著者：ポール・ベラディタキット、パンテラキャピタルのパートナー；翻訳：ゴールデンファイナンス## ポイント* 第二の十年に入り、イーサリアムはステーブルコイン、DeFi、トークン化された資産の基盤としての地位を確立しつつあります。* デジタル資産財庫（DAT）はトークンの流通量を減少させ、機関投資家のETHに対する需要を促進し、構造的な価格サポートを生み出しています。* 監督の明確さとイーサリアム財団の改革は、イーサリアムをオンチェーン資本市場の核心インフラにし、長期的な成長を実現します。## イーサリアムのビジョンの起源イーサリアムの前、ヴィタリック・ブテリンは初期のビットコイン愛好者であり、ビットコインマガジンで働いていました。そこで彼は、ビットコインのアプリケーション開発におけるスクリプト機能の需要に気づきました。彼はこのビジョンを受け入れ、汎用スクリプト言語を用いてイーサリアムを構築し、分散型で許可不要のネットワーク上でコンピュータが動作するという彼の設計図を共有しました。当時、この考えは野心的であり、またこの若者が大手テクノロジー企業での経験を持たないにもかかわらず、全く新しいものを創造したいと渇望していたため、いくつかの疑念を呼び起こしました。私と多くの他の初期投資家が注目したのは、アプリケーションがビットコインやその第2層 (Layer 2)よりもイーサリアム上で構築される傾向があることで、これはイーサリアムがアプリケーション開発により適していることを示しています。Augurはこの見解を裏付ける最初のキラーアプリの一つであり、分散型の予測市場です。Augurは、イーサリアムが透明性、自動化、金融ロジックに基づく強力で許可を必要としないアプリケーションを構築できることを示しています。イーサリアムはまた、開発者がトークンを発行し、ガバナンスを調整し、ネイティブな資金調達を行うことを可能にし、ICOブームを引き起こしました。Panteraでは、最初のICOファンドの一つを立ち上げ、0xなどの初期のDeFiアプリケーションを支援し、常にイーサリアムの発展の最前線に立っています。## イーサリアム十年イーサリアムは10周年を迎え、長らく期待されていた輝かしい瞬間を享受しています。イーサリアムは2015年にローンチされ、プログラム可能なスマートコントラクトを初めて導入し、DeFi、ゲーム、NFTなどのアプリケーションの基盤を築く開発者コミュニティを形成しました。この10年間、エコシステムは継続的に革新を続け、大多数のDeFiプロトコルをホストし、ステーブルコインの柱となっています。ステーブルコインを支えるインフラは著しく成熟し、『GENIUS法案』は規制の明確性を提供し、ロイヤリティをイーサリアムに導入し、その需要を高めました。USDCやUSDTなどのステーブルコインは複数のチェーン上に存在しますが、イーサリアムは依然としてステーブルコインの活動の主導プラットフォームであり、世界のステーブルコイン時価総額のほぼ50%を占めています。ステーブルコインの普及と革新によるスケーリングソリューションの推進により、イーサリアムの強力なエコシステムは価格の上昇を引き続き促進しており、Pantera Capitalの戦略的投資はこの成長をさらに拡大させています。## Panteraのイーサリアムエコシステム投資! [bVbpE5x4F2g9vvfBbJVmKMJGPRbSyYI18DIGGZz9.png](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-e557affae8d082b01bacbe5eef0c3771 "7388683" )過去十年、Pantera Capitalはイーサリアムエコシステムに継続的に投資し、変革的なプロジェクトや創業者を支援してきました。私たちもイーサリアムの発展と同時に継続的に投資している数少ない企業の一つです。主な投資には、USDCを支援するCircleが含まれています。USDCはリーディングステーブルコインで、市場価値は600億ドルを超えており、イーサリアムがDeFiや決済分野での応用の推進力となっています。リーディングLayer 2ソリューションのArbitrumは、イーサリアム2023年の100%の増分取引の成長をキャプチャし、取引処理速度を40倍向上させ、コストを20倍削減しました。ローンチ以来、18.9億件以上の取引が完了し、DEX取引額は5450億ドルを超え、イーサリアムのスケーラビリティを示しています。近年、Pantera Capitalは資本インフラの移行の重要な参加者となり、RobinhoodがArbitrum上で株式トークンを発行するのを支援し、Robinhood Chainの基盤インフラとなりました。Ondoは数十億ドルのトークン化国債市場に大きく貢献し、2023年にはUSDYを発表し、アメリカ国債などの現実世界の資産とオンチェーン金融をつなぐ重要なインフラとしてのイーサリアムの役割を強調しました。Morphoはイーサリアム上の貸出体験を大幅に向上させ、ローンチからわずか1年で預金額は10億ドル近くに達し、このマイルストーンに最も早く到達したDeFiプロトコルの1つとなりました。Panteraは、Bitwiseのイーサリアム現物ETFのシードラウンド投資に参加しており、このETFは最初に承認されたETFの一つであり、機関投資家の資本流入に新たなチャンネルを開きました。2025年までに、Bitwiseは40億ドル以上の資産を管理し、イーサリアムのブロックチェーン技術を利用してDeFiやトークン化資産戦略をサポートしています。最後に、BitMineはBit Digitalなどの企業と協力し、企業財庫に84万枚以上のETHを追加し、イーサリアムを準備資産としての価値を重視しています。## 機関の需要、DATとイーサリアムの供給の変化イーサリアムは7月に53%急騰しましたが、この上昇は投機によるものではありません。これは構造的な動きであり、主な理由は機関投資家によるETFとデジタル資産のポートフォリオ(DAT)の増加、イーサリアム財団の状況の改善、そして最近の規制の明確化です。機関投資家は、ETFやDATを通じて暗号通貨に投資することに興味を持っています。先週、アメリカの現物ETH ETFは18億ドルの資金流入を引き寄せました。DATもETHを大規模に増持し始めています。SharpLink (SBET)の準備金は361,000 ETHに増加し、BitMineのイーサリアム保有量はわずか16日で20億ドルの大台を突破しました。BitMineのTom LeeがPanteraのCosmo Jiangとの対話で強調したように、これらの資金管理会社は内在的な優位性を持っています：安価な資本、株式プレミア、ステーキング収益率、M&Aアービトラージ、運営収入。これらの優位性により、新しい株式発行ごとに彼らの1株あたりETHの価値が複利的に成長します。この独特な構造は、イーサリアムの自由流通量を徐々に圧縮し、単純な需要を超えた価格支援を提供します。! [UUBrDIPkVa27Zq5VrcMuyGLnpGrtkdzYpZR4oDnL.png](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-51be11f7b18b06fbc9d336aa3de5ddd0 "7388684" )ソース：DATはもはや暗号通貨のネイティブ領域の新鮮なものではなく、機関投資家が暗号通貨やイーサリアムに関与するための切り口となり、現物を購入したり、オンチェーン取引を行う前にエクスポージャーを得ることを可能にしています。私が以前のブログ記事『ブロックチェーン上場潮流：公開市場とデジタル資産の融合』で述べたように、これらのツールは膨大な購入力を集中させており、通常は発行量を超えるETHを吸収するため、希少性を高め、より広範な資本がアルトコインに流入する引き金となります。## 規制の明確さとイーサリアム財団の戦略的転換規制の明確さは、歴史的な逆風を順風に転換しました。今年7月、GENIUS Actは規制された支払いステーブルコインに連邦特許の地位を付与しました。ステーブルコインは静かに暗号通貨のキラーユースケースとなり、その流通量は2500億ドルを超え、その中でイーサリアムは世界の約半分のドルステーブルコインの送金を決済しました。最後に、イーサリアム財団(EF)の新しいリーダーシップと急速な発展が、イーサリアムの急成長を支えています。この転換には、リーダーシップの再編成、プロトコルチームの再編成、厳格な財務政策、そして技術ロードマップの加速が含まれており、コミュニティからの効率の低さ、透明性、競争力に関する批判に対応しています。Layer-1拡張、blobspace、ユーザーエクスペリエンス、DeFi統合に焦点を当てることで、EFは、ロビンフッドがArbitrum上で展開した株式トークンのような機関の採用が増加する中、またSolanaなどのブロックチェーンからの競争の中で、イーサリアムの優位性を証明することを目指しています。人材の確保やコミュニティの期待の管理などの課題が依然として存在するものの、EFの戦略的な転換は、ロビンフッドチェーンやパンテラのエコシステム投資などの革新が示すように、イーサリアムが資本市場のオンチェーン移行を活用できるようにするでしょう。## 最後の考えステーブルコインはついに信頼できる軌道を確保し、GENIUS法案などの法律によって規制の明確性が強化されたことで、その需要が高まりました。デジタルアセット財庫はこの需要を推進するエンジンです。これらは流動資金を吸収し、価格を押し上げ、機関投資家に暗号通貨を保有する便利な手段を提供します。現在、構造的収益を重視する市場において、デフレ圧力を持ち実際のキャッシュフローにリンクしたトークンは、DATの基盤資産の魅力的な候補となり、イーサリアムブロックチェーンへの需要の急増に伴い、イーサリアムの価格をさらに押し上げるでしょう。私たちは重大なインフラ革新の波の中心にいます。この革新には魔法の薬ではなく、多くの厄介な問題を解決できる一連のソリューションが必要です。Pantera Capitalは、次のステージのオンチェーン資本市場を強化し、金融インフラを簡素化し、ブロックチェーンの革新の視野を広げることができるソリューションへの投資を常に推進しています。イーサリアムはこの革新の中心にあり、ステーブルコインの柱であり、機関投資家のプラットフォームの選択肢であり、デジタル資産経済の継続的な発展の触媒でもあります。
十年淬炼 イーサリアム成オンチェーン資本市場基礎層
著者：ポール・ベラディタキット、パンテラキャピタルのパートナー；翻訳：ゴールデンファイナンス
ポイント
イーサリアムのビジョンの起源
イーサリアムの前、ヴィタリック・ブテリンは初期のビットコイン愛好者であり、ビットコインマガジンで働いていました。そこで彼は、ビットコインのアプリケーション開発におけるスクリプト機能の需要に気づきました。彼はこのビジョンを受け入れ、汎用スクリプト言語を用いてイーサリアムを構築し、分散型で許可不要のネットワーク上でコンピュータが動作するという彼の設計図を共有しました。当時、この考えは野心的であり、またこの若者が大手テクノロジー企業での経験を持たないにもかかわらず、全く新しいものを創造したいと渇望していたため、いくつかの疑念を呼び起こしました。
私と多くの他の初期投資家が注目したのは、アプリケーションがビットコインやその第2層 (Layer 2)よりもイーサリアム上で構築される傾向があることで、これはイーサリアムがアプリケーション開発により適していることを示しています。Augurはこの見解を裏付ける最初のキラーアプリの一つであり、分散型の予測市場です。Augurは、イーサリアムが透明性、自動化、金融ロジックに基づく強力で許可を必要としないアプリケーションを構築できることを示しています。イーサリアムはまた、開発者がトークンを発行し、ガバナンスを調整し、ネイティブな資金調達を行うことを可能にし、ICOブームを引き起こしました。Panteraでは、最初のICOファンドの一つを立ち上げ、0xなどの初期のDeFiアプリケーションを支援し、常にイーサリアムの発展の最前線に立っています。
イーサリアム十年
イーサリアムは10周年を迎え、長らく期待されていた輝かしい瞬間を享受しています。イーサリアムは2015年にローンチされ、プログラム可能なスマートコントラクトを初めて導入し、DeFi、ゲーム、NFTなどのアプリケーションの基盤を築く開発者コミュニティを形成しました。この10年間、エコシステムは継続的に革新を続け、大多数のDeFiプロトコルをホストし、ステーブルコインの柱となっています。ステーブルコインを支えるインフラは著しく成熟し、『GENIUS法案』は規制の明確性を提供し、ロイヤリティをイーサリアムに導入し、その需要を高めました。USDCやUSDTなどのステーブルコインは複数のチェーン上に存在しますが、イーサリアムは依然としてステーブルコインの活動の主導プラットフォームであり、世界のステーブルコイン時価総額のほぼ50%を占めています。ステーブルコインの普及と革新によるスケーリングソリューションの推進により、イーサリアムの強力なエコシステムは価格の上昇を引き続き促進しており、Pantera Capitalの戦略的投資はこの成長をさらに拡大させています。
Panteraのイーサリアムエコシステム投資
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過去十年、Pantera Capitalはイーサリアムエコシステムに継続的に投資し、変革的なプロジェクトや創業者を支援してきました。私たちもイーサリアムの発展と同時に継続的に投資している数少ない企業の一つです。主な投資には、USDCを支援するCircleが含まれています。USDCはリーディングステーブルコインで、市場価値は600億ドルを超えており、イーサリアムがDeFiや決済分野での応用の推進力となっています。リーディングLayer 2ソリューションのArbitrumは、イーサリアム2023年の100%の増分取引の成長をキャプチャし、取引処理速度を40倍向上させ、コストを20倍削減しました。ローンチ以来、18.9億件以上の取引が完了し、DEX取引額は5450億ドルを超え、イーサリアムのスケーラビリティを示しています。近年、Pantera Capitalは資本インフラの移行の重要な参加者となり、RobinhoodがArbitrum上で株式トークンを発行するのを支援し、Robinhood Chainの基盤インフラとなりました。Ondoは数十億ドルのトークン化国債市場に大きく貢献し、2023年にはUSDYを発表し、アメリカ国債などの現実世界の資産とオンチェーン金融をつなぐ重要なインフラとしてのイーサリアムの役割を強調しました。Morphoはイーサリアム上の貸出体験を大幅に向上させ、ローンチからわずか1年で預金額は10億ドル近くに達し、このマイルストーンに最も早く到達したDeFiプロトコルの1つとなりました。Panteraは、Bitwiseのイーサリアム現物ETFのシードラウンド投資に参加しており、このETFは最初に承認されたETFの一つであり、機関投資家の資本流入に新たなチャンネルを開きました。2025年までに、Bitwiseは40億ドル以上の資産を管理し、イーサリアムのブロックチェーン技術を利用してDeFiやトークン化資産戦略をサポートしています。最後に、BitMineはBit Digitalなどの企業と協力し、企業財庫に84万枚以上のETHを追加し、イーサリアムを準備資産としての価値を重視しています。
機関の需要、DATとイーサリアムの供給の変化
イーサリアムは7月に53%急騰しましたが、この上昇は投機によるものではありません。これは構造的な動きであり、主な理由は機関投資家によるETFとデジタル資産のポートフォリオ(DAT)の増加、イーサリアム財団の状況の改善、そして最近の規制の明確化です。
機関投資家は、ETFやDATを通じて暗号通貨に投資することに興味を持っています。先週、アメリカの現物ETH ETFは18億ドルの資金流入を引き寄せました。DATもETHを大規模に増持し始めています。SharpLink (SBET)の準備金は361,000 ETHに増加し、BitMineのイーサリアム保有量はわずか16日で20億ドルの大台を突破しました。BitMineのTom LeeがPanteraのCosmo Jiangとの対話で強調したように、これらの資金管理会社は内在的な優位性を持っています：安価な資本、株式プレミア、ステーキング収益率、M&Aアービトラージ、運営収入。これらの優位性により、新しい株式発行ごとに彼らの1株あたりETHの価値が複利的に成長します。この独特な構造は、イーサリアムの自由流通量を徐々に圧縮し、単純な需要を超えた価格支援を提供します。
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ソース：
DATはもはや暗号通貨のネイティブ領域の新鮮なものではなく、機関投資家が暗号通貨やイーサリアムに関与するための切り口となり、現物を購入したり、オンチェーン取引を行う前にエクスポージャーを得ることを可能にしています。私が以前のブログ記事『ブロックチェーン上場潮流：公開市場とデジタル資産の融合』で述べたように、これらのツールは膨大な購入力を集中させており、通常は発行量を超えるETHを吸収するため、希少性を高め、より広範な資本がアルトコインに流入する引き金となります。
規制の明確さとイーサリアム財団の戦略的転換
規制の明確さは、歴史的な逆風を順風に転換しました。今年7月、GENIUS Actは規制された支払いステーブルコインに連邦特許の地位を付与しました。ステーブルコインは静かに暗号通貨のキラーユースケースとなり、その流通量は2500億ドルを超え、その中でイーサリアムは世界の約半分のドルステーブルコインの送金を決済しました。
最後に、イーサリアム財団(EF)の新しいリーダーシップと急速な発展が、イーサリアムの急成長を支えています。この転換には、リーダーシップの再編成、プロトコルチームの再編成、厳格な財務政策、そして技術ロードマップの加速が含まれており、コミュニティからの効率の低さ、透明性、競争力に関する批判に対応しています。Layer-1拡張、blobspace、ユーザーエクスペリエンス、DeFi統合に焦点を当てることで、EFは、ロビンフッドがArbitrum上で展開した株式トークンのような機関の採用が増加する中、またSolanaなどのブロックチェーンからの競争の中で、イーサリアムの優位性を証明することを目指しています。人材の確保やコミュニティの期待の管理などの課題が依然として存在するものの、EFの戦略的な転換は、ロビンフッドチェーンやパンテラのエコシステム投資などの革新が示すように、イーサリアムが資本市場のオンチェーン移行を活用できるようにするでしょう。
最後の考え
ステーブルコインはついに信頼できる軌道を確保し、GENIUS法案などの法律によって規制の明確性が強化されたことで、その需要が高まりました。デジタルアセット財庫はこの需要を推進するエンジンです。これらは流動資金を吸収し、価格を押し上げ、機関投資家に暗号通貨を保有する便利な手段を提供します。現在、構造的収益を重視する市場において、デフレ圧力を持ち実際のキャッシュフローにリンクしたトークンは、DATの基盤資産の魅力的な候補となり、イーサリアムブロックチェーンへの需要の急増に伴い、イーサリアムの価格をさらに押し上げるでしょう。
私たちは重大なインフラ革新の波の中心にいます。この革新には魔法の薬ではなく、多くの厄介な問題を解決できる一連のソリューションが必要です。Pantera Capitalは、次のステージのオンチェーン資本市場を強化し、金融インフラを簡素化し、ブロックチェーンの革新の視野を広げることができるソリューションへの投資を常に推進しています。イーサリアムはこの革新の中心にあり、ステーブルコインの柱であり、機関投資家のプラットフォームの選択肢であり、デジタル資産経済の継続的な発展の触媒でもあります。