誤解からの台頭:ETHがオンチェーン経済の準備資産となる方法

最近、イーサリアムが再び注目を集めており、特にETHの準備資産概念が浮上した後です。本稿では、ETHの評価フレームワークを深く探求し、その長期的な展望を分析します。

重要なポイント

• イーサリアム(ETH)は、誤解されていた資産から、オンチェーンエコシステムの希少なプログラム可能な備蓄資産へと変わりつつあります。

• ETHの適応的な通貨政策により、そのインフレ率は持続的に低下しています。100%のステーキングを行っても、2125年のインフレ率は約0.89%にとどまり、ドルM2の増加率を大きく下回り、さらには金と比較できるほどです。

• 機関は加速を採用し、モルガン・スタンレーやブラックロックなどがETH上に構築しており、ETHの持続的な需要を促進しています。

• オンチェーン資産の成長はETHのステーキング量と高度に関連しており、強力な経済的一貫性を示しています。

• SECによるステーキングに関する政策の明確化は、規制の不確実性を低下させました。ETF申請書にはステーキング条項が含まれており、リターンを向上させ、機関投資家の認知を高めています。

• ETHの可組み性は、それを生産的な資産にし、ステーキング、DeFi担保、AMM流動性などのさまざまな用途に使用できます。

• SolanaはMemecoin分野で注目されていますが、ETHの方が強力な分散化と安全性を持っているため、高価値資産の発行を支配しています。これはより大きな長期市場です。

• イーサリアムのリザーブ資産取引の興起により、上場企業が73万ETH以上を保有することになりました。この新たなトレンドがETHを最近BTCよりも優れたパフォーマンスに導いています。

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ETHの金融政策:希少だが適応性がある

ETHの発行量とステーキング量は動的に関連しています。ステーキング参加度が高まると発行量は増加しますが、この関係は亜線形です。このメカニズムはインフレーションのソフト上限を導入しており、ステーキング参加度が増加してもインフレーション率は時間と共に徐々に低下します。

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100%ステーキングの保守的な仮定の下でも、ETHのインフレーションカーブは内在する貨幣の法則を示し、長期的な価値保存としての信頼性を高めています。EIP-1559によって導入された焼却メカニズムを考慮すると、実際の純インフレーション率は総発行量よりもはるかに低く、時にはマイナスになることさえあります。

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法定通貨と比較して、イーサリアムの構造的制約は、その準備資産としての魅力を高めています。注目すべきは、ETHの最大供給量の成長率が金と同等、さらには若干低いことが、堅実な通貨資産としての地位をさらに強化していることです。

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機関の採用と信頼

主要な金融機関がETHの上に直接構築しています:Robinhoodがトークン化された株式プラットフォームを開発し、モルガン・スタンレーがLayer 2でデポジットトークンを発表し、ブラックロックがBUIDLを使用してマネーマーケットファンドをトークン化しています。

このトレンドは、強力なバリュープロポジションによって推進されています。

• 効率とコストの削減
• 流動性とフラクショナル・オーナーシップ
• 透明性とコンプライアンス
• イノベーションと市場アクセス

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ETHのステーキングは安全保障と経済調整として

より多くの価値がオンチェーンで決済されるにつれて、イーサリアムのセキュリティとその経済的価値の整合性がますます重要になっています。機関は、依存しているインフラのセキュリティを確保するためにETHを購入し、ステーキングする必要があるかもしれません。

長期的には、多くの機関が受動的なステーキングを超え、自らのバリデーターを運営し始める可能性があります。これはステーブルコインやRWA発行者にとって特に価値があり、MEVを獲得し、信頼できる取引を確保し、プライバシーを活用することができます。

2020年から2025年の間、オンチェーン資産の成長は質権ETHの成長と高度に関連しています。2025年6月までに、イーサリアム上のステーブルコインの総供給量は1160.6億ドルに達し、トークン化されたRWAは68.9億ドルに上昇しました。同時に、質権ETHの数量は3553万に増加しました。

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分析によると、主要な資産クラスの中で、オンチェーン資産の成長と原生ETHのステーキング量の年次相関は88%以上を維持しています。ステーキング量の増加はETHの価格動態にも影響を与え、年次相関は90.9%に達しました。

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コンポーザビリティとETHを生産資産として

ETHの相互運用性は、その需要を促進しています。これはイーサリアムエコシステムで積極的な役割を果たし、DeFi、ステーブルコイン、Layer 2ネットワークをサポートしています。ETHは現在、さまざまな重要な機能に使用されています:

• ステーキングと再ステーキング
• 借入とステーブルコインにおける担保
• AMMにおける流動性
• クロスチェーンGas -相互運用性

この深い統合により、ETHは希少でありながら効率的な準備資産となります。ETHがエコシステムに統合されるにつれて、転換コストが上昇し、ネットワーク効果が強化されます。

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イーサリアムvsソラナ:レイヤー1の対立

Solanaはmemecoinエコシステムで活発に活動していますが、去中心化の程度は依然としてETHには及びません。長期的にはETHがより大きな資産価値のシェアを占める可能性があり、Solanaはより高い取引頻度を占める可能性があります。

より多くの高価値資産がオンチェーンになるにつれて、基盤決済レイヤーとしてのETHの役割はますます重要になるでしょう。

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備蓄資産の動力:ETHのマイクロストラテジーの瞬間

イーサリアムの資産管理戦略はETH資産価値の持続的な触媒となる可能性があります。このような戦略が登場して以来、関連企業は73万ETH以上を蓄積しており、ETHのパフォーマンスもビットコインを超え始めています。

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これは、ETHを中心とした資産管理アプリケーションのより広範なトレンドの始まりを示している可能性があります。

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まとめ

イーサリアムの進化は、デジタル経済における通貨資産の概念のパラダイムシフトを反映しています。ETHは、より広範囲にわたる、より基盤的な資産へと発展しつつあります。それは、希少でプログラム可能かつ経済的に不可欠な準備資産を表し、ますます制度化されているオンチェーン金融エコシステムを支えています。

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