後ブル・マーケット時代の全球暗号資産市場の構図と展望

2025年上半期以来、暗号資産市場は「後強気」段階に入り、全体として高位での振動や構造的分化の特徴を示しています。ビットコインは半減期の推進により新高値を記録した後、調整に入ります。マクロ経済の不確実性が重なり、市場は再び圧力を受けています。この時期は伝統的な意味での熊市ではなく、周期の高点後の移行期にあります。リスク志向が低下し、資金の活発度が減少していますが、システミックな流動性危機は発生していません。コア資産には依然として機関の増配需要があり、チェーン上の活発度は若干低下していますが、顕著な悪化は見られません。一部の新しいナarrティブセクター、例えばAIチェーン、Restaking、ミームコインエコシステムなどは引き続き資金の投機を引き寄せています。

マクロの観点から見ると、世界経済は「脱インフレが安定せず、成長が圧力を受けている」という複雑な状態を呈しています。米連邦準備制度は慎重な立場を維持しており、市場は利下げの予想に対して意見が分かれています。中米貿易摩擦が新たな変数となっています。地政学的リスクが市場のボラティリティを高め、投資家の感情に干渉しています。

注目すべきは、暗号業界のグローバル化の程度と耐干渉能力が過去に比べて明らかに強化されている点です。複数の法域が支持的な政策を導入し、従来の資金に対してより明確なコンプライアンス参加の道を提供しています。この国際的な支援の状況は、アメリカの規制の引き締めによるネガティブな影響の一部を相殺し、市場全体のエコシステムが「局所的な低迷、グローバルな均衡」というパターンを呈しています。

"ポスト・ブル・マーケット"はブル・マーケットの終わりではなく、新たなステージへの移行を意味します——市場はより価値の判断を重視し、ユーザーはより実用的なシーンを重視し、資金はより長期主義に向かいます。短期的にはマクロ変数が依然として市場の期待の変動を主導しますが、中長期的には市場は次の技術と応用の共鳴周期への移行の重要な時期にあります。グローバルな構図の多様な進化の中で確実な成長のセクターや対象を見つけることが"ポスト・ブル・マーケット時代"の核心的な論理です。

貿易戦争の影が徐々に薄れ、マクロ経済への影響

2025年上半期、中米貿易摩擦が全球市場の重要な撹乱要因となり、複数の敏感な分野に関与しています。しかし、以前の貿易戦争のピーク期と比較して、本ラウンドの争いはより象徴的な意味合いを持ち、その実際の衝撃と長期的な影響は相対的に穏やかで、徐々に"衰退"していく特徴を示しています。

アメリカの新たな関税引き上げの強さは、国内のインフレ圧力と有権者の利益を考慮した制限を受けている。高金利、高物価の状況下で、中国商品に対する大規模な関税引き上げは、輸入価格をさらに押し上げ、消費の回復の勢いを弱めることになる。したがって、バイデン政権は関税の使用をより戦術的な「表明」操作に偏らせている。一方、中国は理性的な抑制の姿勢を維持し、輸出の安定と外国投資の誘致を目的として、大規模な対抗措置は行っていない。

マクロデータを見ると、貿易摩擦の影響は短期的な避難感情の高まりを引き起こしたものの、グローバル金融市場のシステミックリスクの再評価には至っていない。主要指数は衝撃の後に迅速に安定し、市場は今回の貿易争端に対する予測が価格に反映されていることを示している。暗号資産市場も短期間の下落の後に迅速に回復し、全体的な耐圧性は過去に比べて顕著に強化されている。

暗号資産市場にとって、貿易戦争の間接的な影響は主に三つの側面に現れます。一つは、リスク選好が短期的に収縮し、高ボラティリティ資産が売却されることです。二つ目は、クロスボーダー資本の流動性が変形し、一部の資金がステーブルコインやBTCなどを通じてオンチェーンで移転されることです。三つ目は、中長期的な去ドル化の傾向が強化され、より多くの国がデジタル通貨やトークン化された資産のクロスボーダー決済の道を探求することを促進します。

注目すべきは、2025年第2四半期以降、世界的なインフレが落ち着き、多くの国の中央銀行が利下げを検討している中で、米連邦準備制度（FRB）の転換期待が高まり、貿易交渉が理性的に戻るにつれて、暗号資産市場の地政学的摩擦に対する感受性が低下していることです。機関投資家は貿易リスクを「背景的な変動」として捉え、決定的な変数とは見なさなくなっています。

全体的に見て、今回の貿易戦争は感情的に段階的な混乱を引き起こしたが、暗号資産市場への実際の影響は著しく弱まっている。世界的なマクロ環境は「引き締めの終息」から「穏やかな回復」への移行を経験しており、暗号資産市場のリスク価格設定ロジックも「地政学的緊張」から「金利の転換点」への移行をしている。この段階において、マクロ影響の重要性は無視できないが、市場の真の原動力は技術革新とブロックチェーンエコシステムの進化の内部サイクルに静かに戻っている可能性がある。

下半期の市場反発の潜在的なドライバー

2025年上半期の抑制を経て、暗号資産市場は一連の反発信号を迎えました。下半期の市場の反発ポテンシャルは主に以下のいくつかの重要な推進要因に起因しています：

利率周期の変化とリスク選好の回復

世界経済は徐々に高インフレの状況から脱却し、主要中央銀行は金融政策を調整しており、市場は下半期に利下げサイクルが始まることを広く予想しています。このトレンドは暗号資産市場に深遠な影響を与えます。低金利環境は従来の金融資産のリターンを低下させ、高リスク・高リターンの資産への資金の流れを促進します。利下げにより機関投資家や高純資産の個人が暗号資産への配分を増やす可能性があり、主要な暗号資産の価格を押し上げることが期待されます。

各国の政府が通貨緩和政策を通じて経済活性化を図る中、暗号資産市場は「代替投資資産」として資本市場の一部となり、より多くの機関資金や個人投資家を惹きつける可能性があります。

革新と拡大を続ける分散型金融(DeFi)

DeFiエコシステムは2025年下半期に新たな爆発点を迎えると期待されています。Layer 2ソリューション、クロスチェーン相互運用性、プライバシー保護技術の進歩に伴い、DeFiはスケーラビリティ、コスト効率及び安全性の面で著しい向上を遂げ、より多くの機関投資家を惹きつけています。

特に、分散型貸付、デリバティブ取引および合成資産の分野において、DeFi市場は徐々に従来の金融市場の「グレーゾーン」に浸透しています。機関資金はオンチェーンデリバティブを通じてヘッジを行い、投資家はより柔軟で低コストの方法で市場に参加できます。このような発展の潜在能力は、下半期に暗号市場の構造的な反発を促進するでしょう。

機関投資家の参入継続

機関投資家の参入は暗号資産市場の成熟過程において最も重要な要素の一つです。ビットコインETFからETH先物、そしてますます多くの機関ファンドが暗号資産を増持する中で、機関の流入は市場により多くの資金と安定したリスク管理メカニズムをもたらしています。規制の枠組みがさらに明確になり、資本市場が徐々に開放されるにつれて、より多くの伝統的金融機関が暗号資産への投資と保管に参加することになるでしょう。

いくつかの大企業も徐々に暗号資産が多様な資産配分における戦略的重要性を認識し始めています。これは、暗号資産市場の資金プールが引き続き拡大しているだけでなく、暗号資産市場が徐々に伝統的な金融市場の主流化に向かっていることを示唆しています。下半期には、より多くの機関が暗号資産を認め、投資を行うことで、市場の反発力がさらに強化されるでしょう。

ブロックチェーン技術の応用の突破と成熟

2025年、ブロックチェーンは金融、サプライチェーン、医療、著作権管理などの複数の分野で顕著な進展を遂げます。特に、クロスボーダー決済、スマートコントラクト、及び分散型自治組織（DAO）の応用において、ブロックチェーン技術は従来の業界の壁を次々と打破し、暗号資産市場の規模化と成熟化を推進しています。

これらの技術応用の成功、特に金融技術とビジネス分野での実用化は、市場における暗号資産の需要をさらに促進するでしょう。2025年下半期には、ブロックチェーン技術が引き続き突破を遂げ、その実際の経済における役割がより一層際立ち、暗号市場の回復と反発を助けるでしょう。

上記の要因が重なり合うことで、2025年下半期には暗号資産市場が複数の好材料に後押しされ、強い反発の潜力を持つことが見込まれます。市場の回復はより顕著になる可能性があり、特に機関投資家、技術の進歩、そして世界経済が金融緩和に転じることに支えられて、暗号資産市場はより広範な発展の余地を迎えることが期待されます。

主要なチェーンと資産の分化トレンド

ビットコインとイーサリアムの「ヘッジ属性」の再定義

このマクロの動乱の中で、ビットコインは再び市場によって「デジタルゴールド」とインフレーション対策資産として定義されています。世界の中央銀行の金融政策の違いが拡大し、地政学的な対立が頻発する中で、BTCは相対的に下落に対する耐性を示しています。

イーサリアムは徐々に「デジタル金融プラットフォーム」の代名詞となっています。イーサリアムのエコシステムは、L2のスケーラビリティが向上し、Restaking（再ステーキング）メカニズムが成熟し、DA（データ可用性）レイヤーが爆発する背景の中で、その価値論理は「Gas手数料収入」から「オンチェーン経済運営基盤インフラ」に徐々にシフトしています。今後、ビットコインはよりグローバルな準備資産属性を持つ一方で、イーサリアムはより多くのWeb3基盤インフラと金融革新を担う可能性があります。

ソラナと「高性能チェーン」のミーム実験

Solanaチェーンは2023年末から2024年初めにかけて、Meme熱潮とオンチェーンイノベーションの爆発期を迎えました。高TPS、高いユーザー参加率、低Gas費用により、Meme投機と新興DAppの展開に人気のパブリックチェーンとなりました。しかし、市場調整が進む中で、オンチェーンの資金とプロジェクトは徐々に分化し、「実質的なエコシステム」を持つSolanaプロジェクトは、単なるMemeコインとの距離を広げ始め、Solanaはエコシステムの深い構築の新しい段階に入りました。同様の状況はBase、Sui、Aptosなどのパブリックチェーンにも見られ、「炒作のピークを過ぎた後」のエコシステムの沈殿の試練に直面しています。

Layer2とクロスチェーン技術：マルチチェーン協調がトレンドに

ArbitrumやOptimismを代表とするEthereumのLayer2ソリューションは、取引効率を大幅に向上させ、コストを削減し、オンチェーンインタラクション体験は「中央集権的アプリ」に近づいています。ZK Rollupの技術がさらに成熟するにつれて、マルチチェーン共存とクロスチェーン流動性プロトコルの協調効果はますます強化されるでしょう。将来的には、ユーザーは「どのチェーン上にいるか」ではなく、「使いやすさ、安全性、流動性の十分さ」に注目するようになるでしょう。これにより、クロスチェーン資産と統一ウォレット、流動性プロトコルの集約に大きな発展の余地が生まれます。

全体的に見て、2025年下半期には、暗号資産市場の資産とチェーンの分化がより明確になるでしょう。技術の進歩と市場の需要の変化に伴い、複数のパブリックチェーンが競争的に市場シェアを占め、さまざまなデジタル資産の利用シーンもますます豊富になるでしょう。暗号資産市場の分化傾向は、異なる資産カテゴリーの多様化発展を促進するだけでなく、市場全体の構造の成熟と完善を加速させています。

見通しと戦略の推奨事項

主な推進力:マクロ経済、技術進歩、資金の流れ

暗号資産市場が新たな相場反発を迎えるかどうかを判断するためには、まずいくつかの重要なドライバーを明確にする必要があります。

マクロ経済の回復：世界経済が徐々に回復するにつれて、各国の金融政策と財政政策が緩和される可能性があります。緩和された金融政策は、より多くの資金が暗号資産市場に流入する原因となる可能性があります。さらに、世界の金融市場の不確実性と伝統的な資産のボラティリティが高まる中で、ますます多くの投資家がリスクヘッジの選択肢として暗号資産に目を向けています。

技術革新とネットワークのアップグレード：ブロックチェーン技術の継続的な革新、特にパブリックチェーンの技術アップグレードは、市場により高い取引効率とより低いコストをもたらし、暗号資産の魅力を高めるでしょう。Layer 2技術の成熟、クロスチェーンプロトコルの強化、スマートコントラクトおよび分散型金融（DeFi）の継続的な発展は、市場の反発を促進する重要な技術的力となる可能性があります。

資金の流動性と機関の参加：機関投資家が徐々に暗号資産市場に参入するにつれて、市場の資金の流動性も向上するでしょう。機関資金の参加は、より深い市場の流動性を提供するだけでなく、市場の安定性と成熟度を高めることにもつながります。ETFや先物などの金融派生商品が導入された後、ますます多くの伝統的な投資者が参加を始め、暗号資産市場に新たな活力を注入しています。

下半期の反発の鍵となる要因

政策の明確化：全世界的に暗号資産市場に対する規制政策には依然として不確実性が存在します。規制政策のさらなる明確化、特にステーブルコイン、DeFi、NFTなどの革新的な分野に対する政策の方向性は、市場に深遠な影響を与えるでしょう。主要な経済圏がより友好的な政策を打ち出し、暗号資産に対して前向きな指導を行うなら、市場のセンチメントと資金流入は大幅に改善されるでしょう。

市場の感情の改善：2025年下半期には、暗号資産市場の感情の回復が市場の反発の重要な前提条件となる。2024年と比較して、市場の感情は徐々に悲観から中立へと移行しており、投資家の暗号資産に対する認識が徐々に高まっている。マクロ経済環境の改善とより多くの投資家の参加に伴い、市場の感情はさらに改善する見込みであり、それによって資金流入を引き起こす可能性がある。

大資本の推進力