Web3分野の新興投資戦略がフォローを引き起こす：リスクと機会が共存する

最近、DeFi分野で注目を集める新しい投資戦略が登場しました。この戦略は複数のDeFiプロトコルの組み合わせを利用しており、業界で広く議論されています。この戦略は主にあるステーキング利回りの安定したコインの固定収益証券を収益源として利用し、同時に分散型貸付プラットフォームを利用してレバレッジ資金を取得し、金利のアービトラージとレバレッジ収益を実現します。一部のDeFi意見リーダーはこれに楽観的な姿勢を示していますが、実際にはこの戦略には一定のリスクが存在し、投資家は慎重に評価する必要があります。

戦略メカニズムの簡単な分析

この戦略には三つの主要な構成要素が含まれています:

1. 収益型ステーブルコインプロトコル: 永続契約市場の空売り料金をヘッジ戦略でキャッチし、ユーザーに利益証明書を提供します。

2.固定金利契約:変動収入証明書を元本token(PT)と収入証明書に分割し(YT)ゼロクーポン債に似ています。

3. 分散型貸付プロトコル: ユーザーが暗号通貨を担保にして他の資産を借りることを可能にし、レバレッジなどの効果を実現します。

具体的な操作フローは次のとおりです: ユーザーは利益証明書を取得し、PTに交換し、PTを貸付プラットフォームに担保として預け、安定コインを借り出してレバレッジを増やすために循環操作を行います。利益は主にPTの基本利回り、レバレッジ倍率、および貸付利差から得られます。

! 割引率リスクに注意してください:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク

市場の状況と参加状況

ある大手貸出プラットフォームがPT資産を担保としてサポートして以来、この戦略は急速に人気を博しています。現在、このプラットフォーム上のPT資産の総供給量は約10億ドルに達しています。理論的には、循環ローンを通じてレバレッジを約9倍に引き上げることができ、年率収益率は60％以上に達することが可能です。

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実際の参加状況を見ると、資金は少数の大口に高度に集中しています。あるPT資産プールを例に挙げると、450Mの総供給量はわずか78人の投資家によって提供されています。上位の大口のレバレッジ比率は一般的に6.5倍から9倍の間で、単一の口座の元本規模は300万から1000万ドルまで様々です。

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無視できない割引率リスク

多くの分析がこの戦略のリスクは低いと考えているにもかかわらず、実際には割引率のリスクは無視できません。PT資産価格は市場取引の変動に応じて変動し、長期的には1に向かう傾向がありますが、短期的には大きな変動がある可能性があります。

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ある貸付プラットフォームは、オフチェーンプライシングプランを採用し、オラクル価格がPT金利構造の変化に追随できるようにし、同時に短期的な市場操作リスクを回避しています。これは、PT資産の金利が構造的に調整された場合や、市場が金利の変化についての予想が一致した場合、オラクル価格がそれに伴って変化し、高レバレッジ戦略が清算リスクに直面する可能性があることを意味します。

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注目すべきは、期日が近づくにつれて、市場取引が価格に与える影響が徐々に減少することです。貸出プラットフォームは価格更新頻度メカニズムを設定しており、期日が近づくほど更新頻度が低くなり、ディスカウントレートリスクもそれに応じて低下します。また、市場金利とオラクル金利の偏差が1％を超え、一定の時間が続くと、価格更新がトリガーされます。

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総じて、この組み合わせ戦略は無リスクのアービトラージではありません。参加者はリスクを客観的に評価し、適切にレバレッジをコントロールし、金利の変動に注意を払い、潜在的な清算リスクを回避するために戦略を適時調整する必要があります。高いリターンを追求する一方で、慎重な態度を維持することが重要です。

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