大きな上昇後、A株市場は今後どうなるのか？

9月末以来、中国の株式市場は強い反発を経験しました。金融政策と中央会議が市場の感情を高めましたが、国慶節後に市場は調整が見られました。本稿では、経済の基本面、政策、株式市場の評価の3つの視点から現在の相場を分析します。

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まず、基本

現在、中国国内の経済基盤は全体的に依然として疲弊しているが、若干の限界的改善の兆しは見られるものの、明確な転換点はまだ現れていない。国慶節の期間中、消費の活発度は若干向上したが、主要な経済指標にはこの変化がまだ反映されていない。今後数四半期、中国経済は政策の支援を受けて穏やかな回復の兆しを示す可能性がある。

9月の製造業PMIは49.8％で、前月比で0.7ポイント上昇しました；非製造業ビジネス活動指数は50.0％で、前月比でわずかに0.3ポイント低下しました。8月の規模以上の工業企業の利益は前年同月比で17.8％減少しました。8月のCPIは前年同月比で0.6％上昇し、社会消費品小売総額は前年同月比で2.1％増加しました。

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金融指標から見ると、社会全体の資金需要は弱く、第二四半期以降M1とM2の前年比増加率が鈍化し、両者の剪断差は歴史的高水準に達しており、需要不足と金融システムの空転が反映されている。金融政策の伝達が妨げられ、短期的な経済の基本面は改善が待たれる。

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II. 方針

最近の政策の強化が市場の予想を超え、A株の安定した反発を提供する条件を整えました。9月24日、中央銀行は株式市場の安定した発展を支援するための新しい金融政策ツールを創設したことを発表しました。これには5000億元の証券、ファンド、保険会社のスワップ便利、および3000億元の株式買い戻し増加特別再貸付が含まれています。

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9月26日、関連部門は「中長期資金の市場参入を促進するためのガイドライン」を共同で発表し、長期投資のエコシステムの育成、株式基金の発展、関連政策の整備などの観点から具体的な措置を提案しました。

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現在の政策は主に資金調達コストの引き下げと投資収益の期待を高める2つの方針に基づいていますが、持続可能な回復を実現できるかどうかは、今後の構造的な財政刺激と政策の実施に依存しています。

10月8日の国家発展改革委員会の記者会見は、大規模な財政政策に対する市場の期待を満たすことができず、市場が調整を示しました。

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III. バリュエーション

下落の時間、幅、評価レベルから見ると、今回の市場は歴史的な底の特徴を示しています。10月9日現在、A株の評価レベルは中央値付近に修復されました。9月末の反発幅は大きく、年初の経済再開期待時のPEレベルに達しました。

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横向比較によると、中国市場の相対的な評価はアジア太平洋地域の中で依然として低い水準にあり、韓国に近い。

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サマリー

市場の反転の鍵は中期的なファンダメンタル信号の確認にあり、現在のファンダメンタルデータは明らかな改善を見せていない。最近の上昇は主に期待と資金の影響によるもので、短期的なテクニカル指標は過剰に使われている。高ボラティリティの市場では過剰反応が起こりやすく、史詩的な大きな上昇の後に調整が見られるのは理にかなっている。

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今後の財政政策が追随できるかどうかは、株式市場の上昇ペースとスペースに影響を及ぼします。長期的に見れば、最近の下落は調整に過ぎず、トレンドの終結ではない可能性があります。A株の底は既に形成されていますが、主な上昇段階はまだ到来していません。投資家は理性的であり続け、政策の実施と経済の基本的な変化に注目すべきです。

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