Aave:DeFiとオンチェーン経済の中核的な柱

オンチェーン貸出は暗号業界で最も重要な市場の一つであり、Aaveはこの分野のリーダーとして、非常に強い競争障壁とユーザーの粘着性を持っています。業界では一般的にAaveの価値は深刻に過小評価されており、巨大な成長ポテンシャルを持っていると考えられていますが、市場はまだそれを十分に認識していません。

2020年1月、Aaveはイーサリアムメインネットに上陸し、現在まで5年間運営されています。今やAaveは最大の貸借プロトコルとなり、活発な貸出総額は750億ドルに達し、2位の5倍にあたります。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか

プロトコル指標が継続的に増加し、前の周期の高点を超えました

Aaveは、2021年の牛市レベルを超える数少ない指標の1つである分散型金融プロトコルの1つです。その四半期収入は2021年第四四半期の牛市のピークを超えました。注意すべきは、2022年11月から2023年10月の市場調整期間中でも、Aaveの収入は成長を維持していることです。市場が2024年の第一四半期と第二四半期に回復するにつれて、Aaveの勢いは衰えず、前期比成長率は50-60%に達しています。

年初から現在まで、預金の増加やWBTCやETHなどの基礎資産価格の上昇により、Aaveの総ロックバリューはほぼ倍増し、2021年のサイクルピークの51%に回復しました。これは、Aaveが他の主要な分散型金融プロトコルに比べてより弾力性を持っていることを示しています。

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強力な利益パフォーマンスは、製品と市場の高い適合性を反映しています

Aaveの収益は前のサイクルでピークに達し、多くのスマートコントラクトプラットフォームがユーザーと流動性を引き付けるために大量のトークンインセンティブを配布するタイミングと重なりました。これにより、持続不可能な投機資本とレバレッジレベルがもたらされ、ほとんどのプロトコルの収益数字が増大しました。

現在、メインチェーンのトークンインセンティブは枯渇しており、Aave自身のトークンインセンティブも無視できるレベルにまで低下しています。これは、過去数ヶ月の指標の成長が有機的で持続可能であることを示しており、主要な要因は市場の投機活動の回復であり、アクティブな貸出と借入金利を押し上げています。

投機活動が減少している時期でも、Aaveはファンダメンタルの成長を促進する能力を示しています。世界のリスク資産市場が大幅に下落する中、Aaveの収益は依然として堅調であり、これはローン返済プロセスにおいて清算手数料を成功裏に徴収したことによるものです。これは、Aaveが異なる担保とマルチチェーン環境で市場の変動に耐える能力を備えていることを証明しています。

基本面が強力に回復しているにもかかわらず、Aaveの売上高倍率は3年ぶりの最低水準にあります

過去数ヶ月の指標が強力に回復したにもかかわらず、Aaveの売上高倍率はわずか17倍で、3年ぶりの最低水準にあり、同期間の62倍の中央値を大きく下回っています。

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Aaveは分散型金融の分野での覇権を強化する見込みです

Aaveの競争優位性は主に4つの点に表れています：

1. プロトコルのセキュリティ管理記録が良好：これまでのところ、Aaveでは重大なスマートコントラクトレベルのセキュリティ事件は発生していません。強力なリスク管理能力によって得られた良好なセキュリティ記録は、DeFiユーザーが貸出プラットフォームを選ぶ際の最優先事項であることが多いです。

2. 双方向ネットワーク効果：DeFi借貸は典型的な双方向市場です。預金者と借り手が供給と需要の両側を構成しています。一方の成長はもう一方の成長を促し、後発者は追いつくことがますます難しくなります。

3. DAO管理が適切に行われている：AaveプロトコルはDAOに基づく管理モデルを全面的に実施しています。中央集権的なチーム管理モデルと比較して、DAOはより包括的な情報開示とより徹底したコミュニティディスカッションを含みます。

4. マルチチェーンエコシステムの位置付け：Aaveはほぼすべての主流EVM L1/L2に展開されており、BNB Chainを除くすべての展開チェーンで、総ロックアップ価値は常にリードしています。

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トークンエコノミーの改革、価値の蓄積を促進し、削減リスクを排除する

Aaveコミュニティは最近、AAVEトークンのエコノミクスを改革することを目的とした提案を発表し、トークンの実用性を高めるために利益共有メカニズムを導入することを望んでいます。

最初の大きな変化は、AAVEが動的なセキュリティモジュールを操作する際のリスクを排除することです。新しいUmbrellaセキュリティモジュールに基づいて、stkAAVEとstkABPTはstk aTokenに置き換えられ、最初のものはaUSDCとawETHです。この取り決めは、プラットフォームのユーザーとAAVEの保有者の両方に利益をもたらします。

さらに、収益配分メカニズムはAAVEへの需要をさらに高めるでしょう。"anti-GHO"トークンを導入し、AAVEのステーキング者とGHOの借り手との間の利益の一致を強化します。

Aaveは、ネット超過協定収入をトークンステーキング者に再分配することを許可し、継続的な8桁の買戻しプログラムを開始します。

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Aaveは顕著な成長を遂げることが期待されています

Aaveには今後いくつかの成長ドライバーがあります：

1. Aave v4：さらなる競争力を高め、次のユーザーをDeFiに引き付ける助けとなります。統一流動性層を構築し、クロスチェーン貸付プロセスを簡素化し、さらに多くのチェーンを拡張し、より多くの資産カテゴリーを導入します。

2. BTCとETHの成長に正の相関：ビットコインとイーサリアムのETFの導入は、大量の資本がデジタル資産市場に流入することが期待され、間接的にAaveの発展を促進します。

3. ステーブルコイン供給に連動：世界の中央銀行が利下げサイクルに入ることは、資本が従来の金融収益ツールから分散型金融のステーブルコインファーミングへ流れることを促進し、より高い収益を得る可能性があります。

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総じて、Aaveは分散型金融領域のリーダーとして、その将来性は広く期待されています。強力なネットワーク効果と卓越したトークン流動性および可組み合わせ性を持つAaveは、市場での支配的地位を引き続き強化し、拡大することが期待されています。今後のトークンエコノミクスのアップグレードは、プロトコルのセキュリティをさらに向上させ、その価値捕捉能力を強化します。

現在、AAVEは暗号業界で優れたリスク調整投資機会を提供しています。市場が分散型金融プロトコルを再認識する中で、Aaveの評価とファンダメンタルズの不一致が是正されることが期待されています。

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