「7月利下げなし、9月急激利下げ」? 市場では、FRBが「昨年を繰り返す」かどうかが熱く議論されています

原著者:Bao Yilong、Wall Street

転載:ルーク、マーズファイナンス

予想外に弱い雇用報告が、市場で昨年の「7月に静観、9月に大幅な利下げ」というシナリオが再現されるかどうかの議論を呼び起こしています。「新しい連邦準備制度通信社」として知られるニック・ティミラオス氏と著名な経済学者エル・エリアン氏は、現在の状況に「見覚えがある」という感覚があることを指摘しています。

今週、連邦準備制度理事会が金利を据え置くと発表した直後、金曜日に発表された7月の非農業雇用データは、米国の労働市場が驚くべき速度で冷却していることを示しています。このデータは予想を大きく下回るだけでなく、前の2か月の雇用者数の大幅な下方修正が経済の潜在的な弱さを明らかにしており、連邦準備制度理事会の以前の様子見の立場が大いに試されています。

この疲軟な雇用報告に直面して、ブラックロックのグローバル固定収益最高投資責任者リック・リーダーは率直に言った：

今日の報告は、9月に連邦準備制度が金利を調整するために必要な証拠を提供したため、唯一の問題は調整の幅がどれほどかということです。

シカゴ・マーカンタイル取引所のデータによると、米連邦準備制度は9月の会議での利下げの確率が木曜日の40%未満から90%近くに急上昇した。

( 9月の利下げ25ベーシスポイントの確率は89.6%に達する)

歴史が繰り返される？市場は米連邦準備制度の「救済的」利下げに賭ける

雇用市場の急激な冷却は、昨年の夏のアメリカ連邦準備制度の政策の軌跡を市場に即座に連想させた。

その時、アメリカ連邦準備制度は7月の会議で利下げを選択しなかったが、2日後に発表された弱い雇用報告が状況を変えた。最終的に、9月の会議で当局者は「救済」として50ベーシスポイント（通常の25ベーシスポイントを超える）で利下げを行った。

そして7月の連邦準備制度の金利決定の前に、著名な経済学者El-Erianが連邦準備制度の潜在的な金利パスについて予測する投稿をした。

FRBが昨年のパターンを完全に再現する可能性はどのくらいあるのか？具体的には、FRBは7月に金利を維持し、その後9月に大幅に利下げを行ったが、その間に経済状況は変わっていないように見えた。

以前、ウォール・ストリート・ジャーナルによると、有名な経済記者のニック・ティミラオスも現在の状況が連邦準備制度の関係者に「既視感」を引き起こす可能性があると述べています。

しかし、ティミラオスは、両者の間に重要な違いがあると指摘しています。昨年、アメリカのインフレは持続的に低下していましたが、今年は春以降にトランプ政権が実施した一連の広範な関税引き上げ措置により、連邦準備制度の官僚たちはインフレ圧力が再び高まることを懸念しています。

したがって、ティミラオスは、米連邦準備制度が直面している重要な問題は、アメリカ経済の基本的な状況が本当に悪化しているのか、それとも最近の減速が特定の政策の影響の遅れによるもので、一時的な現象に過ぎないのかということだと強調しています。

しかし、ブラックロックのグローバル固定収益チーフ投資責任者であるリック・リーダーは、金曜日の午後に顧客に送った報告書で述べました：

労働市場の余剰状況が悪化するか、新規雇用が10万人を下回り続ける場合、米連邦準備制度は利下げを開始する可能性があり、9月に50ベーシスポイントの利下げが行われる可能性があります。

注目すべきは、リーダーが50ベーシスポイントの大幅な利下げの可能性を提起したにもかかわらず、現在の先物市場価格は、トレーダーがそのような事態が発生する確率をゼロと見なしていることを示している。

9月の会議の前に、意思決定者は雇用報告と2か月分のインフレデータを受け取り、これらの情報は連邦準備制度が慎重に観察するのか、昨年のように変化する経済の見通しに対して決定的な行動をとるのかを共同で決定します。