらは、相手方リスクであっても、赤字リスクであっても、テクノロジーリスク価格であっても、それを識別することができます。そして、2022年に起こったことで、カウンターパーティー信用リスクが本質的なものとして表れてきたと思います。これは、昔の世界では非常に一般的なものですよね？誰かと取引をして、期待するのは彼らがどのような見え方をしているかを理解し、それに応じてリスクを測定することができることです。残念なことに、暗号資産に関してはそれをうまく管理できていません。今、OTCで取引相手と取引をするときに最もよく聞かれる質問は、GSRのポジションはどうですか？現在の状況でどう見えますか？そして、どのように耐えてきましたか？ですので、彼らが本当に尋ねているのはカウンターパーティー信用リスクについてです。これはより洗練されると思います。そして、より洗練されればされるほど、それはより良くなります。なぜなら、それが暗号資産内のインフラ会社内で堅牢さを作り出すからです。

Q8: 暗号資産取引や市場メイキングに参入しようとしているプロトレーダーにアドバイスはありますか？

CJ Fong: とてもユニークですよね?まず、マーケットメイカーをカテゴライズする必要があると思います。GSRのマーカー作成へのアプローチは、非常にクライアント中心です。そして、マーケットメイキングへのアプローチは、マーケットメイキングショップであることによって、マーケットニュートラルであることに焦点を当てたものです。これは、私たちがマーケットメイキングしている原資産について方向性を見ていないことを意味します。つまり、今私ができることは、双方で平等な入札とオファーを作成することです。これは、いわば公正な市場慣行です。私たちの仕事は、基礎となるトークンがエコシステムとコミュニティによって取引されるようにすることです。そして、ここには本当の善悪はありません。ストリートには他にも多くのマーケットメイキングショップがあり、より良い言葉がないために、彼らのDNAは自己勘定取引ではありません。マーケットメイキングへのアプローチの仕方は少し異なります。彼らはレベルの取得に重点を置く傾向があり、レベルの作成と比較して非常にユニークです。

さて、あなたの質問に言及すると、どのようにして人々がゲームに参加するのか？私は本当にあなたが自分をどのように位置付けたいかによって大きく異なると思います。良いアルゴリズムや堅牢なシステムを持つことは常に基本的なレベルになると思います。基本ソフトウェアを作成している企業が数多く存在しています。ですので、プロトレーダーや自宅の人々は自分自身のアルゴリズムを実行して、自分が取引したいように取引することができます。しかし、本当に適切なマーケット中立型のマーケットメーカーになりたいのであれば、業界にサービスを提供する最初のものとして、バランスシートが必要になると思います。暗号資産については、特に借り手の貸し出し市場が崩壊したときに、資本が最も重要であることを私たちは認識しています。そして、信用市場が一晩で凍結すると、マーケットメーカーに影響を与えます。それがGSRで自慢していることであり、私たちは健全なバランスシートを維持し、これらのダイナミクスがどのように変化するかを理解しています。

Q9: 変動の激しい市場をどのように扱っていますか？GSRは変動の激しい市場での流動性提供戦略をどのように調整していますか？

CJ Fong: 私は、もし誰かがボラティリティが悪いと言ってきたら、それは非常に強い主張だと思います。あまりにも多くのボラティリティが良いと言っても、おそらくそれほどではありません。それは小売業者を怖がらせる傾向があります。私は、ボラティリティがそのバランスを保つのに役立つと考えています。そして、それは私たちがボラティリティに関して行うものです。明らかに、少しのボラティリティは良いです。なぜなら、価格を動かし、人々を市場に興味を持たせるからです。私たちのリスクシステムを持っています。価格モデルの動作方法も、ボラティリティを制限しています。私たちがアプローチしたいのは、ボラティリティを滑らかにすることです。それを誰にとっても受け入れやすくします。上下にギャップがあるのではなく、それを減らします。だからまだ動きがありますが、より管理しやすいレベルです。

Gokay: だから、市場がこのような状態のときは、より安定して楽しめます。

CJ Fong: 私は言いたいのは、それはコントロールされるでしょうか？安定性は一つの側面です。私たちは価格がどこにあるべきかを伝えに行くわけではありません。基礎となる価格は市場取引が行う価格です。それはあなたの市場メーカーとは関係ありません。しかし、私たちがやろうとすることは、その価格に達することです。大幅な変動を起こしますか？その種のボラティリティを緩和するのに役立つでしょうか？それが私たちが取りたいアプローチです。

Q10: マーケットメーキングスペースで競争力を維持する方法は何ですか？

CJ Fong: 確かに、あなたは非常に良い質問をしました。そして、それは透明な質問です。私たちのシニアマネジメントチームとして、私たちは非常に頻繁にこの問題について議論しています。まず第一に、謙虚であることです。まず、私たちがいる市場が絶えず進化していることを理解することです。そして、その進化に応じて、柔軟であり続ける必要があります。しかし、もっと重要なことは、訪れる変化を受け入れることです。

「競争力を維持する方法」に関しては、いくつかの点があります。 一つの側面では、テクノロジーの側面です。 アルゴリズムを継続的に改良しています。 システムの堅牢性を継続的に確保しています。 ビジネスのもう一つの側面では、リスク管理の観点から、リスクを総合的に把握しています。 これにより、持続的な存在であることを確認しています。 さらに重要なことに、これによりクライアントからの信頼を得ています。

GSRが非常にうまくいっていることの1つは、実際に私たちが始めたときからこれを行っており、現在、私たちがやっていたことのほぼ頂点にいると感じていますが、GSRというフランチャイズです。競争力のあるGSRは、マーケットニュートラルな数少ないクライアントサービスマーケットメーカーの1つであることで維持され、フランチャイズを発展させることができたと思います。GSRが誰であるかは誰もが知っています。私たちのビジネスへのアプローチは公正であり、それは教育の1つであり、この市場で行うべき正しいことを本当に教えることの1つです。そして、これが進化し続け、発展し続けるにつれて、より前向きになってきていると考えています。なぜなら、例えばトークンリストがプロジェクトの旅の始まりであることを人々は理解しているからです。このプロジェクトの真の目標は、その製品、エコシステムを開発することです。そして、それがうまくいけば、基礎となるトークンもそれに続くはずです。

Gokay：もしGSRがバックしているプロジェクトがあれば、彼らは幸運だと感じるでしょう。これは考慮できる一つのことです。

CJ Fong: 「ラッキー」とは言いません。プロジェクトがGSRと協力する場合、彼らはプロフェッショナルなサービスを受けることを知っています。それが正しいことであり、倫理的かつコンプライアンスの観点からも正しいことを知っています。そのようなことについては、私たちはトップクラスです。

Q11: GSRがGate.ioとの取引体験はこれまでどのようなものでしたか？

CJ Fong: Gate.ioは、非常に早い段階から取引所の1つでした。実際にGateで多くのプロジェクトをサポートしています。取引所として、GateはManipulationという問題に対して正しいことをしていると思います。業界内で最悪のことの1つであり、Gateはそれを取り除くために良い仕事をしていると思います。非常に良い経験でした。

ただし、Gate.ioと透明性を持って働く一番の良い点は、常にチームの対応力です。私たちはいつもゲートが私たちの提案を受け入れてくれるように感じています。大規模なマーケットメーカーとして私たちが行う提案は、他の取引所や他のマーケットメーカーでも非常に似たような意見である可能性が非常に高いため、それによってGateの進化を助けることができます。だから、Gateはその点において非常に優れていると感じています。

Gokay： ありがとうございました。はい、私たちは特にお客様やパートナーのアドバイスや提案に非常に強く配慮しています。そして、長期的な基盤で私たちは何をするつもりです。

Q12: 私たちは「GSR」についてのメインセクションの終わりに近づいていますので、最後に2023年の展望についてお聞きしたいと思います。

CJ Fong: 規制、革新、ユースケース、浸透。これが2023年に注目すべき方向だと思います。そして、私が2023年について考えるすべては価格とは何の関係もありません。私は、システムに信頼を取り戻せるとき、適切なユースケースがあることを示し、そのレベルに進化するとき、価格は下がると信じています。ですので、規制の状況について考えると、私たちは非常に厳しい状況に直面しています。現時点で、暗号資産の規制について世界的にリーダーとなる実際の規制者は存在しません。

私は2023年がこのような変化が少し起こる年だと思います。1つの主要なリーダーは見られないと思います。私が予想するのは、おそらくいくつかの国が協力して、多くの公開討論を行い、その枠組みが徐々に形成されていくことでしょう。

私は、今年自体が非常にエキサイティングになると思っています。考慮すべきすべての事柄を考えると、非常に良いスタートを切ったと思います。現在、市場にはまだ多くの問題がありますが、特に最近起きたGenesisのことで。しかし、市場は少し建設的になってきていると感じています。ですので、市場が建設的な時に、1020倍の価格を見るべきだとは思いません。私が考えるのは、市場が少し建設的になったときに、人々が実際に一息つくことができるということです。価格がどこにあるかについてパニックになるのをやめ、建設モードに入ります。成長モードに入ります。しかし、もっと重要なのは、座って考えるモードに入ることです。暗号資産にとって本当に正しいのは何か、と。ですので、2023年はその年になると信じています。

Gokay: ワオ、それは素晴らしいですね。もう一度戻って聞く必要があると思います。そして、これにはたくさんの答えがあります。本当にありがとうございました、CJ！

Q13: 最後に、今日のAMAセッションから視聴者に伝えたいことは何ですか？

CJ Fong：暗号資産市場メーカーにとって、常に変化し続けるゲームであるという理解が観客の視点からは必要だと思います。私は特定の人に適した市場メーカーが存在すると考えています。そして、プロジェクトとしては、何を求めているのかを理解する必要があります。市場メーカーは重要です。プロプショップ市場、中立市場などを選ぶにしても同じです。しかし、私は現在、暗号資産市場はより大きく、より安定したプレーヤーを求めていると思います。そのうちの1つがGSRです。私たちは存続しており、私たちの側で市場シェアの成長を見ています。ですので、将来に非常に期待しています。そして、今年の始まりは非常に強力であり、その勢いが続くことを願っています。

Gokay: 確かに。私は、GSRとのパートナーシップが継続し、今後も成長すると考えており、一緒に素晴らしい成果を上げることになると思います。

終わり

Gokay：CJさん、いつもお時間をいただきありがとうございます。とても情報量の多いインタビューであり、私たちの視聴者の方々もあなたについてより詳しく知ることができたと思います。GSR自体についての情報を得ることができ、とても興味深くなりました。GSRにご興味のある方は、ウェブサイトを訪れ、詳細情報を読んでいただき、レポートや分析をフォローしてください。

CJ Fong: 機会をいただき、ありがとう。Gokayさん、お会いできてうれしかったです！

Gokay: AMAシリーズをご視聴いただいた皆様、ありがとうございます。 より詳しい情報をご希望の場合は、弊社のキーアカウントマネージャーまでご連絡ください。

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