TVL Fraud Insider:偽のブームの背後にあるお金の操作

TVLデータの偽造の可能性が業界で議論を呼んでいる。ある意見では、同じUTXOが異なるプロジェクトのTVLとして重複して計算される可能性があるとされているが、これは技術的に不可能である。UTXOは一度だけロックできるため、同時に統計されることはできない。

実際、多くのプロジェクトはそのステーキングアドレスを公開します。公開されていなくても、オンチェーンの資金の流れを追跡することができます。これらのアドレスはユーザー向けだけでなく、投資家がプロジェクトのコントロールを検証するためにも使用されます。

TVLデータの操作は主にこれらの公開アドレスで発生します。プロジェクト側は通常、大口投資家と協力し、高いリターンを約束して資金を引き寄せ、TVLを増加させます。このような行為はDeFiプロジェクトで非常に一般的であり、欧米のプロジェクトでもアジアのプロジェクトでも同様です。

あるプロジェクトを例に取ると、そのプロジェクトはMPCウォレットを使用してマルチシグ管理を実現しています。大口投資家はプロジェクトのMPCウォレットアドレスに資金を預けますが、その資金は大口投資家とプロジェクト側によって共同管理されます。MPCウォレットは複数の秘密鍵のシェアを通じて多者協調を実現し、単独で資金を操作できる者がいないことを保証します。

このモデルでは、外部から見るとこれらのアドレスはプロジェクト側に属していますが、プロジェクト側はその資金を完全には制御していません。これがいわゆる「偽のTVL」の由来です。

明確にする必要があるのは、"偽TVL"はデータの偽造を指すのではなく、これらの資金が実際には価値を生み出すことができず、小口投資家やプロジェクトの宣伝を引き寄せるためだけに使用されることを指します。

TVLは実際のものと虚偽のものの2つのカテゴリに分けられます。実際のTVLは、有効に利用できる流動性であり、借入や交換プロジェクトの資金など、ユーザーエクスペリエンスを向上させることができます。虚偽のTVLは、質権プロジェクトの資金など、休眠資金であり、製品運営には実際の貢献はありません。

ステーキングプロジェクトに関して、TVLは適切な評価指標ではありません。高いTVLは表面的な繁栄に過ぎず、実際にはプロジェクトの運営に実質的な助けをもたらしていない可能性があります。

業界は長い間TVLを過度に重視してきましたが、すべてのTVLが実際の価値を持っているわけではありません。投資家やユーザーはプロジェクトの実際の価値に注目すべきです：それはユーザーの問題を解決できるのか？商業モデルの実行可能性を証明するために正のキャッシュフローを生み出せるのか？

本当に質の高いプロジェクトは、ユーザーや業界全体に価値を創造できるべきで、それがプロジェクトを評価するための重要な基準です。