暗号市場の現状分析:流動性不足と高バリュエーショントークンの影響

歴史を振り返ると、異なる分野のブルマーケットの共通点が見えてきます。それは、まず高い確実性と高い価値を持つ資産が炒作され、次にホットセクターやレースが続き、最後に投機的な性質を持つ資産が登場するというものです。暗号市場の発展は、新しいナラティブやレースをもたらしました。例えば、イーサリアムのレイヤー2、再ステーキング、インスクリプション、AIなどです。これらの新興分野は、前回のブルマーケットの古いナラティブに取って代わる可能性があります。時価総額の観点から、ある程度の法則をまとめることができます：コア資産（BTCとETH） - 高時価総額 - 中時価総額 - 低時価総額 - Meme - NFT/その他。

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今回のブルマーケットの主な特徴は、資金の流動性が不足しており、儲けの効果があまり良くないことです。ETFの承認がBTCに強力な流動性を注入したものの、この流動性は他のトラックやセクターに効果的に広がっていません。連邦準備制度の利下げ期待も、暗号資産市場の現状を大きく改善する保証にはなりません。なぜなら、資金はまず株式市場や不動産市場に流れる可能性があるからです。

現在の環境下では、コア資産が上昇し、他の時価総額は変わらず、あるいは下落している中で、Meme通貨が短期的な投機感情の影響で上昇する極端な状況が現れました。このMemeセクターの上昇は、持続するのが難しいことが多く、市場資金不足の状況を反映しています。

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資金の流動性不足の根本的な原因は、資金の流動と伝導メカニズムに構造的な変化が起こったことにあります。ETFから注入された資金は主にBTCとETHに流れ、貯水池のように段階的に溢れ出すことはできません。市場の資金は、現在の分野が飽和しているか選択肢がない場合にのみ、次のレベルで機会を探すことになります。これはリスクが徐々に上昇していることを意味します。

一次市場も二次市場の流動性不足の影響を受けています。多くの投資家が二次市場から一次市場に機会を求めて移行していますが、二次市場での受け皿がない場合、一次市場の意義は何なのかを無視しています。一般の投資家は一次市場で専門のスタジオと競争するのが難しく、「魔女」のリスクに直面しています。

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さらに、高評価のトークンの継続的な上場は市場の流動性をさらに圧迫しています。BB、Notからio、zk、そして今後のBlastまで、これらの高評価のトークンは初期において上昇の余地を制限しています。新しい通貨が上場された後、資金が流入し、他の通貨の流動性をさらに圧迫しています。

高FDV（完全希薄価値）は、異なる参加者に対してさまざまな影響を及ぼします。プロジェクト側やベンチャーキャピタルには有利かもしれませんが、小口投資家にとっては高FDVはしばしば持続的なトークンのロック解除圧力を意味します。これにより、「互いに引き受けない」状況が生じます：小口投資家は高FDVのVC通貨を引き受けることを望まず、機関はまた変動の激しいMeme通貨を引き受けることを望みません。

総じて、現在の市場のファンダメンタルズは変化しており、投資ロジックはそれに応じて調整する必要があります。資金不足と高評価低流動性は、今回のブルマーケットでの利益効果が悪い核心的な理由です。これらの問題が徐々に解決されることが、真の暗号化の狂乱が到来する前提かもしれません。

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