政治的につながりのあるトークンが暗号通貨市場に与える影響に関する調査

最近、Economics Lettersに「ゼロからヒーローへ: Meme通貨が暗号資産市場にもたらす波及効果」というタイトルの論文が掲載されました。この研究は、ある政治家がMeme通貨を発表した事件を分析し、市場の感情とファンダメンタルズに基づく異質なボラティリティの波及効果を明らかにしました。政治的信号は投機的ダイナミクスを増幅させ、暗号資産市場や投資家行動における政治的要因の重要性が高まっていることを浮き彫りにしました。

研究の背景

政治の動向が金融市場に与える影響はますます顕著になっており、暗号資産市場は政治と金融が交わる重要な分野となっています。2024年のアメリカ大統領選挙は、この関係をさらに際立たせており、ある大統領候補者が珍しくデジタル資産の支持を表明しました。彼は、アメリカを「世界の暗号通貨の都」とし、暗号資産を彼の経済政策の中心に置くことを約束し、未来に対するより友好的な政策への市場の期待を引き起こしました。

これらは2025年1月18日に確認される予定で、その候補者はあるブロックチェーン上で公式なMeme通貨を発行しました。24時間以内に、その通貨の価格は900%急騰し、取引量は180億ドルに達し、時価総額は当時最大のMeme通貨の40億ドルを超えました。翌日、彼の家族に関連する別のMeme通貨の発行が市場の投機をさらに後押ししました。これらの出来事は単なる投機的な性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを構成し、金融投機の範囲を超える影響を与え、より広範な規制および政治的アジェンダの信号を発しました。

研究の目的

本研究は、この出来事がどのように政治的シグナルおよび金融イベントとして暗号資産市場に影響を与えるかを考察することを目的としています。主に3つの重要な問題に焦点を当てます：

1. このMeme通貨の発行は主要な暗号資産の収益とボラティリティにどのように影響しますか？
2. この出来事は暗号資産市場内で金融感染効果を引き起こしましたか？
3. この影響は異質性を持ち、異なる暗号資産がその技術基盤、用途、または投機的魅力の違いに応じて異なる反応を示すのでしょうか？

調査方法

研究はBaba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK)多変量一般化自己回帰条件付き分散(MGARCH)モデルを採用しており、このモデルは特にボラティリティと相関関係の時間的ダイナミクスを分析するのに適しています。時価総額ランキング上位10の暗号資産を選定して実証研究を行います。

主な調査結果

1. Memeトークンの発行後、暗号資産間に顕著なボラティリティの溢出効果が存在し、市場に金融感染現象が存在することを示しています。

2. 事件は市場のダイナミクスに重大な変化を引き起こしました。特定の暗号資産は、そのインフラストラクチャと戦略的関連性により、最大の上昇を記録しました。

3. ビットコインやイーサリアムなどの主要な暗号資産は強いレジリエンスを示し、その累積異常収益(CARs)と分散はイベント後期に安定する傾向があります。

4. 他のMemeトークンは価値が下がる可能性があり、資金は新しく発行されたMemeトークンに移動した可能性があります。

5. イベントは政治的に高度に分化した環境で発生し、投資家の感受性を高め、市場の反応を悪化させました。

6. 一部の投資家にとって、新しいMeme通貨は独特な投機の機会を象徴している。一方で、他の投資家は政治や規制リスクを認識し、より慎重な立場を取っている。

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研究への影響

1. 本研究は、政治的関連性のあるトークンが暗号資産市場に与える影響を初めて分析し、政治的な物語がどのように分散型金融市場に影響を与えるかの理解を深めました。

2. 政治的なシグナルによって引き起こされる正の衝撃が市場に与える影響に焦点を当て、従来の負の衝撃に多くの関心を持つ研究とは異なる。

3. 学界、業界関係者、政策立案者に重要な参考を提供し、政治的に関連するトークンの市場反応の異質性を明らかにし、資産の特性が金融感染のダイナミクスにどのように影響するかを強調します。

データと方法

研究では、時価総額ランキング上位20の暗号資産の中で最も代表的な10種類の、毎分の終値中間値を使用した独自データを扱います。データはある取引所から取得され、期間は2025年1月11日から1月25日までで、20,160件の観測が含まれています。

BEKK-MGARCHモデルを用いてMemeトークンの発行が暗号資産市場に与える影響を分析します。モデルは、対数リターンが平均ゼロ、条件共分散行列がHtの正規分布に従うと仮定しています。

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調査結果

1. ボラティリティ・オーバーフロー効果：
   • 資産間の相互関連性は、イベントの発生後に著しく強化されました。
   • 平穏な対数収益の変動幅が増加し、市場の不安定性の上昇を反映しています。
   • 大多数資産対の間の共分散が顕著に上昇し、より強い連動性を示しています。
   • 一部の資産、例えばLTCやXRPはイベント後に共分散が逆に低下しており、オーバーフロー効果の分布が不均一であることを示しています。

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2.情報カスケード効果:

• イベント前のほとんどの暗号資産は正の利益を経験しており、投機的な期待に影響されている可能性があります。
• あるブロックチェーンは優れたパフォーマンスを発揮しており、それは新しいMeme通貨を支えるブロックチェーンであることに関連している可能性があります。
• 一部の暗号資産は強いパフォーマンスを示しており、それは大手テクノロジー企業との関連性に起因する可能性があります。
• 成熟した暗号資産であるビットコインやイーサリアムなどは、穏やかな上昇を経て徐々に安定しています。
• 他のMeme通貨のパフォーマンスは脆弱で、資産の代替効果を示しています。
• 事件は市場の前期の共動性格局を打破し、異なる資産のCARsに劇的な分化が見られた。

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まとめ

1. 市場はこの出来事に対して顕著な異質性を示している。

2. 新しいMemeトークンと直接的な技術的関連性のある暗号資産は顕著な利益を受ける。

3. 主流暗号資産はより強い安定性を示し、アンカーの役割を果たしている。

4. 投資家の感情は技術的基本要因だけでなく、地政学や政策のナarrativaにも影響される。

5. 暗号資産市場は外部イベントに対して非常に敏感であり、投機的行動に影響されやすい。

6. デジタル資産と政治経済の問題がますます交錯する中で、この相互作用が市場の安定性に与える影響を理解するための継続的な監視が重要です。