SUI: "最速L1"から"プログラム可能性のインターネットスタック"への価値の次元上昇

Web3技術スタックが進化するにつれて、スマートコントラクト言語はEthereum主導のSolidityから、より安全でリソース抽象能力を備えたMove言語に移行しています。MoveはもともとMetaがその暗号プロジェクトDiemのために開発したもので、リソースが第一級市民であり、形式的検証に優しいなどの特性を持ち、新しい世代のパブリックブロックチェーンの基盤アーキテクチャにおいて重要な言語選択肢となりつつあります。

この進化の背景の中で、AptosとSUIはMove系エコシステムの二大コア代表となっています。Aptosは元DiemコアチームのAptos Labsによって提供され、元のMove技術スタックを継承し、安定性、安全性、モジュール化アーキテクチャを強調しています。一方、SUIはMysten Labsによって構築され、Move安全モデルを継承しつつ、オブジェクト指向のデータ構造と並行実行メカニズムを導入し、より高い性能の突破と開発のパラダイム革新を形成するSUI Moveブランチを作り出し、オンチェーン資源管理と取引実行モデルを再構築しました。SUIは第一原理からスマートコントラクトの実行メカニズムとオンチェーン資源管理方法を再構築したLayer1であり、高性能を追求するだけでなく、オンチェーンの複雑な相互作用やWeb3の大規模アプリケーションのために生まれた技術基盤です。

一、重圧を突破し、パブリックチェーンの構造を再構築する

SolanaがFiredancer時代に入ると、性能曲線は引き続き優位を保つ可能性があるが、それでも"単一チェーンの高頻度取引"というパラダイムである。SUIは、横方向のスタック+エンドツーエンドのプライバシー/ストレージで、性能の軍備競争以外の要求に応えようとしている。この点はAptosやSeiとは顕著な違いを形成している。投資機関にとって、これは意味する:

• 高TPSと継続的な取引手数料を重視する場合、Solanaと専用チェーンの方が早く利益を得られる可能性があります；
• "新しいタイプのアプリケーション"と横のインターフェースのコントロール権に注目する場合、SUIのアルファはまだ飽和していないSaaS/プライバシー/オフラインのレーンから来ています;
• AptosとSUIはDeFiとBTCFiで非常に重複しているため、トラック上のインボリューションに注意してください。

Solanaと比較: Solanaは何度も牛市と熊市を経験し、エコシステムは巨大です。SUIは後発として明らかな利点を持っています: より安全なMove言語を採用し、Rust+Sealevelの並行処理によるSolanaの脆弱性を回避し、ハードウェア要件が低く、検証ノードのコストも低いため、分散化に有利です。性能面では、両者はほぼ同等で、SolanaのTPSはやや高く、SUIの確認遅延はより低いです。エコシステムでは、Solanaのプロジェクトとユーザーがより多く、複雑なDeFiに集中しており、SUIはより早く成長し、ユーザーの活発度は一時的に追いつき、BTCFiやLSDなどの新しい分野を活用して差別化を図っています。Solanaコミュニティは成熟しており、SUIの国際コミュニティの規模はまだ拡大する必要があります。将来的には両者が共存する可能性があり、Solanaは暗号ネイティブなエコシステムに偏り、SUIはWeb2の浸透とゲームのソーシャルにより重点を置いています。

AptosとSUIの比較：AptosとSUIはLibra/Diemに由来し、Aptosは先行してローンチされ、「初のMoveチェーン」という称号と高い評価を受けました。過去1年間、Aptosのエコシステムの成長は遅く、ユーザーと開発者の活動度はSUIよりも低いです。その理由には、Aptosが複雑なBlock-STM並列処理を採用しており、高い同時接続時に性能が明らかに低下すること、SUIのオブジェクトモデルがより効率的であることが含まれます。Aptosは堅実な金融インフラに焦点を合わせており、DeFiやNFTを中心に展開されており、スタイルはイーサリアムのクローンに近いです。一方、SUIは多様なナarrativeを試みており、ユーザーの成長が早いですが、リスクも高いです。インセンティブに関しては、Aptosは過去にエアドロップを行ったものの、持続的なインセンティブが不足しており、SUIはエアドロップはありませんが、財団のサポートが大きく、月間アクティブアドレスやオンチェーン取引量はAptosを上回っています。Aptosのチームと資金力は強力で、今後は機関投資家向け金融や東アジア市場に焦点を当てる可能性がありますが、現時点では市場はSUIにより期待を寄せています。

Seiとの比較: Seiは専用の取引チェーンで、Cosmosに基づいており、オーダーブック取引に焦点を当てています。ブロックタイムは約500msです。Solanaのダウンタイム市場を奪おうと試みており、短期的には人気が高いですが、TVLやユーザーの成長は持続しておらず、エコシステムの発展は限られています。定位が狭すぎて、流動性マイニングに依存しているため、完全なエコシステムを形成するのが難しいです。それに対して、SUIは汎用L1のルートを進み、多様なアプリケーションをサポートしており、リスクへの耐性が強いです。Seiのクロスチェーン互換性と言語の優位性はSUIに劣り、EVMエコシステムに転換または完全に統合される可能性はあるものの、短期的にはSUIを脅かすことは難しいでしょう。さらに注目すべきは、Mystenが孵化したLineraで、高頻度のマイクロペイメントに特化しており、SUIの拡張サイドチェーンとして機能する可能性があり、SUIとは異なる定位を持っています。

イーサリアムL2と比較: イーサリアムL2エコシステムは繁栄しており、TVLは20億ドルを超えています。SUIの利点は超低遅延と高い同時処理能力であり、Rollupはこれに対抗できず、Gas料金も低いため、高TPSゲームなどのアプリケーションに適しています。一方、イーサリアムL2は強力な資金ネットワーク効果とセキュリティの裏付けを享受しています。SUIとL2の競争は、本質的には新たなパラダイム(のパブリックチェーン)と従来のパラダイム(のRollup)との競争であり、長期的には共存する可能性があり、短期的にはどちらがアプリケーションのニーズをより満たすかにかかっています。

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二、高歌猛進、エコロジーデータが際立つ

SUIメインネットは2023年5月に立ち上がって以来、ユーザーの成長は指数関数的な勢いを見せています: 2025年4月までに、SUIチェーン上で1.23億以上のユーザーアドレスが作成されました。この数字は、Tronなどの古参のパブリックチェーンの累積アドレス数にほぼ迫っています。そして2024年下半期には、SUIの月間アクティブアドレスは平均約1000万に達しました; 2025年2月中旬から、この指標は急激に上昇し、4月中旬には安定して4000万を超え、月間アクティブ数は4倍以上になりました。新規ユーザーに関しては、2024年末に「転換点」が訪れ------平均して毎日新しいウォレットアドレスが15万からその後持続的に100万以上の水準に上昇しました。

新しいパブリックチェーンの台頭は、大量のクロスチェーン資金の流入を伴うことがよくあります。SUIは2024年中頃に第三者ブリッジを通じて最初の流入を迎えました: 2024年11月時点で、約9.448億ドルの資金がブリッジされました。2025年中頃までに、SUIのクロスチェーン総ロック量(ブリッジTVL)は約25.5億ドルです。これは、DeFi内部のTVLに加えて、大量の資産がブリッジ資産として滞留し、SUI上の流動性需要を支えていることを示しています。さらに、DeFi活動が活発化するにつれて、SUIエコシステムのステーブルコイン供給も増加しています: 2025年4月中旬、SUIのステーブルコイン時価総額は8億ドルを超え、歴史的な新高値を記録しました。この規模は、Tronなどの古参パブリックチェーンのステーブルコインレベルに匹敵し、ユーザーのSUIネットワークを価値の保存と移転に使用する信頼度が日々高まっていることを浮き彫りにしています。ステーブルコインの構成では、USDCが依然として絶対的な主力であり、時価総額の占有率は常に60%以上です。USDTも2024年末にSUIで発行され、一定の活発さを維持しています。

Solanaに対するスループットでは依然として劣るが、SUIは完全にオンチェーンオーダーブックDEX、リアルタイムPvP、ソーシャルインタラクションなどの高頻度シーンをカバーしており、迅速なファイナルティとDAGの並行実行により、マイクロペイメント、ゲーム内資産交換、ソーシャル「いいね/コメント」などの書き込みに自然に適合したトラックを提供している。Mahi-Mahiの目標>400000TPSの後続アップグレードに伴い、SUIはスケーラビリティの堀を着実に強化しているが、2024-11-21の150分のダウンタイムイベントは、コアプロトコルの高い同時実行境界条件下での安定性が引き続き検証される必要があることを警告している。また、低平均ガスはSUIが「オンチェーンリアルタイムアプリケーション」の開発者を争奪する核心的なセールスポイントであるが、ピーク料金が繰り返し高位に達すると、ゲームやソーシャルシーンでユーザーの流出が発生しやすい。保有者/ステーキング者は、ストレージファンドのパラメータとL2ソリューションのリズムに注意を払い、長期的な費用曲線を評価する必要がある。

現在、SUIエコシステムのデータは非常に優れています:

第一、資金構造の弾力性が形成されつつある。2025年第2四半期の安定的なTVLは約1.6～1.8B USDで、そのうちステーブルコイン＋LSDは約55%を占め、インセンティブや補助金が欠如していても留保されている------これは熱い資金のサイクル後の「粘性資本」が初歩的に沈殿したことを示している。さらに、機関のアドレス保有比率は6%から14%(へと半年内に2倍増加)し、個人投資家の資金占有率は減少したが、活発度は上昇しており、資金がより集中しつつもより活発になっている。次のレバレッジ／デリバティブの拡張に対して安全弾を提供している。

第二に、開発者の保持率は同世代のパブリックチェーンよりも高い。Electric Capitalの統計によると、24か月の存続率(devはGitHubで2年間にわたって提出され、)SUIは37%、Aptosは31%、Seiは18%となっている。ここでの重要な要因は、オブジェクトモデルとWalrus/SealのネイティブSDKが「チェーン上の構造を再構築する」心的コストを低減したことであり、多くのチームが最初の契約をSUIに書くことを望んでいることだ。

第三,ユーザー構造が二峰化(DeFi+コンテンツエンターテインメント)がオンチェーンインタラクションの多様化を促進しています。オンチェーンコールの中でDeFi契約は約49%を占めており;FanTV、RECRD、Pebble Cityなどのコンテンツアプリケーションは約35%のコール量を貢献しています。一方で、ソーシャルおよび消費型アプリケーションはまだ本格的に始動しておらず、潜在的なブルーオーシャンです。コンテンツ制作(音楽、動画)のWeb3化はSUIで既に兆しがありますが、さらに進めることができます。特にSUIは東南アジアのユーザーが多く、その地域のユーザー習慣に合ったソーシャルプロダクトを検討する価値があります。ローカライズされたオンチェーンショートビデオやオンチェーンファンの報酬など、もしかしたら市場があるかもしれません。これらのプロダクトが成長すれば、広告、データ分析などのビジネスに派生し、エコノミーのエコシステムに正の循環を形成することができます。ソーシャルプロダクトの成長期間は長いですが、一旦成功すれば非常に強い粘着性があります。

例えば、2025年3月には、SUIチェーン上でBTCFiのロック量が1000枚BTCの大台を突破しました; 4月には、BTC類資産がSUIの総TVLの10%を占め、wBTC、LBTC、stBTCなどの形態が含まれています。言い換えれば、SUI上には約2.5億ドルのビットコインが機能しています。これらのビットコイン資産はSUI上で十分に活用されています: ユーザーはBTC担保資産を貸借プロトコルに担保として提供し、ステーブルコインを取得して「持ちコインで利息を得る」ことができたり、BTC/ステーブルコインの流動性を提供して取引手数料を得たりできます。Naviなどのワンストップ流動性プロトコルは、BTCを担保として迅速にサポートし、「BTC Plus」などの収益アグリゲーション戦略を導入しました。

第四、潜在成長曲線:RWAとネイティブデリバティブの二大ギャップ。RWAに関して、Seal/Nautilusはコンプライアンスプライバシー+検証可能な計算を提供しており、債券やファンドの天然の基盤である。Open Market Group(と共にSUIでrwa収益証明書)、21Shares(傘下の既存のSUI ETP規模約300M USD)等の実物資産/債券のトークン化の協力テストを計画している。これによって得られる機会は、RWA発行側のSaaS、コンプライアンスアイデンティティサービス、オンチェーン二次取引所および評価オラクルなどを行うことである。ネイティブ永続/オプションに関して、現在オンチェーンのPerp OIは約20mで、Bluefinが約70%を占めている。HyperliquidスタイルのアプリケーションチェーンとSUIの違いは="性能vs流動性集約"である。もしSUIが合意層でコンビナブル/クロスプロトコルマッチング(を行うことを決定すれば、DeepBook 2.0)のように、統一されたデリバティブインフラを実現する機会があり、上限には10倍の成長空間が存在する。

3. 将来を見据えたレイアウト、SUI Foundation、OKX Ventures、Mysten Labsなどは、主要なエコロジーの力となっています

繁栄するエコシステムは、戦略的資本の触媒とエンパワーメントなしには成り立ちません。SUIエコシステムが芽生えから急成長に至る過程において、OKX Venturesは重要な役割を果たしました。その投資戦略は単なる財務的な賭けではなく、SUIの技術アーキテクチャとエコシステムの潜在能力に対する深い理解に基づいた先見的で体系的な配置を行い、SUIエコシステムの繁栄を促進しました。

Suiアプリケーションエコシステムは現在、資金系(DeFi+BTCFi)を絶対的な軸としており、次にエンターテインメント系(GameFi/NFT/ソーシャル)、AIネイティブツールとデリバティブはまだ初期の芽生えにあります。本当に空白が集中しているのはRWA貸出とチェーン上のデリバティブの二つの部分です: 前者はSeal/Nautilusのプライバシー準拠ソリューションの実現を待っており、後者はより強力なマッチング深度とリスクヘッジツールを必要としています。

OKX Venturesは市場からSUIエコシステムの最初の発見者および戦略的共同構築者の一人として認識されています。SUIメインネットが立ち上がって間もなく、エコシステムがまだ初期段階にあった際、OKX Venturesはその鋭い判断力を駆使して、果敢に行動し、戦略的にCetus、Navi、Momentum、Haedalなどの複数のコアプロジェクトに投資しました。これらのプロジェクトは、分散型取引所(DEX)、貸し出し、流動的なステーキング(LST)などのDeFi分野の重要なレースをカバーし、SUIのその後の金融エコシステムの大爆発に向けて堅固な基盤を築きました。例えば:

• Momentum:はSUIブロックチェーン上に展開された革新的なDEXで、元Meta LibraのコアエンジニアであるChefWENによって共同設立されました。2025年のローンチ以来、取引量は急速に10億ドルを突破し、アクティブユーザーは20万人を超え、SUI上で最も成長しているプロジェクトとなっています。