> LSTFi はイーサリアムに高い流動性をもたらしますが、ネットワークに新たな課題ももたらします。**出典: ザ・ディファイアント****コンパイラ: Mary Liu、プッシュ BitpushNews Mary Liu と比較**リキッドステーキングトークン（LST）は、DeFiで急速に波紋を広げています。流動性ステーキング業界の価値はここ数カ月で爆発的に上昇しており、市場リーダーのLidoは130億ドルのトータル・バリュー・ロックド（TVL）を誇っており、これは2番目に大きいDeFiプロトコルであるMakerDAOの2倍である。ステーキングリワードのデータによると、現在、供給量の15.7%に相当する1,900万ETH以上が担保されており、そのうちLSTFiは担保されたイーサリアムの47%を占めており、現在の価格で170億ドルに相当します。LSTFi はイーサリアムに高い流動性をもたらしますが、ネットワークに新たな課題ももたらします。## 流動性ステーキングLSTはビーコンチェーンにおけるプレッジされたイーサリアムの代表格であり、ユーザーが自身でノードを実行することなくプレッジ報酬を得ることができる収入を生み出すトークンであり、またプレッジ者はLSTトークンのポジションを売買するだけでプレッジの出入りが可能となります。4月にステーキングETHの出金が可能になって以来、多くの革新的なプロトコルはLSTトークンをDeFiにさらに統合し、ステーキング報酬に加えて追加の収益を獲得するための新しい戦略を提供しようとしています。## 基本的な LST 戦略多くの主要な DeFi プロトコルはすでに LST をサポートしていますが、その中でも Lido の stETH が最も広範にサポートされており、Rocket Pool の rETH も急速に市場シェアを占めています。LST保有者は、3番目に大きいDeFiプロトコルであるAaveなどのマネーマーケットプロトコルにトークンを預けることで、利回りとステーキング報酬を得ることができます。また、LST を担保として他の資産を借りることもでき、その合計収益と利回りは未払い利息を超えます。これにより、再帰的な融資戦略が可能になります。「過度のリスクを冒さずに追加の利回りを得るためにstETHを使用することに多くの関心が集まっています」とAaveの創設者兼最高経営責任者（CEO）のスタニ・クレチョフ氏は述べた。MakerDAOユーザーは、stETHまたはrETHを担保としてDAIステーブルコインを鋳造でき、LSTの流動性に対してステーブルコインを取得する簡単な方法を提供します。Curveは最近、ユーザーがFraxのfrxETHトークンで鋳造できるステーブルコインであるcrvUSDをローンチし、Curveは他のLSTのサポートを間もなく拡大すると述べている。ユーザーは、Uniswapのような分散型取引所でETHと組み合わせたLST流動性を提供して、差額損失を無視して取引手数料を稼ぐこともできます。## LST ゴールドラッシュ新しいプロトコルも LST の流行を利用しており、多くは報酬としてインフレトークンを提供しています。Lybra Finance のトータル バリュー ロックド (TVL) は、ユーザーが stETH で eUSD ステーブルコインを鋳造できるようにする債務担保プロトコルを開始してからわずか 5 週間で 1 億 8,300 万ドルに急増しました。 Lybra は ETH ステーキング報酬を使用して eUSD 保有者に支払います。利回りを集計する LST である Origin OETH も、開始から 2 週間以内に TVL で 1,500 万ドルを蓄積しました。ただし、新しいプロトコルはより高い APY を提供する場合がありますが、テストが不十分なプロトコルは、より成熟したプロトコルよりも脆弱である可能性があります。今週初め、3,200万ドルのTVLを持つLST流動性の新興市場であるUnshETHは、ハッキングを受けた後、出金を凍結した。## 戦略を活用する一部のプロトコルは、複数の DeFi プレイを組み合わせて、複雑な LST 戦略を作成します。MakerDAO のフロントエンドである Oasis.app は、ユーザーが stETH へのエクスポージャーを活用できるようにするサービスを 10 月に開始しました。この製品を使用すると、Aave ユーザーは stETH に対して ETH を借り、その借りた資金を使用して 1 回のトランザクションで追加の stETH を購入できます。Gearbox プロトコルは、stETH で最大 10 倍の活用を提供します。Pendle を使用すると、ユーザーは LST 資産を預けて、未収収益 (YT トークン) と基礎となる主要担保ポジション (PT トークン) をそれぞれ表す新しいトークンを鋳造できます。これは、ユーザーが利回りトークンを保持し、裏付けとなる担保を売却することを選択できることを意味します。また、PTトークンを購入するトレーダーは市場価格より割引価格でETHを購入することができますが、所定の期間が経過するまでETHを使用することはできません。### 所有者層イーサリアム コミュニティの多くのユーザーは、第 3 四半期にメインネットでデビューする革新的な「再ステーキング」プロトコルである、EigenLayer のローンチを今も待っています。イーサリアムのブロックチェーンを検証することに加えて、EigenLayer はイーサリアムの利害関係者が他のサービスを保護できるようにし、追加の報酬を与えます。また、stETH と rETH のサポートも構築しており、LST 保有者もリステーキングに参加できるようになります。## 集中化に関する懸念しかし、一部の業界関係者は、イーサリアムの基礎となるセキュリティメカニズムに過度の資金提供を行わないよう警告している。EthStakerコミュニティの共同創設者であるSuperphiz氏は、「ステーキングの目的はDeFiを促進することではなく、目的はイーサリアムネットワークの安全性と健全性を促進することです。これら2つの目標は分離する必要があります。」と述べました。一部の研究者は、LSTの金融化により、現在ステーキングされているイーサリアム全体の36％を支配しているLido Financeの優位性が独占に変わり、バリデーターの32％を引き寄せる可能性があると懸念している。イーサリアムの共同創設者ヴィタリック・ブテリン氏は最近、どのステーキングプールもステーキングされたすべてのETHの15％を超えて管理してはならないと規定した。コミュニティの多くの人がこの問題への意識を高めるために取り組んでいますが、さらなる行動が必要だと考える人もいます。 Daily Gwei ポッドキャストのホストで Rocket Pool oDAO メンバーの Anthony Sassano 氏は、LST プラットフォームに対し、経済的インセンティブを利用してユーザーを Lido からそらすよう促しました。サッサノ氏は、「暗号化における最も強力な力は経済的インセンティブであることは誰もが知っているが、あまりにも多くの人がまだ暗号化を当然のことと考えており、この問題に変化をもたらす簡単な方法があることを期待している...今がその時だ」と語った。 「全速力で前進することです。市場はより分散化しています。」
DeFi戦略を統合したLSTFiは、数百億ドル規模の流動性ステーキング市場を活用しています
出典: ザ・ディファイアント
コンパイラ: Mary Liu、プッシュ BitpushNews Mary Liu と比較
リキッドステーキングトークン（LST）は、DeFiで急速に波紋を広げています。流動性ステーキング業界の価値はここ数カ月で爆発的に上昇しており、市場リーダーのLidoは130億ドルのトータル・バリュー・ロックド（TVL）を誇っており、これは2番目に大きいDeFiプロトコルであるMakerDAOの2倍である。ステーキングリワードのデータによると、現在、供給量の15.7%に相当する1,900万ETH以上が担保されており、そのうちLSTFiは担保されたイーサリアムの47%を占めており、現在の価格で170億ドルに相当します。
LSTFi はイーサリアムに高い流動性をもたらしますが、ネットワークに新たな課題ももたらします。
流動性ステーキング
LSTはビーコンチェーンにおけるプレッジされたイーサリアムの代表格であり、ユーザーが自身でノードを実行することなくプレッジ報酬を得ることができる収入を生み出すトークンであり、またプレッジ者はLSTトークンのポジションを売買するだけでプレッジの出入りが可能となります。
4月にステーキングETHの出金が可能になって以来、多くの革新的なプロトコルはLSTトークンをDeFiにさらに統合し、ステーキング報酬に加えて追加の収益を獲得するための新しい戦略を提供しようとしています。
基本的な LST 戦略
多くの主要な DeFi プロトコルはすでに LST をサポートしていますが、その中でも Lido の stETH が最も広範にサポートされており、Rocket Pool の rETH も急速に市場シェアを占めています。
LST保有者は、3番目に大きいDeFiプロトコルであるAaveなどのマネーマーケットプロトコルにトークンを預けることで、利回りとステーキング報酬を得ることができます。また、LST を担保として他の資産を借りることもでき、その合計収益と利回りは未払い利息を超えます。これにより、再帰的な融資戦略が可能になります。
「過度のリスクを冒さずに追加の利回りを得るためにstETHを使用することに多くの関心が集まっています」とAaveの創設者兼最高経営責任者（CEO）のスタニ・クレチョフ氏は述べた。
MakerDAOユーザーは、stETHまたはrETHを担保としてDAIステーブルコインを鋳造でき、LSTの流動性に対してステーブルコインを取得する簡単な方法を提供します。
Curveは最近、ユーザーがFraxのfrxETHトークンで鋳造できるステーブルコインであるcrvUSDをローンチし、Curveは他のLSTのサポートを間もなく拡大すると述べている。
ユーザーは、Uniswapのような分散型取引所でETHと組み合わせたLST流動性を提供して、差額損失を無視して取引手数料を稼ぐこともできます。
LST ゴールドラッシュ
新しいプロトコルも LST の流行を利用しており、多くは報酬としてインフレトークンを提供しています。
Lybra Finance のトータル バリュー ロックド (TVL) は、ユーザーが stETH で eUSD ステーブルコインを鋳造できるようにする債務担保プロトコルを開始してからわずか 5 週間で 1 億 8,300 万ドルに急増しました。 Lybra は ETH ステーキング報酬を使用して eUSD 保有者に支払います。
利回りを集計する LST である Origin OETH も、開始から 2 週間以内に TVL で 1,500 万ドルを蓄積しました。
ただし、新しいプロトコルはより高い APY を提供する場合がありますが、テストが不十分なプロトコルは、より成熟したプロトコルよりも脆弱である可能性があります。今週初め、3,200万ドルのTVLを持つLST流動性の新興市場であるUnshETHは、ハッキングを受けた後、出金を凍結した。
戦略を活用する
一部のプロトコルは、複数の DeFi プレイを組み合わせて、複雑な LST 戦略を作成します。
MakerDAO のフロントエンドである Oasis.app は、ユーザーが stETH へのエクスポージャーを活用できるようにするサービスを 10 月に開始しました。この製品を使用すると、Aave ユーザーは stETH に対して ETH を借り、その借りた資金を使用して 1 回のトランザクションで追加の stETH を購入できます。
Gearbox プロトコルは、stETH で最大 10 倍の活用を提供します。
Pendle を使用すると、ユーザーは LST 資産を預けて、未収収益 (YT トークン) と基礎となる主要担保ポジション (PT トークン) をそれぞれ表す新しいトークンを鋳造できます。これは、ユーザーが利回りトークンを保持し、裏付けとなる担保を売却することを選択できることを意味します。また、PTトークンを購入するトレーダーは市場価格より割引価格でETHを購入することができますが、所定の期間が経過するまでETHを使用することはできません。
所有者層
イーサリアム コミュニティの多くのユーザーは、第 3 四半期にメインネットでデビューする革新的な「再ステーキング」プロトコルである、EigenLayer のローンチを今も待っています。
イーサリアムのブロックチェーンを検証することに加えて、EigenLayer はイーサリアムの利害関係者が他のサービスを保護できるようにし、追加の報酬を与えます。また、stETH と rETH のサポートも構築しており、LST 保有者もリステーキングに参加できるようになります。
集中化に関する懸念
しかし、一部の業界関係者は、イーサリアムの基礎となるセキュリティメカニズムに過度の資金提供を行わないよう警告している。
EthStakerコミュニティの共同創設者であるSuperphiz氏は、「ステーキングの目的はDeFiを促進することではなく、目的はイーサリアムネットワークの安全性と健全性を促進することです。これら2つの目標は分離する必要があります。」と述べました。
一部の研究者は、LSTの金融化により、現在ステーキングされているイーサリアム全体の36％を支配しているLido Financeの優位性が独占に変わり、バリデーターの32％を引き寄せる可能性があると懸念している。イーサリアムの共同創設者ヴィタリック・ブテリン氏は最近、どのステーキングプールもステーキングされたすべてのETHの15％を超えて管理してはならないと規定した。
コミュニティの多くの人がこの問題への意識を高めるために取り組んでいますが、さらなる行動が必要だと考える人もいます。 Daily Gwei ポッドキャストのホストで Rocket Pool oDAO メンバーの Anthony Sassano 氏は、LST プラットフォームに対し、経済的インセンティブを利用してユーザーを Lido からそらすよう促しました。
サッサノ氏は、「暗号化における最も強力な力は経済的インセンティブであることは誰もが知っているが、あまりにも多くの人がまだ暗号化を当然のことと考えており、この問題に変化をもたらす簡単な方法があることを期待している...今がその時だ」と語った。 「全速力で前進することです。市場はより分散化しています。」