Titre original Forward 'Hotcoin Research | Analyse des mouvements de fonds on-chain : les baleines continuent d'accumuler du BTC en avril, le processus de creux du BTC est-il complet ?'

I. Introduction

En avril 2025, le marché du Bitcoin a connu une volatilité significative. À la suite d'un repli de haut niveau à la fin du premier trimestre, influencé par les politiques tarifaires des États-Unis, le prix du Bitcoin est brièvement tombé en dessous de 75 000 $, provoquant la panique sur le marché. Cependant, il est à noter que les baleines ont constamment acheté de grandes quantités de BTC à des prix plus bas, contrairement aux ventes massives observées lors des précédents marchés baissiers. Parallèlement, les institutions financières traditionnelles adoptent de plus en plus le Bitcoin, plusieurs augmentant leurs avoirs ou investissant dans le BTC pour la première fois.

Cet article évalue si le processus de fond de Bitcoin est complet en analysant l'augmentation des avoirs en BTC parmi les gros détenteurs on-chain et les institutions financières traditionnelles, ainsi que la relation entre les flux de fonds on-chain et les tendances des prix du BTC. Il offre une plongée profonde dans de multiples indicateurs on-chain pour évaluer les tendances du marché, en tenant compte de l'environnement macroéconomique et des impacts des politiques sur le sentiment du marché et les flux de fonds.

II. Mouvements de fonds de l'adresse des baleines

À partir de mars, les adresses des baleines Bitcoin ont montré un schéma clair d'achat à des prix plus bas, les baleines profitant du repli des prix pour renforcer considérablement leurs avoirs. Le Bitcoin se déplace des échanges et des investisseurs particuliers vers les portefeuilles de baleines. Le graphique ci-dessous compare les variations de solde total des gros détenteurs de 1 000 à 10 000 BTC (ligne violette) et les prix du Bitcoin (ligne noire) de 2024 à 2025. Il montre qu'au fur et à mesure que les prix baissaient, le solde total des baleines a augmenté de manière significative de mars à avril, indiquant une accumulation.

Source: https://www.mitrade.com/

Selon les données de l'analyste CryptoQuant caueconomy, les portefeuilles de baleines ont augmenté leurs avoirs de plus de 100 000 BTC au cours de cette période. Même avec une activité réseau globale relativement faible et des investisseurs de détail en retrait, les baleines ont continué à acheter de manière systématique. Cette tendance a poussé les avoirs totaux des baleines (grands détenteurs de 1 000 à 10 000 BTC) à plus de 3,35 millions de BTC, marquant un nouveau sommet de phase. L'achat contracyclique des baleines est souvent perçu comme un signal potentiel d'un marché en phase de creux.

En ce qui concerne les mouvements de fonds spécifiques, les comptes de suivi des transactions on-chain comme Whale Alert et Lookonchain ont fréquemment enregistré des transferts importants et des changements de solde par les baleines en avril. Le 11 avril, plus de 2,4 milliards de dollars de BTC ont été retirés de la bourse américaine Kraken, montrant que les grands investisseurs retirent leurs avoirs des bourses pour une auto-conservation à long terme. Une autre activité des baleines notée était « une grande accumulation de nouveaux portefeuilles ». Fin mars, une baleine bitcoin de niveau milliardaire a acheté 3 238 BTC en 24 heures, d’une valeur d’environ 280 millions de dollars, à un prix moyen de 86 500 dollars. Au cours du mois dernier, plusieurs transferts importants de BTC vers des portefeuilles froids ont été enregistrés sur la chaîne, totalisant plus de 50 000 BTC retirés et stockés hors ligne par les principaux investisseurs, indiquant une accumulation stratégique pendant les baisses de prix.

Dans l'ensemble, les mouvements de fonds des adresses de baleines en avril ont présenté un schéma d'« accumulation de flux nets » : une quantité significative de BTC a quitté les bourses pour les portefeuilles de détention à long terme ; les avoirs des baleines ont augmenté presque sans signes de vente de panique. Au lieu de cela, les baleines ont choisi d'augmenter leurs avoirs pendant cette correction de prix d'environ 30 %, suggérant ainsi qu'elles ont confiance dans le fait que l'ajustement actuel est un repli temporaire plutôt qu'une inversion de tendance.

III. Mouvements de fonds institutionnels

Le Bitcoin est de plus en plus considéré comme de l'or numérique et une couverture contre l'inflation, incitant davantage d'institutions traditionnelles à le détenir. Selon BitcoinTreasuries, plus de 80 entreprises détiennent actuellement du Bitcoin, bien que cela ne soit pas une liste complète.

Source: https://treasuries.bitbo.io/

1. Fonds de gestion d'actifs

Début 2025, les grandes firmes de Wall Street ont lancé des produits liés au Bitcoin. BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, a constaté un fort intérêt du marché pour son ETF Bitcoin spot introduit fin 2024, continuant à recevoir des afflux nets en 2025. Des rapports suggèrent que BlackRock se diversifie au-delà du Bitcoin dans des actifs comme l'Ethereum ; le 10 avril, BlackRock a acquis 4 126 ETH via son ETF Ethereum spot, d'une valeur d'environ 6,4 millions de dollars. Le 15 avril, BlackRock a ajouté 431,823 BTC via son ETF Bitcoin IBIT, d'une valeur de 37,07 millions de dollars, détenant désormais 571 869 BTC.

Outre BlackRock, des géants financiers tels que Fidelity et JPMorgan augmentent également leurs avoirs en Bitcoin et en dérivés connexes. Fidelity a commencé à offrir des services de trading en espèces de Bitcoin et de garde en 2024, les fonds des clients montrant une tendance à ajouter du BTC au T1 2025. De plus, des institutions telles que Grayscale continuent de détenir de grandes quantités de Bitcoin par le biais de fiducies, le taux de réduction de son produit phare GBTC se réduisant considérablement en avril, ce qui reflète une demande institutionnelle croissante.

2. Sociétés Publiques et Entreprises

Strategy, la société publique détenant la plus grande quantité de Bitcoin au niveau mondial, continue de lever des fonds par le biais d'émissions d'actions et d'obligations pour acheter du Bitcoin. Les données récentes révèlent que Strategy a acheté 3 459 Bitcoins entre le 7 avril et le 13 avril à un prix moyen de 82 618 $, pour un total de 285,8 millions de dollars. Au 17 avril, Strategy détient 531 644 Bitcoins à un prix moyen d'environ 67 556 $.

De plus, les réserves financières des entreprises allouent de plus en plus de Bitcoin. Les rapports des cabinets de conseil indiquent que de plus en plus d'entreprises considèrent le Bitcoin comme un actif de réserve pour leur bilan afin de lutter contre l'incertitude économique. Des entreprises comme Tesla et Block (anciennement Square) ont déjà acheté du Bitcoin. Actuellement, Tesla n'en a pas racheté depuis 2022, détenant environ 10 000 BTC sans réduire davantage sa position. Des entreprises traditionnelles comme la société énergétique norvégienne Aker ont également alloué du Bitcoin en tant que réserves stratégiques, témoignant d'une attitude plus ouverte envers le Bitcoin dans les secteurs traditionnels.

Dans l'ensemble, les fonds institutionnels traditionnels font des percées significatives sur le marché du Bitcoin : des gestionnaires d'actifs de Wall Street aux entreprises publiques et aux divers fonds d'investissement, le Bitcoin est intégré aux portefeuilles institutionnels pour la couverture, la spéculation ou les réserves stratégiques. Cette tendance offre un solide soutien à l'achat sur le marché et est un moteur clé derrière la vague actuelle d'accumulation de baleines.

IV. Tendances des prix du BTC et le lien entre les flux de fonds on-chain

Au cours des dernières semaines, les prix du Bitcoin ont été assez volatils : après avoir atteint un record de 109 000 $ en janvier, ils ont connu une forte baisse d'environ 30 %, influencée par la prise de bénéfices et les politiques tarifaires des États-Unis, chutant brièvement en dessous de 75 000 $. Au 17 avril, les prix ont rebondi et se sont stabilisés entre 83 000 et 85 000 $.

• Pendant la phase de correction (du pic de janvier au plus bas de mars) : Le Bitcoin est passé de son plus haut de janvier de 109 000 $ à environ 75 000 $, une baisse d'environ 30 %. Les données on-chain révèlent que pendant cette chute de prix rapide, les échanges ont enregistré des flux nets entrants alors que les investisseurs particuliers paniquaient et déplaçaient du BTC vers les échanges pour le vendre contre de l'argent, tandis que les soldes des portefeuilles de baleines augmentaient car elles achetaient du BTC sur les échanges et le retiraient. Plus précisément, à partir de la mi-mars, le solde de BTC sur les échanges a diminué, indiquant une sortie nette, tandis que les stablecoins ont montré un afflux net sur les échanges, suggérant que des fonds ont été retirés des prix en baisse et convertis en stablecoins pour la préservation de la valeur et l'attente. Dans l'ensemble, la panique était intense à l'époque, l'indice de cupidité/peur du marché des cryptomonnaies début avril est tombé à 19 (peur extrême), indiquant souvent que la pression de vente est proche de sa fin.

Source: https://www.coinglass.com/pro/i/FearGreedIndex

• Phase de creux et de rebond (début avril à aujourd'hui) : Après être tombé en dessous de 75 000 $, Bitcoin a rapidement rebondi au-dessus de 80 000 $ et s'est déplacé latéralement. À ce moment-là, les flux de fonds on-chain ont montré une sortie nette des bourses alors que les investisseurs retiraient des pièces, tandis que les stablecoins affluaient en quantités massives vers les bourses, indiquant que les fonds se préparaient à entrer sur le marché pour acheter des pièces. La surveillance de CryptoQuant montre qu'au début d'avril, les entrées nettes de stablecoins sur les bourses ont atteint des milliards de dollars, atteignant un pic depuis juillet 2023. Cela indique que des fonds importants sont entrés sur le marché, convertis en USDT et autres stablecoins, et se sont précipités dans les bourses, attendant de pêcher Bitcoin et d'autres actifs cryptographiques au plus bas. En fait, l'offre totale de stablecoins a augmenté d'environ 30 milliards de dollars au T1 2025, le total de la capitalisation boursière dépassant à nouveau les 230 milliards de dollars. Les multiples émissions de Tether en avril ont fourni de « munitions » pour le marché. Avec le retour des fonds, les prix du Bitcoin se sont stabilisés au-dessus de 80 000 $, testant à plusieurs reprises les zones de support et de résistance.

L'interaction entre les données on-chain et les prix confirme davantage l'accumulation des grands détenteurs et le creux.Environ 63% du Bitcoin n'a pas bougé sur la chaîne depuis plus d'un an, atteignant l'un des niveaux les plus élevés jamais enregistrés, montrant que la plupart des jetons sont verrouillés par des détenteurs déterminés. Les achats massifs des baleines et la détention concentrée, la diminution de l'offre d'échange et l'arrêt des ventes de panique sont cohérents avec les caractéristiques du bas de cycle passé. À condition que l'environnement macroéconomique ne présente pas de facteurs négatifs inattendus, on s'attend à ce que le BTC retrouve son élan haussier et entre dans un nouveau cycle ascendant.

V. Impact of Macroeconomic Environment and Policies

La relation entre le marché cryptographique et l'environnement macroéconomique devient de plus en plus claire. En avril, le mouvement des fonds par les baleines et les institutions n'était pas seulement une réaction aux aspects techniques des prix, mais était également profondément influencé par les politiques macroéconomiques et le sentiment du marché.

1. Politique des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et attentes en matière de liquidité

La politique monétaire de la Réserve fédérale affecte directement l'environnement de liquidité mondiale, influençant ainsi indirectement le flux de capitaux du Bitcoin et d'autres actifs à risque. Les importantes hausses de taux et réductions de bilan de la Réserve fédérale en 2022-2023 ont mis la pression sur le marché des cryptomonnaies. Cependant, la situation a changé à partir de fin 2024 : la Réserve fédérale a commencé à réduire les taux lors de sa dernière réunion en 2024, puis est restée stable à deux reprises au début de 2025, maintenant le taux des fonds fédéraux à 4,25%-4,50%. Lors de la réunion du FOMC le 19 mars, Powell a annoncé qu'il n'y aurait pas de hausse de taux, tout en réduisant les perspectives de croissance économique et en augmentant les prévisions d'inflation, indiquant une incertitude accrue sur les perspectives économiques. Le graphique des points de la Réserve fédérale montre deux baisses de taux attendues en 2025, les taux devant atteindre environ 3,9% d'ici fin 2025. De plus, la Réserve fédérale a annoncé un ralentissement du processus de réduction de bilan à partir d'avril, envoyant ainsi efficacement un signal d'assouplissement au marché.

Ces changements de politique sont favorables pour le marché de la cryptomonnaie : le pic et la baisse des taux d'intérêt impliquent une amélioration de l'environnement de liquidité, renforçant l'appétit des investisseurs pour le risque à l'avenir. Le marché est davantage concentré sur le potentiel cycle de baisse des taux par la Réserve fédérale : de nombreuses institutions (comme JPMorgan) prévoient que si la pression économique à la baisse augmente, la Réserve fédérale pourrait même réduire considérablement les taux au second semestre de 2025. L'attente de baisses de taux stimule l'imagination des investisseurs pour les marchés basés sur la liquidité, certaines opinions suggérant que le virage accommodant de la Réserve fédérale pourrait rejouer le scénario après l'injection majeure de liquidités en 2020, apportant un nouveau marché haussier. Dans l'ensemble, le changement de politique de la Réserve fédérale crée un contexte macro favorable pour ce cycle de stabilisation, même si le bruit à court terme causera toujours des perturbations temporaires dans les flux de fonds.

2. Économie mondiale et facteurs géopolitiques : politique commerciale, attentes de récession, etc.

Un autre facteur macroéconomique récent est l’évolution de l’environnement commercial. Après son retour à la Maison-Blanche, Trump a adopté une position tarifaire sévère et, au début d’avril, l’administration Trump a annoncé de manière inattendue des tarifs extérieurs à grande échelle, provoquant une montée en flèche de l’aversion au risque du marché et déclenchant des tensions sur les marchés financiers. Cependant, après plusieurs jours de turbulences, la Maison-Blanche a introduit une mesure de suspension tarifaire de 90 jours, laissant place à des négociations. Cette politique erratique a provoqué une volatilité importante sur les marchés traditionnels, et le marché des crypto-monnaies a également été touché. Le bitcoin a démontré certains attributs de couverture lors de cet événement : alors que les frictions commerciales s’intensifiaient et que les marchés boursiers mondiaux déclinaient, les baleines considéraient plutôt le bitcoin comme un véhicule de stockage de valeur, accélérant les achats. Ce comportement de « couverture du risque » reflète un changement d’état d’esprit des investisseurs : de plus en plus de personnes considèrent le BTC comme un actif à couvrir contre les turbulences macroéconomiques plutôt que comme un risque purement spéculatif.

Les attentes de récession sont également un sujet clé dans l'environnement macroéconomique actuel. Le FMI a récemment revu à la baisse les attentes de croissance mondiale, la plupart des économies montrant des signes de ralentissement dans un environnement à taux d'intérêt élevé. Aux États-Unis, l'inversion continue de la courbe des rendements accroît la possibilité d'une récession économique en 2025-2026. Pour le marché des cryptomonnaies, une récession modérée pourrait ne pas être mauvaise : car les banques centrales sont susceptibles de la contrer par des baisses de taux et éventuellement du resserrement quantitatif, ce qui est favorable au Bitcoin sensible à la liquidité. Cependant, en cas de crise économique grave ou de risque financier systémique, cela pourrait entraîner une pénurie de liquidités à court terme, incitant les investisseurs à vendre tous leurs actifs, y compris les cryptomonnaies. Si des événements similaires à l'incident de la Silicon Valley Bank du début de 2023 se reproduisent, ou si des problèmes surviennent dans les banques européennes, cela pourrait affecter la confiance des investisseurs et déclencher des ventes massives sur chaîne.

3. Politique et environnement réglementaire

Au premier semestre 2025, la réglementation des crypto-monnaies a montré des caractéristiques doubles : d'une part, la SEC américaine a maintenu un examen rigoureux des altcoins et des bourses, tandis que d'autre part, les politiques sont devenues de plus en plus favorables aux ETF liés au Bitcoin et aux rapports institutionnels. Par exemple, après l'approbation par la SEC du premier ETF Bitcoin au comptant fin 2024, plusieurs produits similaires se sont alignés pour être inscrits en 2025, offrant un canal pratique aux fonds traditionnels pour entrer. Le Bitcoin a ainsi gagné en faveur des investisseurs institutionnels, avec une part d'ETF accrue équivalente à des détentions indirectes sur chaîne. L'Europe a également mis en œuvre la réglementation MiCA, et après avoir clarifié le cadre, certains gestionnaires d'actifs conformes ont commencé à allouer du Bitcoin.

Au niveau national, le 7 mars 2025, le président Trump a signé un décret établissant une « réserve stratégique de Bitcoin », utilisant environ 200 000 Bitcoins confisqués comme actifs de réserve et autorisant le Trésor et le Département du Commerce à développer des stratégies budgétaires neutres pour acquérir plus de Bitcoin. Le Salvador est le premier pays au monde à adopter le Bitcoin comme monnaie légale depuis septembre 2021, achetant activement du Bitcoin sous la direction du président Nayib Bukele. Le gouvernement a mis en place un plan d'« achat quotidien de 1 BTC », augmentant continuellement ses avoirs indépendamment du prix du marché. Selon le rapport de mars 2025, le Salvador détient environ 5 800 BTC. Le Bhoutan détient du Bitcoin grâce à son fonds gouvernemental Druk Holding & Investments, avec environ 13 029 BTC en février 2025.

Dans l’ensemble, l’environnement politique actuel est modérément favorable, l’avancement des monnaies numériques des banques centrales et l’assouplissement des autorisations d’entrée institutionnelles profitant à la proposition de valeur à long terme du bitcoin.

VI. Conclusion et perspectives

Tout d'abord, le mouvement des fonds sur la blockchain, qu'il s'agisse de baleines, de grandes institutions ou d'investisseurs de petite et moyenne taille, montre des signes typiques d'un creux du marché : les actifs passent des spéculateurs à court terme aux investisseurs à long terme. Les institutions financières traditionnelles utilisent également cette période d'ajustement pour se positionner, le Bitcoin faisant de plus en plus partie des portefeuilles d'actifs institutionnels plus larges. L'accumulation continue par des entités comme BlackRock et Strategy reflète la confiance institutionnelle et corporative dans la valeur à long terme du Bitcoin.

Deuxièmement, les tendances des prix et les indicateurs on-chain confirment l'évaluation selon laquelle un creux s'est formé : le Bitcoin a trouvé un fort support autour de la zone de 74 000 $ à 75 000 $, avec de multiples indicateurs suggérant un important « consensus de valeur » à ce niveau. Par la suite, le prix a dépassé les 80 000 $ et s'est stabilisé, marquant une phase de digestion de la pression de vente précédente et solidifiant le creux. L'activité on-chain a connu une augmentation modérée sans surchauffe, indiquant que les participants au marché reviennent de manière prudente et rationnelle. Avec le temps, le marché devrait gagner en momentum pendant cette phase de consolidation, ouvrant la voie à une nouvelle tendance haussière.

L'environnement macroéconomique offre des conditions favorables à la formation d'un creux. La pause de la Réserve fédérale dans les hausses de taux et les baisses de taux anticipées, ainsi que la suspension temporaire des tarifs par l'administration Trump, ont atténué les risques systémiques sur le marché. On s'attend à une amélioration de la liquidité mondiale, et le sentiment du marché s'est rétabli de l'extrême peur, se situant maintenant dans une position neutre mais légèrement prudente. Historiquement, les périodes de peur extrême précèdent souvent des points tournants significatifs.

Cependant, certains risques potentiels doivent être surveillés. Tout d'abord, si de nouveaux chocs macroéconomiques se produisent, tels que l'escalade des tensions géopolitiques ou des crises financières dans les principales économies, ils pourraient interrompre le processus de stabilisation et entraîner de nouvelles baisses. Deuxièmement, les indicateurs techniques nécessitent une confirmation : Bitcoin doit dépasser la moyenne mobile sur 200 jours sur le graphique quotidien et se maintenir au-dessus des niveaux de résistance clés pour confirmer pleinement le creux. Jusqu'à ce que cela se produise, des fluctuations dans les limites de la fourchette sont possibles. Troisièmement, les indicateurs on-chain nécessitent une surveillance continue : si les baleines commencent à vendre ou s'il y a une augmentation soudaine du BTC sur les échanges, ces anomalies doivent être rapidement traitées.

En résumé, divers signes suggèrent que Bitcoin a largement achevé son processus de creux d'ici avril 2025, le marché passant de la panique à la reconstruction de la confiance. Les facteurs macroéconomiques et les conditions du marché interne s'améliorent, ce qui pourrait conduire à une nouvelle tendance à la hausse et à des prix plus élevés dans un avenir proche.

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