# "債務危機"の価格設定：期限プレミアムの上昇が市場の変動を引き起こす今週の暗号通貨市場は大きな変動を経験し、価格の動きがM型の形を呈しています。1月20日にトランプが正式に就任する日が近づくにつれて、資本市場は彼の任期中の機会とリスクの価格設定を始めており、これにより3ヶ月間続いた感情主導の「トランプ相場」の開幕が正式に幕を閉じました。現在、私たちは複雑な情報の中から市場の短期的な駆け引きの焦点を抽出し、相場の変化に対して理性的な判断を下す必要があります。全体的に見て、暗号市場を含む高成長型リスク資産の短期的な価格は引き続き圧力を受ける可能性があります。主な理由は、米国債市場の期間プレミアムが拡大し、中長期金利が上昇しているため、これらの資産に悪影響を及ぼしています。この現状の根本的な原因は、市場が米国の潜在的な債務危機を織り込んでいることにあります。## マクロ経済指標は強いままで、インフレ期待は明らかな悪化を見せていない短期的な価格の疲れの要因を分析すると、先週は多数の重要なマクロ経済指標が発表されました。まず、アメリカの経済成長に関連するデータは、ISM製造業と非製造業の購買担当者指数がいずれも引き続き上昇していることを示しています。経済成長の先行指標として、これは短期的にアメリカの経済の見通しが比較的楽観的であることを示唆しています。雇用市場において、非農業雇用者数は先月の21.2万人から25.6万人に増加し、予想を大きく上回りました。失業率は4.2%から4.1%に低下しました。JOLTSの求人件数は80.9万件に大幅に増加しました。初めて失業保険を申請する人の数は引き続き減少しており、1月の雇用市場の状況が改善する見込みを示しています。これらのデータはすべて、アメリカの雇用市場が依然として強靭であり、ソフトランディングが確実になりつつあることを示しています。インフレに関して、アメリカのミシガン大学の1年インフレ予想はわずかに上昇し2.8%となりましたが、予想を下回り、依然として2-3%の合理的な範囲内にあります。インフレ連動債TIPSの利回りの変動から見て、マーケットはインフレの高まりに過度に恐慌していないことが分かります。以上のように、マクロの観点から見ると、アメリカ経済には明らかな問題は見られません。次に、高成長型企業の時価総額が下落する核心的な理由を探ります。! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a6d8f10e09ab3a0282cb85b385697aad)## 米国債の中長期金利が持続的に上昇し、ベアフラットな状況の下で期限プレミアムが高まるアメリカ国債利回り曲線は、過去1週間にわたり長期金利が引き続き上昇していることを示しています。10年物国債を例に挙げると、利回りは約20ベーシスポイント上昇し、アメリカ国債の熊上昇パターンがさらに強まっています。国債利回りの上昇は、高成長型株に対する圧力がブルーチップ株やバリュー株よりも強くなる主な理由は以下の通りです。1. 高成長企業への影響: - 融資コスト上昇 - 評価が圧迫される - 投資家の選好の変化 - 資本支出が制限されている2. 安定的な企業への影響: - 影響は相対的に穏やか - 債務返済圧力の高まり - 配当の魅力低下 - インフレーション伝導効果したがって、国債の遠端利率の上昇は、暗号通貨などのテクノロジー企業の時価総額に対する影響が特に顕著です。! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-f6eacdbc7a1fb36e76a19f172ade8ec9)## 期限プレミアムの上昇は米国の債務危機に対する市場の懸念を反映している国債名目利率計算モデルは次のようになります：I = r + π + RPここで、Iは国債の名目利率、rは実質利率、πはインフレ期待、RPは期限プレミアムを示します。実質利率は債券の真のリターンを反映し、市場のリスク嗜好やリスク補償の影響を受けません。インフレ期待は通常CPIまたはTIPSの利回りを通じて観察されます。期限プレミアムは投資家の金利リスクに対する補償要求を反映しています。前文の分析は、短期的にアメリカ経済が健全に発展しており、インフレ期待に明らかな上昇が見られないことを示しています。したがって、実質金利とインフレ期待は名目金利上昇の主要な要因ではありません。問題は、期限プレミアムに焦点を当てています。観察期限プレミアムは2つの指標を選択できます：1. ACMモデルによるアメリカ国債の期間プレミアムレベルの推定：最近の10年物国債の期間プレミアムが明らかに上昇しており、これは国債の利回り上昇を促進する主要な要因です。2. メリル・リンチ米国債オプション変動率（MOVE指標）：最近の変動率は劇的な変化は見られません。MOVEは短期金利の隐含変動率に対してより敏感であり、市場は短期金利の変動リスクに対してあまり敏感ではなく、米国連邦準備制度の潜在的な政策変更に対して明確なリスクプライシングを行っていません。期限溢れが持続的に上昇していることは、市場が中長期的なアメリカ経済の発展に対して懸念を抱いていることを示しており、主にアメリカの財政赤字問題に焦点を当てています。! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-de7acae98215dccc1d0ea2338175554f)したがって、現在市場はトランプの就任後のアメリカの潜在的な債務危機リスクに価格を設定しています。今後しばらくの間、政治情報や利害関係者の見解を観察する際には、それが債務リスクに与える影響が正の方向か負の方向かを考慮し、リスク資産市場の動向をより正確に判断する必要があります。トランプがアメリカが国家経済緊急状態に入ることを検討していると主張した例を挙げると、これは《国際経済緊急権力法》を使用して新しい関税計画を策定する可能性があり、貿易戦争の懸念を悪化させるかもしれません。しかし、直接的な影響から見ると、関税収入の増加はアメリカの財政収入に正の影響を与えるため、激しい影響を与えない可能性があります。対照的に、減税法案の進展状況と政府支出をどのように削減するかが、全体のゲームの中で最も注目すべき焦点です。! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-554cf0ab1ce4cba8fd94d47fc0240820)! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df)
債務危機の陰りの中での市場リスク: 期限プレミアムの上昇が暗号資産の震動を引き起こす
"債務危機"の価格設定：期限プレミアムの上昇が市場の変動を引き起こす
今週の暗号通貨市場は大きな変動を経験し、価格の動きがM型の形を呈しています。1月20日にトランプが正式に就任する日が近づくにつれて、資本市場は彼の任期中の機会とリスクの価格設定を始めており、これにより3ヶ月間続いた感情主導の「トランプ相場」の開幕が正式に幕を閉じました。現在、私たちは複雑な情報の中から市場の短期的な駆け引きの焦点を抽出し、相場の変化に対して理性的な判断を下す必要があります。
全体的に見て、暗号市場を含む高成長型リスク資産の短期的な価格は引き続き圧力を受ける可能性があります。主な理由は、米国債市場の期間プレミアムが拡大し、中長期金利が上昇しているため、これらの資産に悪影響を及ぼしています。この現状の根本的な原因は、市場が米国の潜在的な債務危機を織り込んでいることにあります。
マクロ経済指標は強いままで、インフレ期待は明らかな悪化を見せていない
短期的な価格の疲れの要因を分析すると、先週は多数の重要なマクロ経済指標が発表されました。まず、アメリカの経済成長に関連するデータは、ISM製造業と非製造業の購買担当者指数がいずれも引き続き上昇していることを示しています。経済成長の先行指標として、これは短期的にアメリカの経済の見通しが比較的楽観的であることを示唆しています。
雇用市場において、非農業雇用者数は先月の21.2万人から25.6万人に増加し、予想を大きく上回りました。失業率は4.2%から4.1%に低下しました。JOLTSの求人件数は80.9万件に大幅に増加しました。初めて失業保険を申請する人の数は引き続き減少しており、1月の雇用市場の状況が改善する見込みを示しています。これらのデータはすべて、アメリカの雇用市場が依然として強靭であり、ソフトランディングが確実になりつつあることを示しています。
インフレに関して、アメリカのミシガン大学の1年インフレ予想はわずかに上昇し2.8%となりましたが、予想を下回り、依然として2-3%の合理的な範囲内にあります。インフレ連動債TIPSの利回りの変動から見て、マーケットはインフレの高まりに過度に恐慌していないことが分かります。
以上のように、マクロの観点から見ると、アメリカ経済には明らかな問題は見られません。次に、高成長型企業の時価総額が下落する核心的な理由を探ります。
! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a6d8f10e09ab3a0282cb85b385697aad.webp)
米国債の中長期金利が持続的に上昇し、ベアフラットな状況の下で期限プレミアムが高まる
アメリカ国債利回り曲線は、過去1週間にわたり長期金利が引き続き上昇していることを示しています。10年物国債を例に挙げると、利回りは約20ベーシスポイント上昇し、アメリカ国債の熊上昇パターンがさらに強まっています。国債利回りの上昇は、高成長型株に対する圧力がブルーチップ株やバリュー株よりも強くなる主な理由は以下の通りです。
高成長企業への影響:
安定的な企業への影響:
したがって、国債の遠端利率の上昇は、暗号通貨などのテクノロジー企業の時価総額に対する影響が特に顕著です。
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期限プレミアムの上昇は米国の債務危機に対する市場の懸念を反映している
国債名目利率計算モデルは次のようになります：I = r + π + RP
ここで、Iは国債の名目利率、rは実質利率、πはインフレ期待、RPは期限プレミアムを示します。実質利率は債券の真のリターンを反映し、市場のリスク嗜好やリスク補償の影響を受けません。インフレ期待は通常CPIまたはTIPSの利回りを通じて観察されます。期限プレミアムは投資家の金利リスクに対する補償要求を反映しています。
前文の分析は、短期的にアメリカ経済が健全に発展しており、インフレ期待に明らかな上昇が見られないことを示しています。したがって、実質金利とインフレ期待は名目金利上昇の主要な要因ではありません。問題は、期限プレミアムに焦点を当てています。
観察期限プレミアムは2つの指標を選択できます：
ACMモデルによるアメリカ国債の期間プレミアムレベルの推定：最近の10年物国債の期間プレミアムが明らかに上昇しており、これは国債の利回り上昇を促進する主要な要因です。
メリル・リンチ米国債オプション変動率（MOVE指標）：最近の変動率は劇的な変化は見られません。MOVEは短期金利の隐含変動率に対してより敏感であり、市場は短期金利の変動リスクに対してあまり敏感ではなく、米国連邦準備制度の潜在的な政策変更に対して明確なリスクプライシングを行っていません。
期限溢れが持続的に上昇していることは、市場が中長期的なアメリカ経済の発展に対して懸念を抱いていることを示しており、主にアメリカの財政赤字問題に焦点を当てています。
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したがって、現在市場はトランプの就任後のアメリカの潜在的な債務危機リスクに価格を設定しています。今後しばらくの間、政治情報や利害関係者の見解を観察する際には、それが債務リスクに与える影響が正の方向か負の方向かを考慮し、リスク資産市場の動向をより正確に判断する必要があります。
トランプがアメリカが国家経済緊急状態に入ることを検討していると主張した例を挙げると、これは《国際経済緊急権力法》を使用して新しい関税計画を策定する可能性があり、貿易戦争の懸念を悪化させるかもしれません。しかし、直接的な影響から見ると、関税収入の増加はアメリカの財政収入に正の影響を与えるため、激しい影響を与えない可能性があります。
対照的に、減税法案の進展状況と政府支出をどのように削減するかが、全体のゲームの中で最も注目すべき焦点です。
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