暗号資産市場新一輪の寒冬来る？ベア・マーケットの定義と未来の展望を深く解析

最近、暗号資産市場は明らかな下落傾向を示しています。4月中旬までに、ビットコインを除く暗号資産の総時価総額は、昨年12月の1.6兆ドルのピークから9500億ドルに下落し、下落率は41%に達しました。同時に、ベンチャーキャピタルの規模も2021-2022年のピーク時から50%から60%減少しました。

! Coinbase月次見通し:新たな「暗号の冬」が到来し、市場は今年の後半に回復します

複数の要因が重なり、新たな「暗号化寒冬」の到来を示唆しています。世界的な関税政策が次々と発表され、さらなる悪化の傾向があります。注目すべきは、現在ビットコインを除く暗号資産の総時価総額が、2021年8月から2022年4月のほとんどの期間の水準を下回っていることです。

マクロ経済の不確実性は、上述の構造的な圧力の主要な原因です。財政緊縮と関税政策は、依然として伝統的なリスク資産に圧力をかけ続けており、投資判断が停滞しています。規制環境はある程度の支援を提供していますが、株式市場全体が疲弱な大背景の中で、暗号資産市場の復活の道は依然として多くの課題に満ちています。

複数の要因が絡み合ってデジタル資産市場が厳しい周期的な展望に直面していることを考慮すると、短期的には（今後4〜6週間を見込んで）引き続き慎重である必要があります。しかし、投資家は市場の変動に対処するために柔軟な戦術を採用すべきだと考えています。市場の感情が修復されると、反発が迅速に始まる可能性があります。私たちは2025年下半期の市場のパフォーマンスに期待しています。

! Coinbase月次見通し:新たな「暗号の冬」が到来し、市場は今年の下半期に反発する

暗号資産市場の牛熊周期を定義する際に、従来の「20%ルール」は適用されません。暗号化資産は短期間に20%以上の価格変動が頻繁に発生しますが、これは必ずしも市場のトレンドに根本的な変化が起こることを意味するわけではありません。例えば、ビットコインは1週間で20%下落することがありますが、それでも長期的な上昇トレンドの中にあります。

暗号資産市場全天候取引の特性により、伝統的金融市場の休場期間中に世界的なリスク感情のバロメーターとなります。したがって、暗号資産の価格はしばしば世界的な突発的な出来事に対してより強い反応を示します。例えば、2022年1月から11月にかけて米連邦準備制度が積極的な利上げ政策を採った期間中、米国株式市場は累積で22%下落しました。一方、ビットコインは同じ期間において累積で76%下落し、米国株の同時期の下落幅の約3.5倍に達しました。

! Coinbase月次見通し:「暗号の冬」の新たなラウンドが来ており、市場は今年の後半に回復します

判断をより体系的にするために、私たちはS&P500指数のローリング1年の時間枠内での終値の高値と安値を参考にして、重要な市場の反転を特定します。この方法に基づくと、過去10年間でアメリカの株式市場は大まかに4回のブル・マーケットと2回のベア・マーケットを経験しました。ただし、この方法では2015年末の中国株式市場の動乱や2018年の世界的な貿易摩擦の激化によって引き起こされた市場の調整など、いくつかの重要な市場調整を無視しています。

! Coinbase月次見通し:「暗号の冬」の新たなラウンドが来ると、市場は今年の後半に回復します

私たちは、ベア・マーケットが本質的に市場構造の変化を反映していると考えており、その特徴はファンダメンタルの悪化と流動性の収縮であり、単に価格の下落幅だけではありません。したがって、私たちは価格の動向と投資家の心理との関係をより正確に反映できる代替指標を探そうとしています。

私たちは、リスク調整指標を2種類採用することを好みます：標準偏差で測定されたリスク調整後の収益パフォーマンスと200日移動平均線（200DMA）です。200DMAは、持続的な市場トレンドを識別するためのよりシンプルで堅牢な方法を提供します。価格が200DMAを持続的に上回り、上昇モメンタムを伴うと、通常はブル・マーケットと見なされます。価格が長期間200DMAを下回り、下行モメンタムを伴うと、しばしばベア・マーケットの形成を意味します。

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では、私たちは暗号のベア・マーケットに突入したのでしょうか？COIN50指数（時価総額上位50のトークンをカバー）を200DMAモデルで分析したところ、2月末以来、この種の資産全体が明らかにベア・マーケットの状態にあることがわかりました。これは、ビットコインを除く暗号の総時価総額が2024年12月の高値から41％下落して9500億ドルに達するという傾向と一致しています。

! Coinbaseの月次見通し:「暗号の冬」の新たなラウンドが来ており、市場は今年の下半期に回復します

以上のことから、現在ビットコインとCOIN50指数はそれぞれ200日移動平均線を下回っており、この信号は市場が長期的な下落トレンドの初期段階にある可能性を示しています。これは総時価総額の減少とベンチャーキャピタルの縮小の傾向と一致しており、いずれも"暗号寒冬"が到来する可能性の重要な特徴です。

したがって、現在の段階では防御的なリスク管理戦略を維持することをお勧めします。私たちは、暗号資産の価格が2025年の第2四半期の後半に安定し、第3四半期の改善の基礎を築くことを引き続き期待しています。現在のところ、複雑なマクロ環境は投資家に高い警戒を維持する必要があります。

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