A株ショック後の見通し分析

新しい政策が発表されて以来、中国の株式市場は顕著な上昇を経験しました。金融政策と中央会議は市場の雰囲気を大いに高め、A株と香港株市場は強い反発を見せ、世界市場をリードしました。しかし、祝日の後、マーケットは調整に入り、相場の持続可能性についての考察を引き起こしました。本記事では、経済の基本面、政策、そして市場の評価の三つの視点から今後の動向を探ります。

! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?

まず、経済のファンダメンタルズ

現在、国内経済の基本面は全体的に依然として弱い傾向にあり、わずかな改善の兆しはあるものの、明確な転換はまだ見られません。休日期間中の消費は若干の改善を見せましたが、主要な経済指標にはまだ十分に反映されていません。今後数四半期の間に、中国経済は政策の支援を受けて穏やかな回復の兆しを見せる可能性があります。

9月の製造業購買担当者指数（PMI）は49.8%で、先月より0.7ポイント上昇し、製造業の景気がやや回復したことを示しています。非製造業ビジネス活動指数は50.0%で、先月より0.3ポイントの微減となり、非製造業の景気水準がやや後退しました。

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8月の規模以上の工業企業の利益は前年同月比で17.8%減少し、主に昨年同月の高い基準の影響を受けています。

8月の全国の住民消費価格は前年同月比で0.6%上昇しました。そのうち、食品価格は2.8%上昇し、非食品価格は0.2%上昇しました。1月から8月の平均で、全国の住民消費価格は前年同月比で0.2%上昇しました。

8月の消費財の総小売売上高は3兆8726億元で、前年同月比2.1%増加した。

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金融指標から見ると、社会全体の資金調達需要は依然として不足している。第2四半期以降、M1とM2の前年比増加率は鈍化し、二者のスカイ差は歴史的高水準に達し、需要が相対的に不足しており、金融システムに一定の空転があることを反映している。金融政策の伝達効果は阻害されており、短期的な経済の基本面は依然として改善を待っている。

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次に、政策面

最近の政策の強化は市場の予想を超え、A株の安定と反発に重要な支えを提供しました。

9月24日、中央銀行は株式市場の安定した発展を支援するために新しい金融政策ツールを設立することを発表しました。これには、証券、ファンド、保険会社間のスワップの便宜や、株式の買い戻し増加のための特別再融資が含まれます。これらの措置は、機関の資金調達能力と株式保有能力を大幅に向上させるでしょう。

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9月26日、関連部門は「中長期資金の市場参加を促進するための指導意見」を共同で発表し、長期投資エコシステムの育成、株式型公募ファンドの発展、プライベートファンドの発展支援など、複数の施策が含まれています。

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これらの政策は、主に資金調達コストの引き下げと投資回収期待の向上という2つのアプローチに焦点を当てており、的確な対策と言えます。しかし、中長期的な持続可能な経済回復を実現するためには、後続の構造的な財政刺激と政策の実行が必要です。そうしなければ、市場の回復は持続しにくいかもしれません。

10月8日の国家発展改革委員会の記者会見では、市場の予想に反して大規模な財政刺激政策が提案されなかったため、これは連休明けの市場調整の主な理由の一つとなっています。

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三、マーケットバリュエーション

過去の市場の底の特徴から見ると、今回の相場は下落の時間、幅、そして評価水準などの面で底の特徴を示しています。

10月9日時点で、A株のバリュエーションは中央値付近まで回復しました。縦の比較では、9月末の反発が非常に高く、今年初めの経済再開期待時のPE水準に達しました。横の比較では、中国市場の新興市場に対するバリュエーションは、アジア太平洋地域で依然として低い水準にあり、韓国に近いです。

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総じて、市場の反転の鍵は中期的なファンダメンタル信号の確認にあります。最近の上昇は主に期待と資金によって推進されており、ファンダメンタルの改善はまだ十分に現れていません。高ボラティリティの市場はしばしば過剰反応を伴い、歴史的な暴騰の後に調整が現れるのは技術的な要件と市場の法則に適合します。

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金融政策が強化された後、財政政策が追随できるかどうかが最近の株式市場の動向に影響を与える主要な要因となるでしょう。長期的に見れば、最近の調整は短期的な変動に過ぎず、トレンドの終結ではない可能性があります。中長期的には、A株の底がすでに確立された可能性がありますが、主要な上昇波はまだ到来していません。投資家は忍耐を持ち、経済の基本的な改善と政策の継続的な実施に注目すべきです。

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