Si todavía te preguntas "qué moneda puede subir", es posible que ya te hayas perdido la narrativa más profunda de esta ronda.
Escrito por: 0xResearcher
De la integración en la cadena se ha pasado a la reescritura en la cadena, DeFi vuelve a empezar a experimentar con la capa base.
El verano de DeFi de 2021, todos estaban emitiendo monedas, minando y haciendo microinnovaciones; el DeFi de 2023 ya ha comenzado a reestructurarse. Pero esta vez no se trata de integración de módulos ni de innovación en la jugabilidad, sino de desenrollar hacia atrás capa por capa desde la base.
Te darás cuenta de que cada vez hay más proyectos que no se dedican a construir la rueda de la generación anterior, sino a cuestionar:
"¿Está mal diseñado esta rueda?"
Así, las transacciones en cadena comenzaron a seguir dos rutas:
O lo hago todo yo mismo, también construyo la cadena, también escribo la intermediación, también manejo la interacción de la billetera.
O solo escribir componentes de nivel más bajo, modularizar todo y dejar que otros lo combinen en un sistema.
Hoy vamos a hablar sobre esta guerra de reestructuración subyacente que está ocurriendo. No se trata de proyectos de trading, sino de ver qué problemas están resolviendo estos proyectos y por qué debemos preocuparnos por esta tendencia.
Pregunta uno: ¿Por qué aún no se realizan bien las transacciones en la cadena?
Las transacciones en la cadena, comenzando con AMM (Uniswap), revolucionaron el mercado, pero también destruyeron la eficiencia.
Si quieres profundidad, no hay eficiencia; si quieres eficiencia, la intermediación tiene que regresar a la centralización.
En los últimos años, las transacciones en cadena han intentado actualizarse de AMM a "CEX en cadena", pero el resultado ha sido que o se hace L2 (barato en gas pero nadie lo usa) o se hace cadena (se hace la cadena pero nadie la adopta). Al final, todos se dieron cuenta de que el problema no era el TPS, sino que:
La coincidencia y la liquidación no están desacopladas
La liquidez se divide entre cadenas y DEX.
La experiencia de transacciones cruzadas es muy mala, la interacción con la billetera es complicada.
Por lo tanto, la dirección actual no es "un DEX mejor", sino rehacer directamente la base del sistema de transacciones.
Hyperliquid: sistema de transacciones en cadena, tal vez no debería haber capas en absoluto
La forma de Hyperliquid es: no diferenciar entre L1/L2, no diferenciar entre emparejamiento / liquidación, simplemente crear una cadena nativa de alto rendimiento, incorporando directamente los módulos de emparejamiento y transacción en la lógica de la cadena.
Los beneficios son:
Procesamiento en cadena y transacciones verificables
No es necesario depender de Sequencer, ni de nodos de liquidación externos.
Todos los activos y la liquidez se agrupan en un sistema de cuentas unificado.
Simplemente dicho:
"No es que haya un DEX en la cadena, sino que la cadena es el intercambio."
Este enfoque es un poco como ver Solana, pero sin usar VM, personalizando directamente para transacciones nativas. El costo es una alta cohesión y una mala escalabilidad, pero la experiencia es realmente suave.
Orderly se asemeja más a Hyperliquid en forma multichain, siguiendo la ruta de "rodear las ciudades desde el campo"; no es una sola cadena la que domina, sino que a través de la modularidad y el diseño multichain, permite que más cadenas y proyectos puedan disfrutar de un rendimiento y liquidez de nivel de "exchange nativo".
Ethena: activos sintéticos, puedes crear una cuenta de ahorros en dólares en la cadena sin necesidad de hacer moneda estable.
Ethena no resuelve el problema de las transacciones, sino el problema de la moneda estable + las tasas de interés en cadena.
USDe en esencia no es una moneda estable, sino que se hace una combinación delta-neutral utilizando ETH/BTC y otros activos al contado + cobertura corta perpetua:
La capacidad de mantener el valor depende de la cobertura
Los ingresos dependen de la tasa de financiación y del espacio de arbitraje
El precio se controla a través de un conjunto de mecanismos de incentivos que regulan la liquidez de mint/redeem
Este conjunto de lógica no es nuevo, pero Ethena lo ha empaquetado con un diseño operativo muy fuerte:
"Cuenta de ahorros en dólares en la cadena" + "Entrada de ingresos estables"
La clave es que no depende de reservas centralizadas, ni de bonos, sino que es una combinación de activos en cadena + contratos perpetuos, creando un producto de consumo de una estrategia de Cash & Carry en cadena. Además, todos participan en DEX, creando más ingresos y más posibilidades.
En resumen, Orderly es "una caja de herramientas de bricolaje para que las personas comunes tengan un ecosistema de monedas estables y un exchange descentralizado."
Orderly: no es hacer productos, sino escribir "el estándar de las transacciones en cadena"
Orderly eligió un tercer camino: infraestructura de negociación modular.
No es como Hyperliquid que es auto-desarrollado en toda la cadena, ni como Ethena que convierte las estrategias financieras en productos, sino que descompone el sistema de transacciones en la cadena en múltiples "componentes estándar" combinables, ofreciendo a los proyectos la libertad de ensamblarlos. Su理念 central es: construir componentes de transacción reutilizables, verificables y agregables, al servicio de todo el ecosistema DeFi multi-cadena.
El diseño clave de Orderly incluye:
Concentración de intermediación + liquidación en cadena: garantizar el rendimiento fuera de la cadena, y lograr transparencia y verificabilidad en la cadena;
Agregación de liquidez multichain: las principales cadenas como Base, Arbitrum, Optimism, Solana, etc., se pueden integrar sin problemas, logrando un sistema de cuentas unificado y la circulación de activos entre cadenas;
Módulo de motor de transacciones modular: capacidades centrales como la coincidencia, liquidación, gestión de riesgos y distribución de liquidez se pueden implementar de forma independiente y combinar libremente;
Libro de órdenes compartido entre proyectos: no cada proyecto construye un fondo de liquidez por separado, sino que se implementa un libro de órdenes compartido a nivel de sistema, rompiendo las islas de liquidez desde la base.
Es especialmente digno de mención que Orderly es uno de los pocos sistemas de negociación de alto rendimiento que integra nativamente Solana. Solana es conocida por su rendimiento extremo, pero su arquitectura no es compatible con EVM, lo que dificulta que muchos proyectos DeFi multi cadena la integren de manera efectiva. Orderly, a través de una estructura de cuenta unificada y abstracción de módulos, reproduce la experiencia de negociación de "intercambios centralizados" en Solana; esto no solo llena el vacío que existe en los sistemas de negociación multi cadena en cadenas de alto rendimiento, sino que también introduce un nuevo paradigma de liquidez compartida y infraestructura de negociación modular en todo el ecosistema de Solana.
En otras palabras, Orderly transforma el rendimiento de Solana en "parte de un sistema multichain", en lugar de "una capacidad especial de una cadena aislada".
Orderly no produce productos finales, sino que sirve a proyectos perp, vaults de creación de mercado, protocolos de moneda estable y otros constructores, proporcionando una estructura de negociación estandarizada.
Así como Stripe proporciona infraestructura de pagos para Web2, lo que Orderly quiere hacer es una "pieza estándar de servicio de transacciones" en la cadena, permitiendo a los desarrolladores no reinventar la rueda y tener un rendimiento y módulos de nivel de intercambio profesional.
En el ecosistema de Solana, Orderly se ha integrado profundamente con Raydium, agregando la liquidez de comercio al contado y perpetuo de activos centrales como SOL, USDC, USDT, a través de un libro de órdenes unificado, logrando una experiencia de comercio con casi cero deslizamiento, llevando verdaderamente la "suavidad de la centralización" al mundo en cadena.
No se trata solo de una integración técnica, sino también de una implementación exitosa del concepto de un sistema de comercio modular. A través de la profunda integración con Raydium, su libro de órdenes unificado lleva la doble liquidez de spot y perpetua, lo que no solo reduce en gran medida el costo de transacción y el deslizamiento de los usuarios, sino que también aporta una agregación sistemática de liquidez sin precedentes a Solana. Este modelo se está convirtiendo gradualmente en un modelo para que las cadenas de alto rendimiento construyan una infraestructura de transacciones multicadena y, por primera vez, los constructores pueden disfrutar de una experiencia comercial comparable a los CEX en Solana.
¿Qué es OmniVault? Solo un producto de faceta.
Dado que tú haces infraestructura, ¿cómo pueden participar los minoristas? Orderly ha dado una entrada lateral: OmniVault.
Esencialmente es:
El usuario almacena USDC
Kronos y otros creadores de mercado utilizan para comerciar
Devolución de ingresos a los usuarios de LP
Toda la asignación de fondos y la ejecución de estrategias son completamente visibles en la cadena.
De las tarifas de transacción recibidas de manera ordenada, el 40% se recompensará a Vault LP y el 60% a los stakers.
No es minería, no depende de incentivos de token, es el retorno de las ganancias de transacciones reales a los participantes de liquidez.
Esto es completamente diferente de la lógica de "atraer liquidez mediante subsidios" en el DeFi temprano, y se asemeja más a los fondos de estrategia HFT en las finanzas tradicionales; simplemente se ha convertido en una versión en cadena con un umbral más bajo.
DeFi no es cada vez más simple, sino cada vez más "ingeniería de sistemas".
El DeFi actual está lejos de ser el mismo escenario de 2020 donde solo se "modificaban contratos y se minaba".
O bien puedes investigar y desarrollar en toda la cadena como Hyperliquid, buscando un rendimiento extremo;
O bien, puedes hacer como Ethena y combinar herramientas en la cadena en "escenarios financieros reales";
Si no, como Orderly, construye componentes estándar para que otros ensamblen rápidamente los productos.
No hay una forma correcta o incorrecta entre estas tres ideas, sino que cada una complementa las "deficiencias estructurales" de DeFi.
El próximo gran éxito no necesariamente creará su propia cadena, ni necesariamente emitirá su propia moneda, pero definitivamente se aprovechará de estas estructuras.
Si todavía te importa "qué moneda puede subir", entonces es posible que ya te hayas perdido la narrativa más profunda de esta ronda.
El protagonista de esta ronda no es la moneda, sino la estructura misma.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
La guerra de reconstrucción de las transacciones on-chain: la base está cambiando, ¿quién está realmente involucrado?
Escrito por: 0xResearcher
De la integración en la cadena se ha pasado a la reescritura en la cadena, DeFi vuelve a empezar a experimentar con la capa base.
El verano de DeFi de 2021, todos estaban emitiendo monedas, minando y haciendo microinnovaciones; el DeFi de 2023 ya ha comenzado a reestructurarse. Pero esta vez no se trata de integración de módulos ni de innovación en la jugabilidad, sino de desenrollar hacia atrás capa por capa desde la base.
Te darás cuenta de que cada vez hay más proyectos que no se dedican a construir la rueda de la generación anterior, sino a cuestionar:
"¿Está mal diseñado esta rueda?"
Así, las transacciones en cadena comenzaron a seguir dos rutas:
Hoy vamos a hablar sobre esta guerra de reestructuración subyacente que está ocurriendo. No se trata de proyectos de trading, sino de ver qué problemas están resolviendo estos proyectos y por qué debemos preocuparnos por esta tendencia.
Pregunta uno: ¿Por qué aún no se realizan bien las transacciones en la cadena?
Las transacciones en la cadena, comenzando con AMM (Uniswap), revolucionaron el mercado, pero también destruyeron la eficiencia.
Si quieres profundidad, no hay eficiencia; si quieres eficiencia, la intermediación tiene que regresar a la centralización.
En los últimos años, las transacciones en cadena han intentado actualizarse de AMM a "CEX en cadena", pero el resultado ha sido que o se hace L2 (barato en gas pero nadie lo usa) o se hace cadena (se hace la cadena pero nadie la adopta). Al final, todos se dieron cuenta de que el problema no era el TPS, sino que:
Por lo tanto, la dirección actual no es "un DEX mejor", sino rehacer directamente la base del sistema de transacciones.
Hyperliquid: sistema de transacciones en cadena, tal vez no debería haber capas en absoluto
La forma de Hyperliquid es: no diferenciar entre L1/L2, no diferenciar entre emparejamiento / liquidación, simplemente crear una cadena nativa de alto rendimiento, incorporando directamente los módulos de emparejamiento y transacción en la lógica de la cadena.
Los beneficios son:
Simplemente dicho:
"No es que haya un DEX en la cadena, sino que la cadena es el intercambio."
Este enfoque es un poco como ver Solana, pero sin usar VM, personalizando directamente para transacciones nativas. El costo es una alta cohesión y una mala escalabilidad, pero la experiencia es realmente suave.
Orderly se asemeja más a Hyperliquid en forma multichain, siguiendo la ruta de "rodear las ciudades desde el campo"; no es una sola cadena la que domina, sino que a través de la modularidad y el diseño multichain, permite que más cadenas y proyectos puedan disfrutar de un rendimiento y liquidez de nivel de "exchange nativo".
Ethena: activos sintéticos, puedes crear una cuenta de ahorros en dólares en la cadena sin necesidad de hacer moneda estable.
Ethena no resuelve el problema de las transacciones, sino el problema de la moneda estable + las tasas de interés en cadena.
USDe en esencia no es una moneda estable, sino que se hace una combinación delta-neutral utilizando ETH/BTC y otros activos al contado + cobertura corta perpetua:
Este conjunto de lógica no es nuevo, pero Ethena lo ha empaquetado con un diseño operativo muy fuerte:
"Cuenta de ahorros en dólares en la cadena" + "Entrada de ingresos estables"
La clave es que no depende de reservas centralizadas, ni de bonos, sino que es una combinación de activos en cadena + contratos perpetuos, creando un producto de consumo de una estrategia de Cash & Carry en cadena. Además, todos participan en DEX, creando más ingresos y más posibilidades.
En resumen, Orderly es "una caja de herramientas de bricolaje para que las personas comunes tengan un ecosistema de monedas estables y un exchange descentralizado."
Orderly: no es hacer productos, sino escribir "el estándar de las transacciones en cadena"
Orderly eligió un tercer camino: infraestructura de negociación modular.
No es como Hyperliquid que es auto-desarrollado en toda la cadena, ni como Ethena que convierte las estrategias financieras en productos, sino que descompone el sistema de transacciones en la cadena en múltiples "componentes estándar" combinables, ofreciendo a los proyectos la libertad de ensamblarlos. Su理念 central es: construir componentes de transacción reutilizables, verificables y agregables, al servicio de todo el ecosistema DeFi multi-cadena.
El diseño clave de Orderly incluye:
Concentración de intermediación + liquidación en cadena: garantizar el rendimiento fuera de la cadena, y lograr transparencia y verificabilidad en la cadena;
Es especialmente digno de mención que Orderly es uno de los pocos sistemas de negociación de alto rendimiento que integra nativamente Solana. Solana es conocida por su rendimiento extremo, pero su arquitectura no es compatible con EVM, lo que dificulta que muchos proyectos DeFi multi cadena la integren de manera efectiva. Orderly, a través de una estructura de cuenta unificada y abstracción de módulos, reproduce la experiencia de negociación de "intercambios centralizados" en Solana; esto no solo llena el vacío que existe en los sistemas de negociación multi cadena en cadenas de alto rendimiento, sino que también introduce un nuevo paradigma de liquidez compartida y infraestructura de negociación modular en todo el ecosistema de Solana.
En otras palabras, Orderly transforma el rendimiento de Solana en "parte de un sistema multichain", en lugar de "una capacidad especial de una cadena aislada".
Orderly no produce productos finales, sino que sirve a proyectos perp, vaults de creación de mercado, protocolos de moneda estable y otros constructores, proporcionando una estructura de negociación estandarizada.
Así como Stripe proporciona infraestructura de pagos para Web2, lo que Orderly quiere hacer es una "pieza estándar de servicio de transacciones" en la cadena, permitiendo a los desarrolladores no reinventar la rueda y tener un rendimiento y módulos de nivel de intercambio profesional.
En el ecosistema de Solana, Orderly se ha integrado profundamente con Raydium, agregando la liquidez de comercio al contado y perpetuo de activos centrales como SOL, USDC, USDT, a través de un libro de órdenes unificado, logrando una experiencia de comercio con casi cero deslizamiento, llevando verdaderamente la "suavidad de la centralización" al mundo en cadena.
No se trata solo de una integración técnica, sino también de una implementación exitosa del concepto de un sistema de comercio modular. A través de la profunda integración con Raydium, su libro de órdenes unificado lleva la doble liquidez de spot y perpetua, lo que no solo reduce en gran medida el costo de transacción y el deslizamiento de los usuarios, sino que también aporta una agregación sistemática de liquidez sin precedentes a Solana. Este modelo se está convirtiendo gradualmente en un modelo para que las cadenas de alto rendimiento construyan una infraestructura de transacciones multicadena y, por primera vez, los constructores pueden disfrutar de una experiencia comercial comparable a los CEX en Solana.
¿Qué es OmniVault? Solo un producto de faceta.
Dado que tú haces infraestructura, ¿cómo pueden participar los minoristas? Orderly ha dado una entrada lateral: OmniVault.
Esencialmente es:
No es minería, no depende de incentivos de token, es el retorno de las ganancias de transacciones reales a los participantes de liquidez.
Esto es completamente diferente de la lógica de "atraer liquidez mediante subsidios" en el DeFi temprano, y se asemeja más a los fondos de estrategia HFT en las finanzas tradicionales; simplemente se ha convertido en una versión en cadena con un umbral más bajo.
DeFi no es cada vez más simple, sino cada vez más "ingeniería de sistemas".
El DeFi actual está lejos de ser el mismo escenario de 2020 donde solo se "modificaban contratos y se minaba".
O bien puedes investigar y desarrollar en toda la cadena como Hyperliquid, buscando un rendimiento extremo;
O bien, puedes hacer como Ethena y combinar herramientas en la cadena en "escenarios financieros reales";
Si no, como Orderly, construye componentes estándar para que otros ensamblen rápidamente los productos.
No hay una forma correcta o incorrecta entre estas tres ideas, sino que cada una complementa las "deficiencias estructurales" de DeFi.
El próximo gran éxito no necesariamente creará su propia cadena, ni necesariamente emitirá su propia moneda, pero definitivamente se aprovechará de estas estructuras.
Si todavía te importa "qué moneda puede subir", entonces es posible que ya te hayas perdido la narrativa más profunda de esta ronda.
El protagonista de esta ronda no es la moneda, sino la estructura misma.