Стоит ли ожидать будущее Эфириума? Битва за восстановление ценности после неправильной оценки 1. Неправильно убитый крипто-голубой фишкой 1 мая Ethereum (ETH) продемонстрировал сильный рост после кратковременного падения до $1,760, с внутридневной волатильностью 12%. Данные блокчейна показали, что адреса китов накопили более 400,000 ETH в тот же день. В то же время отчет Fidelity Digital Assets отметил, что MVRV-Z Score ETH упал до -0.18, поместив его в зону "сильно недооценено". Тем временем активные адреса в экосистеме Layer 2 Ethereum превысили 13.6 миллиона — это рекордное значение. Это глубокое несоответствие между технологией и рыночной оценкой подталкивает борьбу за доминирование публичных цепей к своему апогею. --- 2. Технологическая революция: Пробуждение L1 и Резонанс L2 EIP-9698: Отчаянная контратака на основной сети Исследователь ядра Ethereum Данкрат Файст предложил EIP-9698 для увеличения лимита газа с 36 миллионов до 3,6 миллиарда за четыре года, что увеличит теоретическую TPS L1 до 2000 — превзойдя Solana: 2025–2026: Лимит газа увеличивается в десять раз до 360 миллионов, увеличивая емкость одного блока с 180 до 6,000 транзакций; 2027–2028: Еще одно десятикратное увеличение с механизмом голосования клиентов для минимизации рисков хардфорка. Если будет реализовано, это сократит комиссии за транзакции в основной сети Ethereum на 90%, открывая двери для высокочастотной разработки DApp. Уровень 2: Восход невидимой империи Пока рынок сосредоточен на обновлениях основной сети, Layer 2 Ethereum строит "невидимую империю": Масштаб пользователей: Ведущие решения L2, такие как Arbitrum и Optimism, в настоящее время обслуживают более 5,8 миллионов еженедельных активных адресов, что составляет 58% от общего объема торгов DeFi; Приток капитала: Такие учреждения, как BlackRock и Fidelity, размещают реальные активы (RWA) на L2, при этом месячный TVL увеличился на 37% до 48 миллиардов долларов; Интеграция технологий: Uniswap V4 запущен на Base, объединяя "агрегацию ликвидности L2 + расчет на основной сети", что снижает проскальзывание при торговле до 0,05%. Fidelity оценивает, что полный стек TPS Ethereum достиг 8500 — значительно опережая Solana с 3200. --- 3. Переоценка Эфириума: 3 основных сигнала показывают дно рынка Чрезвычайно недооцененные метрики MVRV-Z Score: На уровне -0.18, аналогично тому, как это было перед бумом DeFi в 2020 году, что указывает на 98% вероятность дна цикла; NUPL: На нуле, показывая, что большинство инвесторов находятся в «фазе капитуляции» — как и в конце 2018 года; ETH/BTC Ратия: На 5-летнем низком уровне 0,017, несмотря на то, что принятие L2 превысило Bitcoin в 3,2 раза. Институциональные недостачи растут ETF Хранения: Хранения Ethereum Spot ETF от BlackRock теперь превышают 1,2 миллиона ETH — рост на 80% за 3 месяца; Стейкинг блокировка: 35% ETH теперь заложено в Beacon Chain, с Lido, приносящим до 5,8% годовых; Рынок деривативов: открытый интерес по фьючерсам CME ETH превышает 8,2 миллиарда долларов, из которых 63% составляют колл-опционы — максимальный уровень с 2023 года. Постоянное захватывание ценности экосистемы Снижение стоимости газа: после EIP-9698 ожидается, что газовые сборы на основной сети упадут до $0.001, что приведет к удержанию пользователей на уровне 92%; Возвращение разработчиков: доля рынка языка Solidity возросла до 68%, увеличившись на 23 пункта с минимума 2024 года; Регуляторные прорывы: Гонконгская SFC одобрила ETF для стейкинга Ethereum, открывая канал в $120B для традиционных активов. --- 4. Путь к возвращению: Тройная резонанс технологий, капитала и регулирования Технологический парадигмальный сдвиг Обновление Pectra: запланировано на 7 мая, увеличит емкость Blob до 6 — закладывая основу для EIP-9698; RISC-V VM: Новый дизайн виртуальной машины от Виталика увеличивает эффективность смарт-контрактов в 100 раз и снижает затраты на ZK-доказательства на 80%; Квантовая устойчивость: Фонд Ethereum и IBM совместно разрабатывают квантово-устойчивые подписи, запланированные для развертывания в основной сети в 2026 году. Трансформация структуры капитала Институциональная ребалансировка: скидка Grayscale на ETHE сократилась до -3%, в то время как IBETH от BlackRock за неделю привлекла $420M чистого притока; Миграция стейблкоинов: 75% резервов USDC и DAI теперь размещены на L2, с ежедневными расчетами более 12 миллиардов долларов; Ускоренная дефляция: EIP-9698 приведет к сжиганию 4 миллиона ETH в год, что вызовет отрицательный рост чистого предложения. Регуляторные прорывы Смена политики США: Под давлением администрации Трампа SEC может смягчить классификацию ETH как ценной бумаги; законопроект о налоговом освобождении для дохода от стекинга находится в работе; Гонконг поднимается: Запуск e-HKD и кросс-чейн мостов ETH позволяет осуществлять атомарные свопы между оффшорным RMB и ETH; Глобальные стандарты: МВФ принимает смарт-контракты Ethereum в качестве рамки выпуска реальных активов, 46 центральных банков тестируют трансакции ETH через границу. --- Заключение: Неправильно понимают не технологию — а нарратив. С техническими обновлениями, институциональным капиталом и изменяющимся регулированием, восстановление Ethereum не является случайностью. Пока рынок колеблется, умные деньги уже движутся. Лидер следующего бычьего цикла? Это может снова быть Ethereum.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
#以太坊未来可不可期？#
Стоит ли ожидать будущее Эфириума? Битва за восстановление ценности после неправильной оценки
1. Неправильно убитый крипто-голубой фишкой
1 мая Ethereum (ETH) продемонстрировал сильный рост после кратковременного падения до $1,760, с внутридневной волатильностью 12%. Данные блокчейна показали, что адреса китов накопили более 400,000 ETH в тот же день. В то же время отчет Fidelity Digital Assets отметил, что MVRV-Z Score ETH упал до -0.18, поместив его в зону "сильно недооценено". Тем временем активные адреса в экосистеме Layer 2 Ethereum превысили 13.6 миллиона — это рекордное значение. Это глубокое несоответствие между технологией и рыночной оценкой подталкивает борьбу за доминирование публичных цепей к своему апогею.
---
2. Технологическая революция: Пробуждение L1 и Резонанс L2
EIP-9698: Отчаянная контратака на основной сети
Исследователь ядра Ethereum Данкрат Файст предложил EIP-9698 для увеличения лимита газа с 36 миллионов до 3,6 миллиарда за четыре года, что увеличит теоретическую TPS L1 до 2000 — превзойдя Solana:
2025–2026: Лимит газа увеличивается в десять раз до 360 миллионов, увеличивая емкость одного блока с 180 до 6,000 транзакций;
2027–2028: Еще одно десятикратное увеличение с механизмом голосования клиентов для минимизации рисков хардфорка.
Если будет реализовано, это сократит комиссии за транзакции в основной сети Ethereum на 90%, открывая двери для высокочастотной разработки DApp.
Уровень 2: Восход невидимой империи
Пока рынок сосредоточен на обновлениях основной сети, Layer 2 Ethereum строит "невидимую империю":
Масштаб пользователей: Ведущие решения L2, такие как Arbitrum и Optimism, в настоящее время обслуживают более 5,8 миллионов еженедельных активных адресов, что составляет 58% от общего объема торгов DeFi;
Приток капитала: Такие учреждения, как BlackRock и Fidelity, размещают реальные активы (RWA) на L2, при этом месячный TVL увеличился на 37% до 48 миллиардов долларов;
Интеграция технологий: Uniswap V4 запущен на Base, объединяя "агрегацию ликвидности L2 + расчет на основной сети", что снижает проскальзывание при торговле до 0,05%.
Fidelity оценивает, что полный стек TPS Ethereum достиг 8500 — значительно опережая Solana с 3200.
---
3. Переоценка Эфириума: 3 основных сигнала показывают дно рынка
Чрезвычайно недооцененные метрики
MVRV-Z Score: На уровне -0.18, аналогично тому, как это было перед бумом DeFi в 2020 году, что указывает на 98% вероятность дна цикла;
NUPL: На нуле, показывая, что большинство инвесторов находятся в «фазе капитуляции» — как и в конце 2018 года;
ETH/BTC Ратия: На 5-летнем низком уровне 0,017, несмотря на то, что принятие L2 превысило Bitcoin в 3,2 раза.
Институциональные недостачи растут
ETF Хранения: Хранения Ethereum Spot ETF от BlackRock теперь превышают 1,2 миллиона ETH — рост на 80% за 3 месяца;
Стейкинг блокировка: 35% ETH теперь заложено в Beacon Chain, с Lido, приносящим до 5,8% годовых;
Рынок деривативов: открытый интерес по фьючерсам CME ETH превышает 8,2 миллиарда долларов, из которых 63% составляют колл-опционы — максимальный уровень с 2023 года.
Постоянное захватывание ценности экосистемы
Снижение стоимости газа: после EIP-9698 ожидается, что газовые сборы на основной сети упадут до $0.001, что приведет к удержанию пользователей на уровне 92%;
Возвращение разработчиков: доля рынка языка Solidity возросла до 68%, увеличившись на 23 пункта с минимума 2024 года;
Регуляторные прорывы: Гонконгская SFC одобрила ETF для стейкинга Ethereum, открывая канал в $120B для традиционных активов.
---
4. Путь к возвращению: Тройная резонанс технологий, капитала и регулирования
Технологический парадигмальный сдвиг
Обновление Pectra: запланировано на 7 мая, увеличит емкость Blob до 6 — закладывая основу для EIP-9698;
RISC-V VM: Новый дизайн виртуальной машины от Виталика увеличивает эффективность смарт-контрактов в 100 раз и снижает затраты на ZK-доказательства на 80%;
Квантовая устойчивость: Фонд Ethereum и IBM совместно разрабатывают квантово-устойчивые подписи, запланированные для развертывания в основной сети в 2026 году.
Трансформация структуры капитала
Институциональная ребалансировка: скидка Grayscale на ETHE сократилась до -3%, в то время как IBETH от BlackRock за неделю привлекла $420M чистого притока;
Миграция стейблкоинов: 75% резервов USDC и DAI теперь размещены на L2, с ежедневными расчетами более 12 миллиардов долларов;
Ускоренная дефляция: EIP-9698 приведет к сжиганию 4 миллиона ETH в год, что вызовет отрицательный рост чистого предложения.
Регуляторные прорывы
Смена политики США: Под давлением администрации Трампа SEC может смягчить классификацию ETH как ценной бумаги; законопроект о налоговом освобождении для дохода от стекинга находится в работе;
Гонконг поднимается: Запуск e-HKD и кросс-чейн мостов ETH позволяет осуществлять атомарные свопы между оффшорным RMB и ETH;
Глобальные стандарты: МВФ принимает смарт-контракты Ethereum в качестве рамки выпуска реальных активов, 46 центральных банков тестируют трансакции ETH через границу.
---
Заключение: Неправильно понимают не технологию — а нарратив.
С техническими обновлениями, институциональным капиталом и изменяющимся регулированием, восстановление Ethereum не является случайностью. Пока рынок колеблется, умные деньги уже движутся. Лидер следующего бычьего цикла? Это может снова быть Ethereum.