GMX V2の新たな展開：Arbitrumインセンティブプログラムにおける流動性の変化とロング・ショートの不均衡問題

最近、あるDEXがArbitrumネットワーク上で短期インセンティブプログラム（STIP）を開始し、1200万ARBトークンの支援を受けました。これはArbitrum上のすべてのプロジェクトの中で最も高い配分額です。このDEXは、この資金がV2バージョンとArbitrum DeFiエコシステムの共同発展を支援するために使用されると述べています。11月8日からプログラムが開始されて以来、すでに約10日が経過しました。この資金の使用状況を見ていき、またこのDEXが期待された成長を実現できたかどうかを確認しましょう。同時に、V2バージョンのロング・ショートバランスに関するパフォーマンスについても考察します。

インセンティブプランの主な用途

この1200万ARBトークンは12週間で配布され、毎週一定数のトークンが期間ごとに配分されます。主な用途は以下の通りです：

1. インセンティブV2バージョンの永続契約と現物の流動性提供者は、取引手数料に加えて、追加のARBトークン報酬を得ることができます。
2. V1バージョンのGLPプールからV2バージョンのGMプールに流動性を移転するためのインセンティブを設ける。
3. 取引手数料を補助し、平均0.02%に引き下げて競争力を高める。
4. V2バージョンで開発されているプロジェクトを支援する。

これらの措置は、DEXの全体的な競争力を高めると同時に、取引量と流動性の増加を促進することを目的としています。

流動性の変化の分析

11月17日現在、このDEXのArbitrumインセンティブプログラムはほぼ10日間実施されています。全体として：

• V1+V2バージョンの総流動性は11月8日の4.96億ドルから5.28億ドルに増加し、6.45%の成長を示しました。
• V1バージョンの流動性は4億ドルから3.64億ドルに減少し、9%の減少です。
• V2バージョンの流動性は9677万ドルから1.64億ドルに増加し、69.5%の増加です。

全体の流動性の増加はそれほど大きくないが、V2バージョンの顕著な増加はこのDEXにとって依然としてポジティブな意味を持つ。しかし、注目すべきは、V2バージョンの流動性の増加は主にインセンティブ開始の初日に発生し、その後の増加速度は明らかに鈍化したことである。

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建玉と出来高の変動

未決済高は11月8日の1.52億ドルから11月13日の1.82億ドルに増加し、その後11月17日の1.37億ドルに減少し、さらにはインセンティブ開始前の水準を下回りました。

取引量に関しては、市場の変動が大きい日には特に目立つ。11月9日に最高の5.55億ドルに達し、11月16日に次いで3.65億ドルとなった。最近では、V1バージョンの取引量がV2バージョンを上回っている。

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ロングショートの不均衡

V1バージョンでは、ロングとショートの比率の不均衡な問題が依然として深刻です。11月17日現在、ロングの未決済ポジションは1926万ドルで、ショートは68.7万ドルに過ぎず、その差は約30倍です。

V2バージョンは手数料調整を通じて買いと売りをバランスさせようとしましたが、効果はあまり良くありませんでした。全体として、ロングの未決済建玉は5166万ドル、ショートは2867万ドルで、依然として大きな差があります。

特定の資産、例えばSOL、DOGE、XRPのロングポジションは上限に達しており、ロングとショートの比率が深刻に不均衡です。XRPを例にとると、ロングポジションはショートの4.42倍です；SOLのロングはショートの2倍です。

XRP/USDのような特定の取引ペアにはアービトラージの余地があるように見えますが、実際の取引では多くの制約があり、ロングとショートが期待されるバランス状態に達することが難しいです。

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まとめ

近10日間のArbitrumインセンティブプログラムの実施期間中、このDEXのV2バージョンの流動性は確かに69.5%の増加を達成しましたが、成長の勢いは持続しませんでした。未決済の量と取引量に明確な増加は見られず、市場の変動の影響をより受けている可能性があります。

V2バージョンの各GMプールは、依然として多空比率の不均衡問題に直面しています。特定のプールは最大50%のAPRを提供し、ETHとUSDCの形で存在していますが、ボラティリティの高いアルトコイン取引に関与しているため、流動性提供者は依然として高いリスクに直面しています。