في الأشهر القليلة الماضية، أدت سياسة "الضرائب المتكافئة" التي دفع بها الرئيس الأمريكي ترامب إلى تفجر تقلبات في السوق المالية، وما فاجأ الجميع هو أن ديون الحكومة الأمريكية انخفضت بالتزامن مع سوق الأسهم والأصول الرقمية. هذه الظاهرة النادرة زعزعت ثقة السوق في أمان السندات الحكومية الأمريكية، مما دفع المستثمرين إلى إعادة التفكير في هيكل الأصول الآمنة العالمية.
(وصلت القيمة السوقية للذهب إلى أعلى مستوى جديد 20 تريليون دولار، هل تبتعد السندات الأمريكية عن "التحوط" أكثر فأكثر؟)
لم تعد السندات الأمريكية "كتلة صلبة": اتجاه غير عادي في ظل تقلبات السوق
أعربت وكالة بلومبرغ مؤخرًا عن قلقها بعنوان "هل تفقد السندات الأمريكية جاذبيتها كملاذ آمن؟" بشأن السندات الأمريكية التي طالما اعتُبرت "أصولًا خالية من المخاطر"، لكنها لم تتمكن مؤخرًا من أداء وظيفتها كملاذ آمن في ظل الاضطرابات في الأسواق العالمية.
وصل حجم سوق السندات الأمريكية إلى 29 تريليون دولار، مما يجعله أساس تسعير الأصول المالية العالمية مثل الأسهم والضمانات. ومع ذلك، فإن التقلبات السعرية الأخيرة تشبه أكثر ديون الأسواق الناشئة.
وصف وزير الخزانة الأمريكي السابق لورانس سامرز هذا بأنه "لم يعد مثل سندات الدول المتقدمة". كما استخلص المستثمرون والمحللون في الصحيفة الأسباب الرئيسية التالية:
تزايد ضغوط التضخم
سياسة الرسوم الجمركية المعادلة التي نفذها ترامب، وخاصة الرسوم العالية المفروضة على السيارات والصلب والألمنيوم وغيرها من السلع من دول مثل الصين وكندا والمكسيك، أثارت قلق السوق بشأن التضخم:
ستقوم الشركات في النهاية بنقل التكاليف إلى المستهلكين، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار، ويؤدي ذلك إلى تراجع جاذبية السندات الأمريكية ذات العائد الثابت.
علاوة على ذلك، إذا انزلقت الاقتصاد في "ركود التضخم ( التضخم العالي مصحوبًا بالركود أو الانكماش )"، ستواجه الاحتياطي الفيدرالي ( Fed) معضلة دعم النمو الاقتصادي أو كبح التضخم، مما يزيد من عدم اليقين في السوق.
الاتجاه الجديد للتحوط الذي يركز على السيولة النقدية
في الوقت نفسه، تحول بعض المستثمرين إلى النقد أو الأصول المشابهة للنقد، مثل صناديق سوق المال في مختلف الدول، وأصبحت هذه الأصول الملاذ النهائي في ظل الظروف المضطربة الحالية:
مع تأجيل الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، سجلت أصول صناديق سوق المال ارتفاعًا قياسيًا في الأسبوع المنتهي في 2 أبريل، مما يدل على تدفق قوي.
(سعر سهم شركة بيركشاير يصل إلى أعلى مستوى جديد، هل سيقوم بافيت بشراء الأسهم في القاع أم سيحتفظ بسندات الخزانة الأمريكية؟)
سياسات ترامب تتقلب وتصبح مصدر قلق
سياسة ترامب الجذرية في التعريفات الجمركية وأسلوبه السياسي غير المتوقع، تجعل من الصعب على المستثمرين تحديد بيئة الاستثمار في الولايات المتحدة على مدار العام المقبل:
تحدي ترامب لسلطة الاحتياطي الفيدرالي ونظام العدالة يعمق مخاوف المستثمرين بشأن استقرار النظام في الولايات المتحدة، مما يضعف جاذبية السندات الأمريكية كملاذ آمن للأجانب.
(ترامب يهاجم باول مرة أخرى، الأموال تخرج من الأصول الأمريكية، البيتكوين مستقرة عند 87K)
تدهور العجز المالي يؤدي إلى انعدام الثقة
وصلت ديون الولايات المتحدة إلى مستوى قياسي حيث تمثل 121% من الناتج المحلي الإجمالي، وقد تؤدي سياسة تخفيض الضرائب التي تبناها ترامب إلى تفاقم العجز، مما يثير قلق السوق من أن إجراءات خفض الضرائب قد تؤدي إلى زيادة حجم الدين العام. كما حذر مدير الاستثمار في الدخل الثابت في فيديليتي الدولية، مايك ريديل:
ارتفعت عوائد السندات الحكومية الأمريكية، مما يعكس حدوث ظاهرة "هروب رأس المال"، ويظهر أن المستثمرين غير مستعدين لمواصلة تمويل العجز الأمريكي.
أدى صندوق التحوط إلى حدوث بعض السحب من السوق
تستخدم المؤسسات الكبيرة وصناديق التحوط بشكل متكرر استراتيجيات الرفع المالي المرتبطة بالتحكيم في الفجوة السعرية بين السندات الحكومية والعقود الآجلة، والتي تعرف بـ "基差交易 (basis trade)"، وقد أصبحت أيضًا واحدة من أسباب التقلبات الحادة في عائدات السندات الأمريكية:
عندما تكون السوق مضطربة، يقوم المستثمرون بسرعة بتسوية المراكز وسداد القروض، مما قد يؤدي إلى ارتفاع عائدات السوق بشكل حلزونى، وحتى يؤدي إلى فشل السوق وزيادة تقلبات السوق.
(سوق السندات في حالة من الذعر، الأسهم الأمريكية تتراجع ثم ترتفع، انهيار التداول على أساس الفارق: كيف استخدم ترامب ورقة الرسوم الجمركية للعب هذه اللعبة؟)
الصين تخفي المتغيرات: الديون الضخمة تصبح ورقة مساومة محتملة
على الرغم من عدم وجود إجراءات واضحة، إلا أن الصين، بصفتها واحدة من أكبر حاملي ديون الولايات المتحدة في الخارج، فإن أي أخبار عن خفض الحيازة قد تصبح بمثابة صدمة كبيرة للسوق.
(صراع التعريفات الجمركية بين الصين والولايات المتحدة، هل ستستخدم الصين 7.6 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية كأداة؟)
من سيحل محل السندات الأمريكية؟ الأموال العالمية التي تبحث عن الملاذ الآمن تعيد ترتيب مواقعها
مع تزايد الشكوك حول أمان السندات الأمريكية، اكتشفت بلومبرغ أن الأموال تبدو أنها تتحول نحو ملاذات آمنة أخرى:
السندات الحكومية الألمانية: حصن الاستقرار في أوروبا
يعتقد مديرو الأموال في أوروبا واليابان أن السندات الحكومية الألمانية أصبحت خياراً موثوقاً للتحوط بسبب بيئة السياسة المستقرة. خلال الاضطرابات في السوق في أبريل، أصبحت السندات الحكومية الألمانية واحدة من المستفيدين الرئيسيين.
الذهب: أصل قديم ولكنه لا يزال يتألق
ارتفعت أسعار الذهب إلى أعلى مستوى تاريخي، ولا تزال البنوك المركزية تزيد من استثماراتها. على الرغم من عدم قدرتها على تحقيق عائد ثابت، إلا أنها تظل أداة قوية لحفظ الثروة في ظل عدم اليقين.
نقطة تحول في النظام المالي العالمي؟ المستثمرون يواجهون خيارات في عصر جديد
تظهر تقلبات سوق السندات الأمريكية إشارة مهمة: "قد لا تثق الأموال العالمية بشكل غير مشروط في الاقتصاد الأمريكي والأسس المؤسسية بعد الآن."
على المدى القصير، لا تزال عمق السوق والسيولة لسندات الخزانة الأمريكية تتمتع بميزة، لكن وسمها بـ "خالية من المخاطر" قد بدأ يتصدع. في مواجهة التغيرات السريعة في الجغرافيا السياسية والسياسات الاقتصادية، سيتعين على المستثمرين إعادة تقييم تخصيص الأصول، واستعدادًا لمستقبل مالي أكثر عدم يقين.
هذه المقالة تتحدث عن تحول الأموال العالمية بعد الحرب التجارية وسياسات ترامب المتقلبة: هل تراجعت مكانة سندات الخزانة الأمريكية كملاذ آمن؟ ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
هل تراجعت مكانة السندات الأمريكية كملاذ آمن بعد الحرب التجارية وتغير سياسات ترامب؟
في الأشهر القليلة الماضية، أدت سياسة "الضرائب المتكافئة" التي دفع بها الرئيس الأمريكي ترامب إلى تفجر تقلبات في السوق المالية، وما فاجأ الجميع هو أن ديون الحكومة الأمريكية انخفضت بالتزامن مع سوق الأسهم والأصول الرقمية. هذه الظاهرة النادرة زعزعت ثقة السوق في أمان السندات الحكومية الأمريكية، مما دفع المستثمرين إلى إعادة التفكير في هيكل الأصول الآمنة العالمية.
(وصلت القيمة السوقية للذهب إلى أعلى مستوى جديد 20 تريليون دولار، هل تبتعد السندات الأمريكية عن "التحوط" أكثر فأكثر؟)
لم تعد السندات الأمريكية "كتلة صلبة": اتجاه غير عادي في ظل تقلبات السوق
أعربت وكالة بلومبرغ مؤخرًا عن قلقها بعنوان "هل تفقد السندات الأمريكية جاذبيتها كملاذ آمن؟" بشأن السندات الأمريكية التي طالما اعتُبرت "أصولًا خالية من المخاطر"، لكنها لم تتمكن مؤخرًا من أداء وظيفتها كملاذ آمن في ظل الاضطرابات في الأسواق العالمية.
وصل حجم سوق السندات الأمريكية إلى 29 تريليون دولار، مما يجعله أساس تسعير الأصول المالية العالمية مثل الأسهم والضمانات. ومع ذلك، فإن التقلبات السعرية الأخيرة تشبه أكثر ديون الأسواق الناشئة.
وصف وزير الخزانة الأمريكي السابق لورانس سامرز هذا بأنه "لم يعد مثل سندات الدول المتقدمة". كما استخلص المستثمرون والمحللون في الصحيفة الأسباب الرئيسية التالية:
تزايد ضغوط التضخم
سياسة الرسوم الجمركية المعادلة التي نفذها ترامب، وخاصة الرسوم العالية المفروضة على السيارات والصلب والألمنيوم وغيرها من السلع من دول مثل الصين وكندا والمكسيك، أثارت قلق السوق بشأن التضخم:
ستقوم الشركات في النهاية بنقل التكاليف إلى المستهلكين، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار، ويؤدي ذلك إلى تراجع جاذبية السندات الأمريكية ذات العائد الثابت.
علاوة على ذلك، إذا انزلقت الاقتصاد في "ركود التضخم ( التضخم العالي مصحوبًا بالركود أو الانكماش )"، ستواجه الاحتياطي الفيدرالي ( Fed) معضلة دعم النمو الاقتصادي أو كبح التضخم، مما يزيد من عدم اليقين في السوق.
الاتجاه الجديد للتحوط الذي يركز على السيولة النقدية
في الوقت نفسه، تحول بعض المستثمرين إلى النقد أو الأصول المشابهة للنقد، مثل صناديق سوق المال في مختلف الدول، وأصبحت هذه الأصول الملاذ النهائي في ظل الظروف المضطربة الحالية:
مع تأجيل الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، سجلت أصول صناديق سوق المال ارتفاعًا قياسيًا في الأسبوع المنتهي في 2 أبريل، مما يدل على تدفق قوي.
(سعر سهم شركة بيركشاير يصل إلى أعلى مستوى جديد، هل سيقوم بافيت بشراء الأسهم في القاع أم سيحتفظ بسندات الخزانة الأمريكية؟)
سياسات ترامب تتقلب وتصبح مصدر قلق
سياسة ترامب الجذرية في التعريفات الجمركية وأسلوبه السياسي غير المتوقع، تجعل من الصعب على المستثمرين تحديد بيئة الاستثمار في الولايات المتحدة على مدار العام المقبل:
تحدي ترامب لسلطة الاحتياطي الفيدرالي ونظام العدالة يعمق مخاوف المستثمرين بشأن استقرار النظام في الولايات المتحدة، مما يضعف جاذبية السندات الأمريكية كملاذ آمن للأجانب.
(ترامب يهاجم باول مرة أخرى، الأموال تخرج من الأصول الأمريكية، البيتكوين مستقرة عند 87K)
تدهور العجز المالي يؤدي إلى انعدام الثقة
وصلت ديون الولايات المتحدة إلى مستوى قياسي حيث تمثل 121% من الناتج المحلي الإجمالي، وقد تؤدي سياسة تخفيض الضرائب التي تبناها ترامب إلى تفاقم العجز، مما يثير قلق السوق من أن إجراءات خفض الضرائب قد تؤدي إلى زيادة حجم الدين العام. كما حذر مدير الاستثمار في الدخل الثابت في فيديليتي الدولية، مايك ريديل:
ارتفعت عوائد السندات الحكومية الأمريكية، مما يعكس حدوث ظاهرة "هروب رأس المال"، ويظهر أن المستثمرين غير مستعدين لمواصلة تمويل العجز الأمريكي.
أدى صندوق التحوط إلى حدوث بعض السحب من السوق
تستخدم المؤسسات الكبيرة وصناديق التحوط بشكل متكرر استراتيجيات الرفع المالي المرتبطة بالتحكيم في الفجوة السعرية بين السندات الحكومية والعقود الآجلة، والتي تعرف بـ "基差交易 (basis trade)"، وقد أصبحت أيضًا واحدة من أسباب التقلبات الحادة في عائدات السندات الأمريكية:
عندما تكون السوق مضطربة، يقوم المستثمرون بسرعة بتسوية المراكز وسداد القروض، مما قد يؤدي إلى ارتفاع عائدات السوق بشكل حلزونى، وحتى يؤدي إلى فشل السوق وزيادة تقلبات السوق.
(سوق السندات في حالة من الذعر، الأسهم الأمريكية تتراجع ثم ترتفع، انهيار التداول على أساس الفارق: كيف استخدم ترامب ورقة الرسوم الجمركية للعب هذه اللعبة؟)
الصين تخفي المتغيرات: الديون الضخمة تصبح ورقة مساومة محتملة
على الرغم من عدم وجود إجراءات واضحة، إلا أن الصين، بصفتها واحدة من أكبر حاملي ديون الولايات المتحدة في الخارج، فإن أي أخبار عن خفض الحيازة قد تصبح بمثابة صدمة كبيرة للسوق.
(صراع التعريفات الجمركية بين الصين والولايات المتحدة، هل ستستخدم الصين 7.6 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية كأداة؟)
من سيحل محل السندات الأمريكية؟ الأموال العالمية التي تبحث عن الملاذ الآمن تعيد ترتيب مواقعها
مع تزايد الشكوك حول أمان السندات الأمريكية، اكتشفت بلومبرغ أن الأموال تبدو أنها تتحول نحو ملاذات آمنة أخرى:
السندات الحكومية الألمانية: حصن الاستقرار في أوروبا
يعتقد مديرو الأموال في أوروبا واليابان أن السندات الحكومية الألمانية أصبحت خياراً موثوقاً للتحوط بسبب بيئة السياسة المستقرة. خلال الاضطرابات في السوق في أبريل، أصبحت السندات الحكومية الألمانية واحدة من المستفيدين الرئيسيين.
الذهب: أصل قديم ولكنه لا يزال يتألق
ارتفعت أسعار الذهب إلى أعلى مستوى تاريخي، ولا تزال البنوك المركزية تزيد من استثماراتها. على الرغم من عدم قدرتها على تحقيق عائد ثابت، إلا أنها تظل أداة قوية لحفظ الثروة في ظل عدم اليقين.
نقطة تحول في النظام المالي العالمي؟ المستثمرون يواجهون خيارات في عصر جديد
تظهر تقلبات سوق السندات الأمريكية إشارة مهمة: "قد لا تثق الأموال العالمية بشكل غير مشروط في الاقتصاد الأمريكي والأسس المؤسسية بعد الآن."
على المدى القصير، لا تزال عمق السوق والسيولة لسندات الخزانة الأمريكية تتمتع بميزة، لكن وسمها بـ "خالية من المخاطر" قد بدأ يتصدع. في مواجهة التغيرات السريعة في الجغرافيا السياسية والسياسات الاقتصادية، سيتعين على المستثمرين إعادة تقييم تخصيص الأصول، واستعدادًا لمستقبل مالي أكثر عدم يقين.
هذه المقالة تتحدث عن تحول الأموال العالمية بعد الحرب التجارية وسياسات ترامب المتقلبة: هل تراجعت مكانة سندات الخزانة الأمريكية كملاذ آمن؟ ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.