最近のUSD0++デペッグ事件デプス解析

最近、Usualが発行したUSD0++ステーブルコインのペッグ解除事件が市場で話題になっています。本記事では、DeFi製品設計の観点から、Usualの製品ロジック、経済モデル、および今回のUSD0++のペッグ解除の理由を体系的に整理します。

通常の製品システム

Usualの製品体系は主に4種類のトークンで構成されています:

1. USD0:ステーブルコイン、RWA資産を1:1で担保発行
2. USD0++:債券トークンで、基礎となるRWA資産の収益とUSUALのインセンティブを得ることができます。
3. USUAL:プロジェクトトークン
4. USUALx:ガバナンストークン

! 通常の詳細な分析:USD0 ++のアンカリング解除とリボルビングローン清算

USD0ステーブルコイン

USD0は、主にUSYCとMなどのRWA資産によって担保された等価担保のステーブルコインです。ユーザーは、USD0を鋳造するために2つの方法を使用できます:

1. RWA資産を直接ミントする
2. Swapper Engineコントラクトを使用してUSDCをミントする

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USD0++債券トークン

USD0++保有者は2つの部分の利益を得ることができます:

1. 原資産であるRWA資産の所得に対応するもの
2. 毎日新たにUSUALトークンの配分による収益

ユーザーはUSD0を1:1でステーキングしてUSD0++をミントできます。デフォルトのロック期間は4年です。USD0++はトークン化された4年物の浮動金利債券に似ています。

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USUALxとUSUALx

ユーザーはUSD0++をステーキングするか、二次市場で購入することでUSUALを取得できます。USUALは1:1でガバナンストークンUSUALxをミントできます。

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USD0++脱メカニズム事件分析

1月10日、Usual公式はUSD0++の償還ルールを変更することを発表し、市場のパニックを引き起こし、USD0++は約0.9ドルにペッグを外れました。

新しいリデンプションルールには次のものが含まれます:

1. 条件付きリデンプション: 1:1リデンプション、ただし一部のUSUAL収益を支払う必要があります。
2. 無条件の償還: 収益を差し引かず、償還比率は87%に低下します。

! 通常の詳細な分析:USD0 ++のアンカリング解除とリボルビングローン清算

プロジェクト側のこの行動には2つの目的がある可能性があります:

1. MorphoでUSD0++/USDCリボルビングローンポジションを正確にブラスト
2. 最低コストでUSUALの価格を救おうとする

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明らかにされた問題

1. ユーザーがDeFiプロジェクトに参加する際に、ドキュメントを注意深く読んでいない
2. プロジェクトチームの意思決定プロセスが中央集権的で、コミュニティガバナンスが不足している
3. 業界は常に進化しており、新しいプロジェクトは前の教訓を吸収しています。

総じて、今回の事件はDeFiプロジェクトが分散型ガバナンスや情報の透明性においてまだ改善の余地があることを反映しています。しかし、業界全体は依然として進歩を続けており、私たちはWeb3への信頼を失うべきではありません。

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