BlockがS&P 500指数に選出：ウォール街の資本とビットコインの交差

2025年7月、Block社は正式にS&P 500指数に加わり、アメリカで最も代表的な500社の上場企業の一つとなりました。この決済大手Squareとモバイル金融アプリCash Appを持つフィンテック企業の株価は、数日内に14%上昇しました。

S&P 500に選出されることは、Blockが世界的な主流投資ポートフォリオの標準となることを意味します。S&P 500を追跡するパッシブファンドの規模は5兆ドルを超えると推定されています。Blockの指数におけるウェイトに基づくと、100億ドルを超える伝統的な資本がBlockの株式を保有することで間接的にビットコインを配分することが予想されます。

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ブロックの撬動する万億ドル市場

Blockのレバレッジ効果を理解するためには、まずS&P 500を単なる株式リストではなく、資本配分の"プロトコル"として見る必要があります。この"プロトコル"のルールは非常にシンプルです：それを追跡するインデックスファンドの唯一の使命は、インデックスの構成要素とウェイトを正確に複製することです。彼らには主観的な判断の余地がなく、なぜなら、どんな逸脱も追跡の失敗を意味するからです。

Blockがこの"プロトコル"の入場券を取得する方法は、まさにその最も厳しい収益性審査を通過することです——企業は最近の四半期および過去一年間の財務報告書でいずれも利益を上げていなければなりません。このチケットは、従来の金融システムが"ビットコインに親しい"ビジネス戦略の実行可能性に対して最高の裏付けを示しています。

S&P 500の歴史を振り返ると、本質的には新興産業を強制的に吸収し、新しいビジネスモデルを認める進化の歴史です。2006年、Google（Alphabet）が選ばれ、ファンドは無形のアルゴリズムとユーザーデータをコア資産とする企業を買い入れることを余儀なくされました。2013年、Meta（旧Facebook）が選ばれ、「ソーシャルグラフ」といったWeb2の概念がウォールストリートの資本機械によって正式に消化されたことを示しています。2020年にテスラが選ばれたことは、800億ドルを超えるパッシブ買いの津波を引き起こしました。

対照的に、今日ファンドがBlockを買わざるを得なくなったとき、彼らが得たのは単なる決済会社の株式だけではなく、そのバランスシート上の8,363枚のビットコインの直接的なリスクエクスポージャーでもある。この変化はすぐに機械的かつ不可逆的な資本の流れを引き起こした。Blockの約500億ドルの時価総額と指数における約0.1%のウェイトを考慮すると、今回の選出は短期間で100億ドルを超える"パッシブバイ"を引き起こすことになる。

さらに巧妙なことに、これらの資金の大部分は、以前は積極的に暗号資産に触れなかった年金や政府系ファンドから来ています。この機械的な資本流入は、伝統的な投資家の暗号資産に対する心理的防衛線を回避しています。

Blockのビットコイン戦略

Blockのビットコインへの取り組みは、製品のレベルから始まりました。2018年、傘下のCash Appがビットコイン取引をサポートし、数百万の一般的なアメリカ人が初めて株を購入するように簡単にビットコインを購入できるようになりました。この決定は当時かなり議論を呼びましたが、会社の創設者は金融の包摂性の拡大を見ていました。

2020年10月、Blockは突然会社の資金を用いて4,709枚のビットコインを購入したと発表し、投資額は5,000万ドルだった。2021年2月には、再び1.7億ドルを投じて3,318枚のビットコインを購入した。2回の建倉で合計2.2億ドルを投入し、8,027枚のビットコインを保有している。市場はこれが一時的な財務操作ではなく、信仰の表現であることに気づき始めた。

2023年以降、ビットコイン戦略はさらに深化します。Blockは「ビットコインブループリント」プランを開始し、毎月そのビットコイン関連事業の粗利益の10%をビットコインの購入に充てることを発表しました。これはビットコインがもはや静的な投資ではなく、企業の事業成長と深く結びついた動的なエンジンであることを意味します。

さらに、Blockはビットコインを中心にインフラ整備運動を展開しています。Cash Appはライトニングネットワークを統合し、小額ビットコイン決済を簡単にしました。TBD部門は非中央集権的プロトコルの開発に注力し、中央集権的な実体に依存しない金融インフラの構築を試みています。オープンソースのハードウェアウォレットプロジェクトは、一般ユーザーが自分のビットコインを真に管理できるようにします。さらには、ビットコインネットワークをより分散化するためにマイニングチップへの投資も行っています。

Blockのビジネス構造とビジョン

Blockのビジネス構造はそのビジョンに明確にサービスを提供しています。SquareとCash Appは血液を供給するエンジンであり、数百万の商人に対して支払いと金融サービスを提供し、膨大で忠実なユーザーベースを蓄積しています。

これらの利益とユーザーは、Block内部の未来部門に継続的に送られています：SpiralとTBDはビットコインの基盤インフラの構築に注力しており、ライトニングネットワーク開発キット（LDK）や分散型アイデンティティ（DID）などの技術を開発しています；Bitkeyウォレットはビットコインの自己保管の課題の解決に取り組んでいます；Proto部門はオープンソースのビットコインマイニングシステムの研究開発を行っています。

これは一方的な金銭の浪費ではなく、ビットコイン事業自体が強力なユーザーおよび収益成長エンジンだからです。牛市場のピーク時には、ビットコイン取引だけでCash Appに100.2億ドルの収益をもたらし、割合は81.5%に達しました。

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潜在リスクと課題

ブロックの巨大な叙事詩の背後には、暗い懸念が潜んでいる。まず、技術的依存が主要なリスクである。ビットコインプロトコルへの深い結びつきは、プロトコルのレベルでのブラックスワンが壊滅的な影響を及ぼす可能性があることを意味する。次に、実行リスクも軽視できない。TBD、Proto、Bitkeyなどのプロジェクトは高い技術的ハードルを持ち、商業化の見通しはまだ霧の中にある。

一方で、Blockの財務パフォーマンスも注目を集めています。収益の成長が鈍化し、営業利益率はS&P 500の平均を下回っています。アナリストは、企業が「ビットコインは未来」というビジョンを具体的な株主利益に変える必要があると考えています。

まとめ

暗号の世界にとって、Blockは可能性を示しています：対抗するのではなく、構築と融合を通じて、ビットコインを周縁から中心へと推進します。この"トロイの木馬"のような浸透は、どんな過激な革命よりも効果的かもしれません。

しかし、1兆ドルの受動的資金が"強制的に"ビットコインを受け入れるとき、重要な問題が浮かび上がる：これはビットコインがウォール街を征服する始まりなのか、それともウォール街がビットコインを飼いならす序曲なのか？答えはおそらく時間だけが示すことができる。