2018年5月、投資家リー・シャオライ氏は「EOSは7年後に評価しよう」と述べました。7年が経過し、EOSの価格はピーク時から40分の1以下まで下落しています。偶然にも、EOSの開発企業であるBullish社が2025年8月13日（ちょうど7年後）、ニューヨーク証券取引所（NYSE）で「BLSH」のティッカーで上場予定です。株式の取引開始は、8月13日（水曜日）21時30分（北京時間、米国東部時間09時30分）に予定されています。 Bullishは、機関投資家向けデジタル資産プラットフォーム「Bullish」とCoinDeskメディア事業を主軸に、Block.oneとしてグローバル暗号資産業界で重要な地位を築いています。暗号資産関連企業のIPO（新規株式公開）が相次ぐなか、Foresight NewsがBullishの事業内容をデータとともに深掘りします。

目標評価額：48億ドル

Bullishは最近、IPOの価格帯を1株32～33ドルへ引き上げ、公開株数も従来の2,030万株（1株28～31ドル）から3,000万株へ増やしました。この結果、最大9億9,000万ドルの資金調達と約48億ドルの企業評価額に到達します。調整の背景には、ビットコイン価格が11万ドル超で推移し、機関投資家の参入が進む中で暗号資産インフラへの投資需要が高まっていることがうかがえます。

BlackRockやCathie Wood氏率いるARKは、2億ドル分の株式取得を計画しています。Bullishは8月12日（火曜日）に価格決定、8月13日（水曜日）に株式取引開始を予定しています。

Bullishは2021年6月設立、ケイマン諸島本社を中心に香港、米国、シンガポールなどに子会社を展開しています。事業は2部門で構成され、Bullish Exchangeはドイツ、香港、ジブラルタルの規制下で現物・証拠金取引・デリバティブ取引を提供し、CoinDeskはインデックス・データ・インサイト事業を担っています。

2025年3月31日時点で、Bullish Exchangeは70以上の現物ペアと45種の無期限先物を提供し、世界50以上の法域で適格顧客にサービスを展開。累計取引高は1兆2,500億ドル超です。2024年には、グローバル現物市場シェア（ビットコイン：BTC/USDx、イーサリアム：ETH/USDx）がそれぞれ2,848億ドルと1,445億ドルとなり、機関投資家向けサービスで際立った存在感を示しています。

利用者数の成長はBullishの中核的な推進力です。2024年はアクティブ機関投資家顧客が前年比36％増加し、CoinDeskのユニーク訪問者は5,500万超、月間平均利用者数は1,070万人に達しました。CoinDeskインデックス商品のAUM（運用資産残高）は410億ドル超、関連取引量は150億ドル（2025年6月30日時点）。Bullishは取引基盤、メディア、データサービスを一体化した総合エコシステムの構築を進めています。

財務面では、Bullishの成長が鮮明です。SECの新規株式公開申請書（Form F-1）によると、2024年の純利益は8,000万ドル、調整後EBITDAは5,200万ドルでした。一方、2025年第1四半期はデジタル資産相場変動や運営コスト増により3億4,900万ドルの純損失となりましたが、調整後純利益は200万ドルを確保し、コア事業の収益力は揺らぎません。

第2四半期見通しでは売上高6,000万～6,200万ドル、調整後EBITDAは1,000万～1,400万ドル、純利益は200万ドルの損失～600万ドルの黒字と幅を持ちます。収益源は取引手数料、スプレッド収入、ライセンス料、広告収入など。第2四半期の調整後取引収入は5,600万～5,800万ドルが見込まれています。

暗号資産保有額 30億ドル超

Block.oneは2021年5月、Bullish Globalを設立し、現金1億ドル、ビットコイン16万4,000BTC（当時約97億ドル相当）、EOSトークン2,000万枚など総額10億ドル分を出資しました。外部投資家からも3億ドルが集まり、PayPal共同創業者Peter Thiel氏、ヘッジファンド界のAlan Howard氏、暗号資産投資家Mike Novogratz氏が名を連ねます。

CEO Tom Farley氏（元NYSE会長）は伝統金融と機関向けプラットフォーム開発に精通。CFO David Bonanno氏（Far Peak Acquisition Corp.出身）は資本配分や事業戦略・提携に重要な役割を担います。COO Sarah Johnson氏（香港証券先物委員会出身）はコンプライアンスとリスク管理の専門家であり、Bullishの多地域規制ライセンス取得を牽引しています。

Bullishの新規株式公開申請書（Form F-1）では、IPOによる資金の半分以上をUSDステーブルコインに転換し、流動性強化と市場変動リスクヘッジに充当する方針が記載されています。

2025年第1四半期、Bullish Exchangeのビットコイン取引高は1086億ドルとなり、前年同期の800億8,200万ドルから36％増加。日次ビットコイン取引高は12億700万ドルと、前年の8億8,000万ドルから37％増加しました。

申請書によれば、Bullishのデジタル資産取引高は2022年が728億9,000万ドル、2023年が1,164億9,000万ドル、2024年が2,502億ドル。純利益はそれぞれ－42億4,600万ドル、13億ドル、7,956万ドルです。

2025年8月時点の申請書では、Bullishの流動資産は30億ドル超で、保有内容はビットコイン2万4,000BTC、イーサリアム1万2,600ETH、現金・ステーブルコイン4億1,800万ドル。第2四半期末時点では流動資産20億5,000万～21億5,000万ドル、純流動資産14億9,900万～15億9,900万ドルの見通しです。

親会社Block.oneは2017～2018年のEOS ICOで約41億8,000万ドルを資金調達し、EOSプラットフォームの開発につなげました。これは暗号資産史上最大級の調達額です。

EOSトークンはすでに投資家へ分配済みで、安定収入によって大規模なビットコイン・イーサリアム投資が可能となり、その投資はBullishに多大な利益をもたらしています。

EOSは当初の期待を満たすことはできませんでした。Block.oneを母体とするBullishの長期的な成功は、今後注目されます。

免責事項：

1. 本記事は[Foresight News]から再掲載されており、著作権は元著者[1912212.eth, Foresight News]に帰属します。再掲載のご要望はGate Learn運営まで、所定の手順でご連絡ください。
2. 本記事内の見解・意見は著者本人のものであり、投資助言を意図したものではありません。
3. 他言語版の翻訳はGate Learnチームが担当しており、Gateを引用せずに複製、配布、盗用することはできません。