真の安定性を実現するための分散化通貨の課題を探る

通貨は経済活動の基石ですが、私たちは通貨を真に効果的にする特質をしばしば見落としています。デジタル通貨が従来の通貨概念に挑戦する中で、私たちは現代経済において通貨が基本的な機能を果たすために必要な重要な特質を再評価する必要があります。

歴史は、通貨の定義がその技術的特性だけに依存するのではなく、異なる発展段階に適応する能力に依存することを示しています。本物の通貨は、挑戦に満ちた進化の過程を経なければならず、これが多くの新興通貨が達成することが難しい課題です。

! なぜ分散型通貨が真の安定性を達成するのがそんなに難しいのですか?

通貨の完全なライフサイクル

機能的な通貨になるためには、資産は成功裏に4つの発展段階を経なければならない。

1. 価値の引き付け

まず、通貨は資本と関心を引き付ける必要があります。貴金属、政府の後ろ盾、または潜在的な価値上昇の可能性を通じて、すべての成功した通貨は、人々がそれを保持することを引き付けることから始まります。この初期の魅力は、その後の発展の基礎を築くものです。

この段階が欠けていると、通貨は大規模な採用に必要な臨界量を集めることができません。多くのデジタル通貨はこの段階で優れたパフォーマンスを示し、投機心理とネットワーク効果を利用して初期の採用と流動性を構築しています。

2. スケール開発

次に、通貨は意味のある経済活動を支えるために十分な規模と流動性を達成する必要があります。それは、取引が過度の変動を引き起こさないように、十分な市場の深さを必要とします。また、取引相手の入手可能性を確保するために、十分に広範な分布も必要です。

規模は信頼性、ネットワーク効果、そしてより広範な利用に必要な流動性をもたらします。一部の主要な暗号通貨はこの段階を成功裏に通過し、市場価値は数兆ドルに達しています。

3. 安定メカニズム

第三に、通貨は商業や契約で信頼性を持って使用できる安定したメカニズムを発展させる必要があります。安定は固定された価値を意味するのではなく、市場の圧力の下での予測可能性と弾力性を指します。これには技術的メカニズムと制度的支援が必要です。

多くの新興通貨はこの段階で失敗します。真の安定には、さまざまな市場条件下で正常に機能し、崩壊したり外部の介入を必要としないシステムが必要です。これは、通貨が内在する対応メカニズムを備えており、需要過剰や需要不足の状況に対処できる必要があることを意味します。

4. 経済的効用

最後に、通貨は投機を超えた一般的な経済活動の中で実際に実用的でなければなりません。さまざまな経済環境の中で、信頼できる記帳単位、交換媒介、価値の保存手段として機能する必要があります。

真の実用性は、現代経済に必要なすべての金融機能をサポートすることを意味します：効率的な支払い、信頼できる契約、合理的な貸出市場、そして安定した計画周期です。これは、通貨が平凡で実用的なものになることを意味し、単に刺激的で新奇なものではありません。

調整課題の課題

人々は、システムの規模が拡大するにつれてますます複雑になる根本的な調整問題を解決する必要がある後期段階をしばしば無視します。

通貨の基本的な機能、例えば最終手段としての流動性を提供すること、緊急の安定策を実施すること、または危機の際に介入することを考慮しよう。これらの機能は本質的に公共財である。参加者は、集団の利益のために、自らの利益の上にシステムの安定を置き、個人のリスクを負うことを要求される。

個人の利益を最優先とした分散化システムにおいて、これらの重要な機能は構造的なサポートを欠いています。システムは通常の状況下ではうまく機能するかもしれませんが、安定性が重要な時に崩壊する可能性があります。

私たちは暗号通貨市場でこの脆弱性を繰り返し目にしています：

2020年3月の市場崩壊の際、いくつかの取引プラットフォームは、清算の級連が全体のエコシステムに対して完全崩壊を引き起こすのを防ぐために取引を一時停止せざるを得ませんでした。

• "ブラックサーズデー"に、ある分散化金融プロトコルが担保不足のために緊急ガバナンス対応とコミュニティ支援を必要としました。
• あるアルゴリズム安定通貨は、資金力のある参加者の大規模な介入によって市場の圧力を乗り越えましたが、その規模がこれらの支持者でも安定させることができないほどに成長したとき、完全に崩壊しました。

これらの例は、深い真実を明らかにしています：暗号通貨は理論上、信頼の不要なシステムを提唱していますが、危機におけるその生存は、暗黙の信頼を持つ参加者による裁量的な介入に繰り返し依存しています。

システムの規模が拡大するにつれて、この調整問題は指数関数的に困難になります。小規模では非公式な調整によって解決できる問題も、システムが特定の閾値を超えると対処が難しくなります。

資本形成要件

安定性に加えて、健全な通貨は資本形成を支援しなければならない——経済生産性を推進する貸付プロセス。これが既存の暗号通貨が直面しているもう一つの根本的な制約です。

暗号資産を担保として使用することが増えているが、債務の評価資産として使用されることは少ない。メインストリームの暗号通貨を借りることを望む人はほとんどいない。なぜなら、それらの不確実性は借り手と貸し手にとって管理が難しいリスクをもたらすからだ。

機能が完全な通貨は、時間を超えたプロトコルに安定した帳簿単位を提供する必要があります。借り手が家を建てたり、企業に資金を供給したり、インフラを開発したりする場合、彼らは債務の将来の価値について合理的な確実性を必要とします。

完全な通貨システムの設計

既存の暗号通貨の制限は一時的な問題ではなく、根本的な設計制約です。主流の暗号通貨は主に最初の二つの発展段階、すなわち価値の引き付けと規模の発展のために設計されています。

彼らの固定または高度に制限された供給モデルは、初期の採用と投機に強力なインセンティブを生み出します。この設計は、価値を立ち上げ、初期のスケールを実現する点で優れていますが、より広範な採用を実現するために安定性と実用性が必要な場合には、負担となります。

もし、変化し続ける経済状況に適応するメカニズム、最終手段の機能を提供するメカニズム、または危機の際に安定するメカニズムがなければ、これらのシステムは根本的に不完全な通貨システムです。それらは所有権台帳としては機能しますが、完全な通貨になることは難しいです。

良性通貨の完全なアーキテクチャ

これらの観察に基づいて、通貨を構成するために必要な要素を定義することができます：

1. 自適応供給メカニズム：良性の通貨は、需要が供給を超えるときに拡張し、供給が需要を超えるときに収縮し、自然な安定圧力を生み出さなければなりません。
2. 最後の手段機能：良性の通貨は、市場の圧力の下で流動性、安定性、介入を提供するために、外部の調整なしに内蔵メカニズムを必要とします。
3. 生産的な準備の利用：健全な通貨は、その蓄積した価値を生産的な用途に使用すべきであり、無駄にしたり消散させたりするのではなく、システムに持続可能な価値を創造するべきである。
4. 借貸市場基礎：良性の通貨は、機能的な借貸市場の発展に必要な安定性を提供し、資本形成を可能にし、過度のリスクを生じさせない必要があります。
5. 透明な健康指標：健全な通貨は、参加者が市場の感情だけでなく、ファンダメンタルズの強さに基づいて賢明な意思決定を行うことができるように、明確なシステムの健康状況指標を提供すべきである。

伝統的な通貨体系の歴史的な発展は偶然ではありません——これらの特性が進化したのは、さまざまな経済条件下で通貨が機能するために必要だからです。

ギャップを埋める

この分析は暗号通貨の成果を否定するものではありません。主流の暗号通貨は、最初の二つの発展段階を成功裏に完了し、非主権通貨システムを市場のインセンティブを通じて立ち上げることが可能であることを証明し、並外れた成果を上げました。

彼らの成功は、通貨の進化の初期段階において不可欠な戦略を提供しました。核心的な洞察は、完全な通貨システムはその最終的な成熟状態を設計時に考慮する必要がある一方で、初期の進化段階にも対応できることです。

通貨技術は、初期の成長と投機のメカニズムを考慮し、十分な規模に達した後の安定性と実用性を実現するための道筋を提供する必要があります。それらは、暗号通貨の成功をもたらす立ち上げ能力と、現在不足している適応メカニズムを組み合わせる必要があります。

結論:良いお金への道

通貨の進化は単なる技術的な問題ではなく、規模の拡大に伴って増加する調整問題を解決することでもあります。健全な通貨は、初期の採用から成熟した応用まで、その全ライフサイクルを通じて機能し、変化する条件に適応できるメカニズムを備えている必要があり、継続的な外部の干渉を必要としません。

これは完全に分散化されたシステムに戻ることを意味するのではなく、構造が整ったシステムを設計し、通貨運作に必要なメカニズムを内蔵することを意味します。これは、創造された通貨が最適な条件下だけでなく、さまざまな経済状況でも効果的であることを意味します。

デジタル通貨の開発を続ける中で、これらの洞察はその潜在能力を評価するための枠組みを提供してくれます。私たちは技術的特性や短期的な価格上昇だけに目を向けるべきではなく、その通貨がその全体の進化過程において優れた通貨機能を果たすために必要な完全な構造要素を備えているかどうかを考えるべきです。

通貨の未来は、最も先進的な技術や初期成長が最も強力なシステムを持つ者のものではなく、設計時に通貨の実際の運用メカニズムを全面的に理解しているシステムのものです。