オンチェーン貸借市場の発展方向：投機から実用へ

オンチェーン貸出協定はインターネット金融の基石として、世界中のユーザーに公平な資本調達のチャネルを提供することを目指しています。このモデルは、より公平で効率的な資本市場の構築に寄与し、経済成長を促進します。

オンチェーン貸付の潜在能力は巨大ですが、現在の主なユーザーは依然として暗号ネイティブコミュニティに限られており、用途は主に投機的な取引です。これは、その市場規模を大きく制限しています。本稿では、ユーザー層を段階的に拡大し、より生産的な貸付シーンへの移行を図りつつ、直面する可能性のある課題に対処する方法について探ります。

オンチェーン借貸の現状

短い数年のうちに、オンチェーン融資市場は概念段階から市場で試された複数の成熟したプロトコルへと発展し、激しい変動を幾度も経験しながらも不良債権は生じなかった。現在、これらのプロトコルは合計で437億ドルの預金を集め、186億ドルの未返済ローンを提供している。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

現在のオンチェーン貸借契約の主要な需要源には、次のものが含まれます：

1. 投機取引：暗号投資家はレバレッジを利用してより多くの暗号資産を購入する
2. 流動性の取得：投資家は借り入れを通じて暗号資産の流動性を得て、資産売却による税金を回避します。
3. アービトラージフラッシュローン：非常に短期間のローンで、アービトラージトレーダーが市場の一時的な価格の不均衡を利用するために使用されます。

これらのアプリケーションは主に暗号ネイティブユーザーにサービスを提供し、投機が主な目的です。しかし、オンチェーン貸付のビジョンはそれだけにとどまりません。世界の未払い債務総額320兆ドル、または家庭および非金融企業の貸付総額120兆ドルと比較して、オンチェーン貸付プロトコルの現在の186億ドルの未払い貸付は、その中の微々たる部分に過ぎません。

オンチェーンの借り入れが、より生産的な資本用途（例えば、中小企業の融資、個人の車購入や住宅ローン）に徐々に移行するにつれて、その市場規模は数桁の成長が期待されます。

オンチェーン借貸の未来

オンチェーンの貸付の実用性を向上させるためには、2つの重要な改善が必要です：

1. 担保資産の範囲拡大

現在、利用可能な暗号資産はごくわずかであり、これが潜在的な借り手の数を大幅に制限しています。さらに、暗号資産の高いボラティリティを補うために、既存のオンチェーン貸付は通常、最大2倍以上の担保率を要求し、借り入れ需要をさらに抑制しています。

受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することで、より多くの投資家がその投資ポートフォリオを使用して借り入れを行うことを引き付けるだけでなく、オンチェーン貸付プロトコルの貸し出し能力を向上させることができます。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、大多数のオンチェーン貸付プロトコルはオーバーコリテラルモデルを採用しており、借り手は借入金額よりも高い価値の担保資産を提供する必要があります。このモデルは資本の利用効率を低下させ、多くの実際のアプリケーションシーン（例えば、小企業の資金調達）を実現することが困難になっています。

超低額担保ローンを採用することで、オンチェーンローンはより広範な借り手層をカバーし、その実用性をさらに向上させることができます。

これらの改善措置の実現の難易度はさまざまであり、その中には比較的実施しやすいものもあれば、新たな課題をもたらすものもあります。しかし、最適化プロセスは簡単なものから難しいものへと段階的に進めることができます。

担保資産の範囲を拡大する

他のグローバル資産クラスと比較して、暗号通貨市場の総市場価値はわずか3兆ドルであり、世界の金融資産のごく一部を占めています。したがって、担保の範囲を一部の暗号資産に制限すると、オンチェーン貸出の成長が大きく制限されます。

資産のトークン化とオンチェーン融資を組み合わせることで、投資家は暗号資産の一部だけでなく、全体の投資ポートフォリオをより効果的に活用して融資を行うことができ、潜在的な借り手の範囲を広げることができます。

担保資産の範囲を拡大する第一歩は、流動性が高く、取引が頻繁な資産（株式、マネーマーケットファンド、債券など）から始まる可能性があります。長期的には、流動性が低い実物資産（トークン化された不動産所有権）まで拡大することが巨大な成長ポテンシャルを提供します。

最終的に、オンチェーンの貸し出しは不動産を担保にした抵当貸出のレベルにまで発展する可能性があります。つまり、ローンの発行、不動産の購入、および不動産を担保として貸し出し契約に預け入れることが1つのブロック内で原子的に完了できるということです。同様に、企業も貸し出し契約を通じて資金調達を行うことができ、例えば工場設備を購入し、それを担保として契約に預け入れることができます。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

低担保貸付の推進

現在、大多数オンチェーン貸出プロトコルは過剰担保モデルを採用しており、このモデルは貸し手の安全性を保証しますが、資本の利用効率が低下し、多くの実際の応用シーンが実現困難になっています。

暗号業界では、低額担保貸出の初期需要はマーケットメイカーや他の暗号ネイティブ機関から来る可能性があります。しかし、初期の分散型低額担保貸出の試みは大多数が貸出ロジックをオンチェーンではなくオフチェーンで処理したり、最終的には過剰担保モデルに移行しました。

オンチェーン借貸商品の最大の成長機会は、従来の銀行が効果的にカバーできない市場にあります。たとえば：

1. 個人融資市場：近年、非伝統的な融資機関が個人の低額担保融資市場におけるシェアを持続的に増加させており、特に低所得及び中所得層において。オンチェーン融資はこのトレンドの自然な延長として、消費者により競争力のある融資金利を提供することができます。

2. 小規模企業の資金調達：融資額が小さいため、大手銀行は小規模企業に対して融資を行うことをあまり望みません。オンチェーン借入はこのギャップを埋め、より便利で効率的な資金調達の手段を提供します。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

解決すべき課題

上記の改善によりオンチェーンレンディングの潜在的なユーザー層は大幅に拡大しますが、それに伴い一連の新たな課題も生じます。

1. 非流動資産に裏付けられた債務ポジションの処理
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 分散型信用リスクモデル

他の課題には、オンチェーンプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、規制遵守、および借入した収益を現実世界の用途により容易に活用することが含まれます。

まとめ

過去数年間、オンチェーンの貸出プロトコルは堅固な基盤を築いてきましたが、未だその全ての潜在能力を発揮していません。次の段階のオンチェーン貸出はさらに興奮を呼び起こすでしょう：プロトコルは徐々に暗号ネイティブおよび投機中心のシナリオから、より効率的で現実世界に関連する金融アプリケーションへと移行していきます。

最終的に、オンチェーンレンディングは金融的不平等を解消し、すべての企業と個人が、どこにいても平等に資本を得ることを助けるでしょう。これは努力する価値のある目標です！

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