ロビンフッドのオンチェーン金融の突破口：米国株のトークン化の波が襲来

2025年6月30日、フランス・カンヌ。ステージの中央で、RobinhoodのCEOであるVlad Tenevが一連の注目すべき新施策を発表しました：Arbitrumを基に構築されたRobinhood Chain、米国株のトークン化取引、永続的な先物、ETH/SOLのステーキング、プライベートエクイティトークンの申請、そしてオフチェンでの消費キャッシュバックを直接暗号資産に変換するRabbit Gold Card。この発表会は「To Catch a Token」と名付けられ、実際には伝統的金融システムの核心を狙っています。発表後、Robinhoodの株価は約10%急騰し、時価総額は760億ドルを突破し、暗号市場と米国株投資家は同時に沸騰しました。

"ゼロコミッション"の破壊者からオンチェーン金融の再構築者へ、Robinhoodは自らを世界の金融構造の深部に組み込んでいます。これはもはや証券会社の進化の道ではなく、技術、製品、規制、そしてトラフィックの入り口を貫く戦略的変革です。アメリカでの暗号規制の緩和と世界的な資産トークン化の熱潮が高まる中、Robinhoodは"トークン化された米国株+プライベートエクイティ+ネイティブLayer2"の一連の閉じたサイクルをいち早く実現し、7×24時間のオンチェーン取引と資産発行を支える新しい秩序を構築しようとしています。

この記事は三部に分かれ、Robinhoodの成長の軌跡から始まり、どのようにこの"新しい金融の巨獣"がブロックチェーン技術とコンプライアンスの利点を活用して、"手頃で使いやすい"な証券会社から、トークン化された米国株の波の中でのコアプレイヤーに進化したかを段階的に解説します。

ロビンフッドの台頭：ゼロ手数料の革新からオンチェーン金融エコシステムの始まり

2013年、スタンフォード大学の2人の大学院生Vlad TenevとBaiju Bhattは、「ウォール街を占拠せよ」運動に触発されて、伝統的な金融システムにおける構造的な不公平を鋭く見抜いた。機関投資家は技術とコストの優位性に依存して取引特権を享受し、一般の個人投資家は高額な手数料と複雑なハードルによって排除されていた。「金融の民主化」という理想を抱き、2人の90年代生まれの創業者はユーザーの痛点を正確に突く過激な製品、Robinhoodを作り始めた。2015年にこのアプリが正式にローンチされ、ゼロ手数料、無制限の証券取引サービスによって瞬く間に人気を博した。初期テスト段階で5万人以上が予約し、正式リリース前の待機リストは100万人を突破した。2018年までに、登録ユーザー数は400万人に達し、36年の歴史を持つ伝統的な証券会社E*TRADEを超え、インターネット証券プラットフォーム時代の到来を告げた。

ビジネスモデルがますます成熟する中、Robinhoodの企業ポジショニングは徐々に「無料証券プラットフォーム」から「新世代の金融入口」へとアップグレードされています。2025年第1四半期までに、プラットフォームの入金ユーザーは2580万人に達し、四半期前年比で8％以上の成長を遂げました；顧客の総資産は2210億ドルに増加し、ユーザーあたりの管理資産は8566ドルに達し、歴史的な新高値を記録しました。この飛躍は、Robinhoodの資産運用能力を強化するだけでなく、ユーザー構造が「試しに利用する個人投資家」から「中産階級の主力軍」に変化したことを示しています。特に注目すべきは、有料会員のRobinhood Goldユーザー数が2025年第1四半期に320万人を突破し、前年比で90％の成長を達成したことであり、これは中高所得の若年層ユーザー群における浸透率と資産の粘着性を十分に示しています。

しかし、Robinhoodの野心は「資産をオンチェーンにする」ことだけに留まらず、彼らが構築しようとしているのは、オンチェーン資産管理のための完全なエコシステムであり、「暗号版フィデリティ」というワンストッププラットフォームへの進出です。2022年には、この戦略の輪郭が初めて形成されました。その年、Robinhoodは非管理型ウォレットRobinhood Walletを最初に導入し、ユーザーが自由にBTC、ETHを出入金できるようにし、主流のDeFiプロトコルと接続しました。2023年にはさらにオンチェーン資産の引き出しを開放し、集中型アカウントの壁を打破しました。2024年には、2億ドルでヨーロッパの規制取引所を買収し、英国、EU、シンガポールなどの50以上の金融ライセンスを一挙に取得し、5000以上の機関をカバーする深い流動性ネットワークと24時間取引エンジンを統合します。この取引は、コンプライアンスのサイクルを大幅に短縮するだけでなく、Robinhoodの機関サービス能力とグローバルなコンプライアンスフレームワークを「パッケージ化してオンライン化」し、オンチェーン金融への進出の最後の1マイルを切り開くものです。

ゼロ手数料から暗号の配置まで、Robinhoodは常に業界の最前線を行っています。これらの戦略的変革は迅速に実際の成果をもたらしました。2025年第1四半期の財務報告書によると、同社の総収益は5億8300万ドルに達し、その中で暗号事業は2億5200万ドルを貢献し、43%を占め、初めてオプション（2億4000万ドル）や株式取引（1億8400万ドル）を上回り、主要な収入源となりました。この背景には、トークン化された株式などの新しいビジネスの急成長があるだけでなく、Robinhoodが暗号取引の入り口、流動性エンジン、金融サービスのクローズドループという三つのコア能力を初步的に掌握していることを示しています。創業者Tenevが何度も公に強調しているように、"Robinhoodの究極の使命はウォール街のコピーになることではなく、誰もがアクセスできるオンチェーンの金融基盤システムを構築することです。"

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ロビンフッドの飛躍：トークン化された米国株とグローバルオンチェーン投資の新時代を切り開く

2025年6月30日、フランスのカンヌで開催された「To Catch a Token」発表会において、Robinhoodは正式にその暗号戦略をクライマックスに持っていき、初めてその分散化市場の配置と製品体系を明確にしました。この発表会で発表されたコア戦略は、ヨーロッパを前哨基地とし、「トークン化された米国株式+永続契約+オールインワン投資アプリ」を中心に展開されます。技術的に、Robinhoodは既に200以上の米国上場株式とETFがトークン化され、Arbitrum Layer2上にオンチェーン化されていると発表しました。ユーザーはアプリ内で24/5のリアルタイム取引が可能です。オンチェーン配当、株式分割の同期メカニズムも同時に開始され、ユーザーが実際の権益を持つことを保証します。年末までに、Robinhoodは千以上の対象に拡大する計画で、世界で最も流動性が高く、体験のハードルが最も低いオンチェーン証券市場を構築することを目指しています。

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この戦略に合わせて、Robinhoodはその元々のヨーロッパアプリ「Robinhood Crypto」を全面的にアップグレードし、「Robinhood」として正式にワンストップの総合投資プラットフォームを確立しました。元々の暗号通貨取引機能に加えて、2025年の夏にはある取引所が流動性と清算サポートを提供する永続的な契約取引がプラットフォームに登場する予定です。ヨーロッパのユーザー向けに設計されたモバイルUIは非常にシンプルで、利確・損切り、レバレッジ設定はすべてスライダーで完了し、非専門ユーザーの学習コストを大幅に削減し、初めて「オンチェーンデリバティブの大衆化」を実現しました。

同時に、RobinhoodはSpaceX、OpenAIなどの高ポテンシャルなスタートアップ企業の私募トークン購入を開放しており、条件を満たすユーザーはアプリ内でトークンを受け取ることができます。これらのトークンは実際の株式に基づいて1:1の割合で発行され、一般ユーザーがデジタル資産を通じて私募株式に直接参加する初めての道筋となります。このブレイクスルーは、高純資産投資家と機関が主導していた市場構造を変革し、暗号の文脈での"私募平等"を推進します。参加を促すために、Robinhoodは"入金2%報酬"のインセンティブメカニズムを設け、トークン化改革におけるヨーロッパ市場の先駆的価値を最大化しようとしています。

ヨーロッパを除いて、アメリカ市場はRobinhoodユーザーの基盤の核心的な拠点として、今回の発表会で「進化したオンチェーン体験」という役割を与えられました。最初の製品には、ETHとSOLのステーキングサービスが含まれ、アメリカ市場では完全にオープンし、最小額の制限が免除され、2%の預金報酬が提供されます。Robinhoodは、ステーキングは利益を得るための手段だけでなく、ユーザーがネットワークの共同構築に参加する一部であることを強調しました。同時に、RobinhoodのAI投資アシスタントCortexも発表会で正式に登場しました。このアシスタントは、Robinhood Goldユーザーに優先的にサービスを提供し、オンチェーンデータ、トークンニュース、大口取引、財務イベントを統合し、個別の戦略提案とリスク警告を生成します。

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技術スタック全体の背後で、Robinhoodが独自に開発した「Robinhood Chain」が重要なインフラとなっています。このArbitrum技術スタックに基づいて構築されたLayer2のパブリックチェーンは、真の資産に対してネイティブにサービスを提供する最初のRWAチェーンとして定義されています。その三段階の推進道筋は明確です：第一段階ではRobinhoodが米国株の調達と1:1のトークン鋳造を完了します；第二段階ではある取引所を取引システムに組み込み、トークン資産が伝統的市場の休市期間中も流動性を持つことを保証します；第三段階では資産の自己保管とクロスチェーン移行機能が全面的に開放され、真の資産主権を実現します。Robinhoodは、このパブリックチェーンが年末にテストを開始し、2026年に全面的に稼働することを示しています。その時、Robinhoodは伝統的な証券会社プラットフォームから、世界の真の資産デジタル化の重要な接続層に進化します。

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ロビンフッドの突破：コンプライアンスリスクと多次元競争の課題

グローバルなトークン化金融に向けた道のりにおいて、Robinhoodが直面する最初の課題は複雑かつ厳しい政策のギャップです。アメリカ証券取引委員会（SEC）は、証券型トークンのための明確で具体的な法律フレームワークを確立していません。Robinhoodの最高コンプライアンス責任者であるAnna Leeは、複数の業界フォーラムで次のように率直に述べています："アメリカの株式のトークン化におけるコンプライアンス、特に従来の証券法とブロックチェーンの革新シーンの交差点では、多くの不確実性と規制リスクが依然として存在しています。"Robinhoodは株式、ETF、プライベートエクイティのトークン化を推進する際に、既存の証券法と新興のブロックチェーンアプリケーションの間でバランスを見つけ、規制のレッドラインを回避しつつ技術革新を促進する必要があります。2024年にアメリカ下院で『RWA資産登録とコンプライアンス免除法案』が通過したものの、その法案は上院の投票には至っておらず、短期間ではRobinhoodに包括的な法的保護を提供することは難しいでしょう。

欧州市場の規制は比較的成熟していますが、依然として課題があります。EUの《市場暗号資産規則》（MiCA）は暗号資産の規制の枠組みを設定していますが、トークン化された証券の具体的な分類とコンプライアンス基準はまだ改善中です。Robinhoodは各国の規制の違いに対処するだけでなく、クロスボーダーのKYC/AML、投資家適正性、税務申告などの複雑な問題を処理する必要があり、コンプライアンスコストは高く、実行も複雑です。David Chenは次のように指摘しています："私たちは世界の多くの法域で運営しており、すべての詳細を厳密に管理する必要があります。これは単なるコンプライアンスの問題ではなく、ユーザーの信頼を維持するための基盤でもあります。"

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業界の競争はますます激化している。ある取引プラットフォームはLayer2を利用して完全なエコシステムを構築し、ウォレット、取引、ステーキング、DeFiプロトコルを統合し、大規模な暗号ネイティブユーザー群と活発な開発者コミュニティを持っている；あるDEXのxStocksプロジェクトはSolanaチェーン上で少量の米国株トークンを試験的に提供しており、流動性はまだ浅いが、極めて低い遅延により高頻度取引者を惹きつけている；ヨーロッパ市場のいくつかのプラットフォームは「金融スーパー」と「ソーシャルトレーディング+ETFシミュレーション」モデルを通じて深耕し、暗号取引と投資教育を重視し、Robinhoodに全方位の投資サービスで強力な対抗馬となっている。多次元の競争に直面し、Robinhoodは技術面での先行を維持するだけでなく、コンプライアンスとユーザー体験を通じて越えられない壁を築く必要がある。

Robinhoodは現在、三重のコアバリアを構築しています。まず、アメリカのライセンスを持つ証券ブローカーとして、Robinhoodは合法的な証券の発行と取引の資格を持ち、トークン化された証券に対してしっかりとした法的保障を提供しています。次に、ある取引所の買収により、50以上の国際的な規制ライセンスを獲得し、5000以上の機関顧客の流動性リソースにアクセスすることで、伝統的な取引所の休業期間中でもトークン市場が活発かつ深みを保つことを保証しています。最後に、Robinhoodは月間アクティブユーザーが千万単位であり、特に若い世代の投資家の間で強力なブランド認知を築いています。