Bit Deerの業績分析と2025年度第1四半期の見通し

ある暗号通貨マイニング会社が最近、2025年度第1四半期の財務報告を発表しました。データによると、同社の第1四半期の収益は7010万ドルで、前年同期比で41.3%減少し、前四半期比でわずかに1.6%増加しました。その中で、自営事業の収益は3720万ドルで、前年同期比で10.4%減少しました。

注目すべきは、会社の第一四半期の総粗利益がマイナス320万ドルで、粗利益率が-4.6%であることです。これは主にブータンの乾季による電気料金の上昇が原因で、会社は一時的に現地の鉱山を閉鎖しました。しかし、第二四半期に入り豊水期に入ると、電気料金は0.042ドル/kwhの水準まで戻りました。

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会社はマイニングマシンの販売において突破を達成し、410万ドルの売上を実現しました。これは、会社のマイニングマシン販売業務が正式に開始されたことを示しています。しかし、調整後EBITDAはマイナス5610万ドルで、2024年同期のプラス2730万ドルと比較して大幅に減少しています。

それにもかかわらず、会社の純利益は4.1億ドルに達し、主に以前に計上された転換社債（4.487億ドル）とテザーオプション（0.584億ドル）の公正価値の戻しによるものである。

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運営状況から見ると、会社の前払金はさらに増加し、3.82億ドルに達し、2024年第4四半期の3.1億ドルから上昇しました。この資金は、現在の最大ウエハ量に必要な金額をカバーするのに十分です。新世代のマイニングマシンSeal02は出荷を開始し、Seal03マイニングマシンもウエハ作成を完了し、現在テスト段階にあります。正式には2025年第3四半期末または第4四半期に自営鉱場および販売に投入される予定です。

アメリカの関税政策の変化に対して、会社は北米に組立工場を建設中で、第二四半期に完成する予定です。これにより、北米地域で販売される製品が地域内での組立から供給されることになります。コストは若干上昇しますが、現在の東南アジアの関税に比べると影響は小さいです。同時に、東南アジアの組立工場は非アメリカ地域の鉱場の需要を引き続き満たします。

会社のグローバルな電力インフラ建設は迅速に進展しています。第2四半期末までに、世界の利用可能な電力容量は1.6GWに近づく見込みであり、年末までに1.8GWに達することが期待されています。

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4月時点で、会社の自営マイニング施設のハッシュレートは12.5Eh/sに達し、10月には40Eh/sに上昇する見込みで、年末には40Eh/sを超える見込みです。最新のSeal01およびSeal02マイニングマシンは3月まで自営マイニング施設に導入されませんでしたが、会社の全体的なマイニングコストは依然として業界の競合よりも少なくとも20％低いです。古いマイニングマシンの全面的な置き換えに伴い、コスト優位性はさらに顕著になると予想され、2四半期からは月間出力が指数関数的に増加する傾向を示すでしょう。

未来を見据えると、ビットコインの価格は最近上昇傾向を示しており、以前の10.9万ドル/枚の歴史的高値を突破する可能性があります。ドルの動きが圧力を受ける中で、ビットコインは代替資産としてその避難通貨としての特性が顕著になり始めています。さらに、米連邦準備制度は最近「平均インフレ」政策を採用し、6月に利下げを前倒しする可能性があり、年間利下げ幅の予想が3回に引き上げられています。これらの要因はすべて、ビットコインの価格に対してサポートを形成するでしょう。

この会社にとって、昨年の第4四半期と今年の第1四半期の経営移行期間を経た後、重要な瞬間が迫っています。今後数四半期、マイニング機器の研究開発の速度と自営マイニングファームの拡張速度が重要な観察ポイントとなります。2025年第1四半期の経営状況は、今後2年間の中で最も厳しい時期になる可能性がありますが、経営の転換点が訪れることを示しています。

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