イーサリアムETFが上場承認、オンチェーンETFインデックス製品Haya解析

7月23日、SECは複数のETF発行者のS-1申請を正式に承認し、イーサリアム現物ETFの上場取引が許可されました。初期取引はアメリカ時間で今週の火曜日の午前（北京時間で明晩）に開始される見込みです。

想像してみてください。一般の投資家がオンチェーンで簡単なNFTの鋳造やトークンスワップを通じて、一つの場所で暗号資産ETF投資取引を完了できるとしたら、これは大きな進歩でしょう。

2023年10月以降、現物ビットコインETFは市場の反発を促す核心的な要因の一つとなっています。特に7月23日にSECがイーサリアム現物ETFの上場を許可した後、市場の感情は再び高まっています。しかし、暗号ETFは暗号資産へのエクスポージャーを希望する多くの一般投資家にとって依然として障壁があります：参入障壁が高く、手数料が高額で、取引プロセスが複雑で、現在はビットコインとイーサリアムの2つの主流オプションに限られており、より広範でAlphaの成長対象をカバーできていません。

このような背景の中で、一部のプロジェクトはこの増加する市場の需要に注目し、一般投資家のためによりフレンドリーで便利で低いハードルのオンチェーン暗号ETF投資環境を構築することに尽力しています。これにより、より多くの投資家が暗号資産投資に参加し、市場の発展の利益を共有できるようになります。

急成長する暗号ETF投資ブーム

ETFは「市場指数を追跡し、証券取引所で自由に売買できるオープンエンドファンド」として、ユーザーは特定の資産について深く理解する必要はなく、業界の発展トレンドに基づいて、バスケット資産を通じて業界全体または市場のポートフォリオを実現します。

ETFはユーザーが単一の株式取引から利益を得るだけでなく、一連のコンセプト株からもリターンを得ることを可能にし、"曖昧な正解"を達成します——ほぼベータの業界ネット成長利回りを得て、全体の暗号市場の成長の恩恵を共有します。

現在、アメリカや香港では、影響力のある暗号ETFは主にビットコインとイーサリアムを中心に展開されており、インデックス型の暗号ETFはまだ登場していません。

統計によると、2024年7月22日現在、11本のアメリカのビットコイン ETFの総資産純額は600億ドルを超え、ETF純資産比率は4.61%に達し、歴史的累積純流入は170億ドルを超え、歴史的な新高値を更新しています。

同時に、6つの香港の仮想資産現物ETFの総資産管理規模は3.5億ドルを超え、そのうちビットコイン現物ETFは総保有量が約5000枚のBTCで、総純資産は3.17億ドルです；エーテル現物ETFは総保有量が約1.3万枚のETHで、総純資産は4400万ドルです。

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アメリカのビットコイン現物ETFは、わずか半年ほどで600億ドルを超える規模に達し、市場、特にオフショアの増量ユーザーの暗号資産への熱意を十分に示しています。最も注目を集める新興資産クラスとして、ビットコインを代表とする暗号通貨は、すでに何億人もの伝統的な投資ユーザーと資金を引き付けています。

しかし、従来の暗号ETFは「時宜を得た恵み」であるものの、依然として不足があります。高い参入障壁、高額な手数料、複雑な取引プロセスなどの問題は、暗号資産へのエクスポージャーを得たいと考える多くの一般投資家を躊躇させており、BNB、SOL、TONなどのより広範でアルファ成長の対象を含むことができません。

現在のオンチェーン暗号資産の種類と数量が非常に豊富な背景の中で、伝統的な金融の発展論理を映し出すにせよ、現実の暗号投資の需要を考慮するにせよ、異なる資産カテゴリーや異なるトラック方向に対するオンチェーンETF形式の暗号投資ポートフォリオの構成は、ますます重要かつ必要となっています。

H20：初のインデックス型オンチェーンETF製品

あるプロジェクトが現在提供しているH20は、初のインデックス型オンチェーンETF製品であり、一連の暗号資産（20の構成トークン）によって支えられています。いつでも購入および償還が可能です。ユーザーはETF製品の購入取引や償還などの操作を通じて、ブロックチェーンの特定分野における優れたトークンのパフォーマンスを追跡し、分散投資の目的を実現します。

構成される指数型ETFの20の成分トークンの選択は、厳格な選定プロセスに従います：

• 流通時価総額と90日間の累積取引量に基づいて選択し、市場で最も重要かつ取引が最も活発な資産を代表することを保証します；
• 具体的なウェイトは時価総額によって決定され、流通供給量や取引量などの要因に基づいて調整されます。単一の成分トークンのウェイトの上限は25%で、過度な集中を防ぎます；
• 四半期ごとに再バランスを行い、市場状況の変化を反映させ、現在の暗号通貨の状況を代表するようにし、構成リストとウェイトを最新のデータに基づいて調整します。

最初の20の成分トークンには、BTC、ETH、BNB、SOL、DOGE、TON、ADA、SHIB、AVAX、TRX、DOT、LINK、NEAR、MATIC、LTC、UNI、RNDR、APT、FIL、ARBが含まれています。その中でビットコインとイーサリアムはそれぞれ25%を占め、合計で半分の重みを達成し、この指数が安定したベータとして機能し、他の18のアルファの配当を享受できることを保証します。

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歴史的なバックテストデータから見ると、H20の全体的な純資産は暗号業界全体の周期的な動きと完璧に一致しており、同時期のアメリカ株式市場のS&Pの全体的なパフォーマンスを大きく上回っているだけでなく、BTCのみを保有した場合の収益パフォーマンスよりも優れています。

この指数の基準日は2024年5月19日で、基準点は100です。7月21日時点での最新の純資産価値は105.23で、わずか2ヶ月で5%以上の利益を上げました。

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H20 ボーナス参加フォーム

H20はこのプロジェクトが発表した最初のインデックス型オンチェーンETF製品であり、将来的には異なる分野の優良資産のウェイトに基づいて、複数の暗号コンセプト型ETFを発表する予定です。このプロジェクトはシンガポールのETFサービス機関と提携しており、後者は暗号ETFのグローバルなコンプライアンスおよび発行業務を担当しています。現在推進中の市場には、東南アジア諸国、中東地域、ブラジル、ヨーロッパ、北米などが含まれています。

H20は今後、このエコシステム（インデックスファンドH20、ステーブルコインHAI、DeFiプラットフォーム）の重要な一環となり、その機能には以下が含まれますが、これに限定されません：HAIが発行する超過担保資産として、流動性マイニングLPに参加して収益を得ること、取引手数料/清算手数料およびその他の手数料の権利など。

H20のスマートコントラクトがArbitrumに展開されているため、Arbitrumオンチェーンの資産（USDT、USDC、エーテル、WETHなど）を使用してH20のシェアを取得できます。

ユーザーはH20を通じてオンチェーンでETF資産を保有する方法は主に2種類あり（手数料は0です）：

1. 鋳造：ユーザーはスマートコントラクトを通じて、一群のトークンを対応するETFのシェア（トークン形式）に直接変換します。

2. 購入：ユーザーはDEXを通じて他の鋳造者や保有者から完成した鋳造のETFのシェア（トークン形式）を購入します。

償還の実現ロジックは、鋳造の2つの実現方法とは逆であり、これによりユーザーは資産を自由に組み合わせる権利を与えられます。任意のユーザーが暗号通貨ETFを作成し、ユーザーの資金注入を受け入れることができます。

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まとめ

市場はしばしば新しいものの短期的な影響を過大評価し、長期的な影響力を過小評価します。Web3エコシステムでは、DeFiプロダクト同士がすでにレゴブロックのように組み合わさり、革新的で多様な金融商品を生み出しています。これはますます多くの暗号増加ユーザーにとって、複雑な学習コストと投資のハードルを意味します。

同時に、従来の証券市場に上場している暗号ETFファンドは本質的に従来の証券取引であり、24/7の継続的な取引や革新のスピードが非常に速いブロックチェーンの世界と比較すると、ポートフォリオの作成や取引において依然として遅れがあります。

したがって、暗号ユーザーがオンチェーンで新しいパブリックチェーンのバスケットやDeFiトラック、さらにはより細分化されたシーンのポートフォリオを自由に作成し、直接即時かつシンプルなマルチエクスポージャー資産配分を行う方法は、暗号の世界が増加するユーザーに対処するために考慮すべき課題です。

H20のような分散型ETFプラットフォームは、このようなニーズをより専門的に満たし、特定のトラックやセグメントにおけるオンチェーンでの簡単な資産配分サービス製品を提供しようとしています。引き続き注目に値します。

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