BTCに固定されたエーテルのエコシステム拡張 発行量が2万枚を突破

ビットコインとイーサリアムは暗号化の世界の二大支柱として、長い間通貨属性においてそれぞれ異なる重点を置いてきました。ビットコインは通常、基盤通貨と見なされ、「デジタルゴールド」や「暗号化の世界のアンカー」といったラベルが付けられています。それに対して、イーサリアムの通貨属性はよりアプリケーション指向に偏っており、業界関係者は一般的にその上で「通貨アプリケーション」をどのように開発するかにより関心を持っています。例えば、超過ステークを通じてETHを使用して「派生通貨」を生み出すことなどです。

しかし、最近急成長しているDeFiは、この微妙な役割分担を打破しているようで、イーサリアムが通貨としての役割において少し主役を奪うような雰囲気を醸し出しています: ERC-20形式のビットコイン(、すなわち"アンカーBTC")は、過去数ヶ月間で急速に拡大しており、特に先日終了した7月には、アンカーBTCの発行量が約70%も爆発的に増加しました。データによると、8月5日時点で、イーサリアムエコシステム内のアンカーBTCの発行総量は20,472枚に達し、ビットコインの総量の1%に近づいており、ETHの総時価総額の0.59%を占めています。

私たちは、BTCに連動する変化のパターンと状況をさらに深く分析し、その背後にある論理と実際の応用シーンを探求し、直面しているボトルネックと利点・欠点を分析します。

BTCに連動した内部構造から見ると、8月5日現在、wBTCは75.8%の発行シェアを占めて絶対多数を占め、REN Protocolが提供するRen BTCとデリバティブ集約プロトコルSyntheticxが提供するsBTCはそれぞれ11.2%と4.89%のシェアで2位と3位にランクインしています。この3つの合計で90%を超える発行シェアを持ち、彼らの重要な地位を示しています。

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オンチェーン指標によると、これらの3つのBTCにペッグされた通貨は、アドレス総数、アクティブアドレス比率、及び大口送金(の1回の送金額が10万米ドル以上)といった点で引き続きリードしています。7月1日から31日の間に、3者の総アドレス数はすべて増加傾向を示し、その中でrenBTCの増加率が最も驚異的で、30日間の総アドレス数のピークは319件で、増加率は約111%; wBTCの30日間の総アドレス数のピークは3800件で、増加率は約17%でした。

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アクティブアドレス比率に関して、7月1日から30日までの間に、3種類のBTCにペッグされたアクティブアドレス比率の平均値はすべて5%を上回り、同期間のETH(1.20%)を上回り、USDt-erc20の水準に相当します。その中で、renBTCは特に優れたパフォーマンスを示し、同期間のアクティブアドレス比率の平均値は42.78%に達しました。これは、BTCにペッグされた通貨がイーサリアムエコシステムにおける重要な活性剤であることをある程度反映しており、特定のシーンにおいて、BTCにペッグされた通貨の活性度はUSDt-erc20に匹敵することさえあります。

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大口座の送金や送金数量、額面指標において、wBTCとrenBTCはかなりの価値移転を担っています:wBTCは30日間の大口送金のピークが2万枚のBTCに達し、7日間の平均送金額は約5000万ドルに近いです; renBTCは30日間の大口送金のピークが1300枚のBTCに近く、7日間の平均送金額は約1150万ドルです。同時期のUSDt-erc20と比較すると、wBTCの1回あたりの大口送金の価値は後者の約10%に近く、7日間の平均送金額は後者の約2.5%です。

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BTCの爆発的な成長の背後には、主に二つの重要なタイミングが推進力となっています。

まず、今年の5月、当時のDeFiのリーディングプロジェクトがコミュニティ提案を通じて、wBTCをDAIを生成するためのステーク資産として追加しました。この決定はDAIの潜在的上限を大幅に引き上げました。この決議が確認されてから3日以上経った後、wBTCの毎日のアクティブアドレス数は直接倍増し、321件に達しました。8月1日現在、7000枚以上のwBTC(の約半数の発行量)がこのプロジェクトにステークされています。

次に、ある重要な中央集権型レンディングプラットフォームが前後2回にわたり合計2500枚のBTCをwBTCに交換し、上記のプロジェクトを通じてステークを行い、wBTCの活発度をさらに向上させました。これにより、5月にwBTC単一プロジェクトアドレスの総数が約500件増加し、増加率は約25%に達しました。

もし貸出プロジェクトのステークの開放がwBTCの飛躍を促したとするなら、あるプロジェクトから始まり、複数のプラットフォームの協力によって発展した「流動性マイニング」の熱潮は、ほぼ全体のBTCペッグセクターを押し上げました。

データによると、ある合成資産プラットフォームが他の2つのプラットフォームと共同で新しい流動性インセンティブプールを発表した後、wBTC、renBTC、sBTCのオンチェーン指標が著しく増加しました。送金件数、送金額、アクティブアドレス数などの指標は、3-5日以内に最高で約10倍の増加を示し、6月と7月にはこの流動性インセンティブプールの発表前の水準を基本的に上回り続けました。

この流動性インセンティブプールは、開始から1か月で2500万ドル以上の預金を受け入れ、引き続き増加しています。8月1日現在、このプールの流動性総額は3500万ドルに近づいています。

流動性マイニングの熱潮の中で、BTCに固定されたプロジェクトは巧妙なコールドスタートによるユーザーの増加とデータの上昇を享受し、ユーザーにとってはこの熱潮が利益を得る絶好の機会となっています。

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流動性マイニングに参加する以外に、BTCをアンカーすることは、中央集権金融と分散型金融の貸付の間でアービトラージに使用できます。直接BTCをステークしてUSDTを借りることと比較して、金利は25％または50％も下がる可能性があります。さらに、ユーザーはアンカーBTCを使用して、分散型取引所でビットコインの取引ペアのレバレッジを開設することもできます。

BTCに連動した成長の勢いは励みになるものの、その将来的な発展にはいくつかの明らかなボトルネックが存在する。

1. スケーラビリティが不足している。BTCにペッグされた発展はDeFiという文脈から離れ難い。現在、DeFiセクターの時価総額は暗号通貨全体の時価総額の1.5%に過ぎず、BTCにペッグされたもののDeFi内での占有率は約0.5%である。さまざまなBTCにペッグされたものはその発行メカニズムに制限されており、さらなる規模の拡大を妨げている。

2. 操作の複雑さが高い。BTCの生成から送金、流動性マイニングへの参加まで、全体のプロセスは依然として複雑であり、多くのリスクが潜んでいるため、多くのユーザーの参加を妨げています。

3. 早すぎる集中化。ビットコインの発展初期の分散状態と比較して、主要なBTCのアンカーには大口が握っている問題が存在し、平均的なクジラの保有率は92%に達しており、これは明らかに関連するトークンがより広く分配され使用されることに不利です。

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4. 争議が存在する。一つの見解では、BTCに連動することの発展がビットコイン本体のチェーン上取引の減少を引き起こし、結果としてマイナーの収益とネットワークの安全性に影響を及ぼす可能性がある。この懸念は全く根拠がないわけではなく、BTCへの連動が急速に膨張する一方で、ライトニングネットワークなどのビットコインのセカンドレイヤーネットワークの発展は相対的に遅い。

もちろん、BTCをアンカーにすることはビットコインとイーサリアムの両方にとってウィンウィンだという意見もあります。それはビットコインの分布範囲と実際の有用性を拡大し、同時にイーサリアムのネットワーク経済活動と流動性を向上させます。

最近のオンチェーン指標を見ると、過去7日間における主要なBTCにリンクされたアクティブアドレス数や送金額などのデータは成長の疲れを見せており、さらには下降傾向を呈しています。この数ヶ月で急速に台頭した資産クラスは、流動性マイニングの熱が冷めた後も引き続き安定した成長を続けることができるか、今後の観察が必要です。

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