アメリカの歴史上、上場企業が単純に金を保有することを核心の目的としていたことはありませんが、現在、暗号資産（TON、BTC、ETH、XRP）を中心に設立され上場した企業が現実となっています。この新しいトレンドは、従来の資本市場の運営ロジックを覆すだけでなく、「資産パッケージング」と投機的なストーリーが企業価値を再定義することを可能にしています。### **I. 暗号資産持株会社の台頭:ストラテジーからBitMineへ**Strategy（前 MicroStrategy）はビットコインを保有する会社に転換し、デジタル資産をバランスシートに組み込み、これを核心的な価値提案とする先例を開きました。Sharplink Gaming もイーサリアムを資産配分に組み込み、BitMine は短期間で Sharplink を超え、世界第3位の ETH 保有者となりました。海外市場では、トークン準備金を核心ビジネスとし、製品やサービスではなく、TON に特化した上場企業が登場することさえあります。これらの企業が採用している戦略は明確です：資金を調達し、全てまたは大部分を暗号資産に変換し、その後、公開取引される株式の形式で、投資家が間接的に暗号市場の変動に参加できるようにします。このモデルは、従来の営業収益指向の企業とはまったく異なり、その魅力は暗号のブル・ベアサイクルへの高い感度と、個人投資家の投機的感情の共鳴から来ています。### **二、なぜ金と不動産はこのモデルを複製できないのか？**金のETFは長年存在していますが、上場企業が金のみを保有する場合、1940年の「投資会社法」に基づき、「投資会社」と分類され、より厳しい基金規制を受けます。GLDなどの金ETFの存在は、独立した金保有企業に差別化競争力を欠かせています。また、金自体は収益やブランドストーリーの能力を欠いており、投資家に人気のある対象となることが難しいです。不動産にはREITs（不動産投資信託）という標準化された枠組みがありますが、同様に配分や収入テストなどの厳格な規制を受けており、焦点は投機やブランドのストーリーではなく、安定した収益にあります。対照的に、暗号資産は構造が柔軟で、ステーキング報酬やエアドロップのボーナスをもたらすだけでなく、ミーム効果やストーリー駆動力を備えており、これは伝統的な資産にはなかなか比べられません。### **三、暗号資産はどのように伝統的な金融資産モデルを打破するのか？**暗号資産の「合法的なアービトラージ」空間は、規制の曖昧さ、技術革新、高いボラティリティから生じています。アメリカの企業はGAAPに基づき暗号資産を「無形資産」として扱うことができ、ファンドのようにSECの厳格な審査を受ける必要がありません。これにより、上場企業は名目上正当な理由でBTC、ETH、XRP、TONを資本運用の中心として扱い、ステーキング、エアドロップ、生態系の協力などを通じて資産のリターンを向上させることができます。例えば、ETHを保有することで、価格の上昇を享受できるだけでなく、ステーキングに参加して収益を得たり、エコシステムのエアドロップを受け取ったりすることも可能です。TONは、企業がコミュニティの構築やLayer-1エコシステムの成長に直接参加できるようにし、財務面と物語の両方の利点を兼ね備えています。これらの会社は実際に「暗号ETF」の代替品となり、相応の規制負担がありません。個人投資家にとって、それらは「ミーム株」のようですが、その背後には真の暗号資産が支えています。### **四、規制のグレーゾーンと将来のリスク**現在、これらの企業は依然として規制のグレーゾーンにあります。もしSECや他の規制機関がそれらを投資ファンドと見なした場合、強制的な転換や資産の剥離の圧力に直面する可能性があります。しかし、トランプ政権が規制緩和に傾いている背景の中で、このリスクは短期的には大きくなく、むしろより多くの企業が市場に参入することを引き寄せています。規制の曖昧さが存在する限り、暗号資産と公開市場の互換性はこの構造的アービトラージ機会を引き続き推進するでしょう。金や不動産などの伝統的な資産とは異なり、BTC、ETH、XRP、TONは単なる富の媒介としてだけでなく、物語に駆動され、収益が重なる多機能資産にもなり得ます。### **まとめ**黄金は法律や規制の制約により上場企業のコア資産になることができなかったが、暗号資産の時代はこの状況を再構築している。BTC、ETH、XRP、TONなどのデジタル資産は、企業が伝統的な資本運用の枠組みを超え、直接に資産のパッケージ化者とストーリーの推進者になることを可能にしている。このトレンドはウォール街を再形成するだけでなく、投資家に新しい参加の道を提供している——規制のグレーゾーンの中で、デジタル資産の金融工学の物語はまだ始まったばかりだ。
金はコピーするのが難しいです! BTC、ETH、XRP、およびトンは、新世代の上場企業の中核的な資産戦略となっています
アメリカの歴史上、上場企業が単純に金を保有することを核心の目的としていたことはありませんが、現在、暗号資産（TON、BTC、ETH、XRP）を中心に設立され上場した企業が現実となっています。この新しいトレンドは、従来の資本市場の運営ロジックを覆すだけでなく、「資産パッケージング」と投機的なストーリーが企業価値を再定義することを可能にしています。
I. 暗号資産持株会社の台頭:ストラテジーからBitMineへ
Strategy（前 MicroStrategy）はビットコインを保有する会社に転換し、デジタル資産をバランスシートに組み込み、これを核心的な価値提案とする先例を開きました。Sharplink Gaming もイーサリアムを資産配分に組み込み、BitMine は短期間で Sharplink を超え、世界第3位の ETH 保有者となりました。海外市場では、トークン準備金を核心ビジネスとし、製品やサービスではなく、TON に特化した上場企業が登場することさえあります。
これらの企業が採用している戦略は明確です：資金を調達し、全てまたは大部分を暗号資産に変換し、その後、公開取引される株式の形式で、投資家が間接的に暗号市場の変動に参加できるようにします。このモデルは、従来の営業収益指向の企業とはまったく異なり、その魅力は暗号のブル・ベアサイクルへの高い感度と、個人投資家の投機的感情の共鳴から来ています。
二、なぜ金と不動産はこのモデルを複製できないのか？
金のETFは長年存在していますが、上場企業が金のみを保有する場合、1940年の「投資会社法」に基づき、「投資会社」と分類され、より厳しい基金規制を受けます。GLDなどの金ETFの存在は、独立した金保有企業に差別化競争力を欠かせています。また、金自体は収益やブランドストーリーの能力を欠いており、投資家に人気のある対象となることが難しいです。
不動産にはREITs（不動産投資信託）という標準化された枠組みがありますが、同様に配分や収入テストなどの厳格な規制を受けており、焦点は投機やブランドのストーリーではなく、安定した収益にあります。
対照的に、暗号資産は構造が柔軟で、ステーキング報酬やエアドロップのボーナスをもたらすだけでなく、ミーム効果やストーリー駆動力を備えており、これは伝統的な資産にはなかなか比べられません。
三、暗号資産はどのように伝統的な金融資産モデルを打破するのか？
暗号資産の「合法的なアービトラージ」空間は、規制の曖昧さ、技術革新、高いボラティリティから生じています。アメリカの企業はGAAPに基づき暗号資産を「無形資産」として扱うことができ、ファンドのようにSECの厳格な審査を受ける必要がありません。これにより、上場企業は名目上正当な理由でBTC、ETH、XRP、TONを資本運用の中心として扱い、ステーキング、エアドロップ、生態系の協力などを通じて資産のリターンを向上させることができます。
例えば、ETHを保有することで、価格の上昇を享受できるだけでなく、ステーキングに参加して収益を得たり、エコシステムのエアドロップを受け取ったりすることも可能です。TONは、企業がコミュニティの構築やLayer-1エコシステムの成長に直接参加できるようにし、財務面と物語の両方の利点を兼ね備えています。
これらの会社は実際に「暗号ETF」の代替品となり、相応の規制負担がありません。個人投資家にとって、それらは「ミーム株」のようですが、その背後には真の暗号資産が支えています。
四、規制のグレーゾーンと将来のリスク
現在、これらの企業は依然として規制のグレーゾーンにあります。もしSECや他の規制機関がそれらを投資ファンドと見なした場合、強制的な転換や資産の剥離の圧力に直面する可能性があります。しかし、トランプ政権が規制緩和に傾いている背景の中で、このリスクは短期的には大きくなく、むしろより多くの企業が市場に参入することを引き寄せています。
規制の曖昧さが存在する限り、暗号資産と公開市場の互換性はこの構造的アービトラージ機会を引き続き推進するでしょう。金や不動産などの伝統的な資産とは異なり、BTC、ETH、XRP、TONは単なる富の媒介としてだけでなく、物語に駆動され、収益が重なる多機能資産にもなり得ます。
まとめ
黄金は法律や規制の制約により上場企業のコア資産になることができなかったが、暗号資産の時代はこの状況を再構築している。BTC、ETH、XRP、TONなどのデジタル資産は、企業が伝統的な資本運用の枠組みを超え、直接に資産のパッケージ化者とストーリーの推進者になることを可能にしている。このトレンドはウォール街を再形成するだけでなく、投資家に新しい参加の道を提供している——規制のグレーゾーンの中で、デジタル資産の金融工学の物語はまだ始まったばかりだ。