アメリカ経済は高インフレの課題に直面し、アジアはビットコインETFの新時代を迎えています

最近のアメリカ経済データはインフレ圧力の高まりを示していますが、経済成長率は予想を下回り、「スタグフレーション」への懸念を引き起こしています。このような背景の中、地政学的な対立の影響も加わり、今月の資本市場は調整を見せました。アメリカ株式市場と日本株式市場は比較的弱いパフォーマンスを示しましたが、ヨーロッパ市場は比較的安定しており、世界の投資家がシステミックリスクを過度に懸念していないことを示しています。暗号市場は変動を経験しましたが、ビットコインは一時6万ドルを下回りましたが、4月29日は暗号市場の一つのマイルストーンを示しています：香港が暗号資産ETFを承認し、資金の流入が続いており、市場の展望は良好です。

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年初時、米連邦準備制度の利下げ期待とCPIの持続的な下降の影響により、市場のインフレへの懸念が和らいだ。しかし、その後のインフレデータは引き続き上昇し、利下げ期待は次第に下方修正されている。現在、市場は5月に利下げが行われないとの見方が強いが、一部の意見ではさらに利上げが続く可能性がある。

最新のデータによると、アメリカは「スタグフレーション」の状態に陥っているようです。第一四半期のGDPは前年同期比でわずか1.6%の成長で、予想を大きく下回りました。一方、コアPCE物価指数は第一四半期に3.7%の成長を記録し、予想を上回りました。エネルギーと食品要因を除いても、アメリカのインフレは依然として深刻です。

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短期間で、アメリカ経済は「高成長、低インフレ」という理想的な状態から「スタグフレーション危機」へと転換しました。アメリカの今後の焦点は、インフレ問題にどう対処するかです。市場には引き続き利上げがあるかもしれないという少数の見解がありますが、利上げの可能性は低く、むしろ利下げの時期を遅らせ、回数と幅を減らす可能性が高いです。今後、商品価格の合理的な動向、労働市場の再バランス、中古車価格の下落などの要因により、アメリカのコアインフレは回復が期待されています。

現在、アメリカ連邦準備制度の官僚全体の態度はハト派的であり、さらなる利上げを明確に示していません。これは、アメリカがインフレ問題に対処するための他の政策手段を持っていることを意味するかもしれません。簡単に言えば、アメリカ経済は確かにインフレ圧力に直面しており、市場に一定の懸念を引き起こしていますが、投資家が過度に恐れる必要はありません。

今月は地政学的な対立が頻繁に発生しており、これは資本市場に波動を引き起こす要因の一つとなっています。現時点では、イランとイスラエルの双方が比較的自制を保っており、対立のさらなるエスカレーションの兆候は見られません。現代社会において、大国の核抑止の下で大規模な戦争が勃発する可能性は極めて低いため、地政学的問題が金融市場に与える影響は往々にして短期間のものです。たとえロシアとウクライナの対立であっても、ロシアの株式市場は現時点で戦争以来の全ての下落幅をほぼ取り戻しています。したがって、今月の戦争の影響は突発的な変数に過ぎません。

米国株が5ヶ月連続で上昇した後、ついに大幅な調整が見られました。ナスダック指数は最低で120日線に達し、エヌビディアは4月19日に10%の下落を記録しました。米国株の現在の動向は主に利下げ期待の変化を反映しており、地政学的な対立は二次的な原因です。テクノロジー株の評価は流動性に直接関連しており、利下げ期待の延期はテクノロジー株の評価スペースを圧縮することになります。

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アメリカを除いて、日本の株式市場も今月大幅に調整されました。これは主に円の大幅な切り下げが影響し、投資家が日本の資産を売却する原因となりました。さらに、円とドルの相関性が強く、連邦準備制度の利下げ期待の延長も円の最近の変動の重要な理由の一つです。

米国と日本の株式市場が不調であるにもかかわらず、他国の株式市場には明らかな調整は見られません：フランスのCAC40とドイツのDAXは堅調を維持しています；インドのムンバイSensex30も70000ポイント以上での変動を続けています。米国株の今回の調整は、市場が予想の変化や突発的な出来事に反応した結果であり、明確なシステミックリスクは見られません。

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今月の暗号市場は不調で、ビットコインの価格は一時6万ドルを下回り、イーサリアムの価格は最低で2800ドルを下回りました。3月中旬にビットコインが新高値を更新して以来、市場は調整期間に入り、1ヶ月半が経過しました。その間、地政学的な対立やアメリカの経済データが予想を下回るなどのブラックスワンイベントが暗号市場にさらに影響を与えました。

現在、暗号市場と伝統的資産の動向には強い相関関係があり、ビットコインの価格と英ナビダの株価の関連性は特に顕著です。この強い相関関係は考えさせられ、現在のところ公認された説明はありません。

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もしビットコインが市場のコンセンサスによって"電子ゴールド"と見なされるなら、理論的にはその動きはゴールドと関連すべきです。しかし、イランとイスラエルの対立の間に、ゴールド価格は歴史的な高値を記録し、その避難資産としての特性を十分に示しましたが、ビットコインは下落しました。これは、現在ビットコインの動きが実際にアメリカのETFによって主導されている可能性を示唆しています。4月全体で、ETFはネット流出の傾向を示しました。

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この単一国家の資産に結びついた動きは完全に合理的ではありません。ビットコインの最も注目すべき非中央集権的特性は、それを広く認識された価値の保存手段にしており、誰もがビットコインを発行または消去する権限を持っていません。しかし、現在、単一国家のETFがビットコインの価格決定権を持っていることは、その非中央集権的特性に一定程度の背反があります。

幸運なことに、アメリカに続いて、4月29日に香港が正式に6つの仮想資産現物ETFを承認しました。これには3つのビットコインETFと3つのイーサリアムETFが含まれています。これらのETF製品は、費用構造、取引効率、発行戦略においてそれぞれ特徴があり、投資家に多様な選択肢を提供しています。また、カテゴリーとしてはアメリカをリードしており、現在アメリカではイーサリアム現物ETFはまだ承認されていません。機関は、これらの6つのETFが暗号市場に10億ドルの追加資金をもたらす可能性があると予測しています。

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最新のニュースによると、オーストラリアも今年の年末にビットコインETFを導入する計画です。このような多様な場所でのETF上場は、ビットコインの二次市場における非中央集権的な特性を維持するのに役立ち、単一の機関や国がビットコインの価格決定権を独占するのを避けることができます。

ますます多くの国や地域の機関がビットコイン現物ETFを上場させる中、大口保有はさらに分散されるでしょう。その時、ビットコインの二次市場における価格決定権も分散型の特徴を示し、電子ゴールドとしての価値の本質に戻る可能性があります。

総じて、4月の米連邦準備制度のタカ派的立場と中東の地政学的紛争が資本市場に波動をもたらしましたが、核大国間の戦略的安定が市場に一定の保障を提供しています。インフレ抑制戦略の面では、米連邦準備制度は潜在的な金融リスクに積極的に対応しています。アメリカと日本の株式市場が調整を見せる中、世界の資本市場には広範な金融危機の兆候はまだ現れていません。

この重要な瞬間に、アジア市場、特に香港の金融革新措置は特に重要です。香港のビットコインETFの承認と上場間近は、アジアの金融市場が暗号通貨分野で重要な一歩を踏み出したことを示しており、世界の資本市場の新しい引爆点になる可能性があります。この進展は投資家に新しい資産配分の選択肢を提供し、暗号通貨市場がより成熟し規制された方向に発展することが期待され、新たな投資機会と市場トレンドの誕生を予感させるとともに、二次市場におけるビットコインの価格決定権の「非中央集権化」プロセスを促進しています。

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