Genius Actが暗号通貨業界に与える潜在的な影響

最近、アメリカ合衆国上院は「アメリカのステーブルコイン国家イノベーション法案（Genius法案）」を通過させました。これは初の包括的な連邦ステーブルコイン規制フレームワークです。この法案は下院に提出されており、今年の秋前に正式な法律になる可能性があり、これにより暗号資産業界の構造が大きく変わるでしょう。

法案の厳格な準備要件と全国的な許可制度は、どのブロックチェーンが好まれ、どのプロジェクトが重要になり、どのトークンが使用されるかを決定し、次の流動性の流れに影響を与えます。この法案が法律となった場合に業界に与える三大影響について詳しく探ってみましょう。

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1. 支払い型代替トークンは急速に衰退する可能性がある

上院の法案は、新しい「許可された支払い安定通貨発行者」のライセンスを作成し、各トークンが1:1の比率で現金、米国債、またはオーバーナイト・レポ取引によって裏付けられることを要求します。流通量が500億ドルを超える発行者には、毎年の監査が必要です。これは、現在ほとんど実質的な保証や準備要件がないシステムとは対照的です。

現在、ステーブルコインはブロックチェーン上の主要な取引媒体となっています。2024年には、ステーブルコインが暗号資産の送金価値の約60%を占め、毎日150万件の取引を処理し、大多数の取引額は1万ドル未満です。

日常の支払いに関して、常に1ドルの価値を持つ安定したコインTokenは、価格変動の大きい従来の支払い型代替Tokenよりも明らかに実用的です。アメリカで許可された安定コインが合法的に州を越えて流通できるようになると、依然として変動性のあるTokenを受け入れる商人は、追加リスクの妥当性を証明するのが難しくなるでしょう。今後数年で、これらの代替Tokenの実用性と投資価値は大幅に低下する可能性がありますが、成功裏に転換できない限りは。

たとえ上院の法案が現在の形で通過しなくても、トレンドは明らかです。長期的なインセンティブは、支払い型代替トークンではなく、明らかにドルに連動した支払いチャネルに傾くでしょう。

2. 新しいコンプライアンスルールが競争環境を再形成する可能性

新しい規制は、ステーブルコインに合法性を提供するだけでなく、法案が法律になれば、最終的にこれらのステーブルコインを監査とリスク管理の要件を満たすことができるブロックチェーンに導くことになります。

イーサリアムは現在、約1303億ドルのステーブルコインを管理しており、どの競合他社をも大きく上回っています。その成熟した分散型金融エコシステムは、発行者が簡単に貸出プール、担保ロック装置、分析ツールにアクセスできることを意味します。さらに、彼らは規制要件を満たすために、規制遵守モジュールとベストプラクティスを組み合わせることもできます。

対照的に、XRP台帳は、安定した通貨を含むコンプライアンス優先のトークン化された通貨プラットフォームとして位置づけられています。過去1か月間に、XRP台帳上で完全にサポートされた安定した通貨トークンが導入され、各トークンにはアカウント凍結、ブラックリスト、および身元確認ツールが組み込まれています。これらの機能は、発行者が強力な償還およびマネーロンダリング防止対策を維持する必要があるという上院法案の要件と高く一致しています。

イーサリアムのコンプライアンス体系は発行者がその要求に違反する可能性がありますが、現時点では規制機関の要求がどれほど厳しいかを特定することは困難です。それにもかかわらず、法案が現在の形で法律になると、大規模な発行者はリアルタイムで検証され、プラグアンドプレイの「顧客確認」(KYC)メカニズムを維持する必要があります。イーサリアムは柔軟性を提供しますが、技術的実装は複雑であり、XRPは簡素化されたプラットフォームとトップダウンの管理を提供します。

現在、これらの二つのブロックチェーンは、プライバシーや速度を重視するチェーンと比較して、いずれも優位性を持っているように見えます。後者は同様の要求を満たすために高価な改造が必要になる可能性があります。

3. 備蓄規則はブロックチェーンに機関資金の洪流をもたらす可能性がある

ドルにペッグされたステーブルコインは同等の現金類資産の準備を保有しなければならないため、この法案は静かに暗号資産の流動性をアメリカの短期債務に結びつける。

ステーブルコイン市場の規模は2510億ドルを超えました。機関が現在の道筋での採用を続けるなら、2026年には5000億ドルに達する可能性があります。この規模では、ステーブルコイン発行者はアメリカの短期国債の最大の買い手の一つとなり、収益は償還または顧客への報酬を支えるために使用されます。

ブロックチェーンにとって、この関連性は二つの側面を持っています。まず、より多くの準備金の需要は、より多くの企業のバランスシートが国債を保有することを意味し、同時にネットワーク手数料を支払うためにネイティブTokenを保有することになり、結果的にイーサリアムやXRPなどのTokenに対するオーガニックな需要を促進します。

次に、ステーブルコインの利息収入は、アグレッシブなユーザーのインセンティブに資金を提供する可能性があります。発行者が一部の国債の利益を保有者に還元する場合、ステーブルコインを使用することはクレジットカードの代わりに一部の投資家にとって理性的な選択になるかもしれず、オンチェーンの支払い量と手数料のスループットを加速させるでしょう。

仮に下院が準備条項を保持する場合、投資家は通貨の感応度が増加することを予期すべきである。規制当局が担保の資格を調整したり、連邦準備制度が国債の供給を変更した場合、ステーブルコインの成長と暗号資産の流動性は同期して変動する。

これは注目すべきリスクですが、デジタル資産が主流の資本市場に徐々に統合されていることを示しており、独立しているわけではありません。

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