文:ポニー 最近、香港の仮想資産規制に関する議論は深刻な局面に入っています。多くの顧客や友人が8月末に関する香港の仮想資産のカストディおよびOTC（VA Dealing）の第2回コンサルテーションを非常に気にしているため、Aiying（艾盈）は関連部門や情報提供者とのコミュニケーションに基づき、最新のいくつかの情報を事前に共有できます：現在、すべての業者は将来のビジネスの命脈を決定する2つの重要な情報を優先的に把握する必要があります。 明確なタイムライン：仮想資産の保管に関する法案の正式な導入と実施には、約1年半の時間が必要と予想されています。これは明確な準備期間であり、企業は事前に計画を立てる必要があります。統一的移行期間の設定なし：これまでの一部の規制とは異なり、今回の立法では統一的な法定移行期間を設けないことが予想されます。これは、法案が施行される日が、無許可の機関が関連業務を停止しなければならない時であることを意味します。唯一の「安全通路」は、法案が発表される前に、証券監視委員会（SFC）と有効なコミュニケーションを行い、個別のケースでの移行期間のサポートを求めることによって、業務の円滑な継続を確保することです。 この重要なウィンドウ期間において、Aiying（アイイン）は業界と規制当局をつなぐ橋の一つとして、企業が先見性のある戦略を策定するのを支援することに尽力しています。本記事は、この背景に基づいて、深さと実用性を兼ね備えた戦略マップを提供し、新しい規制の枠組みの中でどのように道筋を計画し、法案の施行前に準備を整えるかを指導します。 第1部：規制フレームワークの深層分析：香港の仮想資産カストディの「新しいルール」 香港の仮想資産保管業務に参加するためには、まずその規制フレームワークを徹底的に理解する必要があります。この中心的な規制の青写真は、市場に明確な境界と参入基準を定めています。 現状の明確化：TCSPライセンス、信託ライセンスと規制の真空1. ライセンスの範囲：誰がカストディライセンスを申請する必要がありますか？ 「立法提案」第2.13段によれば、「顧客の仮想資産を業務として保管する」または「顧客の仮想資産を移転可能なツール（私鍵を含むがそれに限らない）」を保管する実体は、規制の対象となります。この定義は顕著な「貫通的」特徴を持ち、核心は顧客資産の実際のコントロール権を掌握しているかどうかにあります。 直接的なライセンス取得対象：独立した第三者の保管業者、ライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォーム（VATP）の保管子会社、顧客の秘密鍵を自主管理するファンドマネージャー、及びこのようなサービスを提供する銀行とその関連機関。免除の可能性：主に「付随的免除」（Incidental Exemption）を対象としています。ライセンスを持つ機関（例えば、証券会社）が主な業務を提供する過程で、顧客の仮想資産を一時的に保有し、プライベートキーに触れない場合、免除を受ける可能性があります。また、自ら発行したステーブルコインを管理するライセンスを持つ発行者もこれに含まれます。2. ライセンスのハードル：申請に必要な重要な基準 SFCは、厳格な入場基準を設けて、強力な実力と高いコンプライアンス意識を持つ「正規軍」を選別することを目的としています。 財務力：申請者は1,000万香港ドルの最低払込資本金と300万香港ドルの最低流動資金を含む高額資本要件を満たす必要があります。これは財務の健全性を証明するだけでなく、申請者の長期的な経営への決意を試すものでもあります。コア人事：SFCの承認を受けた少なくとも2名の責任者（Responsible Officers, RO）を任命する必要があり、すべての執行取締役はROを務めなければなりません。ROは会社のコンプライアンス状況に対して個人的責任を負う必要があります。適切な候補者の原則：SFCは、会社およびその主要株主、役員に対して、財務状況、専門的経験、評判や品行などを含む包括的なバックグラウンドチェックを実施します。 アイインの深い観察:RO要員の「経験の霧」を解く 規制ガイドラインにおけるROの経験要件は原則的なものであり、定量化されていないため、企業にとって採用や任命に混乱をもたらしています。Aiyingと規制当局との長期的なコミュニケーションおよび過去のケースの分析に基づき、私たちはSFCが評価時に、候補者が特定のビジネスリスクを管理するための総合的な能力を持っているかどうかを深く検討することを発見しました。単一の次元での経験ではなく、重要な考慮点には以下が含まれます： 伝統的金融のコンプライアンス遺伝子：伝統的な銀行や金融機関でのカストディ、リスク管理、またはコンプライアンスの経験は、重要なプラスの要素と見なされています。仮想資産の実戦経験：ライセンスを持つ仮想資産サービスプロバイダー（VASP）で管理職を務めるか、豊富な仮想資産の取引・運営経験がある。技術の理解の深さ：コア技術（MPC、ホットウォレットとコールドウォレットのアーキテクチャ、ブロックチェーンプロトコル）に対する堅実な理解があり、技術リスクを評価できる。リスク管理の総合能力：技術リスク、オペレーショナルリスク、市場リスクを含む、仮想資産がもたらす独自のリスクを明確に説明し、効果的に管理できること。 Aiyingチームは企業が潜在的なRO候補者を評価するのを支援し、履歴書と面接戦略をカスタマイズしてその総合能力を効果的に示し、SFCの暗黙の基準を満たすことができます。 3. 違反のコスト：厳格な罰則と監視権限 新しい規則は規制当局に強力な執行権を付与し、違反行為には厳しい罰則が科されることになります。例えば、無許可営業には最高500万香港ドルの罰金と7年の禁固刑が科される可能性があります；詐欺に関与する取引には最高1,000万香港ドルの罰金と10年の禁固刑が科される可能性があります。これは明確に、コンプライアンスがすべての市場参加者にとって越えてはならないボトムラインであることを示しています。 パート2:市場競争パターンの分析:ゲームと3つの力の未来 規制フレームワークの明確化に伴い、香港の仮想資産保管市場の競争状況が次第に明確になり、主に三つの力によって推進されており、それぞれが異なる優位性を生かして市場の未来を形作っています。香港の仮想資産管理市場は、伝統的な金融、デジタルネイティブ企業、そして仮想銀行の三つの主要な力で構成されています。伝統的な金融機関（例えばスタンダードチャータード銀行）：コアの強みは強力なブランドの信頼性、豊富な資本、成熟したコンプライアンスとリスク管理システムにあります。これらは主にリスクに非常に敏感な機関投資家を対象にし、「バンキングレベル」のカストディサービスを提供することで信頼の壁を築いています。その子会社Zodia Custodyが香港に展開していることは典型的な例です。デジタルネイティブ企業（例：Fireblocks、bitgo）：コアの強みは、先進的な技術力と深い業界理解です。彼らは通常、取引所、ファンド、さらには銀行に対して、基盤となる保管技術ソリューションを提供する技術インフラストラクチャプロバイダーとして位置付けられています。彼らの戦略の焦点は、技術的な強みをコンプライアンスの強みに変換し、香港の厳しい規制要件を満たすことです。仮想銀行（例えば、ZhongAn銀行）：銀行ライセンスのコンプライアンスとテクノロジー企業の柔軟性を兼ね備えているという利点があり、特に小売ユーザーエクスペリエンスと便利な法定通貨のチャネルに優れています。彼らは、ZhongAn銀行とHashKeyの提携のように、ライセンスを持つ取引所と提携することで、小売顧客にワンストップの仮想資産サービスを提供し、小売市場での突破を目指しています。 未来、市場の終局は一家独大ではなく、協力と競争が共存する多様なエコシステムです。短期的には、「ライセンスの奪取」が主旋律ですが、中長期的には市場が分化し、機関、技術、リテール市場が異なるタイプの強者によって主導され、クロスボーダー協力が常態化するでしょう。 第3部：企業のコンプライアンス戦略ガイド：対応からリーダーシップへ 明確なタイムテーブルと厳格な規制要件に直面して、企業は詳細なコンプライアンス戦略を策定する必要があります。Aiying（艾盈）は、以下のいくつかの側面から着手し、コンプライアンスの課題を成長の機会に変えることを提案しています。 1. 戦略計画：受動的コンプライアンスから能動的なコミュニケーションへ 企業はまず、既存のビジネスモデル、技術アーキテクチャ、内部統制と新しい規制要件とのギャップを評価するために、包括的なギャップ分析を実施するべきです。さらに重要なのは、受動的な待機から能動的なコミュニケーションへの転換です。 Aiying（艾盈）の核心的な提案：法案が施行された後、統一的な移行期間が設けられないため、受動的に待つことはビジネスを崖っぷちに置くことに他なりません。企業は今後1年半のウィンドウ期間内に、受動的な姿勢を能動的に変え、SFCとの効果的なコミュニケーションを確立し、自身のケース形式の移行期間のサポートを求める必要があります。 これがAiying（アイイン）が企業を支援する理由です：規制の意図を正確に解読する：複雑な法令を明確なビジネス言語と実行可能なアクション項目に変換する。コンプライアンスストーリーの構築：企業が規制当局に対してそのビジネスモデル、技術アーキテクチャ、リスク管理措置を整理し、明確に説明し、コンプライアンス能力と長期的なコミットメントを証明する手助けをします。効果的な対話の促進：私たちの規制機関との長期的なコミュニケーション経験を活かし、企業に対して効率的で専門的な対話のチャネルを構築し、コミュニケーションの質と効果を確保し、移行期の支援を得るための堅実な基盤を築きます。 2. システム構築：堅固な内部コンプライアンスとリスク管理の構築 健全な内部システムは、ライセンスを取得し維持するための基盤です。企業は以下の分野の構築に重点を置くべきです： 3. 実装:技術の選択とグループ管理 具体的な実施面では、企業は技術パートナーの選択とグループ内部のコンプライアンス管理に注目する必要があります。技術サービスプロバイダーを選択する際は、香港の法規制に対する理解の深さと技術サポート能力を優先的に考慮すべきです。グループ会社にとっては、統一されたグループのコンプライアンス基準を確立し、サービスレベル契約（SLA）を通じて各法的実体の権利と責任を明確にし、すべての主要なオペレーション担当者がSFCの規制要件を満たすことを保証する必要があります。 結論：規制を受け入れ、新しい機会に迎え入れる 香港は仮想資産のカストディ業務のために規制フレームワークを制定しましたが、これは挑戦をもたらす一方で、前例のない確実性と機会を創出しました。「信頼」という核心要素を導入することで、機関資金の参入を容易にし、現物ETFやRWAトークン化を含む仮想資産エコシステム全体の健全な発展のための堅固な基盤を築きました。Aiying（アイイン）は業界の仲間と共に、専門的な洞察と豊富な経験を活かして、香港の仮想資産カストディ業務のより広い未来に共に挑戦していきます。次回は香港のOTC法案の最新動向と「インフォメーション」を解説しますので、ご期待ください！ リソース架空の資産信託サービスの規制に関する立法勧告に関する報告書:
最新の香港の仮想資産共犯者業務の規制フレームワークの解析：コンプライアンスのパスと戦略的思考
文:ポニー
最近、香港の仮想資産規制に関する議論は深刻な局面に入っています。多くの顧客や友人が8月末に関する香港の仮想資産のカストディおよびOTC（VA Dealing）の第2回コンサルテーションを非常に気にしているため、Aiying（艾盈）は関連部門や情報提供者とのコミュニケーションに基づき、最新のいくつかの情報を事前に共有できます：現在、すべての業者は将来のビジネスの命脈を決定する2つの重要な情報を優先的に把握する必要があります。
明確なタイムライン：仮想資産の保管に関する法案の正式な導入と実施には、約1年半の時間が必要と予想されています。これは明確な準備期間であり、企業は事前に計画を立てる必要があります。
統一的移行期間の設定なし：これまでの一部の規制とは異なり、今回の立法では統一的な法定移行期間を設けないことが予想されます。これは、法案が施行される日が、無許可の機関が関連業務を停止しなければならない時であることを意味します。唯一の「安全通路」は、法案が発表される前に、証券監視委員会（SFC）と有効なコミュニケーションを行い、個別のケースでの移行期間のサポートを求めることによって、業務の円滑な継続を確保することです。
この重要なウィンドウ期間において、Aiying（アイイン）は業界と規制当局をつなぐ橋の一つとして、企業が先見性のある戦略を策定するのを支援することに尽力しています。本記事は、この背景に基づいて、深さと実用性を兼ね備えた戦略マップを提供し、新しい規制の枠組みの中でどのように道筋を計画し、法案の施行前に準備を整えるかを指導します。
第1部：規制フレームワークの深層分析：香港の仮想資産カストディの「新しいルール」
香港の仮想資産保管業務に参加するためには、まずその規制フレームワークを徹底的に理解する必要があります。この中心的な規制の青写真は、市場に明確な境界と参入基準を定めています。
現状の明確化：TCSPライセンス、信託ライセンスと規制の真空
「立法提案」第2.13段によれば、「顧客の仮想資産を業務として保管する」または「顧客の仮想資産を移転可能なツール（私鍵を含むがそれに限らない）」を保管する実体は、規制の対象となります。この定義は顕著な「貫通的」特徴を持ち、核心は顧客資産の実際のコントロール権を掌握しているかどうかにあります。
直接的なライセンス取得対象：独立した第三者の保管業者、ライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォーム（VATP）の保管子会社、顧客の秘密鍵を自主管理するファンドマネージャー、及びこのようなサービスを提供する銀行とその関連機関。
免除の可能性：主に「付随的免除」（Incidental Exemption）を対象としています。ライセンスを持つ機関（例えば、証券会社）が主な業務を提供する過程で、顧客の仮想資産を一時的に保有し、プライベートキーに触れない場合、免除を受ける可能性があります。また、自ら発行したステーブルコインを管理するライセンスを持つ発行者もこれに含まれます。
SFCは、厳格な入場基準を設けて、強力な実力と高いコンプライアンス意識を持つ「正規軍」を選別することを目的としています。
財務力：申請者は1,000万香港ドルの最低払込資本金と300万香港ドルの最低流動資金を含む高額資本要件を満たす必要があります。これは財務の健全性を証明するだけでなく、申請者の長期的な経営への決意を試すものでもあります。
コア人事：SFCの承認を受けた少なくとも2名の責任者（Responsible Officers, RO）を任命する必要があり、すべての執行取締役はROを務めなければなりません。ROは会社のコンプライアンス状況に対して個人的責任を負う必要があります。
適切な候補者の原則：SFCは、会社およびその主要株主、役員に対して、財務状況、専門的経験、評判や品行などを含む包括的なバックグラウンドチェックを実施します。
アイインの深い観察:RO要員の「経験の霧」を解く
規制ガイドラインにおけるROの経験要件は原則的なものであり、定量化されていないため、企業にとって採用や任命に混乱をもたらしています。Aiyingと規制当局との長期的なコミュニケーションおよび過去のケースの分析に基づき、私たちはSFCが評価時に、候補者が特定のビジネスリスクを管理するための総合的な能力を持っているかどうかを深く検討することを発見しました。単一の次元での経験ではなく、重要な考慮点には以下が含まれます：
伝統的金融のコンプライアンス遺伝子：伝統的な銀行や金融機関でのカストディ、リスク管理、またはコンプライアンスの経験は、重要なプラスの要素と見なされています。
仮想資産の実戦経験：ライセンスを持つ仮想資産サービスプロバイダー（VASP）で管理職を務めるか、豊富な仮想資産の取引・運営経験がある。
技術の理解の深さ：コア技術（MPC、ホットウォレットとコールドウォレットのアーキテクチャ、ブロックチェーンプロトコル）に対する堅実な理解があり、技術リスクを評価できる。
リスク管理の総合能力：技術リスク、オペレーショナルリスク、市場リスクを含む、仮想資産がもたらす独自のリスクを明確に説明し、効果的に管理できること。
Aiyingチームは企業が潜在的なRO候補者を評価するのを支援し、履歴書と面接戦略をカスタマイズしてその総合能力を効果的に示し、SFCの暗黙の基準を満たすことができます。
新しい規則は規制当局に強力な執行権を付与し、違反行為には厳しい罰則が科されることになります。例えば、無許可営業には最高500万香港ドルの罰金と7年の禁固刑が科される可能性があります；詐欺に関与する取引には最高1,000万香港ドルの罰金と10年の禁固刑が科される可能性があります。これは明確に、コンプライアンスがすべての市場参加者にとって越えてはならないボトムラインであることを示しています。
パート2:市場競争パターンの分析:ゲームと3つの力の未来
規制フレームワークの明確化に伴い、香港の仮想資産保管市場の競争状況が次第に明確になり、主に三つの力によって推進されており、それぞれが異なる優位性を生かして市場の未来を形作っています。
香港の仮想資産管理市場は、伝統的な金融、デジタルネイティブ企業、そして仮想銀行の三つの主要な力で構成されています。
伝統的な金融機関（例えばスタンダードチャータード銀行）：コアの強みは強力なブランドの信頼性、豊富な資本、成熟したコンプライアンスとリスク管理システムにあります。これらは主にリスクに非常に敏感な機関投資家を対象にし、「バンキングレベル」のカストディサービスを提供することで信頼の壁を築いています。その子会社Zodia Custodyが香港に展開していることは典型的な例です。
デジタルネイティブ企業（例：Fireblocks、bitgo）：コアの強みは、先進的な技術力と深い業界理解です。彼らは通常、取引所、ファンド、さらには銀行に対して、基盤となる保管技術ソリューションを提供する技術インフラストラクチャプロバイダーとして位置付けられています。彼らの戦略の焦点は、技術的な強みをコンプライアンスの強みに変換し、香港の厳しい規制要件を満たすことです。
仮想銀行（例えば、ZhongAn銀行）：銀行ライセンスのコンプライアンスとテクノロジー企業の柔軟性を兼ね備えているという利点があり、特に小売ユーザーエクスペリエンスと便利な法定通貨のチャネルに優れています。彼らは、ZhongAn銀行とHashKeyの提携のように、ライセンスを持つ取引所と提携することで、小売顧客にワンストップの仮想資産サービスを提供し、小売市場での突破を目指しています。
未来、市場の終局は一家独大ではなく、協力と競争が共存する多様なエコシステムです。短期的には、「ライセンスの奪取」が主旋律ですが、中長期的には市場が分化し、機関、技術、リテール市場が異なるタイプの強者によって主導され、クロスボーダー協力が常態化するでしょう。
第3部：企業のコンプライアンス戦略ガイド：対応からリーダーシップへ
明確なタイムテーブルと厳格な規制要件に直面して、企業は詳細なコンプライアンス戦略を策定する必要があります。Aiying（艾盈）は、以下のいくつかの側面から着手し、コンプライアンスの課題を成長の機会に変えることを提案しています。
企業はまず、既存のビジネスモデル、技術アーキテクチャ、内部統制と新しい規制要件とのギャップを評価するために、包括的なギャップ分析を実施するべきです。さらに重要なのは、受動的な待機から能動的なコミュニケーションへの転換です。
Aiying（艾盈）の核心的な提案：法案が施行された後、統一的な移行期間が設けられないため、受動的に待つことはビジネスを崖っぷちに置くことに他なりません。企業は今後1年半のウィンドウ期間内に、受動的な姿勢を能動的に変え、SFCとの効果的なコミュニケーションを確立し、自身のケース形式の移行期間のサポートを求める必要があります。
これがAiying（アイイン）が企業を支援する理由です：
規制の意図を正確に解読する：複雑な法令を明確なビジネス言語と実行可能なアクション項目に変換する。
コンプライアンスストーリーの構築：企業が規制当局に対してそのビジネスモデル、技術アーキテクチャ、リスク管理措置を整理し、明確に説明し、コンプライアンス能力と長期的なコミットメントを証明する手助けをします。
効果的な対話の促進：私たちの規制機関との長期的なコミュニケーション経験を活かし、企業に対して効率的で専門的な対話のチャネルを構築し、コミュニケーションの質と効果を確保し、移行期の支援を得るための堅実な基盤を築きます。
健全な内部システムは、ライセンスを取得し維持するための基盤です。企業は以下の分野の構築に重点を置くべきです：
具体的な実施面では、企業は技術パートナーの選択とグループ内部のコンプライアンス管理に注目する必要があります。技術サービスプロバイダーを選択する際は、香港の法規制に対する理解の深さと技術サポート能力を優先的に考慮すべきです。グループ会社にとっては、統一されたグループのコンプライアンス基準を確立し、サービスレベル契約（SLA）を通じて各法的実体の権利と責任を明確にし、すべての主要なオペレーション担当者がSFCの規制要件を満たすことを保証する必要があります。
結論：規制を受け入れ、新しい機会に迎え入れる
香港は仮想資産のカストディ業務のために規制フレームワークを制定しましたが、これは挑戦をもたらす一方で、前例のない確実性と機会を創出しました。「信頼」という核心要素を導入することで、機関資金の参入を容易にし、現物ETFやRWAトークン化を含む仮想資産エコシステム全体の健全な発展のための堅固な基盤を築きました。Aiying（アイイン）は業界の仲間と共に、専門的な洞察と豊富な経験を活かして、香港の仮想資産カストディ業務のより広い未来に共に挑戦していきます。次回は香港のOTC法案の最新動向と「インフォメーション」を解説しますので、ご期待ください！
リソース
架空の資産信託サービスの規制に関する立法勧告に関する報告書: