スーパーステート: コンプライアンス駆動のトークン化の先駆者

現在の暗号市場サイクルにおいて、トークン化は注目を集めるストーリーとなり、ウォール街の関心を引き、規制当局の承認を得ています。このトークン化の波の中で、Compoundの創設者であるロバート・レシュナーが設立した資産管理会社Superstateは、コンプライアンスを基盤に急成長し、トークン化分野の重要なプレーヤーとなり、数億ドルの資金を引き寄せています。

3つのトークン化製品がスケール拡大を支援

現実世界の資産のブロックチェーン化のトレンドが高まる中、トークン化は世界の金融市場の新たな成長エンジンとなりつつあります。概念実証から数百億ドル規模の爆発的な成長に至るまで、現実世界の資産を代表するトークンは多くの金融巨頭を引き寄せています。この波の中で、設立からわずか2年余りのSuperstateはトークン化市場で一定の地位を確立しています。

Leshnerは暗号業界での経験が豊富です。彼はCompoundを創設し、2020年6月に「貸出即採掘」メカニズムを通じて流動性採掘の熱潮を引き起こし、一時はCompoundをDeFi分野の先頭に押し上げ、その総ロックアップ価値はピーク時に数百億ドルを超えました。

しかし、DeFi市場が低迷を続ける中で、ユーザーのアクティブ率が低下し、資金の流出が明らかになり、総ロックアップ価値が継続的に減少しているため、かつて人気を博したオンチェーン金融エコシステムは冷却期間に入っています。この潮流の中で、LeshnerはCompoundを離れ、現実世界の資産を代表するトークンの分野に移行し、Superstateを設立しました。

DeFi分野の著名な人物として再び起業したSuperstateは、設立初期に複数の著名な機関からの投資を受け、累計調達額は数千万ドルに達しました。

Superstateのポジショニングは明確であり、アメリカの金融規制フレームワークの下で、機関投資家向けにコンプライアンスに準拠した、現実の資産にリンクしたオンチェーン金融商品を開発することに専念しています。現在、同社は国債、暗号アービトラージ、株式資産の三つの細分野をカバーする三種類のトークン化商品を発表しており、徐々に多様なオンチェーン資産ポートフォリオを構築しています。

2024年2月、Superstateは初のオンチェーンファンド製品USTBを発表しました。これは短期のアメリカ国債ファンドで、SECに登録されており、完全にコンプライアンスを遵守しています。所有権の記録はアメリカ連邦法によって規制されています。また、その所有権の記録はトークン形式でイーサリアム上に存在し、スマートコントラクトによって毎日ネット資産価値が同期され、ユーザーはオンチェーンでの申込、償還及び取引決済を行うことができます。

USTBは主にアメリカの資格を有する機関投資家を対象としており、米ドルまたは安定通貨USDCによる申込と償還をサポートしています。この製品は複数のブロックチェーンネットワーク上で流通しています。従来のゼロ利回り安定通貨と比較して、USTBはチェーン上の資金に実際の利息リターンを提供しながら、資産のチェーン上流動性を保持し、資金の機会コストを大幅に削減しています。

このデザインにより、USTBはますます多くのDeFiプロトコルの基礎的な収益資産となっています。複数の著名なプロジェクトは、USTBをその資産配分に組み込んだり、担保として使用したりしています。

8月6日時点で、USTBの資産管理規模は約4.2億ドルに達し、過去7日間の利回りは4.04%で、トークン化された米国債ファンドの中で優れたパフォーマンスを示しています。

2024年7月、Superstateは第2の投資商品Superstate Crypto Carry Fund（USCC）を発表しました。これは、適格な購入者向けのオンチェーン暗号アービトラージファンドであり、コア戦略は伝統的な金融における「キャッシュ・アンド・ホールド」メカニズムに基づいています。

USCCは主にビットコインとイーサリアムの先物市場の正のベーシスに焦点を当てており、現物資産を購入し、同時に対応する期限の先物契約を売却することで、その価格差の利益をロックインし、リスク中立で安定した収益の投資ポートフォリオを構築します。さらに、USCCはイーサリアムのステーキングと短期米国債を統合し、全体的な資金効率を向上させ、ポートフォリオのボラティリティ耐性を強化しています。

USCCは、オンチェーンアセットのコンバイナビリティとオフチェーンコンプライアンスの融合に向けたもう一つの探求と見なすことができます。現在までに、USCCのアセットマネジメント規模は2.2億ドルを超え、戦略的年率収益率は約16.17%に達し、従来のアービトラージ製品の業界平均水準を大きく上回っています。また、複数の著名なプロトコルと協力関係を築いています。

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トークン化された株式のレイアウト、コンプライアンスプロセスの推進

今年5月、Superstateは製品ラインをさらに拡大し、トークン化された株式の分野に進出し、全く新しいプラットフォームOpening Bellを発表しました。このプラットフォームは、SECに登録された公開株式をブロックチェーンネットワーク上で直接発行および取引することをサポートしており、初めて特定のブロックチェーンをサポートし、徐々に他のエコシステムに拡大していきます。投資家は暗号ウォレットを通じてこれらのコンプライアンスを満たした株式資産を直接保有および取引し、従来の株式とDeFiプロトコルとの直接的な相互作用を実現できます。現在、Opening Bellは多くの企業と提携し、株式資産のオンチェーンでのトークン化を推進しています。

金融市場におけるトークン化の採用を促進するために、SuperstateはSuperstate業界委員会(SIC)を立ち上げ、伝統的な分野と暗号分野から50社以上のメンバーを引き付けました。

LeshnerはCompoundの時代からDeFiと伝統金融の融合のトレンドを見ていましたが、規制の圧力により進展が困難でした。Superstateを設立する前に、彼は企業や機関向けの固定金利商品を試みましたが、最終的には市場の変動などの理由で閉鎖されました。

Leshnerは資産のトークン化の可能性を非常に高く評価しています。彼は、従来の金融市場における資産所有権の変更が複雑で非効率的なプロセスであると考えています。そして、トークン化は所有権を記録するより効率的な方法であり、煩わしい仲介の段階を排除するだけでなく、取引や決済コストを大幅に削減します。彼の見解では、トークン化は未来の金融市場のコアトレンドとなり、さまざまな資産をブロックチェーンに取り入れ、より効率的で透明かつコンプライアンスのある市場構造を実現するでしょう。

同時に、Leshnerは常にコンプライアンスを核心戦略としています。彼は、適切な規制が障害となるべきではなく、DeFiをより包括的で安全、かつ広く受け入れられる道具であるべきだと考えています。規制環境が徐々に成熟するにつれて、2025年末までに証券トークン化市場が本格的に始動することが期待されています。

コンプライアンスプロセスを推進するために、Superstateは今年関連の取り組みを強化しました。アメリカのSECに送金代理人として登録するだけでなく、同社はトークン化政策の突破と業界基準の構築を積極的に推進し、公共ブロックチェーン上での証券の発行と取引を許可する提案を提出し、非保管型ブロックチェーンプロトコルに特定の規制免除を提供する提案を行いました。

注目すべきは、Leshner本人が現在人気のある通貨と株式の遊びに積極的に参加していることです。これには、NFTを使って上場企業の優先株を交換することや、企業の株式を購入して暗号資産の財庫計画を構築しようとする革新的な試みが含まれています。

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