ロビンフッドのオンチェーン金融戦略：トークン化された米国株の波をリードする

2025年6月30日、フランス・カンヌ。RobinhoodのCEO、Vlad Tenevがステージ中央で一連の注目すべき新施策を発表しました：Arbitrumに基づいて構築されたRobinhood Chain、米国株のトークン化取引、永久先物、ETH/SOLのステーキング、プライベートエクイティのトークン申込、そして消費キャッシュバックを直接暗号資産に変換する新型クレジットカード。この発表会は「To Catch a Token」と名付けられ、実際には伝統的金融システムの核心を狙ったものです。発表後、Robinhoodの株価は約10%急騰し、時価総額は760億ドルを突破し、暗号市場と米国株投資家の間で熱烈な反響を引き起こしました。

革命的な「ゼロコミッション」モデルからオンチェーン金融の再構築者へ、Robinhoodは自らをグローバル金融アーキテクチャに深く組み込んでいます。これはもはや普通の証券会社の進化の道ではなく、技術、製品、規制、ユーザーエントリーを通じた戦略的転換の一環です。アメリカでの暗号規制緩和や、世界的な資産トークン化の高まりを背景に、Robinhoodは「トークン化された米国株+プライベートエクイティ+ネイティブLayer2」の完全なエコシステムを構築し、24時間オンチェーン取引と資産発行をサポートする新しい秩序を確立しようとしています。

この記事は3部に分かれており、Robinhoodの発展の過程から出発し、この"新しい金融巨頭"がどのようにブロックチェーン技術とコンプライアンスの利点を活用し、"安くて使いやすい"証券会社からトークン化された米国株の波の中心的な力に変貌を遂げたのかを段階的に解析します。

ロビンフッドの台頭：ゼロ手数料の革新からオンチェーン金融エコシステムの始まり

2013年、スタンフォード大学の二人の大学院生Vlad TenevとBaiju Bhattは「ウォール街を占拠せよ」運動に触発され、伝統的金融システムにおける構造的な不公正を鋭く察知しました：機関投資家は技術とコストの優位性を利用して取引特権を享受し、一般の個人投資家は高額な手数料と複雑なハードルに阻まれています。「金融の民主化」という理想を抱いて、90年代生まれの二人の創業者は、ユーザーの痛点を的確に解決する革新的な製品Robinhoodを作り始めました。2015年、このアプリは正式にローンチされ、手数料ゼロ、ハードルなしの証券取引サービスで瞬く間に人気を博しました。初期テスト段階で5万人以上が予約し、正式リリース前には待機リストが100万人を突破しました。2018年までに、登録ユーザー数は400万人に達し、36年の歴史を持つ伝統的な証券会社を超え、インターネット証券プラットフォーム時代の到来を示しました。

ビジネスモデルが成熟するにつれて、Robinhoodのポジショニングは「無料証券プラットフォーム」から「新世代の金融入口」へと進化してきました。2025年第1四半期までに、プラットフォームへの入金ユーザー数は2580万人に達し、四半期前年比で8％以上の成長を記録しました。顧客の総資産は2210億ドルに増加し、ユーザー1人当たりの管理資産は8566ドルに達し、歴史的な最高値を更新しました。この飛躍はRobinhoodの資産受け入れ能力を強化するだけでなく、ユーザー構成が「試しに使っている個人投資家」から「中産階級の主力」に変化していることを示しています。特に注目すべきは、2025年第1四半期に有料会員ユーザー数が320万人を突破し、前年比で90％の成長を遂げたことで、中高ネットワースの若年層ユーザー群における浸透率と資産の粘着性を十分に示しています。

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Robinhoodの野心は「資産をオンチェーンにする」ことにとどまらず、オンチェーン資産管理の完全なエコシステムを構築し、「暗号版ワンストッププラットフォーム」の位置づけに向かっています。2022年には、この戦略の輪郭が初めて形を成しました。その年、Robinhoodはまず、ユーザーが自由にBTC、ETHを入出金できる非保管型ウォレットを導入し、主流のDeFiプロトコルと連携しました。2023年には、オンチェーン資産の引き出しをさらに開放し、中央集権的なアカウントの壁を打破しました。そして2024年には、2億ドルで欧州の著名なコンプライアンス取引所を買収し、英国、EU、シンガポールなどで50を超える金融ライセンスを一挙に取得し、5000以上の機関をカバーする深い流動性ネットワークと24時間稼働の取引エンジンを統合しました。この取引は、コンプライアンスサイクルを大幅に短縮するだけでなく、Robinhoodの機関サービス能力をグローバルなコンプライアンスフレームワークに「パッケージ化」して、オンチェーン金融への進出に向けた最後の一歩を踏み出しました。

ゼロ手数料から暗号通貨への展開まで、Robinhoodは常に業界の最前線を走っており、これらの戦略的変革は迅速に実際のリターンをもたらしました。2025年第1四半期の財務報告書によると、同社の総収益は5.83億ドルに達し、その中で暗号ビジネスは2.52億ドルの貢献をし、割合は43%に上り、オプション（2.40億ドル）や株式取引（1.84億ドル）を初めて上回り、主要な収入源となりました。これには、トークン化された株式などの新しいビジネスの急成長が示されているだけでなく、Robinhoodが暗号取引の入り口、流動性エンジン、金融サービスのクローズドループという三つのコア能力を初歩的に掌握していることを示しています。創業者のTenevが何度も公に強調しているように、"Robinhoodの究極の使命は、ウォール街のコピーになることではなく、誰もがアクセスできるオンチェーンの金融基盤システムを構築することです。"

! 米国株式トークン化の波:ロビンフッドのオンチェーン金融ブレークスルーロード

ロビンフッドの躍進：トークン化された米国株とグローバルオンチェーン投資の新時代を開く

2025年6月30日、フランス・カンヌで開催された「To Catch a Token」発表会において、Robinhoodは正式にその暗号戦略をクライマックスに持っていき、初めてその分区化市場のレイアウトと製品体系を明確にしました。この発表会で発表されたコア戦略は、ヨーロッパを前哨基地として、「トークン化米国株+永久契約+全方位投資App」を中心に展開されています。技術的には、Robinhoodはすでに200以上の米国上場株式とETFのトークン化を完了し、Arbitrum Layer2上にオンチェーンされており、ユーザーはApp内で24/5リアルタイム取引を行うことができます。オンチェーン配当、株式分割の同期メカニズムも同時に開始され、ユーザーが実際の権利を持つことを保証しています。年末までに、Robinhoodは千以上の対象に拡大する計画で、世界で最も流動性が高く、体験のハードルが最低のオンチェーン証券市場を構築することを目指しています。

! 米国株式トークン化の波:ロビンフッドのオンチェーン金融ブレークスルーロード

この戦略に合わせて、Robinhoodはその元々のヨーロッパアプリを全面的にアップグレードし、ワンストップの総合投資プラットフォームにしました。元々の暗号通貨取引機能に加えて、プラットフォームは2025年夏に永続的な契約取引を開始する予定で、買収した取引所が流動性と清算サポートを提供します。ヨーロッパのユーザー向けに設計されたモバイル端末のUIは非常にシンプルで、利益確定と損切り、レバレッジ設定はスライダーで行うことができ、非専門ユーザーの学習コストを大幅に削減しました。初めて「オンチェーンデリバティブの一般化」を実現しました。

同時、RobinhoodはSpaceXやOpenAIなどの高ポテンシャルのスタートアップの私募トークンの申込を開放しており、条件を満たすユーザーはアプリ内でトークンを受け取ることができます。これらのトークンは実際の株式に基づいて1:1の比率で発行され、一般ユーザーがデジタル資産の形で直接私募株式に参加する初めての道となります。このブレークスルーは元々高額所得者や機関投資家が主導していた市場構造を変え、"私募平権"を暗号の文脈で実現することを促進します。参加を促すために、Robinhoodは"入金2%報酬"のインセンティブメカニズムを設けており、トークン化改革におけるヨーロッパ市場の先駆的価値を最大化しようとしています。

ヨーロッパを除いて、アメリカ市場はRobinhoodユーザーの基盤の核心的な拠点として、今回の発表会で「進化したオンチェーン体験」の役割を与えられました。最初の製品にはETHとSOLのステーキングサービスが含まれ、アメリカ市場で全面的に開放され、最小金額制限が免除され、2%の預金ボーナスが提供されます。Robinhoodは、ステーキングは収益を得るためのツールだけではなく、ユーザーがネットワークの共創に参加する一部でもあると強調しています。同時に、RobinhoodのAI投資アシスタントCortexも発表会で正式に登場しました。このアシスタントは、有料会員ユーザーに優先的にサービスを提供し、オンチェーンデータ、トークンニュース、大口取引および財務イベントを統合し、個別の戦略提案とリスク警告を生成します。

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全ての技術スタックの背後で、Robinhoodが独自に開発した"Robinhood Chain"が重要なインフラとなっています。このArbitrum技術スタックに基づいて構築されたLayer2のパブリックチェーンは、実際の資産にネイティブにサービスを提供する初のRWAチェーンとして定義されています。その三段階の推進パスは明確です：第一段階はRobinhoodが米国株式の調達と1:1のトークン鋳造を完了すること；第二段階では取得した取引所を取引システムに組み込み、伝統的な市場の休市期間中もトークン資産の流動性を確保すること；第三段階では資産の自己保管とクロスチェーン移行能力を全面的に開放し、真の資産主権を実現することです。Robinhoodは、このパブリックチェーンは年末にテストを開始し、2026年に全面的に商業運用を開始すると表明しています。その時、Robinhoodは伝統的な証券会社プラットフォームから、世界の実際の資産のデジタル化の重要な接続層へと進化します。

ロビンフッドの突囲：コンプライアンスリスクと多次元競争の挑戦

グローバルトークン化金融に向かう中で、Robinhoodが直面している主な課題は、複雑で厳しい政策のギャップです。アメリカ証券取引委員会（SEC）は、証券型トークンに対する明確かつ具体的な法的枠組みを確立していません。Robinhoodの最高コンプライアンス責任者であるAnna Leeは、複数の業界フォーラムで次のように率直に述べました："アメリカ株のトークン化におけるコンプライアンス、特に伝統的な証券法とブロックチェーンイノベーションの交差点において、依然として多くの不確実性と規制リスクがあります。" Robinhoodは株式、ETF、およびプライベートエクイティのトークン化を進める際に、既存の証券法と新興のブロックチェーンアプリケーションの間でバランスを見つけ、規制のレッドラインを回避しつつ技術革新を推進する必要があります。2024年にアメリカ下院が『RWA資産登録とコンプライアンス免除法案』を通過させたものの、この法案はまだ上院の投票には至っておらず、短期的にはRobinhoodに包括的な法的保障を提供することは難しいです。

ヨーロッパ市場の規制は比較的成熟していますが、依然として課題があります。EUの「市場暗号資産規則」（MiCA）は暗号資産の規制の枠組みを設定していますが、トークン化された証券の具体的な分類とコンプライアンス基準はまだ改善が続いています。Robinhoodは各国の規制の違いに対応するだけでなく、クロスボーダーのKYC/AML、投資家適合性、税務申告などの複雑な問題にも対処する必要があり、コンプライアンスコストは高く、実行も複雑です。David Chenは次のように指摘しています："私たちは世界の複数の法域で運営しており、すべての詳細を厳密に管理しなければなりません。これはコンプライアンスに関わるだけでなく、ユーザーの信頼を維持するための基礎でもあります。"

業界の競争はますます激化しています。ある有名な取引所は、自社のLayer2を利用して完全なエコシステムを構築し、ウォレット、取引、ステーキング、そしてDeFiプロトコルを統合し、膨大な暗号ネイティブユーザー群と活発な開発者コミュニティを持っています；別の取引所のxStocksプロジェクトは、Solanaチェーン上で少量の米国株トークンを試験的に提供しており、流動性はまだ浅いものの、極めて低いレイテンシーにより高頻度取引者を引き付けています；ヨーロッパ市場のいくつかのフィンテック企業は、「金融スーパー」や「ソーシャルトレーディング+ETFシミュレーション」モデルを通じて深耕し、暗号取引と投資教育の両方に力を入れ、Robinhoodの全方位投資サービスに対する強力な対抗者となっています。多次元の競争に直面して、Robinhoodは技術的に先行するだけでなく、コンプライアンスとユーザー体験を通じて越えられない壁を築く必要があります。

! 米国株式トークン化の波:ロビンフッドのチェーン上の金融ブレークスルーへの道

ロビンフッドは現在、三重のコアの競争優位性を構築しています。まず、アメリカのライセンスを持つ証券ブローカーとして、ロビンフッドは合法的な証券発行および取引の資格を持ち、トークン化された証券に強固な法的保障を提供しています。次に、欧州取引所の買収により、50以上の国際的な規制ライセンスを取得し、5000社以上の機関顧客の流動性資源を取り込んで、トークン市場が従来の取引所の休業期間中でも活発で深い状態を維持できるようにしています。最後に、ロビンフッドは月間アクティブユーザーが千万を超え、特に若い世代の投資家の間で強力なブランド認知を築いており、新たに導入されたクレジットカードの暗号キャッシュバック機能は、オフチェーンの消費とオンチェーンの資産管理のシームレスな接続を実現し、無感覚でのオンチェーン化を実現しています。