ステーブルコインの巨頭が専用チェーンを導入した場合のイーサリアムエコシステムへの潜在的な影響

最近、多くの有名なステーブルコイン発行者が自社専用のブロックチェーンを導入しています。このトレンドは、業界内でイーサリアムエコシステム、特にその第2層スケーリングソリューションに関する深い議論を引き起こしました。

イーサリアムの第2層ネットワークへの影響

二層ネットワークは常に安全性と分散化の向上に努めてきましたが、これらの努力は大規模なステーブルコイン発行者の核心的なニーズを無視しているようです。これらの機関は、分散化された安全性よりも、鋳造と決済プロセスの完全なコントロールを重視しています。

専用チェーンはこれらの機関に顕著な経済的利益を提供します。彼らは取引の順序収入、最大抽出可能価値（MEV）、および燃料費などの収益を完全にコントロールでき、二層ネットワークと共有する必要がありません。さらに重要なのは、専用チェーンは伝統的な金融機関のコンプライアンスとリスク管理の要件をより良く満たすことができるということです。

これは、イーサリアムのレイヤー2ネットワークの発展戦略に対する挑戦を構成しています。レイヤー2ネットワークは本来、ステーブルコインや実世界の資産を導入することでユーザーを引き付け、取引量を増やすことを望んでいましたが、現在これらの資産発行者はそれらを回避することを選択しています。皮肉なことに、レイヤー2ネットワークが技術的に「正統」を追求すればするほど、商業的な魅力が不足しているように見えるのは、これらの技術革新が実際にはステーブルコイン発行者の痛点を解決していないからです。

イーサリアムのメインネットへの影響

別の視点から見ると、ステーブルコインの発行者が専用チェーンを立ち上げることは、実際には効率的な決済レイヤーを構築していることになりますが、これは逆にイーサリアムを世界的な金融決済レイヤーとしての地位を強化する可能性があります。これらの専用チェーンはピアツーピア決済の効率を最適化できますが、真の相互運用性に関しては限界があります。

資産間の複雑な金融操作に関わる場合、必要な原子性と可組合性は、イーサリアムの統一状態機械の中でのみ実現可能です。分散型金融（DeFi）デリバティブ市場の革新は、無許可の流動性集約に依存しています。例えば、特定の分散型取引所の新しいメカニズム、クロスプールのリスク管理、合成資産モデルなどの革新は、複数のソースからの流動性へのアクセスを必要とし、これは閉じられたステーブルコインチェーンでは実現が難しいです。

まとめ

以上のように、イーサリアムは最終的に二重の役割を果たす可能性があります。一方では、これらの専用チェーン間の中立的な決済層として、従来の金融における清算システムに似ています。もう一方では、DeFiの革新のための基盤として、複雑な金融商品のために必要なコンポーザビリティを提供し続けます。このような位置付けは、イーサリアムのブロックチェーン金融エコシステムにおける核心的地位をさらに強化する可能性があります。