●En abril de 2025, el gobierno de Trump anunció el inicio de una política de "aranceles recíprocos", imponiendo un "arancel mínimo" del 10% a todos los socios comerciales globales, lo que provocó una fuerte agitación en los activos de riesgo a nivel mundial.
●Bitcoin, como la principal cadena pública que utiliza el mecanismo PoW (prueba de trabajo), depende de máquinas mineras físicas para la minería. Las máquinas mineras no están en la lista de exención de aranceles de EE. UU., por lo que las empresas mineras enfrentan una gran presión de costos.
● Los fabricantes de máquinas mineras han experimentado la caída más notable en el último mes, y la razón principal radica en que la fabricación de máquinas mineras ha sido golpeada por políticas arancelarias tanto en el lado de la oferta como en el de la demanda.
●Las minas propias están principalmente influenciadas por el lado de la oferta, y el proceso de venta de bitcoins a los intercambios de criptomonedas se ve poco afectado por las políticas arancelarias.
● Las granjas de minería en la nube se ven relativamente menos afectadas por las políticas arancelarias, debido a que la esencia de la minería en la nube es transferir el costo de adquisición de las máquinas de minería a los clientes a través de tarifas por servicios de computación, por lo que la erosión de las ganancias de la plataforma es significativamente menor que en el modelo de minería tradicional.
●Aunque la política arancelaria ha golpeado la minería de Bitcoin en Estados Unidos, los fondos ETF de Bitcoin al contado representados por BlackRock IBIT y las empresas que acumulan Bitcoin en el mercado de valores de EE. UU. representadas por MicroStrategy todavía controlan el poder de fijación de precios de Bitcoin.
● El precio de Bitcoin ya no es el único indicador; las tendencias políticas, la seguridad geopolítica, la gestión energética y la estabilidad de la fabricación son las verdaderas claves para la supervivencia en la minería.
Palabras clave: Gate Research, aranceles, bitcoin, minería de bitcoin
Introducción
El 2 de abril, el gobierno de Trump anunció el inicio de la política de "aranceles recíprocos", imponiendo un "arancel mínimo de referencia" del 10% a todos los socios comerciales globales y aplicando aranceles "personalizados" altos a los países con un déficit comercial significativo. Esta política provocó una fuerte volatilidad en los activos de riesgo global, con el S&P 500 y el Nasdaq registrando la mayor caída diaria desde marzo de 2020; los activos de la industria de criptomonedas también se redujeron drásticamente. Desde que Trump anunció la política de aranceles, China anunció un arancel de represalia del 84% sobre Estados Unidos, la Unión Europea impuso un arancel del 25% sobre productos estadounidenses por un valor de 21 mil millones de euros, y la capitalización total del mercado de acciones global se evaporó en más de 10 billones de dólares en una semana.
El 9 de abril, la política arancelaria dio un giro, Trump anunció la suspensión de aranceles durante 90 días a 75 países, excepto China, la UE también suspendió los aranceles y comenzó negociaciones con Estados Unidos. Ese día, el S&P 500 subió un 9.51%, el índice Nasdaq un 12.02%, el precio de Bitcoin rebotó un 8.19% hasta 82,500 dólares, y el precio de Ethereum se recuperó a 1,650 dólares.
Entre las muchas pistas de criptoactivos, la minería de Bitcoin se ha convertido en uno de los módulos económicos más directamente afectados de la política arancelaria debido a su fuerte dependencia de los equipos de hardware, la amplia cadena de suministro global y la alta intensidad de capital. La fricción comercial mundial provocada por los aranceles recíprocos de Estados Unidos ha causado múltiples conmociones en la industria de la minería de criptomonedas. Dado que la mayoría de las máquinas mineras de bitcoin del mundo se fabrican en China, la guerra arancelaria entre China y Estados Unidos aumentará el costo de importación de las máquinas mineras, y la tasa de impuestos de exportación de China a Estados Unidos aumentará al 145%, lo que comprimirá el plan de expansión de las granjas mineras de América del Norte; La depreciación del renminbi ha exacerbado la presión sobre los bonos en dólares estadounidenses de las empresas mineras chinas, junto con la fluctuación de los precios de la electricidad y la energía, y los costos operativos han seguido aumentando. Al mismo tiempo, la fluctuación del precio de la moneda provocó que los ingresos de los mineros también tuvieran un impacto en los mineros, y el precio de Bitcoin retrocedió de USD 82,500 antes de que se anunciaran los aranceles a menos de USD 75,000.
A nivel macro, las preocupaciones sobre la estanflación de la Reserva Federal y el aumento de la aversión al riesgo se combinan, lo que mantiene altas las tasas de interés de los bonos del Tesoro a 10 años y suprime la preferencia por el riesgo. El entorno de financiamiento se está ajustando, y las acciones de las empresas mineras están cayendo junto con el sector tecnológico. En un contexto de tensiones geopolíticas, la configuración global de la minería enfrenta una reestructuración, y las empresas pueden acelerar su traslado a regiones amigables con los aranceles, como el sudeste asiático y el Medio Oriente. A corto plazo, la incertidumbre política continuará amplificando los riesgos de la minería de Bitcoin, y la industria podría entrar en una nueva ronda de reestructuración.
1. La minería de Bitcoin se ve afectada directamente por las políticas arancelarias, y la mayoría de las acciones de las empresas relacionadas caen más que el índice NASDAQ 100.
Bitcoin, como cadena pública que utiliza principalmente el mecanismo PoW (Proof-of-Work), es también el criptoactivo con mayor capitalización de mercado, y es ampliamente considerado como "oro digital". Dado que el mecanismo PoW se basa en plataformas mineras físicas para la minería, y las plataformas mineras y sus componentes clave aguas arriba, como los semiconductores, no están incluidos en la lista de exclusión arancelaria, las empresas mineras pertinentes se enfrentan a una mayor presión de costos. El impacto ascendente provocado por la política arancelaria puede afectar indirectamente la tendencia a medio y largo plazo de los precios de Bitcoin a través del mecanismo de transmisión de costes.
La ecología principal de la minería de Bitcoin incluye máquinas mineras, granjas mineras autogestionadas y granjas mineras de potencia de computación en la nube. Las empresas de maquinaria minera incluyen Bitmain, Canaan Technology (NASDAQ: CAN), Bitmicro, Ebang International (NASDAQ: EBON), etc. Varias de las principales fábricas de la empresa se encuentran en China continental. Entre ellos, Bitmain ocupa una parte importante del mercado de máquinas mineras (su cuota de mercado es de más del 70% revelada en el folleto de 2018).
Las empresas de minería autooperadas incluyen a Marathon Digital (NASDAQ: MARA), Riot Platform (NASDAQ: RIOT), Cleanspark (NASDAQ: CLSK), entre otras. Las empresas de minería autooperadas que cotizan en el Nasdaq tienen su sede en Estados Unidos, pero sus minas están distribuidas en varios países, incluidos Estados Unidos, Emiratos Árabes Unidos y Paraguay. Marathon posee la mina más grande del mundo en la actualidad, con una potencia total de más de 54EH/s, que representa aproximadamente el 6% de la potencia total de la red en este momento.
Las principales empresas de minería en la nube incluyen Antpool, Bitdeer(NASDAQ: BTDR), BitFufu(NASDAQ:BFBF), Ecos y otras. A diferencia de las minas autogestionadas, las minas de computación en la nube transfieren parcialmente el riesgo de la fluctuación del precio de Bitcoin a los clientes al empaquetar y vender la potencia de minería necesaria a clientes individuales o institucionales. La plataforma en sí se centra en la ubicación, construcción y operación diaria de las minas. Bitdeer tiene una parte de minas autogestionadas y una parte de negocios de minería en la nube. BitFufu solo tiene negocios de computación en la nube.
Los precios de las acciones de las empresas relacionadas con la minería de Bitcoin han caído debido al impacto de la política arancelaria de Trump. Su caída ha superado el índice NASDAQ 100. A través de la base de datos yfinance de la empresa Yahoo, el autor ha recopilado los precios de cierre de 8 empresas relacionadas con la minería de Bitcoin en el último mes, así como el índice NASDAQ 100 como referencia. El 2 de abril, cuando Trump anunció la política arancelaria, los precios de las acciones de las empresas relacionadas con la minería de Bitcoin cayeron drásticamente, y el 9 de abril, tras el anuncio de Trump de posponer la política arancelaria por 90 días, los precios de las acciones de las empresas relacionadas con la minería de Bitcoin mostraron una clara recuperación.
Después de la normalización de los datos, desde la promulgación de la política arancelaria el 2 de abril, las máquinas mineras han sido el sector más afectado en la minería de Bitcoin, con Canaan Creative cayendo más del 17% y Ebang International bajando más del 11%. En segundo lugar están los campos de minería autónomos, con Core Scientific liderando las caídas, con una disminución de más del 10% en el último mes; Marathon tuvo una caída de solo 0.8%, siendo la más baja en este sector. Por último, los campos de minería en la nube se vieron menos afectados, con BitFufu cayendo solo un 5.9%. El índice NASDAQ100, que sirve como referencia, cayó un 2.2%.
Tabla 1: Rendimiento de las empresas mineras de Bitcoin y el índice Nasdaq 100 (NDX) en el último mes
2. Análisis del impacto de las políticas arancelarias en los diferentes sectores de la minería de Bitcoin
Tras el anuncio de la política arancelaria por parte de Trump, las empresas relacionadas con la minería de Bitcoin experimentaron caídas en diferentes magnitudes, pero como se mencionó anteriormente, el rendimiento del precio de las acciones en los diversos segmentos también mostró un cierto grado de diferenciación. La razón principal de esto radica en que cada eslabón de la cadena de suministro de la minería de Bitcoin se ve afectado por aranceles de diferentes niveles.
Imagen 1: Cadena de suministro central de minería de Bitcoin
2.1 Fabricantes de máquinas mineras
Desde el desempeño del precio de las acciones, la caída más notable en el último mes ha sido la de los fabricantes de máquinas mineras, y la razón principal radica en que la fabricación de máquinas mineras ha sido golpeada tanto por políticas arancelarias en el lado de la oferta como en el de la demanda. Los proveedores de producción de máquinas mineras incluyen fábricas de chips como TSMC, Samsung y SMIC. Las empresas de máquinas mineras primero completan de manera autónoma el diseño de circuitos integrados (IC) de chips ASIC, luego envían los planos a las fábricas para la producción de muestras, y tras el éxito de la producción de muestras, la fábrica comenzará la producción en masa de esos chips ASIC. La empresa de máquinas mineras recibe los chips y los encapsula en máquinas mineras.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) ocupa el 64.9% del mercado en el sector de la fabricación de chips【1】. El gobierno de Trump exige a TSMC que construya fábricas en Estados Unidos, de lo contrario, se le impondrá un arancel superior al 100%【2】. Otras fábricas de semiconductores como SMIC, Huahong Semiconductor y Samsung también están bajo la presión de altos aranceles estadounidenses. Las fábricas de semiconductores solo tienen dos opciones: pagar aranceles o reducir los pedidos provenientes de Estados Unidos; cualquiera de las dos opciones hará que las ganancias de las fábricas se vean afectadas. Esta presión podría trasladarse a los fabricantes de mineros en la parte inferior de la cadena, obligando a los productores a pagar precios más altos para aumentar el margen de beneficio de los pedidos de las fábricas.
Desde el lado de la demanda, dado que las sedes de empresas como Bitmain, Canaan Creative y Bit Micro están en China, los campos mineros en EE. UU. como Marathon, Riot y Cleanspark se ven obligados a asumir altos aranceles al comprar máquinas de minería, incurriendo en costos más altos. Por lo tanto, a corto plazo, los pedidos de máquinas de minería mostrarán una disminución notable. Tomando como ejemplo los modelos principales de Bitmain, el Antminer S21 Pro, y el modelo principal de Canaan Creative, el Avalon A15 Pro. Antes de la implementación de la política arancelaria, sin considerar los costos operativos, suponiendo un costo de electricidad de $0.043/KWH (Cleanspark empresa costo de electricidad 2024）【3】, la tasa de hash total de la red es de 850EH/s【4】, la vida útil de depreciación de las máquinas de minería es de 30 meses【5】, actualmente el costo de minar un bitcoin con el S21 Pro es de $68,367, y el costo de minar un bitcoin con el A15 Pro es de $75,801.
Tabla 2: Parámetros de las principales máquinas mineras de Bitcoin
Nota 1: La fórmula principal de cálculo es la siguiente:
Cantidad total de monedas minadas = Potencia de cálculo de la máquina de minería × 60 × 24 × 365 × Vida útil de depreciación × Recompensa por bloque /10/ Potencia de cálculo de toda la red /1000,000
Costo total = Precio de la máquina minera + Potencia de la máquina minera × Consumo de energía de la máquina minera × Tarifa eléctrica × 24 × 365 / 1,000 (sin incluir costos de personal y alquiler de espacio)
Costo de minería = Costo total / Cantidad total de monedas minadas
Una vez que los aranceles estén en vigor, el costo de las máquinas de minería para la exportación será de USD 80,105 por BTC minado para el S21 Pro y de USD 88,717 por BTC minado para el A15 Pro en un escenario optimista. En el escenario pesimista, el precio de venta de los mineros exportados aumenta en un 70%, lo que costará USD 95,756 por BTC minado para el S21 Pro y USD 105,938 por BTC minado para el A15 Pro.
Tabla 3: Costo de minería de las máquinas mineras en diferentes escenarios arancelarios
El precio anterior no ha considerado los complejos costos operativos de la mina, que incluyen los costos de alquiler del lugar y los costos del personal; al incluir esta parte de los costos, el costo de extracción de criptomonedas aumentará aún más. Un aumento significativo en los aranceles hará que la mina asuma costos de extracción de criptomonedas más altos, y la debilidad del lado de la demanda también causará un gran impacto en los fabricantes de máquinas mineras en la parte superior.
Desde una perspectiva a largo plazo, los fabricantes de máquinas mineras pueden priorizar la disposición de capacidad en regiones con políticas arancelarias favorables. A través de una estrategia de configuración de capacidad global, pueden evitar efectivamente los riesgos potenciales de políticas arancelarias y lograr la optimización de costos en la cadena de suministro.
2.2 Mina propia
En comparación con los fabricantes de máquinas mineras, que se ven presionados tanto por la oferta como por la demanda, las granjas mineras autogestionadas se ven afectadas principalmente por el lado de la oferta, y el proceso comercial de venta de bitcoins a los exchanges de criptomonedas se ve menos afectado por las políticas arancelarias. El precio del bitcoin se ve afectado por la política arancelaria, y el capital es reacio a la política de incertidumbre, por lo que los fondos a corto plazo optan por fluir, y el bitcoin ha caído significativamente. Sin embargo, las granjas mineras autogestionadas como Marathon, cuando el flujo de caja es suficiente, elegirán una estrategia de acaparamiento de monedas, en lugar de vender bitcoins en el exchange inmediatamente después de que se extraigan. Al igual que la estrategia de compra de deuda de MicroStrategy, Marathon ha emitido bonos convertibles en varias ocasiones para comprar bitcoin directamente. Como resultado, las grandes granjas mineras se ven relativamente menos afectadas por la caída del precio de Bitcoin. 【8】【9】【10】【11】
Para las pequeñas granjas mineras con un flujo de caja ajustado, la caída en el precio de Bitcoin ha tenido un impacto particularmente significativo en el precio de sus acciones. Debido a los fondos limitados, estas minas a menudo no pueden mantener los bitcoins minados durante mucho tiempo y solo pueden venderlos inmediatamente después de la minería para mantener el capital operativo. Durante una recesión del mercado, esta estrategia de "excavar y vender" podría exacerbar la presión de venta en el mercado, afectando aún más la acción del precio de Bitcoin. Como se muestra en el siguiente gráfico, Cipher y Hive tenían 1.034 y 2.201 bitcoins en marzo de 2025, respectivamente, un 40% y un 3% menos que el año anterior, respectivamente. Marathon y Riot tenían 47.531 y 19.223 bitcoins en marzo de 2025, respectivamente, un aumento del 173% y el 126% interanual, respectivamente.
Tabla 4: Cambios en la cantidad de monedas de las empresas mineras propias (de enero de 2024 a marzo de 2025)
En el último mes, las fluctuaciones en el precio de las acciones de las pequeñas y medianas minas de auto explotación Cipher y Hive Digital desde la publicación de la política de aranceles han sido de -7.1% y -5.5%, respectivamente, y la caída en el precio de las acciones ha superado claramente a las grandes minas como Marthon, que se adhieren a la estrategia de acumulación de monedas.
Sin embargo, a largo plazo, el ciclo de depreciación del equipo minero suele ser de 2.5 a 3 años, lo que significa que los campos mineros deben continuar realizando gastos de capital (CAPEX) para adquirir nuevos mineros que reemplacen el equipo obsoleto. Aunque cada empresa minera utiliza diferentes criterios estadísticos al divulgar datos de potencia de hash (como la potencia de hash promedio mensual, la potencia de hash en funcionamiento y la potencia de hash al final del mes, etc.), es difícil realizar comparaciones directas de los indicadores de potencia de hash entre diferentes compañías. Durante el periodo de enero de 2024 a marzo de 2025, los datos de potencia de hash divulgados por las principales empresas mineras que cotizan en bolsa muestran que su tasa de crecimiento de potencia de hash supera generalmente el 70%. El motor central del crecimiento continuo de la potencia de hash radica en la "competitividad relativa": en un contexto donde la potencia de hash de toda la red sigue aumentando, si la potencia de hash del campo minero no mejora, la cantidad de bitcoins que puede extraer seguirá disminuyendo. La minería de bitcoins es un juego dinámico, la expansión de la potencia de hash es como remar río arriba, si no avanzas, retrocedes.
En este contexto, si la política fiscal sobre las máquinas mineras se implementa oficialmente, la presión por el aumento de costos de los fabricantes de máquinas mineras en la parte superior se transmitirá inevitablemente a las minas en la parte inferior, lo que elevará aún más los costos de producción marginales de la industria y representará un desafío para la rentabilidad de las minas intermedias.
2.3 Minería en la Nube
Los centros de minería en la nube son esencialmente un modelo de alquiler, donde los fabricantes de máquinas de minería están en la parte superior y los clientes individuales e institucionales en la parte inferior. Los centros de minería en la nube no poseen ni venden monedas, sino que empaquetan la capacidad de minería de 30, 60 y 90 días para venderla a los clientes, quienes decidirán acumular monedas o venderlas según su propio juicio. Por lo tanto, los centros de minería en la nube principalmente ganan tarifas de servicio pagadas por los clientes, sin asumir directamente las ganancias o pérdidas derivadas de la fluctuación del precio del bitcoin.
La competitividad central de las granjas mineras de energía de computación en la nube radica en la reducción de los costos de arrendamiento, electricidad y mano de obra a través de la optimización del sitio, al tiempo que se mantiene un alto grado de flexibilidad en la implementación de la potencia de cómputo para hacer frente a las fluctuaciones del mercado: la necesidad de expandir rápidamente las máquinas y los sitios de minería para satisfacer las necesidades de los clientes en un mercado alcista, y la necesidad de optimizar las operaciones y convertir la potencia de computación redundante en autominería en un mercado bajista, esta capacidad de equilibrio dinámico determina directamente la competitividad del mercado de la empresa.
Los ingresos de las empresas de poder de cómputo en la nube están impulsados principalmente por el poder de cómputo de toda la red. Cuando el poder de cómputo de toda la red aumenta, demuestra que la mayoría de los mineros todavía son optimistas sobre el precio futuro de Bitcoin, o que más clientes eligen comprar poder de cómputo en la nube; cuando el poder de cómputo de toda la red disminuye, significa que los mineros no son optimistas sobre la tendencia del precio de Bitcoin, y la parte de poder de cómputo en la nube dentro del poder de cómputo total también disminuirá. Los datos en la figura a continuación muestran que, el 2 de abril, después de que Trump anunciara la política arancelaria, el poder de cómputo diario en toda la red de Bitcoin incluso alcanzó un máximo histórico el 5 de abril, superando por primera vez 1 ZH/s.【12】
Figura 2: Cambio en la potencia de cálculo de la red de Bitcoin (de enero de 2025 a abril de 2025)
Por el lado de los costos, aunque existe una presión al alza sobre el precio de las máquinas mineras debido a la transmisión de políticas tarifarias, el modelo de negocio de arrendamiento de las granjas mineras de energía de computación en la nube naturalmente tiene un mecanismo de amortiguación de riesgos: su esencia es transferir el costo de compra de las máquinas mineras a los clientes a través de tarifas de servicio de potencia informática, y algunos clientes comparten directamente la inversión en hardware a través del acuerdo de alojamiento de máquinas mineras, lo que hace que la erosión de las ganancias de la plataforma por la prima de la máquina minera sea significativamente más débil que la de los modelos mineros tradicionales. Esta característica de transferencia de costos y amortización hace que las granjas mineras de energía de computación en la nube sean un área menos afectada bajo la política arancelaria de la administración Trump.
3. La reconfiguración del panorama minero de Bitcoin y su impacto en el precio de Bitcoin
Recientemente, Estados Unidos ha impuesto aranceles a los equipos de minería de Bitcoin importados de países como China, lo que ha llevado a un aumento significativo en los costos operativos de los mineros estadounidenses. Esto ha proporcionado una mayor oportunidad potencial para que las empresas no estadounidenses ingresen a la industria de la minería de Bitcoin, ya que pueden adquirir máquinas de minería fabricadas en China a un costo más bajo desde otros países, obteniendo así una ventaja de costos. Aunque los campos de minería en Estados Unidos pueden eludir parte del impacto de los aranceles estableciendo bases operativas en el extranjero, no se puede negar que estas políticas arancelarias han aumentado los costos operativos y el riesgo regulatorio para los campos de minería locales.
Según la deducción anterior, la producción diaria de Bitcoin es de 450 monedas, y los mineros que extraen Bitcoin se volverán más dispersos; la influencia de empresas mineras estadounidenses como Marathon, Riot y Cleanspark puede disminuir. Dado que empresas mineras grandes como Marathon han adoptado en el pasado una estrategia de acumulación de monedas, y la actitud de las empresas de otros países que potencialmente ingresan a la industria minera hacia la tenencia de Bitcoin aún no está clara, podrían optar por la estrategia de "minar y vender" (extraer Bitcoin y luego retirar y vender en el intercambio). Desde este punto de vista, la política de altos aranceles es en general desfavorable para la tendencia de precios de Bitcoin. Algunas minas abandonan Estados Unidos, lo que en resultado también contradice el propósito que Trump había propuesto: asegurar que todos los Bitcoin restantes sean "fabricados en América".
Sin embargo, a largo plazo, la lógica central de Bitcoin experimentó un cambio fundamental en 2024. Los fondos ETF de Bitcoin spot, representados por BlackRock IBIT, y las empresas de acumulación de Bitcoin en EE. UU., representadas por MicroStrategy, aún controlan el poder de fijación de precios de Bitcoin. Hasta abril de 2025, IBIT poseía 570,983 Bitcoins【13】, y MicroStrategy poseía 528,185 Bitcoins【14】. La proporción de tenencias de Bitcoin de ambos sigue aumentando en relación con el suministro total de Bitcoin【15】, y su poder adquisitivo es suficiente para absorber la cantidad de Bitcoins nuevos producidos diariamente.
Tabla 5: Tenencia y proporción de Bitcoin de MicroStrategy e IBIT
resumen
El gobierno de Trump avanza en la política de "aranceles recíprocos", lo que representa un doble desafío para la minería de Bitcoin en términos de costos upstream y disposición geográfica. Los fabricantes de máquinas mineras están bajo la mayor presión debido a las limitaciones en la cadena de producción y la reducción de la demanda, mientras que los campos mineros propios enfrentan una doble presión por el aumento de costos y el crecimiento del gasto de capital. Por otro lado, los campos de minería en la nube, apoyados por un mecanismo de "traspaso de riesgos", tienen una capacidad de amortiguación relativamente mayor. En general, el ritmo de expansión de la minería en América del Norte podría verse limitado, y la capacidad global de cálculo se dispersará aún más hacia regiones de bajos aranceles como el sudeste asiático y el Medio Oriente. La influencia de las empresas mineras estadounidenses en el ecosistema de Bitcoin podría disminuir temporalmente.
Las empresas mineras a menudo tienen una gran inversión, un ciclo largo y una débil capacidad antirriesgo; La red Bitcoin en sí misma no puede regular activamente estos riesgos, y su mecanismo es "abierto, justo y competitivo" en lugar de "defensivo, adaptable y regulado". Esto ha creado una contradicción estructural: la cadena industrial detrás de los activos más descentralizados del mundo es una de las áreas más vulnerables a la intervención política centralizada. Como resultado, los actores mineros deben reconocer la importancia de la política. El precio de Bitcoin ya no es el único indicador, las tendencias políticas, la seguridad geopolítica, la programación energética y la estabilidad de la fabricación son las verdaderas claves para la supervivencia de la industria minera.
A corto plazo, el aumento de los costos de minería combinado con el comportamiento de "minar, retirar y vender" de algunos mineros puede constituir un leve impacto negativo en el precio de Bitcoin; pero a mediano y largo plazo, la fuerza institucional representada por BlackRock IBIT y MicroStrategy se ha convertido en la fuerza dominante del mercado, y su capacidad de compra continua espera contrarrestar la presión de suministro y estabilizar la estructura del mercado. La minería de Bitcoin se encuentra en un período clave de reestructuración de políticas y cambios estructurales, y los inversores globales deben prestar atención a la evolución de las políticas y el reequilibrio de la cadena de suministro que resulta de la migración del poder de cálculo.
Fuente de datos
Patent PC,
2.Reuters,
Cleanspark,
4.Bitinfocharts,
5.CoinShares Research,
Bitmain,
Canaan,
Marathon Digital,
Riot Platform,
Cipher,
Hive Digital
Bitinforcharts,#3m
iShares,
Bitbo,
Finanzas M Cuadrado Cadena de Suministro Central de Minería de Bitcoin
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Costos y perturbaciones en la cadena de suministro, análisis profundo del impacto de la política arancelaria en la minería de Bitcoin
Resumen
●En abril de 2025, el gobierno de Trump anunció el inicio de una política de "aranceles recíprocos", imponiendo un "arancel mínimo" del 10% a todos los socios comerciales globales, lo que provocó una fuerte agitación en los activos de riesgo a nivel mundial.
●Bitcoin, como la principal cadena pública que utiliza el mecanismo PoW (prueba de trabajo), depende de máquinas mineras físicas para la minería. Las máquinas mineras no están en la lista de exención de aranceles de EE. UU., por lo que las empresas mineras enfrentan una gran presión de costos.
● Los fabricantes de máquinas mineras han experimentado la caída más notable en el último mes, y la razón principal radica en que la fabricación de máquinas mineras ha sido golpeada por políticas arancelarias tanto en el lado de la oferta como en el de la demanda.
●Las minas propias están principalmente influenciadas por el lado de la oferta, y el proceso de venta de bitcoins a los intercambios de criptomonedas se ve poco afectado por las políticas arancelarias.
● Las granjas de minería en la nube se ven relativamente menos afectadas por las políticas arancelarias, debido a que la esencia de la minería en la nube es transferir el costo de adquisición de las máquinas de minería a los clientes a través de tarifas por servicios de computación, por lo que la erosión de las ganancias de la plataforma es significativamente menor que en el modelo de minería tradicional.
●Aunque la política arancelaria ha golpeado la minería de Bitcoin en Estados Unidos, los fondos ETF de Bitcoin al contado representados por BlackRock IBIT y las empresas que acumulan Bitcoin en el mercado de valores de EE. UU. representadas por MicroStrategy todavía controlan el poder de fijación de precios de Bitcoin.
● El precio de Bitcoin ya no es el único indicador; las tendencias políticas, la seguridad geopolítica, la gestión energética y la estabilidad de la fabricación son las verdaderas claves para la supervivencia en la minería.
Palabras clave: Gate Research, aranceles, bitcoin, minería de bitcoin
Introducción
El 2 de abril, el gobierno de Trump anunció el inicio de la política de "aranceles recíprocos", imponiendo un "arancel mínimo de referencia" del 10% a todos los socios comerciales globales y aplicando aranceles "personalizados" altos a los países con un déficit comercial significativo. Esta política provocó una fuerte volatilidad en los activos de riesgo global, con el S&P 500 y el Nasdaq registrando la mayor caída diaria desde marzo de 2020; los activos de la industria de criptomonedas también se redujeron drásticamente. Desde que Trump anunció la política de aranceles, China anunció un arancel de represalia del 84% sobre Estados Unidos, la Unión Europea impuso un arancel del 25% sobre productos estadounidenses por un valor de 21 mil millones de euros, y la capitalización total del mercado de acciones global se evaporó en más de 10 billones de dólares en una semana.
El 9 de abril, la política arancelaria dio un giro, Trump anunció la suspensión de aranceles durante 90 días a 75 países, excepto China, la UE también suspendió los aranceles y comenzó negociaciones con Estados Unidos. Ese día, el S&P 500 subió un 9.51%, el índice Nasdaq un 12.02%, el precio de Bitcoin rebotó un 8.19% hasta 82,500 dólares, y el precio de Ethereum se recuperó a 1,650 dólares.
Entre las muchas pistas de criptoactivos, la minería de Bitcoin se ha convertido en uno de los módulos económicos más directamente afectados de la política arancelaria debido a su fuerte dependencia de los equipos de hardware, la amplia cadena de suministro global y la alta intensidad de capital. La fricción comercial mundial provocada por los aranceles recíprocos de Estados Unidos ha causado múltiples conmociones en la industria de la minería de criptomonedas. Dado que la mayoría de las máquinas mineras de bitcoin del mundo se fabrican en China, la guerra arancelaria entre China y Estados Unidos aumentará el costo de importación de las máquinas mineras, y la tasa de impuestos de exportación de China a Estados Unidos aumentará al 145%, lo que comprimirá el plan de expansión de las granjas mineras de América del Norte; La depreciación del renminbi ha exacerbado la presión sobre los bonos en dólares estadounidenses de las empresas mineras chinas, junto con la fluctuación de los precios de la electricidad y la energía, y los costos operativos han seguido aumentando. Al mismo tiempo, la fluctuación del precio de la moneda provocó que los ingresos de los mineros también tuvieran un impacto en los mineros, y el precio de Bitcoin retrocedió de USD 82,500 antes de que se anunciaran los aranceles a menos de USD 75,000.
A nivel macro, las preocupaciones sobre la estanflación de la Reserva Federal y el aumento de la aversión al riesgo se combinan, lo que mantiene altas las tasas de interés de los bonos del Tesoro a 10 años y suprime la preferencia por el riesgo. El entorno de financiamiento se está ajustando, y las acciones de las empresas mineras están cayendo junto con el sector tecnológico. En un contexto de tensiones geopolíticas, la configuración global de la minería enfrenta una reestructuración, y las empresas pueden acelerar su traslado a regiones amigables con los aranceles, como el sudeste asiático y el Medio Oriente. A corto plazo, la incertidumbre política continuará amplificando los riesgos de la minería de Bitcoin, y la industria podría entrar en una nueva ronda de reestructuración.
1. La minería de Bitcoin se ve afectada directamente por las políticas arancelarias, y la mayoría de las acciones de las empresas relacionadas caen más que el índice NASDAQ 100.
Bitcoin, como cadena pública que utiliza principalmente el mecanismo PoW (Proof-of-Work), es también el criptoactivo con mayor capitalización de mercado, y es ampliamente considerado como "oro digital". Dado que el mecanismo PoW se basa en plataformas mineras físicas para la minería, y las plataformas mineras y sus componentes clave aguas arriba, como los semiconductores, no están incluidos en la lista de exclusión arancelaria, las empresas mineras pertinentes se enfrentan a una mayor presión de costos. El impacto ascendente provocado por la política arancelaria puede afectar indirectamente la tendencia a medio y largo plazo de los precios de Bitcoin a través del mecanismo de transmisión de costes.
La ecología principal de la minería de Bitcoin incluye máquinas mineras, granjas mineras autogestionadas y granjas mineras de potencia de computación en la nube. Las empresas de maquinaria minera incluyen Bitmain, Canaan Technology (NASDAQ: CAN), Bitmicro, Ebang International (NASDAQ: EBON), etc. Varias de las principales fábricas de la empresa se encuentran en China continental. Entre ellos, Bitmain ocupa una parte importante del mercado de máquinas mineras (su cuota de mercado es de más del 70% revelada en el folleto de 2018).
Las empresas de minería autooperadas incluyen a Marathon Digital (NASDAQ: MARA), Riot Platform (NASDAQ: RIOT), Cleanspark (NASDAQ: CLSK), entre otras. Las empresas de minería autooperadas que cotizan en el Nasdaq tienen su sede en Estados Unidos, pero sus minas están distribuidas en varios países, incluidos Estados Unidos, Emiratos Árabes Unidos y Paraguay. Marathon posee la mina más grande del mundo en la actualidad, con una potencia total de más de 54EH/s, que representa aproximadamente el 6% de la potencia total de la red en este momento.
Las principales empresas de minería en la nube incluyen Antpool, Bitdeer(NASDAQ: BTDR), BitFufu(NASDAQ:BFBF), Ecos y otras. A diferencia de las minas autogestionadas, las minas de computación en la nube transfieren parcialmente el riesgo de la fluctuación del precio de Bitcoin a los clientes al empaquetar y vender la potencia de minería necesaria a clientes individuales o institucionales. La plataforma en sí se centra en la ubicación, construcción y operación diaria de las minas. Bitdeer tiene una parte de minas autogestionadas y una parte de negocios de minería en la nube. BitFufu solo tiene negocios de computación en la nube.
Los precios de las acciones de las empresas relacionadas con la minería de Bitcoin han caído debido al impacto de la política arancelaria de Trump. Su caída ha superado el índice NASDAQ 100. A través de la base de datos yfinance de la empresa Yahoo, el autor ha recopilado los precios de cierre de 8 empresas relacionadas con la minería de Bitcoin en el último mes, así como el índice NASDAQ 100 como referencia. El 2 de abril, cuando Trump anunció la política arancelaria, los precios de las acciones de las empresas relacionadas con la minería de Bitcoin cayeron drásticamente, y el 9 de abril, tras el anuncio de Trump de posponer la política arancelaria por 90 días, los precios de las acciones de las empresas relacionadas con la minería de Bitcoin mostraron una clara recuperación.
Después de la normalización de los datos, desde la promulgación de la política arancelaria el 2 de abril, las máquinas mineras han sido el sector más afectado en la minería de Bitcoin, con Canaan Creative cayendo más del 17% y Ebang International bajando más del 11%. En segundo lugar están los campos de minería autónomos, con Core Scientific liderando las caídas, con una disminución de más del 10% en el último mes; Marathon tuvo una caída de solo 0.8%, siendo la más baja en este sector. Por último, los campos de minería en la nube se vieron menos afectados, con BitFufu cayendo solo un 5.9%. El índice NASDAQ100, que sirve como referencia, cayó un 2.2%.
Tabla 1: Rendimiento de las empresas mineras de Bitcoin y el índice Nasdaq 100 (NDX) en el último mes
2. Análisis del impacto de las políticas arancelarias en los diferentes sectores de la minería de Bitcoin
Tras el anuncio de la política arancelaria por parte de Trump, las empresas relacionadas con la minería de Bitcoin experimentaron caídas en diferentes magnitudes, pero como se mencionó anteriormente, el rendimiento del precio de las acciones en los diversos segmentos también mostró un cierto grado de diferenciación. La razón principal de esto radica en que cada eslabón de la cadena de suministro de la minería de Bitcoin se ve afectado por aranceles de diferentes niveles.
Imagen 1: Cadena de suministro central de minería de Bitcoin
2.1 Fabricantes de máquinas mineras
Desde el desempeño del precio de las acciones, la caída más notable en el último mes ha sido la de los fabricantes de máquinas mineras, y la razón principal radica en que la fabricación de máquinas mineras ha sido golpeada tanto por políticas arancelarias en el lado de la oferta como en el de la demanda. Los proveedores de producción de máquinas mineras incluyen fábricas de chips como TSMC, Samsung y SMIC. Las empresas de máquinas mineras primero completan de manera autónoma el diseño de circuitos integrados (IC) de chips ASIC, luego envían los planos a las fábricas para la producción de muestras, y tras el éxito de la producción de muestras, la fábrica comenzará la producción en masa de esos chips ASIC. La empresa de máquinas mineras recibe los chips y los encapsula en máquinas mineras.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) ocupa el 64.9% del mercado en el sector de la fabricación de chips【1】. El gobierno de Trump exige a TSMC que construya fábricas en Estados Unidos, de lo contrario, se le impondrá un arancel superior al 100%【2】. Otras fábricas de semiconductores como SMIC, Huahong Semiconductor y Samsung también están bajo la presión de altos aranceles estadounidenses. Las fábricas de semiconductores solo tienen dos opciones: pagar aranceles o reducir los pedidos provenientes de Estados Unidos; cualquiera de las dos opciones hará que las ganancias de las fábricas se vean afectadas. Esta presión podría trasladarse a los fabricantes de mineros en la parte inferior de la cadena, obligando a los productores a pagar precios más altos para aumentar el margen de beneficio de los pedidos de las fábricas.
Desde el lado de la demanda, dado que las sedes de empresas como Bitmain, Canaan Creative y Bit Micro están en China, los campos mineros en EE. UU. como Marathon, Riot y Cleanspark se ven obligados a asumir altos aranceles al comprar máquinas de minería, incurriendo en costos más altos. Por lo tanto, a corto plazo, los pedidos de máquinas de minería mostrarán una disminución notable. Tomando como ejemplo los modelos principales de Bitmain, el Antminer S21 Pro, y el modelo principal de Canaan Creative, el Avalon A15 Pro. Antes de la implementación de la política arancelaria, sin considerar los costos operativos, suponiendo un costo de electricidad de $0.043/KWH (Cleanspark empresa costo de electricidad 2024）【3】, la tasa de hash total de la red es de 850EH/s【4】, la vida útil de depreciación de las máquinas de minería es de 30 meses【5】, actualmente el costo de minar un bitcoin con el S21 Pro es de $68,367, y el costo de minar un bitcoin con el A15 Pro es de $75,801.
Tabla 2: Parámetros de las principales máquinas mineras de Bitcoin
! Interrupciones de costos y cadena de suministro, interpretación en profundidad del impacto de la política tarifaria en la minería de Bitcoin
Nota 1: La fórmula principal de cálculo es la siguiente:
Cantidad total de monedas minadas = Potencia de cálculo de la máquina de minería × 60 × 24 × 365 × Vida útil de depreciación × Recompensa por bloque /10/ Potencia de cálculo de toda la red /1000,000
Costo total = Precio de la máquina minera + Potencia de la máquina minera × Consumo de energía de la máquina minera × Tarifa eléctrica × 24 × 365 / 1,000 (sin incluir costos de personal y alquiler de espacio)
Costo de minería = Costo total / Cantidad total de monedas minadas
Una vez que los aranceles estén en vigor, el costo de las máquinas de minería para la exportación será de USD 80,105 por BTC minado para el S21 Pro y de USD 88,717 por BTC minado para el A15 Pro en un escenario optimista. En el escenario pesimista, el precio de venta de los mineros exportados aumenta en un 70%, lo que costará USD 95,756 por BTC minado para el S21 Pro y USD 105,938 por BTC minado para el A15 Pro.
Tabla 3: Costo de minería de las máquinas mineras en diferentes escenarios arancelarios
El precio anterior no ha considerado los complejos costos operativos de la mina, que incluyen los costos de alquiler del lugar y los costos del personal; al incluir esta parte de los costos, el costo de extracción de criptomonedas aumentará aún más. Un aumento significativo en los aranceles hará que la mina asuma costos de extracción de criptomonedas más altos, y la debilidad del lado de la demanda también causará un gran impacto en los fabricantes de máquinas mineras en la parte superior.
Desde una perspectiva a largo plazo, los fabricantes de máquinas mineras pueden priorizar la disposición de capacidad en regiones con políticas arancelarias favorables. A través de una estrategia de configuración de capacidad global, pueden evitar efectivamente los riesgos potenciales de políticas arancelarias y lograr la optimización de costos en la cadena de suministro.
2.2 Mina propia
En comparación con los fabricantes de máquinas mineras, que se ven presionados tanto por la oferta como por la demanda, las granjas mineras autogestionadas se ven afectadas principalmente por el lado de la oferta, y el proceso comercial de venta de bitcoins a los exchanges de criptomonedas se ve menos afectado por las políticas arancelarias. El precio del bitcoin se ve afectado por la política arancelaria, y el capital es reacio a la política de incertidumbre, por lo que los fondos a corto plazo optan por fluir, y el bitcoin ha caído significativamente. Sin embargo, las granjas mineras autogestionadas como Marathon, cuando el flujo de caja es suficiente, elegirán una estrategia de acaparamiento de monedas, en lugar de vender bitcoins en el exchange inmediatamente después de que se extraigan. Al igual que la estrategia de compra de deuda de MicroStrategy, Marathon ha emitido bonos convertibles en varias ocasiones para comprar bitcoin directamente. Como resultado, las grandes granjas mineras se ven relativamente menos afectadas por la caída del precio de Bitcoin. 【8】【9】【10】【11】
Para las pequeñas granjas mineras con un flujo de caja ajustado, la caída en el precio de Bitcoin ha tenido un impacto particularmente significativo en el precio de sus acciones. Debido a los fondos limitados, estas minas a menudo no pueden mantener los bitcoins minados durante mucho tiempo y solo pueden venderlos inmediatamente después de la minería para mantener el capital operativo. Durante una recesión del mercado, esta estrategia de "excavar y vender" podría exacerbar la presión de venta en el mercado, afectando aún más la acción del precio de Bitcoin. Como se muestra en el siguiente gráfico, Cipher y Hive tenían 1.034 y 2.201 bitcoins en marzo de 2025, respectivamente, un 40% y un 3% menos que el año anterior, respectivamente. Marathon y Riot tenían 47.531 y 19.223 bitcoins en marzo de 2025, respectivamente, un aumento del 173% y el 126% interanual, respectivamente.
Tabla 4: Cambios en la cantidad de monedas de las empresas mineras propias (de enero de 2024 a marzo de 2025)
En el último mes, las fluctuaciones en el precio de las acciones de las pequeñas y medianas minas de auto explotación Cipher y Hive Digital desde la publicación de la política de aranceles han sido de -7.1% y -5.5%, respectivamente, y la caída en el precio de las acciones ha superado claramente a las grandes minas como Marthon, que se adhieren a la estrategia de acumulación de monedas.
Sin embargo, a largo plazo, el ciclo de depreciación del equipo minero suele ser de 2.5 a 3 años, lo que significa que los campos mineros deben continuar realizando gastos de capital (CAPEX) para adquirir nuevos mineros que reemplacen el equipo obsoleto. Aunque cada empresa minera utiliza diferentes criterios estadísticos al divulgar datos de potencia de hash (como la potencia de hash promedio mensual, la potencia de hash en funcionamiento y la potencia de hash al final del mes, etc.), es difícil realizar comparaciones directas de los indicadores de potencia de hash entre diferentes compañías. Durante el periodo de enero de 2024 a marzo de 2025, los datos de potencia de hash divulgados por las principales empresas mineras que cotizan en bolsa muestran que su tasa de crecimiento de potencia de hash supera generalmente el 70%. El motor central del crecimiento continuo de la potencia de hash radica en la "competitividad relativa": en un contexto donde la potencia de hash de toda la red sigue aumentando, si la potencia de hash del campo minero no mejora, la cantidad de bitcoins que puede extraer seguirá disminuyendo. La minería de bitcoins es un juego dinámico, la expansión de la potencia de hash es como remar río arriba, si no avanzas, retrocedes.
En este contexto, si la política fiscal sobre las máquinas mineras se implementa oficialmente, la presión por el aumento de costos de los fabricantes de máquinas mineras en la parte superior se transmitirá inevitablemente a las minas en la parte inferior, lo que elevará aún más los costos de producción marginales de la industria y representará un desafío para la rentabilidad de las minas intermedias.
2.3 Minería en la Nube
Los centros de minería en la nube son esencialmente un modelo de alquiler, donde los fabricantes de máquinas de minería están en la parte superior y los clientes individuales e institucionales en la parte inferior. Los centros de minería en la nube no poseen ni venden monedas, sino que empaquetan la capacidad de minería de 30, 60 y 90 días para venderla a los clientes, quienes decidirán acumular monedas o venderlas según su propio juicio. Por lo tanto, los centros de minería en la nube principalmente ganan tarifas de servicio pagadas por los clientes, sin asumir directamente las ganancias o pérdidas derivadas de la fluctuación del precio del bitcoin.
La competitividad central de las granjas mineras de energía de computación en la nube radica en la reducción de los costos de arrendamiento, electricidad y mano de obra a través de la optimización del sitio, al tiempo que se mantiene un alto grado de flexibilidad en la implementación de la potencia de cómputo para hacer frente a las fluctuaciones del mercado: la necesidad de expandir rápidamente las máquinas y los sitios de minería para satisfacer las necesidades de los clientes en un mercado alcista, y la necesidad de optimizar las operaciones y convertir la potencia de computación redundante en autominería en un mercado bajista, esta capacidad de equilibrio dinámico determina directamente la competitividad del mercado de la empresa.
Los ingresos de las empresas de poder de cómputo en la nube están impulsados principalmente por el poder de cómputo de toda la red. Cuando el poder de cómputo de toda la red aumenta, demuestra que la mayoría de los mineros todavía son optimistas sobre el precio futuro de Bitcoin, o que más clientes eligen comprar poder de cómputo en la nube; cuando el poder de cómputo de toda la red disminuye, significa que los mineros no son optimistas sobre la tendencia del precio de Bitcoin, y la parte de poder de cómputo en la nube dentro del poder de cómputo total también disminuirá. Los datos en la figura a continuación muestran que, el 2 de abril, después de que Trump anunciara la política arancelaria, el poder de cómputo diario en toda la red de Bitcoin incluso alcanzó un máximo histórico el 5 de abril, superando por primera vez 1 ZH/s.【12】
Figura 2: Cambio en la potencia de cálculo de la red de Bitcoin (de enero de 2025 a abril de 2025)
Por el lado de los costos, aunque existe una presión al alza sobre el precio de las máquinas mineras debido a la transmisión de políticas tarifarias, el modelo de negocio de arrendamiento de las granjas mineras de energía de computación en la nube naturalmente tiene un mecanismo de amortiguación de riesgos: su esencia es transferir el costo de compra de las máquinas mineras a los clientes a través de tarifas de servicio de potencia informática, y algunos clientes comparten directamente la inversión en hardware a través del acuerdo de alojamiento de máquinas mineras, lo que hace que la erosión de las ganancias de la plataforma por la prima de la máquina minera sea significativamente más débil que la de los modelos mineros tradicionales. Esta característica de transferencia de costos y amortización hace que las granjas mineras de energía de computación en la nube sean un área menos afectada bajo la política arancelaria de la administración Trump.
3. La reconfiguración del panorama minero de Bitcoin y su impacto en el precio de Bitcoin
Recientemente, Estados Unidos ha impuesto aranceles a los equipos de minería de Bitcoin importados de países como China, lo que ha llevado a un aumento significativo en los costos operativos de los mineros estadounidenses. Esto ha proporcionado una mayor oportunidad potencial para que las empresas no estadounidenses ingresen a la industria de la minería de Bitcoin, ya que pueden adquirir máquinas de minería fabricadas en China a un costo más bajo desde otros países, obteniendo así una ventaja de costos. Aunque los campos de minería en Estados Unidos pueden eludir parte del impacto de los aranceles estableciendo bases operativas en el extranjero, no se puede negar que estas políticas arancelarias han aumentado los costos operativos y el riesgo regulatorio para los campos de minería locales.
Según la deducción anterior, la producción diaria de Bitcoin es de 450 monedas, y los mineros que extraen Bitcoin se volverán más dispersos; la influencia de empresas mineras estadounidenses como Marathon, Riot y Cleanspark puede disminuir. Dado que empresas mineras grandes como Marathon han adoptado en el pasado una estrategia de acumulación de monedas, y la actitud de las empresas de otros países que potencialmente ingresan a la industria minera hacia la tenencia de Bitcoin aún no está clara, podrían optar por la estrategia de "minar y vender" (extraer Bitcoin y luego retirar y vender en el intercambio). Desde este punto de vista, la política de altos aranceles es en general desfavorable para la tendencia de precios de Bitcoin. Algunas minas abandonan Estados Unidos, lo que en resultado también contradice el propósito que Trump había propuesto: asegurar que todos los Bitcoin restantes sean "fabricados en América".
Sin embargo, a largo plazo, la lógica central de Bitcoin experimentó un cambio fundamental en 2024. Los fondos ETF de Bitcoin spot, representados por BlackRock IBIT, y las empresas de acumulación de Bitcoin en EE. UU., representadas por MicroStrategy, aún controlan el poder de fijación de precios de Bitcoin. Hasta abril de 2025, IBIT poseía 570,983 Bitcoins【13】, y MicroStrategy poseía 528,185 Bitcoins【14】. La proporción de tenencias de Bitcoin de ambos sigue aumentando en relación con el suministro total de Bitcoin【15】, y su poder adquisitivo es suficiente para absorber la cantidad de Bitcoins nuevos producidos diariamente.
Tabla 5: Tenencia y proporción de Bitcoin de MicroStrategy e IBIT
resumen
El gobierno de Trump avanza en la política de "aranceles recíprocos", lo que representa un doble desafío para la minería de Bitcoin en términos de costos upstream y disposición geográfica. Los fabricantes de máquinas mineras están bajo la mayor presión debido a las limitaciones en la cadena de producción y la reducción de la demanda, mientras que los campos mineros propios enfrentan una doble presión por el aumento de costos y el crecimiento del gasto de capital. Por otro lado, los campos de minería en la nube, apoyados por un mecanismo de "traspaso de riesgos", tienen una capacidad de amortiguación relativamente mayor. En general, el ritmo de expansión de la minería en América del Norte podría verse limitado, y la capacidad global de cálculo se dispersará aún más hacia regiones de bajos aranceles como el sudeste asiático y el Medio Oriente. La influencia de las empresas mineras estadounidenses en el ecosistema de Bitcoin podría disminuir temporalmente.
Las empresas mineras a menudo tienen una gran inversión, un ciclo largo y una débil capacidad antirriesgo; La red Bitcoin en sí misma no puede regular activamente estos riesgos, y su mecanismo es "abierto, justo y competitivo" en lugar de "defensivo, adaptable y regulado". Esto ha creado una contradicción estructural: la cadena industrial detrás de los activos más descentralizados del mundo es una de las áreas más vulnerables a la intervención política centralizada. Como resultado, los actores mineros deben reconocer la importancia de la política. El precio de Bitcoin ya no es el único indicador, las tendencias políticas, la seguridad geopolítica, la programación energética y la estabilidad de la fabricación son las verdaderas claves para la supervivencia de la industria minera.
A corto plazo, el aumento de los costos de minería combinado con el comportamiento de "minar, retirar y vender" de algunos mineros puede constituir un leve impacto negativo en el precio de Bitcoin; pero a mediano y largo plazo, la fuerza institucional representada por BlackRock IBIT y MicroStrategy se ha convertido en la fuerza dominante del mercado, y su capacidad de compra continua espera contrarrestar la presión de suministro y estabilizar la estructura del mercado. La minería de Bitcoin se encuentra en un período clave de reestructuración de políticas y cambios estructurales, y los inversores globales deben prestar atención a la evolución de las políticas y el reequilibrio de la cadena de suministro que resulta de la migración del poder de cálculo.
Fuente de datos
2.Reuters,
4.Bitinfocharts,
5.CoinShares Research,
Bitmain,
Canaan,
Marathon Digital,
Riot Platform,
Cipher,
Hive Digital
Bitinforcharts,#3m
iShares,
Bitbo,
Finanzas M Cuadrado Cadena de Suministro Central de Minería de Bitcoin